這一節(jié)，我們來重點講可轉(zhuǎn)債的幾個重要的規(guī)則。
第一個關(guān)鍵規(guī)則：強制贖回。
這個又叫條件贖回條款。
這里我們具體看條款：由兩種情況會觸發(fā)強制贖回條款：
在轉(zhuǎn)股期內(nèi)下述兩種情形出現(xiàn)任意一種時，公司都有權(quán)利按照債券面值加當期應(yīng)計利息的價格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。
其一，如果公司A股股票連續(xù)30個交易日中至少有15個交易日的收盤價不低于當期轉(zhuǎn)股價格的130%(含130%);
其二，本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債未轉(zhuǎn)股余額不足人民幣3000萬元時。
注意，這里是公司有權(quán)力。也就是說，當發(fā)生以上兩種情況里的一種時，公司可以強制贖回，也可以不贖回，隨公司高興。
所以，當參與投機可轉(zhuǎn)債的時候，務(wù)必要小心這種突然襲擊。比如，上次再升轉(zhuǎn)債，股價爆炒之后，可轉(zhuǎn)債也跟著暴漲。但收盤后，公司就來了個強制贖回公告。
第二天可轉(zhuǎn)債價格直接腰斬
(感受一下這個跌幅)
所以說為什么不鼓勵投機可轉(zhuǎn)債持有波動，隔夜，就是要防止類似的現(xiàn)象出現(xiàn)。遇到一次，就很難回來了。
強制贖回，是上市公司逼迫投資者轉(zhuǎn)股，退出的一種辦法。
比如說，10元轉(zhuǎn)股價，股價漲到15元，可轉(zhuǎn)債的合理價值是150元。這時候你轉(zhuǎn)成股票，是獲利50%。但是你要回售給上市公司，就是100元+利息。拋去本金，也就是賺個利息錢。誰都會轉(zhuǎn)股。
假設(shè)你這時候是150元買進的可轉(zhuǎn)債，你也得被逼轉(zhuǎn)股。
(不考慮股價波動的話，你還能不虧，)不然，你就得100 元賣回給上市公司，那就是虧大發(fā)了。
這也是可轉(zhuǎn)債無法持續(xù)性投機的根本原因。突然死亡法，誰受的了。拾荒網(wǎng)專注短線漲停板打板技術(shù)技巧進階。
第二個關(guān)鍵規(guī)則：轉(zhuǎn)股價和下調(diào)轉(zhuǎn)股價
轉(zhuǎn)股價是上市公司是可以在中途發(fā)公告下調(diào)的，但不回會到上首頁調(diào)。下調(diào)轉(zhuǎn)股價對投資者是利好。( 畢竟，股價越低，你一張可轉(zhuǎn)債可以換的股票就越多。)
在把公司可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成公司股票時，相應(yīng)的兌換價格即是轉(zhuǎn)股價。
轉(zhuǎn)股價是怎么定的？監(jiān)管對可轉(zhuǎn)債發(fā)行時的轉(zhuǎn)股價有明確規(guī)定，初始轉(zhuǎn)股價格不低于募集說明書公告日前二十個交易日公司股票交易均價(期間若有調(diào)整，轉(zhuǎn)股價相應(yīng)跟隨)和前一個交易日公司 A股股票交易均價。
轉(zhuǎn)股價涉及要素有哪些？
通常，和轉(zhuǎn)股價同步出現(xiàn)的有正股價和轉(zhuǎn)股期，正股價指可轉(zhuǎn)債對應(yīng)的A股股票價格，轉(zhuǎn)股期是轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)束之日起滿六個月后的第一個交易日起至可轉(zhuǎn)債到期日止。換句話說，轉(zhuǎn)債上市滿6個月才可以轉(zhuǎn)股。
舉個案例看看，泰晶轉(zhuǎn)債募集說明書：
(1)初始轉(zhuǎn)股價格的確定依據(jù)。本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價格為25.41 元/股，不低于募集說明書公告日前二十個交易日公司A股股票交易均價(若在該二十個交易日內(nèi)發(fā)生過因除權(quán)、除息，則對交易均價按經(jīng)過相應(yīng)除權(quán)、除息調(diào)整后的價格計算)和前一個交易日公司 A 股股票交易均價。
(2)轉(zhuǎn)股價格的調(diào)整方式及計算公式。當公司發(fā)生派送股票股利、轉(zhuǎn)增股本、增發(fā)新股或配股、派送現(xiàn)金股利等情況時，將按照一套述公式進行相應(yīng)調(diào)整。公式并不難但比較麻煩，而且對交易沒有實戰(zhàn)用處，真正買賣的話知道結(jié)果就行，這些數(shù)據(jù)上市公司都是提前計算好的。
2)向下調(diào)低轉(zhuǎn)股價。
上市公司是由權(quán)力向下調(diào)整可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價。
當然，也不是上市公司可以隨意下調(diào)的。必須滿足一定的條件，這個條件不固定，各家不一樣，但基本都是連續(xù)30 天，正股股價低于轉(zhuǎn)股價的XX%。
上市公司不想賤賣公司股份，又要考慮下調(diào)轉(zhuǎn)股價？看似很矛盾，其實這只是個簡單的選擇問題。
上市公司既然發(fā)行了可轉(zhuǎn)債，當然是鐵了心不想打算到期還利息的，那只能千方百計慫恿投資者趕緊轉(zhuǎn)股，趕緊轉(zhuǎn)股，只有真正轉(zhuǎn)股了，就不用支付利息了。
但是，投資者并不傻。上市公司你讓我轉(zhuǎn)股，好歹得讓轉(zhuǎn)股價低于正股價，有利可圖才會轉(zhuǎn)股。否則，轉(zhuǎn)股價10 元，正股7元，怎么轉(zhuǎn)怎么虧，當然沒人愿意做。
如何讓轉(zhuǎn)股價低于正股價，可以讓正股價上漲，那就是上市公司釋放利好消息，但真要上市公司釋放個利好，讓股價漲40%從7塊到10塊，真不是個簡單事，遇到熊市，利好再多股價也未必動。
再有是下調(diào)轉(zhuǎn)股價，把轉(zhuǎn)股價調(diào)到6元，瞬間低于正股價7 元，投資者有利可圖，就想轉(zhuǎn)股了。而上市公司呢，跟掏真金白銀支付利息相比，股份賤賣就賤賣了吧。
相對來講，下調(diào)轉(zhuǎn)股價更猛更適用更主流，對轉(zhuǎn)債刺激最強。
舉個例子，鼎勝新材
4月9日，公開發(fā)行1254萬張可轉(zhuǎn)債，每張面值100元，總額12.54億。4月30日在上海證券交易所掛牌交易。
結(jié)果上市后股價連續(xù)下跌，正股價格已經(jīng)遠低于轉(zhuǎn)股價，再這樣下去沒有投資者轉(zhuǎn)股，公司只能付利息了。于是，上市公司提議向下修正轉(zhuǎn)股價格，當時有個公告。2019.09.06，董事會提議向下修正“鼎勝轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價格。(劃線部分是募集說明書原文中重點)
(1)修正條件。截止本次會議召開，公司股價已經(jīng)出現(xiàn)任意連續(xù)三十個交易日中有十五個交易日的收盤價低于當期轉(zhuǎn)股價格的85%的情況，已滿足此次可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股價格向下修正條件。(20.70元/股×85%=17.595元/股)
(2)修正幅度。根據(jù)《募集說明書》，向下修正后的轉(zhuǎn)股價格應(yīng)不低于該次股東大會召開日前二十個交易日公司股票交易均價和前一交易日的公司股票交易均價之間的較高者。同時，向下修正后的轉(zhuǎn)股價格不得低于最近一期經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)值和股票面值。
注意，不同的上市公司對條款要求會有適當不同。比如泰晶轉(zhuǎn)債，修正條件鼎勝轉(zhuǎn)債不同，前者要求“85%”，后者要求“90%”。
(1)修正條件。在本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債存續(xù)期間，當公司A 股股票在任意連續(xù)二十個交易日中至少有十個交易日的收 盤價低于當期轉(zhuǎn)股價格的90%時，公司董事會有權(quán)提出回到轉(zhuǎn)首頁股價格向下修正方案并提交公司股東大會審議表決。
(2)修正幅度。修正后的轉(zhuǎn)股價格應(yīng)不低于前述的股東大會召開日前二十個交易日公司A股股票交易均價和前一個交易日公司A股股票交易均價之間的較高者，同時修正后的轉(zhuǎn)股價格不得低于最近一期經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)值和股票面值。若在前述二十個交易日內(nèi)發(fā)生過轉(zhuǎn)股價格調(diào)整的情形，則在轉(zhuǎn)股價格調(diào)整日 前的交易日按調(diào)整前的轉(zhuǎn)股價格和收盤價格計算，在轉(zhuǎn)股價格調(diào)整日及之后的交 易日按調(diào)整后的轉(zhuǎn)股價格和收盤價格計算。
對于修正原因和修正價格的要求條件，我們沒有必要硬記。因為這事的主動權(quán)在上市公司手上，而且對于鼓勵投資者轉(zhuǎn)股這件事上市公司遠比投資者更積極，巴不得早早利用這個規(guī)則，當相關(guān)公告出來時知道結(jié)果就行了。
好，回到鼎勝轉(zhuǎn)債。
2019.09.23，董事會向下修正“鼎勝轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價格修正前轉(zhuǎn)股價格：20.7元/股
修正后轉(zhuǎn)股價格：15.28元/股
轉(zhuǎn)股期起止日期：2019年10月16日至2025年4月8日
如果讓股價漲回到最初轉(zhuǎn)股價格附近，公司股價需要漲4 0%，對于非牛市，這事其實并不簡單。但公司通過下調(diào)轉(zhuǎn)股價，問題迎刃而解了。
還有，千萬不要以為上市公司是慈善家，資本都是無利不起早。在鼎勝轉(zhuǎn)債公告出擬下調(diào)轉(zhuǎn)股價后，上市公司還刊發(fā)了一份有意思的公告。
鼎勝新材：鼎勝集團解除質(zhì)押40萬張鼎勝轉(zhuǎn)債。2019年5 月，公司股東鼎勝集團將其持有的部分鼎勝轉(zhuǎn)債3 0回萬到張首頁質(zhì)押給國元證券;2019年9月25日該部分鼎勝轉(zhuǎn)債的40萬 張予以解除質(zhì)押。解除質(zhì)押是什么意思？可以理解成要轉(zhuǎn) 股(減持)了。
9月23日，鼎勝新材公告下修轉(zhuǎn)股價后，次日鼎盛轉(zhuǎn)債應(yīng)聲大漲，直接高開高走。下修轉(zhuǎn)股價，效果來的比刺激正股快多了。
第三個關(guān)鍵規(guī)則：轉(zhuǎn)債回售條款
這一條特別厲害，如果上一條，強制贖回是上市公司是主動方，那么這一條就是投資是主動方了。
當遇上股價一直跌的時候，就能用上了。具體規(guī)則是這樣的：
當可轉(zhuǎn)債最后兩年，如果股票在任何連續(xù)三十個交易日的收盤價低于當期轉(zhuǎn)股價格的70%時，投資者有權(quán)將可轉(zhuǎn)債按面值加上利息提前回售給公司。而不用等到到期。
所以，當公司股票連續(xù)下跌，尤其是正股價不斷低于轉(zhuǎn)股價時，如果恰好趕上最后轉(zhuǎn)債最后兩年，上市公司會想方設(shè)法避免自己回售可轉(zhuǎn)債，比如釋放利好讓股價上漲，比如下調(diào)轉(zhuǎn)股價。
具體的，我們可以再看看細則：
看個案例，泰晶轉(zhuǎn)債
主要代表公司回售意見的是有條件回售條款，附加回售條款是個補充，針對一些意外突發(fā)情況，就事論事，沒有統(tǒng)一標準。
另外，交易所對投資者行使回售權(quán)有個規(guī)定，最后兩個計息年度可轉(zhuǎn)換公司債券持有人在每年回售條件首次滿足后可按上述約定條件行使回售權(quán)一次，若在首次滿足回售條件而可轉(zhuǎn)換公司債券持有人未在公司屆時公告的回售申報期內(nèi)申報并實施回售的，該計息年度不能再行使回售權(quán)，可轉(zhuǎn)換公司債券持有人不能多次行使部分回售權(quán)。
簡單理解下，可轉(zhuǎn)債最后兩年如果滿足回售條件，投資者可以行使回售權(quán)利，但一年只能一次，如果公司說可以回售了你們趕快申報，而投資者沒有申報的，當年就不能再行使權(quán)力了。
所以圍繞這個規(guī)則，可以做一些埋伏邏輯：具體5.2章節(jié)有介紹玩法。
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