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老婆買東西，為了湊單，買了一本書，叫《長贏投資》，副標(biāo)題是博格談指數(shù)基金，就是這款：

買它是因為我最近剛好在研究長贏指數(shù)投資計劃，兩個名字類似，想著兩者是不是有什么關(guān)聯(lián)。

買回來花了不到一天的時間就給它翻完了。

感慨啊，一天都能讀一本書，我天天刷手機是浪費了多少寶貴時間啊，以后盡量空閑時間多讀點書。

光讀還不行，就我個人體會來說，還要寫讀書筆記才可以，這樣才能更好的把書本內(nèi)容消化吸收，不然看過就看過了，看過就忘記了。

這也就有了本篇文章。

本書作者是約翰·博格，他的主要成就是推出了世界上首只面向個人投資者的指數(shù)公墓基金，結(jié)果大家也都看到了，指數(shù)基金大獲成功。

一個知識點：

全球第一只指數(shù)型共同基金“先鋒500”1975年創(chuàng)立，跟蹤的是標(biāo)普500指數(shù)。

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這本書分享的最核心內(nèi)容就是：建議大家投資指數(shù)基金，同時放棄主動基金。

長期來看，主動基金的平均收益不可能超過市場平均業(yè)績，一個非常重要的原因是，主動基金有比較高的費用成本。

其中的邏輯是這樣：

指數(shù)基金相比較于主動基金有比較大的費用成本優(yōu)勢。

除了申購費、管理費這些，主動基金還有一大筆隱形費用，就是主動基金不斷調(diào)倉所支付的費用，我們買主動基金要支付一筆費用，主動基金每次調(diào)倉買入賣出股票，我們也要間接的支付費用，而指數(shù)基金很少調(diào)倉，就可以省下這筆隱形費用。

主動基金相比較于指數(shù)基金每年差不多要高出約2%的費用成本。

不要小瞧這2%，考慮進復(fù)利因素，它對我們投資收益的長期影響是巨大的。

假如市場平均年化收益是7%，同時主動基金也能獲得平均7%的年化收益，但支付掉2%手續(xù)費后，真實收益就只有5%了！

7%與5%復(fù)利50年，差別會有多大呢？

1萬塊按7%復(fù)利50年后是294600元，而1萬塊按5%（扣除2%費用成本）復(fù)利50年后是114700元，前者收益是后者的256.8%，收益多了156.8%！

這確實挺夸張的。

本身買主動基金能不能獲取高于市場平均水平的收益挺有爭論的，但按上面的思路，我認為主動基金想長期戰(zhàn)勝市場，還真的挺困難。

原本指數(shù)基金100元本金，主動基金100元本金，兩者打成平手還不太難。

可現(xiàn)在實際是指數(shù)基金100元本金，主動基金扣除2%費用后就只有98元本金了，本金比別人少，想打成平手就有點難了。

然后第二年，主動基金本金又扣除2%，第三年再扣2%，每年難度都要增加一點，這樣放幾十年長度，想戰(zhàn)勝指數(shù)基金就不是一點點難了。

我認為這一部分作者分析的還是很有道理的。

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主動基金能不能戰(zhàn)勝指數(shù)基金我們先放一邊。

成本復(fù)利的思路給我們的更大啟發(fā)是：買基金，不論是買指數(shù)基金還是買主動基金，都要重點關(guān)注它的費用成本。

這一點我之前還真沒注意！

作者也做了統(tǒng)計，對于同一類基金，長期收益上的差別，根本原因就在于成本差異，如果把成本加入到基金凈值中，所有同類型基金的總收益幾乎相同。

所以說，成本至關(guān)重要，投資者應(yīng)該把費率當(dāng)做選擇基金的首要評估指標(biāo)。

這本書分享的另外一個核心內(nèi)容是：股市收益，必然等于企業(yè)長期業(yè)績。

用巴菲特的話說，叫：

“所有投資者從現(xiàn)在開始到“審判日”為止所能賺取的回報總額，只能是他們所投資的企業(yè)在此期間創(chuàng)造的收益總和?！?/section>

對美國股市研究結(jié)果：

1900年以來，股票的總體年均收益率為9.5%，包括4.4%的股利收益率，4.6%的收益增長率，以及0.5%估值波動收益。

這個幾個數(shù)字我覺得還是挺有意義，它能告訴我們這幾點：

第一點，長期來看，投資股票的預(yù)期年化收益大約為9.5%；

如果說你想獲得10%以上的平均收益，就要問問自己，是否有戰(zhàn)勝市場的獨特技能；如果你投資股票的預(yù)期收益是年化30%甚至更多，基本就屬于不現(xiàn)實。

第二點，長期來看，估值的波動對股票收益的貢獻大約就僅有0.5%！

是不是有點意外？

估值就貢獻0.5%的收益，我們還費什么勁低買高賣??！

長期來看確實是如此，如果你能確保自己能買入指數(shù)幾十年不賣，那確實不用考慮估值因素。

但由于股票市場的巨大波動，很多人做不到不受股市波動的影響，做不到長期持有幾十年，而從持有3-5年來看，估值的波動對股票收益的影響巨大，這時候考慮估值低買高賣就很有意義了。

投資經(jīng)典名言：

格雷厄姆說：“就短期而言，股票市場是一臺投票機......但從長期來看，股票市場是一臺稱重機。”

毫無疑問，本書作者也會用比較多篇幅來說服讀者為啥買主動基金不如買指數(shù)基金。

原因大家應(yīng)該也都聽過了：

比如，主動基金參差不齊，選到能長期獲得超額收益的主動基金無比困難。

作者做了統(tǒng)計，大約每35只基金中僅有1只基金的年化收益率能超過市場平均水平1個百分點。

你怎么確定自己選擇的基金就是這1/35？

從長期來看，主動基金的業(yè)績都會面臨“均值回歸”，收益好的基金不會一直好，收益差的基金不會一直差。

作者也同樣做過統(tǒng)計，簡單來說，既往5年業(yè)績好的基金，在下一個5年業(yè)績好/中/差會大致均勻分布；

同樣的，既往5年業(yè)績差的基金，在下一個5年業(yè)績好/中/差也會大致均勻分布。

這里面提到了一組數(shù)據(jù)我覺得挺有意思：

“在正常情況下，要從統(tǒng)計上證明一個基金經(jīng)理的成功源于能力，而不是運氣，大概率需要20-800年去檢驗其長期業(yè)績。即使以75%的可信度驗證其能力，也得花上16-115年”。

這給我的感覺，某主動基金能否長期戰(zhàn)勝市場，幾乎成了一件無法證實或證偽的事兒，更多取決于個人信心。

作者在文章中還測算了一組數(shù)據(jù)：

考慮進費用成本差異，按1年期計算，約有29%的主動基金戰(zhàn)勝指數(shù)基金；按5年期計算，約有15%的主動基金戰(zhàn)勝指數(shù)基金；而以50年計算，只有2%的主動基金能勝過指數(shù)基金。

作者分享的另外一大話題是債券，以及資產(chǎn)配置中的債券與股票分配比例問題。

長期來看，投資股票的收益是最高的，為啥還要買債券呢？

投資債券的最重要原因是，債券可以降低投資組合的波動性，在市場大幅下跌時提供保護，以此避免投資者在市場暴跌時恐慌性的拋售股票。

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我們投資生涯中最重要的戰(zhàn)略決策是如何配置資金，也就是該持有多少股票？多少債券？

應(yīng)該分配多少資產(chǎn)在股票與債券上，主要取決于兩點：

1、你的風(fēng)險承受能力；2、你的風(fēng)險承受意愿。

資產(chǎn)配置時的四個重要決定：

1、股票與債券的配置比例；

2、股票債券配置是堅持固定比例還是因收益而變化的比例；

3、是否因環(huán)境變化調(diào)整股票與債券的配置比例；

4、是投資于指數(shù)基金還是主動基金。

作者給出的一個建議：

配置60%股票與40%的債券，或許是投資者尋求風(fēng)險與收益平衡的最合理比例。

其中，60%股票中，建議分配40%本國股票+20%非本國股票。

資產(chǎn)配置并不需要十分精確，它本身也沒有唯一正確的答案。

一句比較經(jīng)典的話：

“我的投資策略是我見過的最糟糕的策略，除了其他我曾嘗試過的每一種策略外”。

投資是一件知易行難的事兒，有點類似于減肥，大家都知道該怎么減肥，但實際減肥成功的寥寥。

投資建議遵循最簡單的準(zhǔn)則：

1、從長期角度考慮；

2、無論發(fā)生什么，堅持自己的計劃；

3、耐心和穩(wěn)定是聰明的投資者最有價值的資產(chǎn)。

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