1、定義

買方向賣方支付一定的費(fèi)用（即權(quán)利金：期權(quán)買賣的價(jià)款），約定在未來(lái)特定時(shí)間，以特定的價(jià)格（即行權(quán)價(jià)），買進(jìn)或賣出某特定資產(chǎn)（即標(biāo)的資產(chǎn)）的權(quán)利。

2、分類

（1）買進(jìn)&賣出

看漲期權(quán)（認(rèn)購(gòu)期權(quán)：買進(jìn)的權(quán)利）

看跌期權(quán)（認(rèn)沽期權(quán)：賣出的權(quán)利）

（2）行權(quán)日期

歐式期權(quán)（到期日才能執(zhí)行，如股指期貨）

美式期權(quán)（隨時(shí)執(zhí)行，如小麥、大豆等商品）

 （3）標(biāo)的資產(chǎn)

現(xiàn)貨期權(quán)（現(xiàn)金結(jié)算方式的股票、股指、利率等）

期貨期權(quán)（期貨合約）

3、買賣與預(yù)期

（1）買入看漲期權(quán)——預(yù)期價(jià)格上漲（＋＋得＋）

（2）買入看跌期權(quán)——預(yù)期價(jià)格下跌（＋－得－）

（3）賣出看漲期權(quán)——預(yù)期價(jià)格下跌（－＋得－）

（4）賣出看跌期權(quán)——預(yù)期價(jià)格上漲（——得＋）

（1）、（3）和（2）、（4）分別構(gòu)成平倉(cāng)關(guān)系。

4、價(jià)值（分平值、實(shí)值和虛值）

（1）內(nèi)在價(jià)值（假設(shè)立即行權(quán)可獲得的收益）

看漲期權(quán)：Max（標(biāo)的價(jià)格－行權(quán)價(jià)，0）

看跌期權(quán)：Max（行權(quán)價(jià)－標(biāo)的價(jià)格，0）

（2）時(shí)間價(jià)值（權(quán)利金中除去內(nèi)在價(jià)值的那部分價(jià)值）

隨著到期日臨近加速減少。

5、盈虧平衡點(diǎn)

行權(quán)價(jià)＋／－權(quán)利金

6、期權(quán)價(jià)值影響因素

注：

（1）波動(dòng)率

因損失有限，收益無(wú)限，故波動(dòng)率越大越好；

（2）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高，有更多閑錢做其他投資越值得，故認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)值越大，認(rèn)沽期權(quán)價(jià)值越小。

7、功能和特點(diǎn)

（1）對(duì)整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行桿杠交易

投資者只需要付出少量的期權(quán)費(fèi)，就能分享標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的收益。如：看跌期權(quán)比融券方便。

（2）有限損失、無(wú)限獲利性（對(duì)權(quán)利方而言）

（3）保護(hù)現(xiàn)有股票組合

1、標(biāo)的物：股票指數(shù)

如滬深300股指期權(quán)。

2、買賣方式：現(xiàn)金交割

如：我付你200點(diǎn)約定6個(gè)月以后以2300點(diǎn)從你那買入滬深300，6個(gè)月后滬深300指數(shù)為2600點(diǎn)，則你付我

（2600－2300）點(diǎn)＊100元／點(diǎn)＝30000元

3、保護(hù)現(xiàn)有股票組合例子

當(dāng)前投資者持有一個(gè)分散化的股票投資組合，價(jià)值為2,250,000元，當(dāng)前滬深300指數(shù)為2250點(diǎn)。投資者擔(dān)心未來(lái)兩個(gè)月市場(chǎng)行情下跌，但是又不想現(xiàn)在賣出股票，而決定購(gòu)入行權(quán)價(jià)為2250的看跌期權(quán)，價(jià)格為105.47點(diǎn)，來(lái)保護(hù)現(xiàn)有的股票頭寸。投資者決定購(gòu)入2,250,000／（2250＊100）＝10手看跌期權(quán)。

若滬深300指數(shù)下跌到2050

若滬深300指數(shù)上漲到2450

1、合約簡(jiǎn)稱

“權(quán)標(biāo)的名稱＋購(gòu)／沽＋到期月份＋行權(quán)價(jià)”

例：期權(quán)合約名稱為“上汽集團(tuán)購(gòu)6月份1200”表示該期權(quán)為6月到期的行權(quán)價(jià)為12.00元，標(biāo)的為上汽集團(tuán)股票的認(rèn)購(gòu)期權(quán)。

2、合約編碼（8位數(shù)字）

（1）股票期權(quán)從10000001按照順序新掛；

（2）ETF期權(quán)從90000001按照順序新掛。

3、新合約上市一次掛40個(gè)（2＊4＊5）

（1）認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)

（2）當(dāng)月、下月、下季、隔季

（3）1個(gè)平值、2個(gè)實(shí)值、2個(gè)虛值

4、合約調(diào)整

（1）認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽當(dāng)標(biāo)的證券發(fā)生權(quán)益分配、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股、增發(fā)等情況，期權(quán)合約需要作相應(yīng)調(diào)整。

（2）合約調(diào)整日為標(biāo)的證券的除權(quán)除息日 ，主要調(diào)整行權(quán)價(jià)格和合約單位。

（3）調(diào)整以維持期權(quán)合約買賣雙方的權(quán)益不變，主要包括兩個(gè)方面：

一是合約金額（名義金額，即合約單位＊行權(quán)價(jià)格）

二是合約市值（即合約單位＊權(quán)利金）