昨天，小安為大家?guī)砹岁P(guān)于利潤表的內(nèi)容，今天，咱再來看看現(xiàn)金流量表。

現(xiàn)金流量表，反映的是上市公司在某一特定時期內(nèi)（如季末、年中、年末）現(xiàn)金流進、流出及流入凈額狀況的財務(wù)報表，它是對資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表（損益表）這二張靜態(tài)報表的動態(tài)補充。

這里的現(xiàn)金，就是企業(yè)的貨幣性資產(chǎn)：

包括（庫存現(xiàn)金+銀行存款+其它貨幣性資產(chǎn)+現(xiàn)金等價物）

現(xiàn)金等價物指的是期限短、流動性強、易于變換成已知現(xiàn)金的價值變動風(fēng)險較小的投資。

先說說看懂現(xiàn)金流量表的作用：

比如：有的上市公司的帳面利潤很豐厚，但卻沒有充浴的現(xiàn)金來支付相應(yīng)的支出，甚至于不能償還企業(yè)到期債務(wù)。

換言之企業(yè)有很多的“利潤”，但手頭現(xiàn)錢卻不足———這是一個非常重要而又危險的信號，而要發(fā)現(xiàn)這一信號，現(xiàn)金流量表無疑有著至關(guān)重要的作用！

咱們先從現(xiàn)金流量表的大體架構(gòu)講起：

上市公司的現(xiàn)金流量表一般由五大項和一些補充資料組成，其中，經(jīng)營、投資、籌資三大活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是我們研究的重點。我們首先要關(guān)心的，是本期流入的凈額及流入與流出的總數(shù)，當(dāng)我們感覺有明顯的異常情況時，再回過頭來細(xì)細(xì)琢磨對應(yīng)的構(gòu)成狀況。

舉例：某上市公司2000年末的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為－2444萬元，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為－1.1億元，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為3.2億元。

分析：從總體上看，其經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出現(xiàn)了問題；投資活動的現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)，這說明在報告期內(nèi)，該公司有一定投資，細(xì)查，發(fā)現(xiàn)其投資短期國債和債權(quán)用去了1個億，而正常的投資項目進展?fàn)顩r緩慢；籌資活動的現(xiàn)金流很大，主要系報告期內(nèi)公司股票發(fā)行上市所致。很明顯，就其現(xiàn)金流量表上來看，公司經(jīng)營狀況不是很好，但我們也要看到，該公司手中握有大量的新籌集的現(xiàn)金，其未來的發(fā)展還有一定變數(shù)。

分析現(xiàn)金的流向結(jié)構(gòu)狀況：

一家上市公司在其開展業(yè)務(wù)的時候，經(jīng)營、投資、籌資三大活動均會產(chǎn)生一定的現(xiàn)金流動，但其具體的流量比例顯然不盡相同，分析其現(xiàn)金的流向結(jié)構(gòu)狀況，就是分析其現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出以及現(xiàn)金凈額的各個組成部份所占比例，以期發(fā)現(xiàn)各個部份的重要性及其地位。

比如，還是上市公司2009年末的經(jīng)營、投資、籌資三大活動：

現(xiàn)金流入分別為22.6億元、0.1億元、7.8億元

現(xiàn)金流出分別為22.6億元、1.7億元、4.6億元，

現(xiàn)金流量凈額分別為0.0059億元、－1.6億元、3.1億元。

分析：

該公司本期生產(chǎn)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量占據(jù)絕對主導(dǎo)的地位，但進出相抵后，所剩無幾；

投資活動的現(xiàn)金流出量較大，說明本期有投資動作，投資活動的現(xiàn)金流入量很小，又說明其以往的投資所收回的回報不大，應(yīng)該說該公司在投資方面較為謹(jǐn)慎；

籌資現(xiàn)金流入與流出均相當(dāng)可觀，說明該公司本期因股票發(fā)行上市籌集了大量資金，但償還以往債務(wù)也用去了過半的現(xiàn)金。綜合來看，該公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動上還有一定潛力可供挖掘，投資項目也應(yīng)加緊運作，以期早日產(chǎn)生效益。

從現(xiàn)金流量表分析企業(yè)的償債能力

分析一家企業(yè)的償債能力的財務(wù)指標(biāo)有許多種，但有的時候，由于人為的因素，那些指標(biāo)有時會有一些“虛”，比如年末推遲進貨、抓緊收回應(yīng)收帳款、先償債再商借等辦法，就可以提高流動比率、速動比率及現(xiàn)金比率，因此，這些比率值有時會有一定不準(zhǔn)確的信息。

但是，如果我們從企業(yè)在一個報告期內(nèi)現(xiàn)金的實際流入、流出及結(jié)存量上來分析其償債能力的話，則能更真實、更直觀、更有效地反映企業(yè)的償債能力，因為不管你的償債能力指標(biāo)有多強，如果手中的現(xiàn)金收入連短期債務(wù)都不足以償還，則企業(yè)無疑將臨著很大的償債壓力，甚至于會出現(xiàn)極為不利的局面。

比如，還是某上市公司的2010年末的現(xiàn)金流量表上顯示。

經(jīng)營、投資、籌資三大活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2094萬元、－8550萬元、3008萬元，而公司期末的流動負(fù)債為2億元，期末的貨幣資金余額為5248萬元，很顯然，該公司不僅償債能力有問題，而且在現(xiàn)金極為緊張的情況下，仍然舉債投資；再從公司的資產(chǎn)負(fù)債表上看，其長期負(fù)債為0，而現(xiàn)金流量表的籌資現(xiàn)金流上顯示，其在本期內(nèi)有借有還，但最終仍是借大于還，余額為3008萬元；由此可見，該公司有拆東墻補西墻的嫌疑，其償債能力不容樂觀。

現(xiàn)金流量表作為三大財務(wù)報表之一，主要說明公司本期現(xiàn)金來自何處、用往何方以及現(xiàn)金余額如何構(gòu)成。

投資者在分析現(xiàn)金流量表時應(yīng)注意以下幾個方面：

現(xiàn)金流量的分析

注意現(xiàn)金流量表中的夸大行為：

解釋：

一些公司會通過往來資金操縱現(xiàn)金流量表。上市公司與其大股東之間通過往來資金來改善原本難看的經(jīng)營現(xiàn)金流量，本來關(guān)聯(lián)企業(yè)的往來資金往往帶有融資性質(zhì)，但是借款方并不作為短期借款或者長期借款，而是放在其他應(yīng)付款中核算，貸款方不作為債權(quán)，而是在其他應(yīng)收款中核算，這樣其他應(yīng)付、應(yīng)收款變動額在編制現(xiàn)金流量表時就作為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，而實質(zhì)上這些變動反映的是籌資、投資活動業(yè)務(wù)。這樣當(dāng)其他應(yīng)付、應(yīng)收款的變動是增加現(xiàn)金流量時，經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額就可能被夸大。

注意上市公司的現(xiàn)金股利分配的狀況

現(xiàn)金股利分配有很強的信息含量。財務(wù)狀況良好的公司往往能夠連續(xù)分配較好的現(xiàn)金股利，有一些上市公司雖然賬面利潤好看，但是利潤是虛假的，財務(wù)狀況惡劣，一般不能經(jīng)常分配現(xiàn)金股利。

“每股現(xiàn)金流量”這一指標(biāo)反映的問題

“每股現(xiàn)金流量”和“每股稅后利潤”應(yīng)該是相輔相成的，有的上市公司有較好的稅后利潤指標(biāo)，但現(xiàn)金流量較不充分，這就是典型的關(guān)聯(lián)交易所導(dǎo)致的，另外有的上市公司在年度內(nèi)變賣資產(chǎn)而出現(xiàn)現(xiàn)金流大幅增加，這也不一定是好事。（關(guān)聯(lián)一下最近一些上市公司紛紛出售在北京的房產(chǎn)，做為投資人的你來說，好好想想為什么？）

現(xiàn)金流量多大才算正常？

作為一家抓牢主業(yè)并靠主業(yè)盈利的上市公司，其每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，不應(yīng)低于其同期的每股收益。道理其實很簡單，如果其獲得的利潤沒有通過現(xiàn)金流進公司賬戶，那這種利潤極有可能是通過做賬“做”出來的。投資者最好選擇每股稅后利潤和每股現(xiàn)金流量凈額雙高的個股，作為中線投資品種。

補充內(nèi)容

現(xiàn)金流量：

⑴企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流應(yīng)為正值，其銷售收入現(xiàn)金回籠應(yīng)在85~95%以上。

⑵企業(yè)在經(jīng)營活動中支付采購商品，勞務(wù)的現(xiàn)金支付率應(yīng)在85~95%以上。

經(jīng)營能力：

⑴主營業(yè)務(wù)收入增長率不小于8%，說明該企業(yè)的主業(yè)正處于成長期。如果該比率低于-5%，說明該產(chǎn)品將進入生命末期了。

⑵應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度應(yīng)大于六次。一般講企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越高，企業(yè)應(yīng)收賬款平均收款期越短，資金回籠的速度也就越快。

⑶存貨周轉(zhuǎn)速度中小企業(yè)應(yīng)大于五次。存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強。

經(jīng)營效益：

⑴營業(yè)利潤率應(yīng)大于8%，當(dāng)然指標(biāo)值越大，表明企業(yè)綜合獲利能力越強。

⑵凈資產(chǎn)收益率中小企業(yè)應(yīng)大于 5%。一般情況下，該指標(biāo)值越高說明投資帶來的回報越高，股東們收益水平也就越高。

⑶利息保障倍數(shù)應(yīng)大于400%

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤 / 利息費用=（利潤總額+財務(wù)費用）/（財務(wù)費用中的利息支出+資本化利息）

記?。翰榭垂粳F(xiàn)金流量是否正常，最重要的是經(jīng)營性現(xiàn)金流，如果經(jīng)營性現(xiàn)金流長期低于凈利潤，甚至為負(fù)數(shù)，這是一個危險的信號，說明公司只產(chǎn)生了賬面利潤而沒有收回現(xiàn)金。

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