盡管懶人的收益整體上不敵勤奮投資者，但從投入時間的性價比來說，他們或許是另一種贏家
Note:
1、為了節(jié)省時間和精力，懶人投資應該具有這樣4個特點：風險控制、盡可能的被動管理和分散化、費用低廉、易于維護。
2、在股票收益上，懶人的表現(xiàn)未必不敵勤奮投資者。在過去5年的牛市、震蕩市和熊市中，我們做的懶人投資組合，分別比同期主動型股票基金的平均業(yè)績高53.8％、－23.5％與1.1％。
3、過去5年，一個由5個指數基金構成的懶人投資組合的收益表現(xiàn)優(yōu)于單獨購買一個指數基金或購買主動管理型股票基金。
4、假如你的40／60（債券／股票）組合在牛市中漲到了25／75，為了使它回歸到原值，那么你分別有兩種方法可選擇，一是增加債券投入，二是賣出股票。前者風險高，后者更保守。
5、不需要太頻繁地調整你的投資組合。1至3年調整一次是比較理想的頻率。
28歲的張新輝在解釋自己為什么從不投資時說：“我會把自己每分鐘能賺多少錢都算出來。如果一項投資非常麻煩，投入的時間還不值工資，那么我寧愿用這些時間做些別的更有意義的事?！?/p>
聽上去有些道理。
每年看700份上市公司的年報、每個月走訪40到50家公司，從而獲得連續(xù)13年戰(zhàn)勝市場、年均復利收益率29%的好成績，這樣的故事聽上去總是很熱血。但你是不是一定要做只勤奮的兔子？
我們先來看看完美投資者是怎么干的。首先，他們會從影響各類資產的風險收益狀況以及相關的資本市場環(huán)境因素，包括經濟周期、通貨膨脹、利率變動、監(jiān)管等，判斷各項投資可能產生的收益和風險水平（通常用預期收益率和波動率來表示）。接著，他們要根據每一類資產類別的預期收益和自己的風險承受能力，對自己的資產進行配置。有三種常見的配置方法：第一種，為每類目標資產設定一個配置值，隨著市場情況不斷調整。如你設定債券／股票是50／50，一段時間后股票價格上漲，使組合變?yōu)?0／60，那么你就要買入債券或賣掉股票，使組合重新回到50／50；第二種，通過預測市場的短期變化調整資產配置及行業(yè)配置。比如你預期黃金短期內行情不好，那么就少配置些黃金資產；第三種則是尋找那些被低估或高估的資產，然后從市場失效中獲利。
除了第一種，后兩種都是對投資者的時間和能力要求極高的配置方式。這就產生了一個時間成本的問題。對于完美投資者特別是專業(yè)投資者，他們投入投資的每一份時間產出都非常高，但對張新輝這樣的普通投資者而言卻未必。一方面，工資依然是他們獲得財富增值最快的方式；另一方面，花一樣多的時間不一定能得到一樣高的回報。時間也要講求性價比。同樣的時間，完美投資者用于研究市場、普通投資者用于提升職業(yè)技能，這樣的性價比或許是最好的。[!-- pagebreak-cms-mdc --]
那普通投資者是不是干脆不用投資了？也不是。因為你必須用投資抵御通貨膨脹對你的資產造成的傷害。不過，為了提高時間的利用效率，你完全可以“懶惰”一些。這樣做雖然會讓你損失一點收益，但你可以將時間投入到產出更高的地方。
說到懶人投資，多數人會把它和定投聯(lián)系起來。但它的原理其實并不那么簡單。
為了減少你在投資上的時間投入，懶人投資首先需要安穩(wěn)。一個讓你睡覺時也要時時惦記著的投資組合是稱不上懶人投資的。
其次，懶人勝在平均。構建懶人投資組合的一個重要的原理就是盡可能地用被動管理的指數產品使你資產多元化。就像我們一直說的，如果你不知道哪只股票會漲，那就買下整個市場。試想，假如現(xiàn)在有三只指數基金，分別覆蓋A股的2308只股票、全球股市和全球債市，那么買下它們就等于擁有了上萬只股票和債券。你根本不必去費心選擇，因為全球所有的股票和債券都在你的投資組合里。這樣的組合易于管理、費用低廉，且節(jié)省時間。盡管在收益上，鑒于你投資了全球的市場，你也就不可能獲得超過市場平均的收益。
最后，使用懶人投資計劃有一個壞處，由于它配置的資產多為被動型指數基金，你的投資可能會變得十分枯燥乏味。不過經濟學家薩繆爾森說了，投資本來該是無趣的，如果你想追求刺激，不如揣上800美元去拉斯維加斯吧。
完美投資者和懶人都必須預備的三件事
正如再懶的人也要起床，下面幾項功課是投資前必須準備的：
盡可能地儲蓄
如果你不能存錢的話，那你也不必“浪費”時間在投資上了。沒有儲蓄等于沒有投資，等于沒有任何可以用來復利的本金。
保證手中有一定現(xiàn)金流
當你決定用自己的儲蓄所得構建一個長期投資組合的時候，別忘記留出一筆錢來應對不時之需。通常，這筆錢應該至少能覆蓋6個月的吃穿住行甚至疾病的費用。當然，對于這筆錢，不同的投資者也會有不同的處理方式。對懶人來說，以活期或適當的期限存在銀行，確保這筆錢的安全性和流動性是首要的；而對完美投資者來說，他們或許還希望用這筆錢獲得一點“蠅頭小利”。這樣，他們就會購買一些貨幣基金、國債逆回購之類的產品。
衡量自己的風險承受能力
判斷自己的風險承受能力是一件很復雜的事。一個比較簡單的方法是問自己：如果這筆錢全部虧損了會對我有什么影響？會影響我的正常生活嗎？如果后者的答案是“是”，那么把你的投資減小一點。
構建懶人投資組合
如今，你已經準備好了足夠應對緊急開支的流動現(xiàn)金，通過風險承受能力的判斷知道自己該用儲蓄中的多少錢來進行投資，下一步就該構造你的懶人投資組合了。
同樣依據自己的風險承受能力，你可以首先確定自己在固定收益類資產（主要為債券）和風險資產（股票等）上的投資比例，比如穩(wěn)健的40／60或激進的20／80，利用前者為你的投資創(chuàng)造一塊安全墊。當然，身為懶人，為了保證睡眠質量，安排在固定收益類資產上的比例可以大一些。
1:固定收益類資產
完美投資者：高等級企業(yè)債
懶人投資者：一年期憑證式國債，記賬式國債即使是作為固定收益部分的債券投資，完美投資者也要錙銖必較（別忘記，他們是會用10萬元做1天國債逆回購換取不到10元收益的投資人?。┠壳?，AAA級的企業(yè)債的票面利率平均在5.2%，還需扣除20%的稅。高等級企業(yè)債的信用風險幾乎和國債一樣低。但這類債券的期限通常在5年以上。如果持有到期，一旦中途利息上漲或者通脹加劇，債券的實際利率就會貶值，期限越長，風險越大；而在到期前出售債券，它的收益又將受到賣出債券時債券的市場價格影響。因此，投資者必須在債券利息、期限、債券價格上做權衡。
懶人則不需操心這些，因為他會直接購買國債。和企業(yè)債相比，國債的到期期限靈活得多。2011年11月發(fā)行的2011年憑證式（四期）國債票面利率為3.85%，3年期利率為6 .15%，且不用交稅。不過憑證式國債有兩個缺點，一是購買不便：你只能到大銀行儲蓄網點、郵政儲蓄網點或者財政部門國債服務部的柜臺排隊，還不一定買得上；二是流動性差，它不上市交易，如果想提前贖回，你必須忍受一定的利率損失并支付手續(xù)費。
還有一種記賬式國債，上市流通，交易便利，流動性強。它的利率比憑證式國債低。比如，10年期的2011年記賬式附息（二十四期）國債票面利率為3. 57%。中長期的記賬式國債多采用年付或半年付息，考慮到復利，不算太虧。記賬式國債的價格波動相比企業(yè)債也非常小，投資者不用花太多精力關注。
2；風險資產
● 股票
完美投資者：主動選股
懶人投資者：一攬子指數型股票基金
完美投資者需要在三種類型的股票中進行組合：低風險、低回報的緩慢增長型公司股票；高風險、高回報的快速增長型公司股票；以及既有可能是低風險、高回報，也有可能是高風險、低回報的周期型公司股票—它的收益完全取決于你對公司業(yè)務發(fā)展周期預測的準確程度。除此之外，他可能還要尋找那些被低估的廉價股票，尋求超額獲利機會。而懶人則可以省事得多。他可以相對安心地只購買穩(wěn)健的大公司股票?；蛘吒玫霓k法，干脆買一個寬指數基金。
譬如，2006至2007年的大牛市演繹了一波普漲行情，周期性藍籌股、特別是有色金屬行業(yè)股、概念股及金融地產股上漲又最為迅猛。此時，一個重倉甚至滿倉操作的完美投資者的股票組合可能是這樣的：
如果你等權重地持有這個組合，并幸運地在買入賣出時機上大致踩準了節(jié)點（這是一件高難度的事），那么各只股票將會得到表格中的收益率。令人驚奇的是，這樣一個組合的收益率在2006至2007年其實跑輸大盤100多個點。
當然，你也有可能因為重倉雅戈爾而一舉斬獲超過400%的收益。但這說明了一個問題：勤奮選股的投資者并不一定總能戰(zhàn)勝懶人，因為戰(zhàn)勝懶人就意味著要戰(zhàn)勝市場。下面是過去5年中，主動型股票基金和指數基金的收益對比：
可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領先市場的機會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個如下5只基金的組合：可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領先市場的機會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個如下5只基金的組合：
其中，國內現(xiàn)在可以買到的跟蹤海外市場的指數基金有以標普500指數為標的的大成標普500，以標普金磚四國指數為標的的南方、招商旗下相關基金等。但像先鋒全球國際股票市場指數基金這類跟蹤全球市場的產品還尚未開發(fā)。你可能不得不選擇一些主動管理型的基金代替。
這個由一攬子指數基金構成的類“ C o f f e eHouse”組合收益怎樣？很不錯。它在熊市和震蕩市比單獨購買一個寬指數基金好；在牛市中雖然不敵大盤，但贏過主動型股基，是一個時間和精力成本不高表現(xiàn)卻相當不俗的投資組合。
● 外匯
完美投資者：炒匯
懶人投資者：外匯理財產品，結算成人民幣在人民幣升值預期強烈的背景下，擁有外匯資產—比如美元—是件頗為棘手的事。想通過外匯存款來實現(xiàn)保值增值是不可能的了。截至2012年1月，中資銀行和外資銀行的美元一年定期存款利率最高為1.3%，和人民幣兌美元匯率去年1年近4.5%的升值幅度比起來幾乎沒有任何防御能力。
目前在售的銀行美元理財產品年化收益率在2.4%至5.05%之間，可以勉強保衛(wèi)你的美元資產。還有另一種可行的辦法是落袋為安，將你的美元直接結算成人民幣，然后進行人民幣投資。前提是你沒有頻繁的用匯需求。因為結匯比較麻煩，而且會產生0.2%至1%左右的結匯成本。
完美投資者可能不僅僅滿足于保值。他們會通過外匯寶和外匯保證金交易，利用各種貨幣間匯率的不斷變化來進行炒匯。炒匯對投資者時間和知識要求非常高，不適宜懶人投資。
● 黃金
完美投資者：紙黃金
懶人投資者：實物黃金
嚴格地說，懶人應該盡量避免涉足這個風險巨大的領域。當然，確實有人在黃金價格的劇烈波動中賺了錢，這叫投機成功。也許有一天你終于對咖啡屋的平淡生活感到有些厭倦，想要做一點刺激的交易，這也不是不可以。不過這筆錢最好不是你用于投資的錢，而是薩繆爾森口中帶去拉斯維加斯的800美元。
投機就是投機，必須把這筆錢和你的投資賬戶分開。此外，你還必須嚴格限定自己的賭注。就像懶人有一套自己的投資方式一樣，在賭場里，懶人也有自己的玩法。對于完美投資者來說，為了從黃金價格的實時變化中獲利，最好的方式是紙黃金。它可以隨時交易，手續(xù)費也十分低廉。實物黃金的管理成本比紙黃金高大約2%，但投資者省去了時刻盯盤的煩惱。如果你是一個想進行黃金交易的懶人，不妨買點實物金。
TIPS 懶人投資法則
長期投資
懶人勝在平均，意味著他獲得的收益會比完美投資者少一點，更不可能有“暴富”的機會。好在還有復利這個東西。你的收益雖然比完美投資者少幾個百分點，但經過長期復利的作用依然會非常令人驚喜。
盡可能地削減費用
任何一筆費用都會對你的資產造成損失。對收益本來就少一些的懶人，這筆錢會更加可觀。隨著投資時間的增加，你會往投資組合里加進更多的基金。這時就可以充分利用基金轉換業(yè)務，它的費用通常比你賣出一部分基金然后再申購一個新基金要低。
忽略那些讓你買進賣出的噪音
市場在短期內的價格是無法預測的，這在華爾街被稱為“隨機漫步”。頻繁地買進賣出并不見得會為你的投資帶來多大收益。
重新調整你的投資組合
除了適量加入新的基金外，還需要按照市場的變化調整組合的資產，以重新達到一定比例的平衡
來源：好運MONEY+
盡管懶人的收益整體上不敵勤奮投資者，但從投入時間的性價比來說，他們或許是另一種贏家
Note:
1、為了節(jié)省時間和精力，懶人投資應該具有這樣4個特點：風險控制、盡可能的被動管理和分散化、費用低廉、易于維護。
2、在股票收益上，懶人的表現(xiàn)未必不敵勤奮投資者。在過去5年的牛市、震蕩市和熊市中，我們做的懶人投資組合，分別比同期主動型股票基金的平均業(yè)績高53.8％、－23.5％與1.1％。
3、過去5年，一個由5個指數基金構成的懶人投資組合的收益表現(xiàn)優(yōu)于單獨購買一個指數基金或購買主動管理型股票基金。
4、假如你的40／60（債券／股票）組合在牛市中漲到了25／75，為了使它回歸到原值，那么你分別有兩種方法可選擇，一是增加債券投入，二是賣出股票。前者風險高，后者更保守。
5、不需要太頻繁地調整你的投資組合。1至3年調整一次是比較理想的頻率。
28歲的張新輝在解釋自己為什么從不投資時說：“我會把自己每分鐘能賺多少錢都算出來。如果一項投資非常麻煩，投入的時間還不值工資，那么我寧愿用這些時間做些別的更有意義的事?！?/p>
聽上去有些道理。
每年看700份上市公司的年報、每個月走訪40到50家公司，從而獲得連續(xù)13年戰(zhàn)勝市場、年均復利收益率29%的好成績，這樣的故事聽上去總是很熱血。但你是不是一定要做只勤奮的兔子？
我們先來看看完美投資者是怎么干的。首先，他們會從影響各類資產的風險收益狀況以及相關的資本市場環(huán)境因素，包括經濟周期、通貨膨脹、利率變動、監(jiān)管等，判斷各項投資可能產生的收益和風險水平（通常用預期收益率和波動率來表示）。接著，他們要根據每一類資產類別的預期收益和自己的風險承受能力，對自己的資產進行配置。有三種常見的配置方法：第一種，為每類目標資產設定一個配置值，隨著市場情況不斷調整。如你設定債券／股票是50／50，一段時間后股票價格上漲，使組合變?yōu)?0／60，那么你就要買入債券或賣掉股票，使組合重新回到50／50；第二種，通過預測市場的短期變化調整資產配置及行業(yè)配置。比如你預期黃金短期內行情不好，那么就少配置些黃金資產；第三種則是尋找那些被低估或高估的資產，然后從市場失效中獲利。
除了第一種，后兩種都是對投資者的時間和能力要求極高的配置方式。這就產生了一個時間成本的問題。對于完美投資者特別是專業(yè)投資者，他們投入投資的每一份時間產出都非常高，但對張新輝這樣的普通投資者而言卻未必。一方面，工資依然是他們獲得財富增值最快的方式；另一方面，花一樣多的時間不一定能得到一樣高的回報。時間也要講求性價比。同樣的時間，完美投資者用于研究市場、普通投資者用于提升職業(yè)技能，這樣的性價比或許是最好的。
那普通投資者是不是干脆不用投資了？也不是。因為你必須用投資抵御通貨膨脹對你的資產造成的傷害。不過，為了提高時間的利用效率，你完全可以“懶惰”一些。這樣做雖然會讓你損失一點收益，但你可以將時間投入到產出更高的地方。
說到懶人投資，多數人會把它和定投聯(lián)系起來。但它的原理其實并不那么簡單。
為了減少你在投資上的時間投入，懶人投資首先需要安穩(wěn)。一個讓你睡覺時也要時時惦記著的投資組合是稱不上懶人投資的。
其次，懶人勝在平均。構建懶人投資組合的一個重要的原理就是盡可能地用被動管理的指數產品使你資產多元化。就像我們一直說的，如果你不知道哪只股票會漲，那就買下整個市場。試想，假如現(xiàn)在有三只指數基金，分別覆蓋A股的2308只股票、全球股市和全球債市，那么買下它們就等于擁有了上萬只股票和債券。你根本不必去費心選擇，因為全球所有的股票和債券都在你的投資組合里。這樣的組合易于管理、費用低廉，且節(jié)省時間。盡管在收益上，鑒于你投資了全球的市場，你也就不可能獲得超過市場平均的收益。
盡管懶人的收益整體上不敵勤奮投資者，但從投入時間的性價比來說，他們或許是另一種贏家
Note:
1、為了節(jié)省時間和精力，懶人投資應該具有這樣4個特點：風險控制、盡可能的被動管理和分散化、費用低廉、易于維護。
2、在股票收益上，懶人的表現(xiàn)未必不敵勤奮投資者。在過去5年的牛市、震蕩市和熊市中，我們做的懶人投資組合，分別比同期主動型股票基金的平均業(yè)績高53.8％、－23.5％與1.1％。
3、過去5年，一個由5個指數基金構成的懶人投資組合的收益表現(xiàn)優(yōu)于單獨購買一個指數基金或購買主動管理型股票基金。
4、假如你的40／60（債券／股票）組合在牛市中漲到了25／75，為了使它回歸到原值，那么你分別有兩種方法可選擇，一是增加債券投入，二是賣出股票。前者風險高，后者更保守。
5、不需要太頻繁地調整你的投資組合。1至3年調整一次是比較理想的頻率。
28歲的張新輝在解釋自己為什么從不投資時說：“我會把自己每分鐘能賺多少錢都算出來。如果一項投資非常麻煩，投入的時間還不值工資，那么我寧愿用這些時間做些別的更有意義的事?！?/p>
聽上去有些道理。
每年看700份上市公司的年報、每個月走訪40到50家公司，從而獲得連續(xù)13年戰(zhàn)勝市場、年均復利收益率29%的好成績，這樣的故事聽上去總是很熱血。但你是不是一定要做只勤奮的兔子？
我們先來看看完美投資者是怎么干的。首先，他們會從影響各類資產的風險收益狀況以及相關的資本市場環(huán)境因素，包括經濟周期、通貨膨脹、利率變動、監(jiān)管等，判斷各項投資可能產生的收益和風險水平（通常用預期收益率和波動率來表示）。接著，他們要根據每一類資產類別的預期收益和自己的風險承受能力，對自己的資產進行配置。有三種常見的配置方法：第一種，為每類目標資產設定一個配置值，隨著市場情況不斷調整。如你設定債券／股票是50／50，一段時間后股票價格上漲，使組合變?yōu)?0／60，那么你就要買入債券或賣掉股票，使組合重新回到50／50；第二種，通過預測市場的短期變化調整資產配置及行業(yè)配置。比如你預期黃金短期內行情不好，那么就少配置些黃金資產；第三種則是尋找那些被低估或高估的資產，然后從市場失效中獲利。
除了第一種，后兩種都是對投資者的時間和能力要求極高的配置方式。這就產生了一個時間成本的問題。對于完美投資者特別是專業(yè)投資者，他們投入投資的每一份時間產出都非常高，但對張新輝這樣的普通投資者而言卻未必。一方面，工資依然是他們獲得財富增值最快的方式；另一方面，花一樣多的時間不一定能得到一樣高的回報。時間也要講求性價比。同樣的時間，完美投資者用于研究市場、普通投資者用于提升職業(yè)技能，這樣的性價比或許是最好的。[!-- pagebreak-cms-mdc --]
那普通投資者是不是干脆不用投資了？也不是。因為你必須用投資抵御通貨膨脹對你的資產造成的傷害。不過，為了提高時間的利用效率，你完全可以“懶惰”一些。這樣做雖然會讓你損失一點收益，但你可以將時間投入到產出更高的地方。
說到懶人投資，多數人會把它和定投聯(lián)系起來。但它的原理其實并不那么簡單。
為了減少你在投資上的時間投入，懶人投資首先需要安穩(wěn)。一個讓你睡覺時也要時時惦記著的投資組合是稱不上懶人投資的。
其次，懶人勝在平均。構建懶人投資組合的一個重要的原理就是盡可能地用被動管理的指數產品使你資產多元化。就像我們一直說的，如果你不知道哪只股票會漲，那就買下整個市場。試想，假如現(xiàn)在有三只指數基金，分別覆蓋A股的2308只股票、全球股市和全球債市，那么買下它們就等于擁有了上萬只股票和債券。你根本不必去費心選擇，因為全球所有的股票和債券都在你的投資組合里。這樣的組合易于管理、費用低廉，且節(jié)省時間。盡管在收益上，鑒于你投資了全球的市場，你也就不可能獲得超過市場平均的收益。
最后，使用懶人投資計劃有一個壞處，由于它配置的資產多為被動型指數基金，你的投資可能會變得十分枯燥乏味。不過經濟學家薩繆爾森說了，投資本來該是無趣的，如果你想追求刺激，不如揣上800美元去拉斯維加斯吧。
完美投資者和懶人都必須預備的三件事
正如再懶的人也要起床，下面幾項功課是投資前必須準備的：
盡可能地儲蓄
如果你不能存錢的話，那你也不必“浪費”時間在投資上了。沒有儲蓄等于沒有投資，等于沒有任何可以用來復利的本金。
保證手中有一定現(xiàn)金流
當你決定用自己的儲蓄所得構建一個長期投資組合的時候，別忘記留出一筆錢來應對不時之需。通常，這筆錢應該至少能覆蓋6個月的吃穿住行甚至疾病的費用。當然，對于這筆錢，不同的投資者也會有不同的處理方式。對懶人來說，以活期或適當的期限存在銀行，確保這筆錢的安全性和流動性是首要的；而對完美投資者來說，他們或許還希望用這筆錢獲得一點“蠅頭小利”。這樣，他們就會購買一些貨幣基金、國債逆回購之類的產品。
衡量自己的風險承受能力
判斷自己的風險承受能力是一件很復雜的事。一個比較簡單的方法是問自己：如果這筆錢全部虧損了會對我有什么影響？會影響我的正常生活嗎？如果后者的答案是“是”，那么把你的投資減小一點。
構建懶人投資組合
如今，你已經準備好了足夠應對緊急開支的流動現(xiàn)金，通過風險承受能力的判斷知道自己該用儲蓄中的多少錢來進行投資，下一步就該構造你的懶人投資組合了。
同樣依據自己的風險承受能力，你可以首先確定自己在固定收益類資產（主要為債券）和風險資產（股票等）上的投資比例，比如穩(wěn)健的40／60或激進的20／80，利用前者為你的投資創(chuàng)造一塊安全墊。當然，身為懶人，為了保證睡眠質量，安排在固定收益類資產上的比例可以大一些。
1:固定收益類資產
完美投資者：高等級企業(yè)債
懶人投資者：一年期憑證式國債，記賬式國債即使是作為固定收益部分的債券投資，完美投資者也要錙銖必較（別忘記，他們是會用10萬元做1天國債逆回購換取不到10元收益的投資人?。┠壳埃珹AA級的企業(yè)債的票面利率平均在5.2%，還需扣除20%的稅。高等級企業(yè)債的信用風險幾乎和國債一樣低。但這類債券的期限通常在5年以上。如果持有到期，一旦中途利息上漲或者通脹加劇，債券的實際利率就會貶值，期限越長，風險越大；而在到期前出售債券，它的收益又將受到賣出債券時債券的市場價格影響。因此，投資者必須在債券利息、期限、債券價格上做權衡。
懶人則不需操心這些，因為他會直接購買國債。和企業(yè)債相比，國債的到期期限靈活得多。2011年11月發(fā)行的2011年憑證式（四期）國債票面利率為3.85%，3年期利率為6 .15%，且不用交稅。不過憑證式國債有兩個缺點，一是購買不便：你只能到大銀行儲蓄網點、郵政儲蓄網點或者財政部門國債服務部的柜臺排隊，還不一定買得上；二是流動性差，它不上市交易，如果想提前贖回，你必須忍受一定的利率損失并支付手續(xù)費。
還有一種記賬式國債，上市流通，交易便利，流動性強。它的利率比憑證式國債低。比如，10年期的2011年記賬式附息（二十四期）國債票面利率為3. 57%。中長期的記賬式國債多采用年付或半年付息，考慮到復利，不算太虧。記賬式國債的價格波動相比企業(yè)債也非常小，投資者不用花太多精力關注。
2；風險資產
● 股票
完美投資者：主動選股
懶人投資者：一攬子指數型股票基金
完美投資者需要在三種類型的股票中進行組合：低風險、低回報的緩慢增長型公司股票；高風險、高回報的快速增長型公司股票；以及既有可能是低風險、高回報，也有可能是高風險、低回報的周期型公司股票—它的收益完全取決于你對公司業(yè)務發(fā)展周期預測的準確程度。除此之外，他可能還要尋找那些被低估的廉價股票，尋求超額獲利機會。而懶人則可以省事得多。他可以相對安心地只購買穩(wěn)健的大公司股票?；蛘吒玫霓k法，干脆買一個寬指數基金。
譬如，2006至2007年的大牛市演繹了一波普漲行情，周期性藍籌股、特別是有色金屬行業(yè)股、概念股及金融地產股上漲又最為迅猛。此時，一個重倉甚至滿倉操作的完美投資者的股票組合可能是這樣的：
當然，你也有可能因為重倉雅戈爾而一舉斬獲超過400%的收益。但這說明了一個問題：勤奮選股的投資者并不一定總能戰(zhàn)勝懶人，因為戰(zhàn)勝懶人就意味著要戰(zhàn)勝市場。下面是過去5年中，主動型股票基金和指數基金的收益對比：
可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領先市場的機會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個如下5只基金的組合：可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領先市場的機會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個如下5只基金的組合：
其中，國內現(xiàn)在可以買到的跟蹤海外市場的指數基金有以標普500指數為標的的大成標普500，以標普金磚四國指數為標的的南方、招商旗下相關基金等。但像先鋒全球國際股票市場指數基金這類跟蹤全球市場的產品還尚未開發(fā)。你可能不得不選擇一些主動管理型的基金代替。
這個由一攬子指數基金構成的類“ C o f f e eHouse”組合收益怎樣？很不錯。它在熊市和震蕩市比單獨購買一個寬指數基金好；在牛市中雖然不敵大盤，但贏過主動型股基，是一個時間和精力成本不高表現(xiàn)卻相當不俗的投資組合。
● 外匯
完美投資者：炒匯
懶人投資者：外匯理財產品，結算成人民幣在人民幣升值預期強烈的背景下，擁有外匯資產—比如美元—是件頗為棘手的事。想通過外匯存款來實現(xiàn)保值增值是不可能的了。截至2012年1月，中資銀行和外資銀行的美元一年定期存款利率最高為1.3%，和人民幣兌美元匯率去年1年近4.5%的升值幅度比起來幾乎沒有任何防御能力。
目前在售的銀行美元理財產品年化收益率在2.4%至5.05%之間，可以勉強保衛(wèi)你的美元資產。還有另一種可行的辦法是落袋為安，將你的美元直接結算成人民幣，然后進行人民幣投資。前提是你沒有頻繁的用匯需求。因為結匯比較麻煩，而且會產生0.2%至1%左右的結匯成本。
完美投資者可能不僅僅滿足于保值。他們會通過外匯寶和外匯保證金交易，利用各種貨幣間匯率的不斷變化來進行炒匯。炒匯對投資者時間和知識要求非常高，不適宜懶人投資。
● 黃金
完美投資者：紙黃金
懶人投資者：實物黃金
嚴格地說，懶人應該盡量避免涉足這個風險巨大的領域。當然，確實有人在黃金價格的劇烈波動中賺了錢，這叫投機成功。也許有一天你終于對咖啡屋的平淡生活感到有些厭倦，想要做一點刺激的交易，這也不是不可以。不過這筆錢最好不是你用于投資的錢，而是薩繆爾森口中帶去拉斯維加斯的800美元。
投機就是投機，必須把這筆錢和你的投資賬戶分開。此外，你還必須嚴格限定自己的賭注。就像懶人有一套自己的投資方式一樣，在賭場里，懶人也有自己的玩法。對于完美投資者來說，為了從黃金價格的實時變化中獲利，最好的方式是紙黃金。它可以隨時交易，手續(xù)費也十分低廉。實物黃金的管理成本比紙黃金高大約2%，但投資者省去了時刻盯盤的煩惱。如果你是一個想進行黃金交易的懶人，不妨買點實物金。
TIPS 懶人投資法則
長期投資
懶人勝在平均，意味著他獲得的收益會比完美投資者少一點，更不可能有“暴富”的機會。好在還有復利這個東西。你的收益雖然比完美投資者少幾個百分點，但經過長期復利的作用依然會非常令人驚喜。
盡可能地削減費用
任何一筆費用都會對你的資產造成損失。對收益本來就少一些的懶人，這筆錢會更加可觀。隨著投資時間的增加，你會往投資組合里加進更多的基金。這時就可以充分利用基金轉換業(yè)務，它的費用通常比你賣出一部分基金然后再申購一個新基金要低。
忽略那些讓你買進賣出的噪音
市場在短期內的價格是無法預測的，這在華爾街被稱為“隨機漫步”。頻繁地買進賣出并不見得會為你的投資帶來多大收益。
重新調整你的投資組合
除了適量加入新的基金外，還需要按照市場的變化調整組合的資產，以重新達到一定比例的平衡
完美投資者和懶人都必須預備的三件事
正如再懶的人也要起床，下面幾項功課是投資前必須準備的：
盡可能地儲蓄
如果你不能存錢的話，那你也不必“浪費”時間在投資上了。沒有儲蓄等于沒有投資，等于沒有任何可以用來復利的本金。
保證手中有一定現(xiàn)金流
當你決定用自己的儲蓄所得構建一個長期投資組合的時候，別忘記留出一筆錢來應對不時之需。通常，這筆錢應該至少能覆蓋6個月的吃穿住行甚至疾病的費用。當然，對于這筆錢，不同的投資者也會有不同的處理方式。對懶人來說，以活期或適當的期限存在銀行，確保這筆錢的安全性和流動性是首要的；而對完美投資者來說，他們或許還希望用這筆錢獲得一點“蠅頭小利”。這樣，他們就會購買一些貨幣基金、國債逆回購之類的產品。
衡量自己的風險承受能力
判斷自己的風險承受能力是一件很復雜的事。一個比較簡單的方法是問自己：如果這筆錢全部虧損了會對我有什么影響？會影響我的正常生活嗎？如果后者的答案是“是”，那么把你的投資減小一點。
構建懶人投資組合
如今，你已經準備好了足夠應對緊急開支的流動現(xiàn)金，通過風險承受能力的判斷知道自己該用儲蓄中的多少錢來進行投資，下一步就該構造你的懶人投資組合了。
盡管懶人的收益整體上不敵勤奮投資者，但從投入時間的性價比來說，他們或許是另一種贏家
Note:
1、為了節(jié)省時間和精力，懶人投資應該具有這樣4個特點：風險控制、盡可能的被動管理和分散化、費用低廉、易于維護。
2、在股票收益上，懶人的表現(xiàn)未必不敵勤奮投資者。在過去5年的牛市、震蕩市和熊市中，我們做的懶人投資組合，分別比同期主動型股票基金的平均業(yè)績高53.8％、－23.5％與1.1％。
3、過去5年，一個由5個指數基金構成的懶人投資組合的收益表現(xiàn)優(yōu)于單獨購買一個指數基金或購買主動管理型股票基金。
4、假如你的40／60（債券／股票）組合在牛市中漲到了25／75，為了使它回歸到原值，那么你分別有兩種方法可選擇，一是增加債券投入，二是賣出股票。前者風險高，后者更保守。
5、不需要太頻繁地調整你的投資組合。1至3年調整一次是比較理想的頻率。
28歲的張新輝在解釋自己為什么從不投資時說：“我會把自己每分鐘能賺多少錢都算出來。如果一項投資非常麻煩，投入的時間還不值工資，那么我寧愿用這些時間做些別的更有意義的事?！?/p>
聽上去有些道理。
每年看700份上市公司的年報、每個月走訪40到50家公司，從而獲得連續(xù)13年戰(zhàn)勝市場、年均復利收益率29%的好成績，這樣的故事聽上去總是很熱血。但你是不是一定要做只勤奮的兔子？
我們先來看看完美投資者是怎么干的。首先，他們會從影響各類資產的風險收益狀況以及相關的資本市場環(huán)境因素，包括經濟周期、通貨膨脹、利率變動、監(jiān)管等，判斷各項投資可能產生的收益和風險水平（通常用預期收益率和波動率來表示）。接著，他們要根據每一類資產類別的預期收益和自己的風險承受能力，對自己的資產進行配置。有三種常見的配置方法：第一種，為每類目標資產設定一個配置值，隨著市場情況不斷調整。如你設定債券／股票是50／50，一段時間后股票價格上漲，使組合變?yōu)?0／60，那么你就要買入債券或賣掉股票，使組合重新回到50／50；第二種，通過預測市場的短期變化調整資產配置及行業(yè)配置。比如你預期黃金短期內行情不好，那么就少配置些黃金資產；第三種則是尋找那些被低估或高估的資產，然后從市場失效中獲利。
除了第一種，后兩種都是對投資者的時間和能力要求極高的配置方式。這就產生了一個時間成本的問題。對于完美投資者特別是專業(yè)投資者，他們投入投資的每一份時間產出都非常高，但對張新輝這樣的普通投資者而言卻未必。一方面，工資依然是他們獲得財富增值最快的方式；另一方面，花一樣多的時間不一定能得到一樣高的回報。時間也要講求性價比。同樣的時間，完美投資者用于研究市場、普通投資者用于提升職業(yè)技能，這樣的性價比或許是最好的。[!-- pagebreak-cms-mdc --]
那普通投資者是不是干脆不用投資了？也不是。因為你必須用投資抵御通貨膨脹對你的資產造成的傷害。不過，為了提高時間的利用效率，你完全可以“懶惰”一些。這樣做雖然會讓你損失一點收益，但你可以將時間投入到產出更高的地方。
說到懶人投資，多數人會把它和定投聯(lián)系起來。但它的原理其實并不那么簡單。
為了減少你在投資上的時間投入，懶人投資首先需要安穩(wěn)。一個讓你睡覺時也要時時惦記著的投資組合是稱不上懶人投資的。
其次，懶人勝在平均。構建懶人投資組合的一個重要的原理就是盡可能地用被動管理的指數產品使你資產多元化。就像我們一直說的，如果你不知道哪只股票會漲，那就買下整個市場。試想，假如現(xiàn)在有三只指數基金，分別覆蓋A股的2308只股票、全球股市和全球債市，那么買下它們就等于擁有了上萬只股票和債券。你根本不必去費心選擇，因為全球所有的股票和債券都在你的投資組合里。這樣的組合易于管理、費用低廉，且節(jié)省時間。盡管在收益上，鑒于你投資了全球的市場，你也就不可能獲得超過市場平均的收益。
最后，使用懶人投資計劃有一個壞處，由于它配置的資產多為被動型指數基金，你的投資可能會變得十分枯燥乏味。不過經濟學家薩繆爾森說了，投資本來該是無趣的，如果你想追求刺激，不如揣上800美元去拉斯維加斯吧。
完美投資者和懶人都必須預備的三件事
正如再懶的人也要起床，下面幾項功課是投資前必須準備的：
盡可能地儲蓄
如果你不能存錢的話，那你也不必“浪費”時間在投資上了。沒有儲蓄等于沒有投資，等于沒有任何可以用來復利的本金。
保證手中有一定現(xiàn)金流
當你決定用自己的儲蓄所得構建一個長期投資組合的時候，別忘記留出一筆錢來應對不時之需。通常，這筆錢應該至少能覆蓋6個月的吃穿住行甚至疾病的費用。當然，對于這筆錢，不同的投資者也會有不同的處理方式。對懶人來說，以活期或適當的期限存在銀行，確保這筆錢的安全性和流動性是首要的；而對完美投資者來說，他們或許還希望用這筆錢獲得一點“蠅頭小利”。這樣，他們就會購買一些貨幣基金、國債逆回購之類的產品。
衡量自己的風險承受能力
判斷自己的風險承受能力是一件很復雜的事。一個比較簡單的方法是問自己：如果這筆錢全部虧損了會對我有什么影響？會影響我的正常生活嗎？如果后者的答案是“是”，那么把你的投資減小一點。
構建懶人投資組合
如今，你已經準備好了足夠應對緊急開支的流動現(xiàn)金，通過風險承受能力的判斷知道自己該用儲蓄中的多少錢來進行投資，下一步就該構造你的懶人投資組合了。
同樣依據自己的風險承受能力，你可以首先確定自己在固定收益類資產（主要為債券）和風險資產（股票等）上的投資比例，比如穩(wěn)健的40／60或激進的20／80，利用前者為你的投資創(chuàng)造一塊安全墊。當然，身為懶人，為了保證睡眠質量，安排在固定收益類資產上的比例可以大一些。
1:固定收益類資產
完美投資者：高等級企業(yè)債
懶人投資者：一年期憑證式國債，記賬式國債即使是作為固定收益部分的債券投資，完美投資者也要錙銖必較（別忘記，他們是會用10萬元做1天國債逆回購換取不到10元收益的投資人?。┠壳?，AAA級的企業(yè)債的票面利率平均在5.2%，還需扣除20%的稅。高等級企業(yè)債的信用風險幾乎和國債一樣低。但這類債券的期限通常在5年以上。如果持有到期，一旦中途利息上漲或者通脹加劇，債券的實際利率就會貶值，期限越長，風險越大；而在到期前出售債券，它的收益又將受到賣出債券時債券的市場價格影響。因此，投資者必須在債券利息、期限、債券價格上做權衡。
懶人則不需操心這些，因為他會直接購買國債。和企業(yè)債相比，國債的到期期限靈活得多。2011年11月發(fā)行的2011年憑證式（四期）國債票面利率為3.85%，3年期利率為6 .15%，且不用交稅。不過憑證式國債有兩個缺點，一是購買不便：你只能到大銀行儲蓄網點、郵政儲蓄網點或者財政部門國債服務部的柜臺排隊，還不一定買得上；二是流動性差，它不上市交易，如果想提前贖回，你必須忍受一定的利率損失并支付手續(xù)費。
還有一種記賬式國債，上市流通，交易便利，流動性強。它的利率比憑證式國債低。比如，10年期的2011年記賬式附息（二十四期）國債票面利率為3. 57%。中長期的記賬式國債多采用年付或半年付息，考慮到復利，不算太虧。記賬式國債的價格波動相比企業(yè)債也非常小，投資者不用花太多精力關注。
2；風險資產
● 股票
完美投資者：主動選股
懶人投資者：一攬子指數型股票基金
完美投資者需要在三種類型的股票中進行組合：低風險、低回報的緩慢增長型公司股票；高風險、高回報的快速增長型公司股票；以及既有可能是低風險、高回報，也有可能是高風險、低回報的周期型公司股票—它的收益完全取決于你對公司業(yè)務發(fā)展周期預測的準確程度。除此之外，他可能還要尋找那些被低估的廉價股票，尋求超額獲利機會。而懶人則可以省事得多。他可以相對安心地只購買穩(wěn)健的大公司股票?；蛘吒玫霓k法，干脆買一個寬指數基金。
如果你等權重地持有這個組合，并幸運地在買入賣出時機上大致踩準了節(jié)點（這是一件高難度的事），那么各只股票將會得到表格中的收益率。令人驚奇的是，這樣一個組合的收益率在2006至2007年其實跑輸大盤100多個點。
當然，你也有可能因為重倉雅戈爾而一舉斬獲超過400%的收益。但這說明了一個問題：勤奮選股的投資者并不一定總能戰(zhàn)勝懶人，因為戰(zhàn)勝懶人就意味著要戰(zhàn)勝市場。下面是過去5年中，主動型股票基金和指數基金的收益對比：
可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領先市場的機會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個如下5只基金的組合：可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領先市場的機會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個如下5只基金的組合：
其中，國內現(xiàn)在可以買到的跟蹤海外市場的指數基金有以標普500指數為標的的大成標普500，以標普金磚四國指數為標的的南方、招商旗下相關基金等。但像先鋒全球國際股票市場指數基金這類跟蹤全球市場的產品還尚未開發(fā)。你可能不得不選擇一些主動管理型的基金代替。
這個由一攬子指數基金構成的類“ C o f f e eHouse”組合收益怎樣？很不錯。它在熊市和震蕩市比單獨購買一個寬指數基金好；在牛市中雖然不敵大盤，但贏過主動型股基，是一個時間和精力成本不高表現(xiàn)卻相當不俗的投資組合。
● 外匯
完美投資者：炒匯
懶人投資者：外匯理財產品，結算成人民幣在人民幣升值預期強烈的背景下，擁有外匯資產—比如美元—是件頗為棘手的事。想通過外匯存款來實現(xiàn)保值增值是不可能的了。截至2012年1月，中資銀行和外資銀行的美元一年定期存款利率最高為1.3%，和人民幣兌美元匯率去年1年近4.5%的升值幅度比起來幾乎沒有任何防御能力。
目前在售的銀行美元理財產品年化收益率在2.4%至5.05%之間，可以勉強保衛(wèi)你的美元資產。還有另一種可行的辦法是落袋為安，將你的美元直接結算成人民幣，然后進行人民幣投資。前提是你沒有頻繁的用匯需求。因為結匯比較麻煩，而且會產生0.2%至1%左右的結匯成本。
完美投資者可能不僅僅滿足于保值。他們會通過外匯寶和外匯保證金交易，利用各種貨幣間匯率的不斷變化來進行炒匯。炒匯對投資者時間和知識要求非常高，不適宜懶人投資。
● 黃金
完美投資者：紙黃金
懶人投資者：實物黃金
嚴格地說，懶人應該盡量避免涉足這個風險巨大的領域。當然，確實有人在黃金價格的劇烈波動中賺了錢，這叫投機成功。也許有一天你終于對咖啡屋的平淡生活感到有些厭倦，想要做一點刺激的交易，這也不是不可以。不過這筆錢最好不是你用于投資的錢，而是薩繆爾森口中帶去拉斯維加斯的800美元。
投機就是投機，必須把這筆錢和你的投資賬戶分開。此外，你還必須嚴格限定自己的賭注。就像懶人有一套自己的投資方式一樣，在賭場里，懶人也有自己的玩法。對于完美投資者來說，為了從黃金價格的實時變化中獲利，最好的方式是紙黃金。它可以隨時交易，手續(xù)費也十分低廉。實物黃金的管理成本比紙黃金高大約2%，但投資者省去了時刻盯盤的煩惱。如果你是一個想進行黃金交易的懶人，不妨買點實物金。
TIPS 懶人投資法則
長期投資
懶人勝在平均，意味著他獲得的收益會比完美投資者少一點，更不可能有“暴富”的機會。好在還有復利這個東西。你的收益雖然比完美投資者少幾個百分點，但經過長期復利的作用依然會非常令人驚喜。
盡可能地削減費用
任何一筆費用都會對你的資產造成損失。對收益本來就少一些的懶人，這筆錢會更加可觀。隨著投資時間的增加，你會往投資組合里加進更多的基金。這時就可以充分利用基金轉換業(yè)務，它的費用通常比你賣出一部分基金然后再申購一個新基金要低。
忽略那些讓你買進賣出的噪音
市場在短期內的價格是無法預測的，這在華爾街被稱為“隨機漫步”。頻繁地買進賣出并不見得會為你的投資帶來多大收益。
重新調整你的投資組合
除了適量加入新的基金外，還需要按照市場的變化調整組合的資產，以重新達到一定比例的平衡
1:固定收益類資產
完美投資者：高等級企業(yè)債
懶人投資者：一年期憑證式國債，記賬式國債即使是作為固定收益部分的債券投資，完美投資者也要錙銖必較（別忘記，他們是會用10萬元做1天國債逆回購換取不到10元收益的投資人?。┠壳?，AAA級的企業(yè)債的票面利率平均在5.2%，還需扣除20%的稅。高等級企業(yè)債的信用風險幾乎和國債一樣低。但這類債券的期限通常在5年以上。如果持有到期，一旦中途利息上漲或者通脹加劇，債券的實際利率就會貶值，期限越長，風險越大；而在到期前出售債券，它的收益又將受到賣出債券時債券的市場價格影響。因此，投資者必須在債券利息、期限、債券價格上做權衡。
懶人則不需操心這些，因為他會直接購買國債。和企業(yè)債相比，國債的到期期限靈活得多。2011年11月發(fā)行的2011年憑證式（四期）國債票面利率為3.85%，3年期利率為6 .15%，且不用交稅。不過憑證式國債有兩個缺點，一是購買不便：你只能到大銀行儲蓄網點、郵政儲蓄網點或者財政部門國債服務部的柜臺排隊，還不一定買得上；二是流動性差，它不上市交易，如果想提前贖回，你必須忍受一定的利率損失并支付手續(xù)費。
還有一種記賬式國債，上市流通，交易便利，流動性強。它的利率比憑證式國債低。比如，10年期的2011年記賬式附息（二十四期）國債票面利率為3. 57%。中長期的記賬式國債多采用年付或半年付息，考慮到復利，不算太虧。記賬式國債的價格波動相比企業(yè)債也非常小，投資者不用花太多精力關注。
2；風險資產
● 股票
完美投資者：主動選股
懶人投資者：一攬子指數型股票基金
完美投資者需要在三種類型的股票中進行組合：低風險、低回報的緩慢增長型公司股票；高風險、高回報的快速增長型公司股票；以及既有可能是低風險、高回報，也有可能是高風險、低回報的周期型公司股票—它的收益完全取決于你對公司業(yè)務發(fā)展周期預測的準確程度。除此之外，他可能還要尋找那些被低估的廉價股票，尋求超額獲利機會。而懶人則可以省事得多。他可以相對安心地只購買穩(wěn)健的大公司股票。或者更好的辦法，干脆買一個寬指數基金。
譬如，2006至2007年的大牛市演繹了一波普漲行情，周期性藍籌股、特別是有色金屬行業(yè)股、概念股及金融地產股上漲又最為迅猛。此時，一個重倉甚至滿倉操作的完美投資者的股票組合可能是這樣的：
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如果你等權重地持有這個組合，并幸運地在買入賣出時機上大致踩準了節(jié)點（這是一件高難度的事），那么各只股票將會得到表格中的收益率。令人驚奇的是，這樣一個組合的收益率在2006至2007年其實跑輸大盤100多個點。
當然，你也有可能因為重倉雅戈爾而一舉斬獲超過400%的收益。但這說明了一個問題：勤奮選股的投資者并不一定總能戰(zhàn)勝懶人，因為戰(zhàn)勝懶人就意味著要戰(zhàn)勝市場。下面是過去5年中，主動型股票基金和指數基金的收益對比：
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可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領先市場的機會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個如下5只基金的組合：可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領先市場的機會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個如下5只基金的組合：
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其中，國內現(xiàn)在可以買到的跟蹤海外市場的指數基金有以標普500指數為標的的大成標普500，以標普金磚四國指數為標的的南方、招商旗下相關基金等。但像先鋒全球國際股票市場指數基金這類跟蹤全球市場的產品還尚未開發(fā)。你可能不得不選擇一些主動管理型的基金代替。
盡管懶人的收益整體上不敵勤奮投資者，但從投入時間的性價比來說，他們或許是另一種贏家
Note:
1、為了節(jié)省時間和精力，懶人投資應該具有這樣4個特點：風險控制、盡可能的被動管理和分散化、費用低廉、易于維護。
2、在股票收益上，懶人的表現(xiàn)未必不敵勤奮投資者。在過去5年的牛市、震蕩市和熊市中，我們做的懶人投資組合，分別比同期主動型股票基金的平均業(yè)績高53.8％、－23.5％與1.1％。
3、過去5年，一個由5個指數基金構成的懶人投資組合的收益表現(xiàn)優(yōu)于單獨購買一個指數基金或購買主動管理型股票基金。
4、假如你的40／60（債券／股票）組合在牛市中漲到了25／75，為了使它回歸到原值，那么你分別有兩種方法可選擇，一是增加債券投入，二是賣出股票。前者風險高，后者更保守。
5、不需要太頻繁地調整你的投資組合。1至3年調整一次是比較理想的頻率。
28歲的張新輝在解釋自己為什么從不投資時說：“我會把自己每分鐘能賺多少錢都算出來。如果一項投資非常麻煩，投入的時間還不值工資，那么我寧愿用這些時間做些別的更有意義的事?！?/p>
聽上去有些道理。
每年看700份上市公司的年報、每個月走訪40到50家公司，從而獲得連續(xù)13年戰(zhàn)勝市場、年均復利收益率29%的好成績，這樣的故事聽上去總是很熱血。但你是不是一定要做只勤奮的兔子？
我們先來看看完美投資者是怎么干的。首先，他們會從影響各類資產的風險收益狀況以及相關的資本市場環(huán)境因素，包括經濟周期、通貨膨脹、利率變動、監(jiān)管等，判斷各項投資可能產生的收益和風險水平（通常用預期收益率和波動率來表示）。接著，他們要根據每一類資產類別的預期收益和自己的風險承受能力，對自己的資產進行配置。有三種常見的配置方法：第一種，為每類目標資產設定一個配置值，隨著市場情況不斷調整。如你設定債券／股票是50／50，一段時間后股票價格上漲，使組合變?yōu)?0／60，那么你就要買入債券或賣掉股票，使組合重新回到50／50；第二種，通過預測市場的短期變化調整資產配置及行業(yè)配置。比如你預期黃金短期內行情不好，那么就少配置些黃金資產；第三種則是尋找那些被低估或高估的資產，然后從市場失效中獲利。
除了第一種，后兩種都是對投資者的時間和能力要求極高的配置方式。這就產生了一個時間成本的問題。對于完美投資者特別是專業(yè)投資者，他們投入投資的每一份時間產出都非常高，但對張新輝這樣的普通投資者而言卻未必。一方面，工資依然是他們獲得財富增值最快的方式；另一方面，花一樣多的時間不一定能得到一樣高的回報。時間也要講求性價比。同樣的時間，完美投資者用于研究市場、普通投資者用于提升職業(yè)技能，這樣的性價比或許是最好的。[!-- pagebreak-cms-mdc --]
那普通投資者是不是干脆不用投資了？也不是。因為你必須用投資抵御通貨膨脹對你的資產造成的傷害。不過，為了提高時間的利用效率，你完全可以“懶惰”一些。這樣做雖然會讓你損失一點收益，但你可以將時間投入到產出更高的地方。
說到懶人投資，多數人會把它和定投聯(lián)系起來。但它的原理其實并不那么簡單。
為了減少你在投資上的時間投入，懶人投資首先需要安穩(wěn)。一個讓你睡覺時也要時時惦記著的投資組合是稱不上懶人投資的。
其次，懶人勝在平均。構建懶人投資組合的一個重要的原理就是盡可能地用被動管理的指數產品使你資產多元化。就像我們一直說的，如果你不知道哪只股票會漲，那就買下整個市場。試想，假如現(xiàn)在有三只指數基金，分別覆蓋A股的2308只股票、全球股市和全球債市，那么買下它們就等于擁有了上萬只股票和債券。你根本不必去費心選擇，因為全球所有的股票和債券都在你的投資組合里。這樣的組合易于管理、費用低廉，且節(jié)省時間。盡管在收益上，鑒于你投資了全球的市場，你也就不可能獲得超過市場平均的收益。
最后，使用懶人投資計劃有一個壞處，由于它配置的資產多為被動型指數基金，你的投資可能會變得十分枯燥乏味。不過經濟學家薩繆爾森說了，投資本來該是無趣的，如果你想追求刺激，不如揣上800美元去拉斯維加斯吧。
完美投資者和懶人都必須預備的三件事
正如再懶的人也要起床，下面幾項功課是投資前必須準備的：
盡可能地儲蓄
如果你不能存錢的話，那你也不必“浪費”時間在投資上了。沒有儲蓄等于沒有投資，等于沒有任何可以用來復利的本金。
保證手中有一定現(xiàn)金流
當你決定用自己的儲蓄所得構建一個長期投資組合的時候，別忘記留出一筆錢來應對不時之需。通常，這筆錢應該至少能覆蓋6個月的吃穿住行甚至疾病的費用。當然，對于這筆錢，不同的投資者也會有不同的處理方式。對懶人來說，以活期或適當的期限存在銀行，確保這筆錢的安全性和流動性是首要的；而對完美投資者來說，他們或許還希望用這筆錢獲得一點“蠅頭小利”。這樣，他們就會購買一些貨幣基金、國債逆回購之類的產品。
衡量自己的風險承受能力
判斷自己的風險承受能力是一件很復雜的事。一個比較簡單的方法是問自己：如果這筆錢全部虧損了會對我有什么影響？會影響我的正常生活嗎？如果后者的答案是“是”，那么把你的投資減小一點。
構建懶人投資組合
如今，你已經準備好了足夠應對緊急開支的流動現(xiàn)金，通過風險承受能力的判斷知道自己該用儲蓄中的多少錢來進行投資，下一步就該構造你的懶人投資組合了。
同樣依據自己的風險承受能力，你可以首先確定自己在固定收益類資產（主要為債券）和風險資產（股票等）上的投資比例，比如穩(wěn)健的40／60或激進的20／80，利用前者為你的投資創(chuàng)造一塊安全墊。當然，身為懶人，為了保證睡眠質量，安排在固定收益類資產上的比例可以大一些。
1:固定收益類資產
完美投資者：高等級企業(yè)債
懶人投資者：一年期憑證式國債，記賬式國債即使是作為固定收益部分的債券投資，完美投資者也要錙銖必較（別忘記，他們是會用10萬元做1天國債逆回購換取不到10元收益的投資人?。┠壳?，AAA級的企業(yè)債的票面利率平均在5.2%，還需扣除20%的稅。高等級企業(yè)債的信用風險幾乎和國債一樣低。但這類債券的期限通常在5年以上。如果持有到期，一旦中途利息上漲或者通脹加劇，債券的實際利率就會貶值，期限越長，風險越大；而在到期前出售債券，它的收益又將受到賣出債券時債券的市場價格影響。因此，投資者必須在債券利息、期限、債券價格上做權衡。
懶人則不需操心這些，因為他會直接購買國債。和企業(yè)債相比，國債的到期期限靈活得多。2011年11月發(fā)行的2011年憑證式（四期）國債票面利率為3.85%，3年期利率為6 .15%，且不用交稅。不過憑證式國債有兩個缺點，一是購買不便：你只能到大銀行儲蓄網點、郵政儲蓄網點或者財政部門國債服務部的柜臺排隊，還不一定買得上；二是流動性差，它不上市交易，如果想提前贖回，你必須忍受一定的利率損失并支付手續(xù)費。
還有一種記賬式國債，上市流通，交易便利，流動性強。它的利率比憑證式國債低。比如，10年期的2011年記賬式附息（二十四期）國債票面利率為3. 57%。中長期的記賬式國債多采用年付或半年付息，考慮到復利，不算太虧。記賬式國債的價格波動相比企業(yè)債也非常小，投資者不用花太多精力關注。
2；風險資產
● 股票
完美投資者：主動選股
懶人投資者：一攬子指數型股票基金
完美投資者需要在三種類型的股票中進行組合：低風險、低回報的緩慢增長型公司股票；高風險、高回報的快速增長型公司股票；以及既有可能是低風險、高回報，也有可能是高風險、低回報的周期型公司股票—它的收益完全取決于你對公司業(yè)務發(fā)展周期預測的準確程度。除此之外，他可能還要尋找那些被低估的廉價股票，尋求超額獲利機會。而懶人則可以省事得多。他可以相對安心地只購買穩(wěn)健的大公司股票?；蛘吒玫霓k法，干脆買一個寬指數基金。
譬如，2006至2007年的大牛市演繹了一波普漲行情，周期性藍籌股、特別是有色金屬行業(yè)股、概念股及金融地產股上漲又最為迅猛。此時，一個重倉甚至滿倉操作的完美投資者的股票組合可能是這樣的：
如果你等權重地持有這個組合，并幸運地在買入賣出時機上大致踩準了節(jié)點（這是一件高難度的事），那么各只股票將會得到表格中的收益率。令人驚奇的是，這樣一個組合的收益率在2006至2007年其實跑輸大盤100多個點。
當然，你也有可能因為重倉雅戈爾而一舉斬獲超過400%的收益。但這說明了一個問題：勤奮選股的投資者并不一定總能戰(zhàn)勝懶人，因為戰(zhàn)勝懶人就意味著要戰(zhàn)勝市場。下面是過去5年中，主動型股票基金和指數基金的收益對比：
可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領先市場的機會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個如下5只基金的組合：可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領先市場的機會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個如下5只基金的組合：
其中，國內現(xiàn)在可以買到的跟蹤海外市場的指數基金有以標普500指數為標的的大成標普500，以標普金磚四國指數為標的的南方、招商旗下相關基金等。但像先鋒全球國際股票市場指數基金這類跟蹤全球市場的產品還尚未開發(fā)。你可能不得不選擇一些主動管理型的基金代替。
這個由一攬子指數基金構成的類“ C o f f e eHouse”組合收益怎樣？很不錯。它在熊市和震蕩市比單獨購買一個寬指數基金好；在牛市中雖然不敵大盤，但贏過主動型股基，是一個時間和精力成本不高表現(xiàn)卻相當不俗的投資組合。
● 外匯
完美投資者：炒匯
懶人投資者：外匯理財產品，結算成人民幣在人民幣升值預期強烈的背景下，擁有外匯資產—比如美元—是件頗為棘手的事。想通過外匯存款來實現(xiàn)保值增值是不可能的了。截至2012年1月，中資銀行和外資銀行的美元一年定期存款利率最高為1.3%，和人民幣兌美元匯率去年1年近4.5%的升值幅度比起來幾乎沒有任何防御能力。
目前在售的銀行美元理財產品年化收益率在2.4%至5.05%之間，可以勉強保衛(wèi)你的美元資產。還有另一種可行的辦法是落袋為安，將你的美元直接結算成人民幣，然后進行人民幣投資。前提是你沒有頻繁的用匯需求。因為結匯比較麻煩，而且會產生0.2%至1%左右的結匯成本。
完美投資者可能不僅僅滿足于保值。他們會通過外匯寶和外匯保證金交易，利用各種貨幣間匯率的不斷變化來進行炒匯。炒匯對投資者時間和知識要求非常高，不適宜懶人投資。
● 黃金
完美投資者：紙黃金
懶人投資者：實物黃金
嚴格地說，懶人應該盡量避免涉足這個風險巨大的領域。當然，確實有人在黃金價格的劇烈波動中賺了錢，這叫投機成功。也許有一天你終于對咖啡屋的平淡生活感到有些厭倦，想要做一點刺激的交易，這也不是不可以。不過這筆錢最好不是你用于投資的錢，而是薩繆爾森口中帶去拉斯維加斯的800美元。
投機就是投機，必須把這筆錢和你的投資賬戶分開。此外，你還必須嚴格限定自己的賭注。就像懶人有一套自己的投資方式一樣，在賭場里，懶人也有自己的玩法。對于完美投資者來說，為了從黃金價格的實時變化中獲利，最好的方式是紙黃金。它可以隨時交易，手續(xù)費也十分低廉。實物黃金的管理成本比紙黃金高大約2%，但投資者省去了時刻盯盤的煩惱。如果你是一個想進行黃金交易的懶人，不妨買點實物金。
TIPS 懶人投資法則
長期投資
懶人勝在平均，意味著他獲得的收益會比完美投資者少一點，更不可能有“暴富”的機會。好在還有復利這個東西。你的收益雖然比完美投資者少幾個百分點，但經過長期復利的作用依然會非常令人驚喜。
盡可能地削減費用
任何一筆費用都會對你的資產造成損失。對收益本來就少一些的懶人，這筆錢會更加可觀。隨著投資時間的增加，你會往投資組合里加進更多的基金。這時就可以充分利用基金轉換業(yè)務，它的費用通常比你賣出一部分基金然后再申購一個新基金要低。
忽略那些讓你買進賣出的噪音
市場在短期內的價格是無法預測的，這在華爾街被稱為“隨機漫步”。頻繁地買進賣出并不見得會為你的投資帶來多大收益。
重新調整你的投資組合
除了適量加入新的基金外，還需要按照市場的變化調整組合的資產，以重新達到一定比例的平衡
● 外匯
完美投資者：炒匯
懶人投資者：外匯理財產品，結算成人民幣在人民幣升值預期強烈的背景下，擁有外匯資產—比如美元—是件頗為棘手的事。想通過外匯存款來實現(xiàn)保值增值是不可能的了。截至2012年1月，中資銀行和外資銀行的美元一年定期存款利率最高為1.3%，和人民幣兌美元匯率去年1年近4.5%的升值幅度比起來幾乎沒有任何防御能力。
目前在售的銀行美元理財產品年化收益率在2.4%至5.05%之間，可以勉強保衛(wèi)你的美元資產。還有另一種可行的辦法是落袋為安，將你的美元直接結算成人民幣，然后進行人民幣投資。前提是你沒有頻繁的用匯需求。因為結匯比較麻煩，而且會產生0.2%至1%左右的結匯成本。
完美投資者可能不僅僅滿足于保值。他們會通過外匯寶和外匯保證金交易，利用各種貨幣間匯率的不斷變化來進行炒匯。炒匯對投資者時間和知識要求非常高，不適宜懶人投資。
● 黃金
完美投資者：紙黃金
懶人投資者：實物黃金
嚴格地說，懶人應該盡量避免涉足這個風險巨大的領域。當然，確實有人在黃金價格的劇烈波動中賺了錢，這叫投機成功。也許有一天你終于對咖啡屋的平淡生活感到有些厭倦，想要做一點刺激的交易，這也不是不可以。不過這筆錢最好不是你用于投資的錢，而是薩繆爾森口中帶去拉斯維加斯的800美元。
盡管懶人的收益整體上不敵勤奮投資者，但從投入時間的性價比來說，他們或許是另一種贏家
Note:
1、為了節(jié)省時間和精力，懶人投資應該具有這樣4個特點：風險控制、盡可能的被動管理和分散化、費用低廉、易于維護。
2、在股票收益上，懶人的表現(xiàn)未必不敵勤奮投資者。在過去5年的牛市、震蕩市和熊市中，我們做的懶人投資組合，分別比同期主動型股票基金的平均業(yè)績高53.8％、－23.5％與1.1％。
3、過去5年，一個由5個指數基金構成的懶人投資組合的收益表現(xiàn)優(yōu)于單獨購買一個指數基金或購買主動管理型股票基金。
4、假如你的40／60（債券／股票）組合在牛市中漲到了25／75，為了使它回歸到原值，那么你分別有兩種方法可選擇，一是增加債券投入，二是賣出股票。前者風險高，后者更保守。
5、不需要太頻繁地調整你的投資組合。1至3年調整一次是比較理想的頻率。
28歲的張新輝在解釋自己為什么從不投資時說：“我會把自己每分鐘能賺多少錢都算出來。如果一項投資非常麻煩，投入的時間還不值工資，那么我寧愿用這些時間做些別的更有意義的事。”
聽上去有些道理。
每年看700份上市公司的年報、每個月走訪40到50家公司，從而獲得連續(xù)13年戰(zhàn)勝市場、年均復利收益率29%的好成績，這樣的故事聽上去總是很熱血。但你是不是一定要做只勤奮的兔子？
我們先來看看完美投資者是怎么干的。首先，他們會從影響各類資產的風險收益狀況以及相關的資本市場環(huán)境因素，包括經濟周期、通貨膨脹、利率變動、監(jiān)管等，判斷各項投資可能產生的收益和風險水平（通常用預期收益率和波動率來表示）。接著，他們要根據每一類資產類別的預期收益和自己的風險承受能力，對自己的資產進行配置。有三種常見的配置方法：第一種，為每類目標資產設定一個配置值，隨著市場情況不斷調整。如你設定債券／股票是50／50，一段時間后股票價格上漲，使組合變?yōu)?0／60，那么你就要買入債券或賣掉股票，使組合重新回到50／50；第二種，通過預測市場的短期變化調整資產配置及行業(yè)配置。比如你預期黃金短期內行情不好，那么就少配置些黃金資產；第三種則是尋找那些被低估或高估的資產，然后從市場失效中獲利。
除了第一種，后兩種都是對投資者的時間和能力要求極高的配置方式。這就產生了一個時間成本的問題。對于完美投資者特別是專業(yè)投資者，他們投入投資的每一份時間產出都非常高，但對張新輝這樣的普通投資者而言卻未必。一方面，工資依然是他們獲得財富增值最快的方式；另一方面，花一樣多的時間不一定能得到一樣高的回報。時間也要講求性價比。同樣的時間，完美投資者用于研究市場、普通投資者用于提升職業(yè)技能，這樣的性價比或許是最好的。[!-- pagebreak-cms-mdc --]
那普通投資者是不是干脆不用投資了？也不是。因為你必須用投資抵御通貨膨脹對你的資產造成的傷害。不過，為了提高時間的利用效率，你完全可以“懶惰”一些。這樣做雖然會讓你損失一點收益，但你可以將時間投入到產出更高的地方。
說到懶人投資，多數人會把它和定投聯(lián)系起來。但它的原理其實并不那么簡單。
為了減少你在投資上的時間投入，懶人投資首先需要安穩(wěn)。一個讓你睡覺時也要時時惦記著的投資組合是稱不上懶人投資的。
其次，懶人勝在平均。構建懶人投資組合的一個重要的原理就是盡可能地用被動管理的指數產品使你資產多元化。就像我們一直說的，如果你不知道哪只股票會漲，那就買下整個市場。試想，假如現(xiàn)在有三只指數基金，分別覆蓋A股的2308只股票、全球股市和全球債市，那么買下它們就等于擁有了上萬只股票和債券。你根本不必去費心選擇，因為全球所有的股票和債券都在你的投資組合里。這樣的組合易于管理、費用低廉，且節(jié)省時間。盡管在收益上，鑒于你投資了全球的市場，你也就不可能獲得超過市場平均的收益。
最后，使用懶人投資計劃有一個壞處，由于它配置的資產多為被動型指數基金，你的投資可能會變得十分枯燥乏味。不過經濟學家薩繆爾森說了，投資本來該是無趣的，如果你想追求刺激，不如揣上800美元去拉斯維加斯吧。
完美投資者和懶人都必須預備的三件事
正如再懶的人也要起床，下面幾項功課是投資前必須準備的：
盡可能地儲蓄
如果你不能存錢的話，那你也不必“浪費”時間在投資上了。沒有儲蓄等于沒有投資，等于沒有任何可以用來復利的本金。
保證手中有一定現(xiàn)金流
當你決定用自己的儲蓄所得構建一個長期投資組合的時候，別忘記留出一筆錢來應對不時之需。通常，這筆錢應該至少能覆蓋6個月的吃穿住行甚至疾病的費用。當然，對于這筆錢，不同的投資者也會有不同的處理方式。對懶人來說，以活期或適當的期限存在銀行，確保這筆錢的安全性和流動性是首要的；而對完美投資者來說，他們或許還希望用這筆錢獲得一點“蠅頭小利”。這樣，他們就會購買一些貨幣基金、國債逆回購之類的產品。
衡量自己的風險承受能力
判斷自己的風險承受能力是一件很復雜的事。一個比較簡單的方法是問自己：如果這筆錢全部虧損了會對我有什么影響？會影響我的正常生活嗎？如果后者的答案是“是”，那么把你的投資減小一點。
構建懶人投資組合
如今，你已經準備好了足夠應對緊急開支的流動現(xiàn)金，通過風險承受能力的判斷知道自己該用儲蓄中的多少錢來進行投資，下一步就該構造你的懶人投資組合了。
同樣依據自己的風險承受能力，你可以首先確定自己在固定收益類資產（主要為債券）和風險資產（股票等）上的投資比例，比如穩(wěn)健的40／60或激進的20／80，利用前者為你的投資創(chuàng)造一塊安全墊。當然，身為懶人，為了保證睡眠質量，安排在固定收益類資產上的比例可以大一些。
1:固定收益類資產
完美投資者：高等級企業(yè)債
懶人投資者：一年期憑證式國債，記賬式國債即使是作為固定收益部分的債券投資，完美投資者也要錙銖必較（別忘記，他們是會用10萬元做1天國債逆回購換取不到10元收益的投資人！）目前，AAA級的企業(yè)債的票面利率平均在5.2%，還需扣除20%的稅。高等級企業(yè)債的信用風險幾乎和國債一樣低。但這類債券的期限通常在5年以上。如果持有到期，一旦中途利息上漲或者通脹加劇，債券的實際利率就會貶值，期限越長，風險越大；而在到期前出售債券，它的收益又將受到賣出債券時債券的市場價格影響。因此，投資者必須在債券利息、期限、債券價格上做權衡。
懶人則不需操心這些，因為他會直接購買國債。和企業(yè)債相比，國債的到期期限靈活得多。2011年11月發(fā)行的2011年憑證式（四期）國債票面利率為3.85%，3年期利率為6 .15%，且不用交稅。不過憑證式國債有兩個缺點，一是購買不便：你只能到大銀行儲蓄網點、郵政儲蓄網點或者財政部門國債服務部的柜臺排隊，還不一定買得上；二是流動性差，它不上市交易，如果想提前贖回，你必須忍受一定的利率損失并支付手續(xù)費。
還有一種記賬式國債，上市流通，交易便利，流動性強。它的利率比憑證式國債低。比如，10年期的2011年記賬式附息（二十四期）國債票面利率為3. 57%。中長期的記賬式國債多采用年付或半年付息，考慮到復利，不算太虧。記賬式國債的價格波動相比企業(yè)債也非常小，投資者不用花太多精力關注。
2；風險資產
● 股票
完美投資者：主動選股
懶人投資者：一攬子指數型股票基金
完美投資者需要在三種類型的股票中進行組合：低風險、低回報的緩慢增長型公司股票；高風險、高回報的快速增長型公司股票；以及既有可能是低風險、高回報，也有可能是高風險、低回報的周期型公司股票—它的收益完全取決于你對公司業(yè)務發(fā)展周期預測的準確程度。除此之外，他可能還要尋找那些被低估的廉價股票，尋求超額獲利機會。而懶人則可以省事得多。他可以相對安心地只購買穩(wěn)健的大公司股票?；蛘吒玫霓k法，干脆買一個寬指數基金。
譬如，2006至2007年的大牛市演繹了一波普漲行情，周期性藍籌股、特別是有色金屬行業(yè)股、概念股及金融地產股上漲又最為迅猛。此時，一個重倉甚至滿倉操作的完美投資者的股票組合可能是這樣的：
如果你等權重地持有這個組合，并幸運地在買入賣出時機上大致踩準了節(jié)點（這是一件高難度的事），那么各只股票將會得到表格中的收益率。令人驚奇的是，這樣一個組合的收益率在2006至2007年其實跑輸大盤100多個點。
當然，你也有可能因為重倉雅戈爾而一舉斬獲超過400%的收益。但這說明了一個問題：勤奮選股的投資者并不一定總能戰(zhàn)勝懶人，因為戰(zhàn)勝懶人就意味著要戰(zhàn)勝市場。下面是過去5年中，主動型股票基金和指數基金的收益對比：
可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領先市場的機會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個如下5只基金的組合：可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領先市場的機會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個如下5只基金的組合：
其中，國內現(xiàn)在可以買到的跟蹤海外市場的指數基金有以標普500指數為標的的大成標普500，以標普金磚四國指數為標的的南方、招商旗下相關基金等。但像先鋒全球國際股票市場指數基金這類跟蹤全球市場的產品還尚未開發(fā)。你可能不得不選擇一些主動管理型的基金代替。
這個由一攬子指數基金構成的類“ C o f f e eHouse”組合收益怎樣？很不錯。它在熊市和震蕩市比單獨購買一個寬指數基金好；在牛市中雖然不敵大盤，但贏過主動型股基，是一個時間和精力成本不高表現(xiàn)卻相當不俗的投資組合。
● 外匯
完美投資者：炒匯
懶人投資者：外匯理財產品，結算成人民幣在人民幣升值預期強烈的背景下，擁有外匯資產—比如美元—是件頗為棘手的事。想通過外匯存款來實現(xiàn)保值增值是不可能的了。截至2012年1月，中資銀行和外資銀行的美元一年定期存款利率最高為1.3%，和人民幣兌美元匯率去年1年近4.5%的升值幅度比起來幾乎沒有任何防御能力。
目前在售的銀行美元理財產品年化收益率在2.4%至5.05%之間，可以勉強保衛(wèi)你的美元資產。還有另一種可行的辦法是落袋為安，將你的美元直接結算成人民幣，然后進行人民幣投資。前提是你沒有頻繁的用匯需求。因為結匯比較麻煩，而且會產生0.2%至1%左右的結匯成本。
完美投資者可能不僅僅滿足于保值。他們會通過外匯寶和外匯保證金交易，利用各種貨幣間匯率的不斷變化來進行炒匯。炒匯對投資者時間和知識要求非常高，不適宜懶人投資。
● 黃金
完美投資者：紙黃金
懶人投資者：實物黃金
嚴格地說，懶人應該盡量避免涉足這個風險巨大的領域。當然，確實有人在黃金價格的劇烈波動中賺了錢，這叫投機成功。也許有一天你終于對咖啡屋的平淡生活感到有些厭倦，想要做一點刺激的交易，這也不是不可以。不過這筆錢最好不是你用于投資的錢，而是薩繆爾森口中帶去拉斯維加斯的800美元。
投機就是投機，必須把這筆錢和你的投資賬戶分開。此外，你還必須嚴格限定自己的賭注。就像懶人有一套自己的投資方式一樣，在賭場里，懶人也有自己的玩法。對于完美投資者來說，為了從黃金價格的實時變化中獲利，最好的方式是紙黃金。它可以隨時交易，手續(xù)費也十分低廉。實物黃金的管理成本比紙黃金高大約2%，但投資者省去了時刻盯盤的煩惱。如果你是一個想進行黃金交易的懶人，不妨買點實物金。
TIPS 懶人投資法則
長期投資
懶人勝在平均，意味著他獲得的收益會比完美投資者少一點，更不可能有“暴富”的機會。好在還有復利這個東西。你的收益雖然比完美投資者少幾個百分點，但經過長期復利的作用依然會非常令人驚喜。
盡可能地削減費用
任何一筆費用都會對你的資產造成損失。對收益本來就少一些的懶人，這筆錢會更加可觀。隨著投資時間的增加，你會往投資組合里加進更多的基金。這時就可以充分利用基金轉換業(yè)務，它的費用通常比你賣出一部分基金然后再申購一個新基金要低。
忽略那些讓你買進賣出的噪音
市場在短期內的價格是無法預測的，這在華爾街被稱為“隨機漫步”。頻繁地買進賣出并不見得會為你的投資帶來多大收益。
重新調整你的投資組合
除了適量加入新的基金外，還需要按照市場的變化調整組合的資產，以重新達到一定比例的平衡
TIPS 懶人投資法則
長期投資
懶人勝在平均，意味著他獲得的收益會比完美投資者少一點，更不可能有“暴富”的機會。好在還有復利這個東西。你的收益雖然比完美投資者少幾個百分點，但經過長期復利的作用依然會非常令人驚喜。
盡可能地削減費用
任何一筆費用都會對你的資產造成損失。對收益本來就少一些的懶人，這筆錢會更加可觀。隨著投資時間的增加，你會往投資組合里加進更多的基金。這時就可以充分利用基金轉換業(yè)務，它的費用通常比你賣出一部分基金然后再申購一個新基金要低。
忽略那些讓你買進賣出的噪音
市場在短期內的價格是無法預測的，這在華爾街被稱為“隨機漫步”。頻繁地買進賣出并不見得會為你的投資帶來多大收益。
重新調整你的投資組合
除了適量加入新的基金外，還需要按照市場的變化調整組合的資產，以重新達到一定比例的平衡
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