6月27日，有媒體援引權(quán)威人士消息稱，證監(jiān)會(huì)計(jì)劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照，或?qū)膸状笊虡I(yè)銀行中選取至少兩家試點(diǎn)設(shè)立券商，引發(fā)市場(chǎng)熱議。隨后，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人回應(yīng)稱，“發(fā)展高質(zhì)量投資銀行是貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于資本市場(chǎng)發(fā)展決策部署的需要，也是推進(jìn)和擴(kuò)大直接融資的重要手段。關(guān)于如何推進(jìn)，有多種路徑選擇，現(xiàn)尚在討論中。”
對(duì)于是否應(yīng)該給商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照，業(yè)內(nèi)存在較多爭(zhēng)議。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒30日接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)候表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)情況看，不完全認(rèn)同把券商牌照直接發(fā)放給商業(yè)銀行的做法；但銀行可以與券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)開展合作，為客戶提供更有效的財(cái)富管理服務(wù)。目前很多券商都在由經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，在這一方向上，銀行與券商有著非常大的合作空間。
中國(guó)證券報(bào)：假若發(fā)放，哪些銀行將分得頭羹？商業(yè)銀行直接獲得券商牌照，存在哪些障礙？
劉鋒：我并不完全認(rèn)同把券商牌照直接發(fā)放給商業(yè)銀行的做法。首先在90年代，商業(yè)銀行曾經(jīng)可以直接參與證券業(yè)務(wù)，歷史的經(jīng)驗(yàn)表明當(dāng)時(shí)它們并沒有把這項(xiàng)業(yè)務(wù)做好。在分業(yè)監(jiān)管后，將銀行、保險(xiǎn)、信托等機(jī)構(gòu)的證券業(yè)務(wù)剝離了出來。而目前監(jiān)管的格局還沒有發(fā)生變化，雖然對(duì)于業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的監(jiān)管已經(jīng)開始有所交叉，但對(duì)于機(jī)構(gòu)的監(jiān)管是分業(yè)的，銀行、保險(xiǎn)和信托由銀保監(jiān)會(huì)監(jiān)管、券商和基金管理公司由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，在監(jiān)管邊界沒有厘清之前，將券商牌照發(fā)給銀行并不合適。
其次，不給銀行發(fā)放券商牌照，不代表不允許銀行參與券商的很多業(yè)務(wù)，銀行與券商實(shí)際上在很多業(yè)務(wù)、產(chǎn)品和服務(wù)層面已經(jīng)存在重疊和交叉。
第三，另一角度來說，如果可以給銀行發(fā)放券商牌照，那么是否可以考慮給券商發(fā)放銀行牌照？國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，國(guó)際成熟市場(chǎng)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)持續(xù)近20年，如加拿大目前就沒有獨(dú)立的證券公司或投資銀行，全部被銀行所收購(gòu)；美國(guó)在金融危機(jī)后也在進(jìn)行混業(yè)交叉，如做投資銀行出身的高盛現(xiàn)在也從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。
再者，中國(guó)實(shí)際上已經(jīng)有金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的角色，也就是金融控股公司。例如中信集團(tuán)、招商集團(tuán)、光大集團(tuán)、平安集團(tuán)等，旗下包括了銀行、保險(xiǎn)、券商、基金、信托等所謂全牌照金融子公司。作為金融控股公司，已經(jīng)擁有獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的證券公司，將其銀行再度成立券商子公司，作為集團(tuán)來說沒有這個(gè)必要。從這個(gè)角度來說，銀行可以加大與券商進(jìn)行業(yè)務(wù)合作與交叉，而非重建一套系統(tǒng)，也能更好的為客戶進(jìn)行服務(wù)。而券商和銀行也可通過收購(gòu)兼并的形式，將自身變成金融控股公司。
銀行再花費(fèi)金錢、精力進(jìn)行額外的安排，一方面沒有能力，另一方面也不夠?qū)I(yè)，銀行要做好自身的強(qiáng)項(xiàng)。大型的商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司，信托公司可以、有的也已經(jīng)通過交叉持股等形式向前邁進(jìn)。而現(xiàn)在證券行業(yè)也需要優(yōu)化重組，通過市場(chǎng)化的運(yùn)作、整合，優(yōu)勝劣汰。
中國(guó)證券報(bào)：商業(yè)銀行可以在哪些業(yè)務(wù)中率先進(jìn)行券商業(yè)務(wù)的嘗試？可以通過哪些形式開展業(yè)務(wù)？
劉鋒：我認(rèn)為銀行可以與券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)開展合作，為客戶提供更有效的財(cái)富管理服務(wù)。目前很多券商都在由經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，在這一方向上，銀行與券商有著非常大的合作空間。與銀行相比，券商的產(chǎn)品生產(chǎn)能力與相關(guān)專業(yè)能力較強(qiáng)，但在客戶的體量上，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于銀行。銀行可以通過資產(chǎn)管理與券商進(jìn)行深度的合作，目前不少銀行也成立了資管子公司，將銀行系的資管子公司運(yùn)營(yíng)好，已經(jīng)是一個(gè)很大的進(jìn)步。
此外，在投資銀行業(yè)務(wù)方面，銀行也可以和券商展開合作。銀行的很多貸款可以向公司債轉(zhuǎn)換，而銀行的貸款客戶也有很多可以與投行的業(yè)務(wù)結(jié)合起來，為客戶提供更多更廣的直接融資通道和方式。此外，券商的投行部門和研究部門有大量的專業(yè)人才儲(chǔ)備，也能夠?yàn)殂y行客戶或儲(chǔ)戶提供更加專業(yè)的投融資的財(cái)務(wù)顧問和投資顧問服務(wù)。從這個(gè)角度來說，假若在一個(gè)金融控股體系下，銀行與券商可以展開深度合作，如中信銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)可以交給中信證券，匯金公司旗下的工、農(nóng)、中、建、交等銀行的相關(guān)投行業(yè)務(wù)可以交給旗下的中國(guó)銀河證券、申萬宏源證券等進(jìn)行交叉服務(wù)，沒有必要為此由銀行單獨(dú)申請(qǐng)券商牌照。
中國(guó)證券報(bào)：混業(yè)經(jīng)營(yíng)有什么樣的利和弊？
劉鋒：混業(yè)經(jīng)營(yíng)首先對(duì)監(jiān)管來說存在挑戰(zhàn)，目前的監(jiān)管體系是分業(yè)監(jiān)管制度。為防范風(fēng)險(xiǎn)和便于管理，行業(yè)間設(shè)置了許多隔斷和防火墻，以及業(yè)務(wù)許可和牌照。而已經(jīng)開展的或?qū)⒁_展的許多交叉業(yè)務(wù)和產(chǎn)品服務(wù)卻存在一些監(jiān)管空白或重疊。監(jiān)管方面需要確定是對(duì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，還是對(duì)業(yè)務(wù)內(nèi)容、產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。如目前，在業(yè)務(wù)和產(chǎn)品服務(wù)上實(shí)際已經(jīng)有許多交叉重疊，例如保險(xiǎn)公司，賣的是保險(xiǎn)產(chǎn)品，但在獲得保費(fèi)收入后形成的保險(xiǎn)資產(chǎn)需要，在資本市場(chǎng)上進(jìn)行投資管理；銀行和信托公司賣的基金、“理財(cái)產(chǎn)品”或“投資計(jì)劃”，很多都是在一級(jí)和二級(jí)資本市場(chǎng)形成的產(chǎn)品和服務(wù)，這些業(yè)務(wù)實(shí)際上是在證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管范圍，而保險(xiǎn)公司、銀行和信托公司本身是由銀保監(jiān)會(huì)進(jìn)行監(jiān)管。另外，對(duì)目前市場(chǎng)上大量存在的“第三方理財(cái)”機(jī)構(gòu)的監(jiān)管也顯得蒼白無力。。
在成熟市場(chǎng)，往往是對(duì)業(yè)務(wù)內(nèi)容、產(chǎn)品和服務(wù)類型、以及從業(yè)人員的層面上進(jìn)行監(jiān)管。如美國(guó)把所有市場(chǎng)參與者都納入監(jiān)管范疇，包括上市公司和所有中介機(jī)構(gòu)，以及無論大小的投資者和專業(yè)人士，特別是對(duì)于從業(yè)人員的處罰力度要強(qiáng)很多，甚至可以會(huì)有終身監(jiān)禁和處沒個(gè)人財(cái)產(chǎn)的懲罰。
在金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)下，監(jiān)管體系如何配合和完善？從監(jiān)管理念、監(jiān)管模式、監(jiān)管手段、監(jiān)管對(duì)象上需要做出什么樣的調(diào)整，都是將會(huì)面臨的問題和挑戰(zhàn)。
而混業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)于投資者來說將會(huì)帶來很大的好處，至少可以大大降低投資成本和獲得更加便利多元的產(chǎn)品和服務(wù)。分割得越厲害，信息越不容易對(duì)稱，交易成本和監(jiān)管成本等也越高。對(duì)于投資者來說，希望能夠開一個(gè)賬戶，既可以買基金、也可以買股票、保險(xiǎn)，并獲得更加專業(yè)便捷的服務(wù)，大大降低成本和投資風(fēng)險(xiǎn)。。
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