本篇文章來源于小金蟾，作者紅色獼猴桃子
第1章 交易前準(zhǔn)備
1.1 銀行間交易準(zhǔn)備
問：要開始銀行間市場的交易，需要做哪些前期準(zhǔn)備？
答：產(chǎn)品備案-債券市場聯(lián)網(wǎng)-簽署回購主協(xié)議-開通外匯交易中心回購權(quán)限-中債、上清開戶。
問：產(chǎn)品備案是向誰備案？具體如何操作？
答：產(chǎn)品備案是向中國人民銀行上海總部備案，一般由后臺完成?？蓞⒖肌度诵猩虾？偛抗?2016)1號-合格機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入銀行間債券市場備案管理實(shí)施細(xì)則》；聯(lián)系電話：021-20897417、021-20897289、021-20897435。
相關(guān)人員可以通過如下方式查詢進(jìn)度：
登陸網(wǎng)站：https://ibrs.chinamoney.com.cn/IBRSW/
輸入賬號、密碼后登陸。在右上角選擇“全國銀行間債券市場準(zhǔn)入備案信息系統(tǒng)”界面下的“流程展示”，查詢主機(jī)構(gòu)旗下所有產(chǎn)品備案進(jìn)展。
具體到某一個(gè)產(chǎn)品，都可以點(diǎn)開“備案申請材料”，查看該產(chǎn)品的備案材料流轉(zhuǎn)歷史。
問：備案材料與以往相比，有何區(qū)別？
答：從2017年5月開始，非法人產(chǎn)品備案需要提交《“投資人明細(xì)”表格》，具體要求參見人行上?？偛俊蛾P(guān)于新增非法人產(chǎn)品投資人明細(xì)表格的通知》（2017年5月16日），其中《“投資人明細(xì)”表格》的內(nèi)容和填寫要求可參考下圖。
問：非法人產(chǎn)品的人行備案一般需要多久？
答：基于我司專戶、公募產(chǎn)品的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，如果備案材料無誤，從受理到準(zhǔn)入需要一到兩個(gè)工作日。人行收到全部備案材料之后，會(huì)下發(fā)《中國人民銀行全國銀行間債券市場準(zhǔn)入備案受理通知書》；審核通過之后，會(huì)下發(fā)《中國人民銀行全國銀行間債券市場準(zhǔn)入受理通知書》。
問：債券市場聯(lián)網(wǎng)如何操作？
答：在產(chǎn)品獲得人行備案之后，需要申請將產(chǎn)品進(jìn)行申請同業(yè)拆借中心債券市場聯(lián)網(wǎng)。具體方法如下：
登陸網(wǎng)站https://ibrs.chinamoney.com.cn/IBRSW/輸入賬號、密碼后登陸。選擇右上角“銀行間市場開戶系統(tǒng)”，之后選擇“聯(lián)網(wǎng)和開戶材料提交”，填寫《非法人類合格機(jī)構(gòu)投資者業(yè)務(wù)申請表》，在申請事項(xiàng)中選擇“申請同業(yè)拆借中心債券市場聯(lián)網(wǎng)”。
問：銀行間回購主協(xié)議是以機(jī)構(gòu)名義簽署么？
答：不是。對于非法人產(chǎn)品戶，需要以產(chǎn)品名義簽署。
問：非法人產(chǎn)品如何簽署回購主協(xié)議？
答：登陸“銀行間市場交易商協(xié)會(huì)（NAFMII）”官網(wǎng)http://www.nafmii.org.cn/zlgl/bzxy/zqhgjyzxy/；下載《中國銀行間市場債券回購交易主協(xié)議（2013年版）》，打印第48頁簽署頁，以產(chǎn)品名義簽署，加蓋管理人機(jī)構(gòu)公章，快遞至交易商協(xié)會(huì)，完成備案?？爝f地址：北京市西城區(qū)月壇南街1號院6號樓；郵編：100045；咨詢電話010-66538115。
問：銀行間市場的回購交易主協(xié)議是否涵蓋質(zhì)押式回購和買斷式回購兩種交易方式，還需要簽署補(bǔ)充協(xié)議么？
答：主協(xié)議已涵蓋，不需要簽補(bǔ)充協(xié)議，但是需要致電外匯交易中心4009787878，開通產(chǎn)品的買斷式回購權(quán)限。
問：銀行間回購協(xié)議的備案進(jìn)展，如何查詢？
答：登陸“銀行間市場交易商協(xié)會(huì)（NAFMII）”官網(wǎng)，在“自律管理-市場交易自律管理-協(xié)議備案名單”項(xiàng)下查詢。協(xié)會(huì)會(huì)實(shí)時(shí)更新完成備案的產(chǎn)品名單。
1.1.3 產(chǎn)品開戶
問：中債和上清的賬戶如何分類？通常我們開立的是哪類賬戶？
答：一般分為發(fā)行人賬戶和持有人賬戶，其中投資者開立的是持有人賬戶。根據(jù)是否直接結(jié)算，又分為甲、乙、丙（中債）和A、B、C（上清）三類結(jié)算賬戶。
一般開持有人賬戶的乙類戶（中債）或B類戶（上清）的情況比較常見，亦即通常所說的“產(chǎn)品戶”。
問：中債和上清的持有人賬戶如何開立？
答：一般由產(chǎn)品的托管行完成。具體操作規(guī)程，中債可參考《中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司自助賬戶管理系統(tǒng)操作手冊》（V1.0(2016年7月)）；上清可參考《上海清算所賬戶業(yè)務(wù)操作須知》（2014年5月）。目前，在中債開立非法人產(chǎn)品戶，可以通過自助賬戶管理系統(tǒng)網(wǎng)上提交；上清的非現(xiàn)場開戶則需要快遞開戶相關(guān)材料，不能網(wǎng)上提交。
問：開立中債和上清的持有人賬戶一般需要多久？
答：由于中債賬戶的開戶資料可以網(wǎng)上提交，所以一般開戶更加便捷。中債網(wǎng)上審核一般需要2-3個(gè)工作日，其辦理進(jìn)度可在網(wǎng)上查詢：申請機(jī)構(gòu)的客戶端操作員選擇“自助賬戶管理-辦理進(jìn)度查詢”，檢索后實(shí)時(shí)查詢本機(jī)構(gòu)提交的開戶申請進(jìn)度。
根據(jù)《上海清算所賬戶業(yè)務(wù)操作須知》，“上海清算所收到開戶申請材料后將于3個(gè)工作日內(nèi)完成審核”。材料通過審核后，上海清算所將完成賬戶開立，并通過Email向開戶申請機(jī)構(gòu)發(fā)送客戶終端CFCA證書，開戶機(jī)構(gòu)可通過客戶終端“系統(tǒng)功能—文件下載界面”查詢和下載《持有人賬戶開戶通知書》和《資金賬戶開戶通知書》（如有）。具體可聯(lián)系上清賬戶組老師021-23198686。
問：新戶如果想申購存單，需要額外完成哪些準(zhǔn)備工作？
答：（一）撥打4009787878-2-2，開通“貨幣及債務(wù)工具發(fā)行系統(tǒng)”投資權(quán)限，T+1日生效；
（二）前臺機(jī)第一步賦權(quán)：
1、本機(jī)構(gòu)系統(tǒng)管理員登陸本幣交易系統(tǒng)中后臺子系統(tǒng)進(jìn)行賦權(quán)。點(diǎn)擊內(nèi)部管理下的【用戶管理】。
2、選擇需要賦權(quán)的用戶，點(diǎn)擊右下方的修改。
3、勾選【快捷登錄】，其中DWS為前臺類功能，MBO為后臺類功能，本機(jī)構(gòu)也可以根據(jù)自身需要勾選其他功能。
（三）前臺機(jī)第二步賦權(quán)：
1、在完成兩步賦權(quán)的第一步后，退回主頁面，在菜單欄快捷登錄下點(diǎn)擊【貨幣及債務(wù)工具】。
2、在貨幣及債務(wù)工具發(fā)行系統(tǒng)里點(diǎn)擊【管理】進(jìn)入【菜單權(quán)限管理】。
3、選擇某個(gè)用戶點(diǎn)擊【設(shè)置】進(jìn)入權(quán)限設(shè)置頁面。
（四）維護(hù)上清賬戶：
1.有清算服務(wù)權(quán)限的交易員進(jìn)入本幣中后臺系統(tǒng)，點(diǎn)擊標(biāo)題欄中清算服務(wù)下的【賬戶設(shè)置】。
2. 在賬戶管理里的【托管賬戶信息】項(xiàng)下，輸入托管賬號，然后在托管機(jī)構(gòu)名稱中選擇【上海清算所】。
問：新戶申購存單，有何注意事項(xiàng)？
答：1.如該用戶為已有用戶，則系統(tǒng)管理員在進(jìn)行第一步設(shè)置后，可直接對其進(jìn)行第二步設(shè)置，如該用戶當(dāng)日新增用戶，則系統(tǒng)管理員需在次一工作日進(jìn)行第二步設(shè)置。
2.若想在T日申購存單，則必須在當(dāng)日9:30同業(yè)存單發(fā)行開始之前，完成投資權(quán)限的申請和相關(guān)賦權(quán)，并聯(lián)系發(fā)行人將申請機(jī)構(gòu)納入投資人范圍，否則發(fā)行開始后，發(fā)行人無法調(diào)整投資人范圍。
問：新產(chǎn)品戶需要開立滬深交易所的賬戶么？
答：不需要。一般產(chǎn)品戶會(huì)租用產(chǎn)品托管行的交易席位，并使用托管行的滬深交收帳戶，不需要另外開立。
問：如果托管在同一個(gè)托管行的產(chǎn)品均使用該行相同的交易席位，如何識別每個(gè)產(chǎn)品的交易？
答：每個(gè)非法人產(chǎn)品，都可以在中國結(jié)算開立一個(gè)“一碼通賬戶”，該賬戶下又分別有滬、深交易所A股的股東賬號，俗稱“股東卡號”。
問：除了開立“一碼通賬戶”，新產(chǎn)品戶做交易所債券交易，還需要做哪些準(zhǔn)備？
答：在開立滬深一碼通賬戶后，上交所還要做“指定交易”，添加交易商賬戶，深交所則不需要。如果需要進(jìn)行質(zhì)押式協(xié)議回購，還需確認(rèn)主機(jī)構(gòu)簽署了《協(xié)回主協(xié)議》。
問：為何上交所需要添加交易商賬戶，深交所不需要？
答：上交所固收平臺上的“指定對手方”的交易（包括回購、現(xiàn)券），都是以產(chǎn)品所在機(jī)構(gòu)的“交易員”發(fā)出的，一個(gè)交易員號可以對應(yīng)該機(jī)構(gòu)的多個(gè)產(chǎn)品。因此，新戶在開展上交所交易之前，需要綁定相應(yīng)機(jī)構(gòu)的“交易員號”。深交所的債券交易，沒有“交易員號”這一概念，直接以產(chǎn)品所在的席位號完成。
問：“指定交易”是什么？是T+0生效么？
答：“指定交易”僅限上交所，根據(jù)《上海證券交易所指定交易實(shí)施細(xì)則》（2015年6月），是指凡在本所（上交所）市場進(jìn)行證券交易的投資者，必須事先指定本所市場交易參與人，作為其證券交易的受托人，并由該交易參與人通過其特定的參與者交易業(yè)務(wù)單元（以下簡稱“交易單元”）參與本所市場證券交易的制度。
上交所競價(jià)系統(tǒng)、大宗T+0即時(shí)生效；上交所固收平臺T+1日生效。
問：如何在固收平臺，將新產(chǎn)品戶添加“交易商帳戶”？
答：需由機(jī)構(gòu)的首席交易員完成。首席交易員登陸上交所固收平臺后，選擇“系統(tǒng)維護(hù)-交易商賬戶管理”，在彈出的窗口點(diǎn)擊“新增”，輸入新產(chǎn)品戶的席位代碼、賬戶代碼等信息，其中賬戶代碼即該產(chǎn)品戶此前開立的一碼通賬戶中的“滬市A股賬戶”（注意圖示中未用首席交易員賬號登陸，故“新增”賬戶功能顯示灰色“不可用”狀態(tài)）。
問：交易所質(zhì)押式協(xié)議回購的主協(xié)議是以機(jī)構(gòu)名義簽署么？
答：是的。滬、深交易所的債券質(zhì)押式協(xié)議回購的主協(xié)議，都是以機(jī)構(gòu)名義簽署，產(chǎn)品無需簽署，和銀行間市場的回購主協(xié)議有所區(qū)別。
問：交易所債券質(zhì)押式協(xié)議回購的主協(xié)議，如何簽署？
答：根據(jù)《上海證券交易所債券質(zhì)押式協(xié)議回購交易暫行辦法》（2015年2月），投資者參與協(xié)議回購前，應(yīng)當(dāng)簽署協(xié)回“主協(xié)議”并報(bào)上交所所備案。主協(xié)議內(nèi)容參考上述文件附件部分，并郵寄至如下地址：上海市浦東新區(qū)迎春路555號b座7樓 陸老師 電話：021- 50186398（注意該地址與協(xié)回主協(xié)議上標(biāo)明的地址不一致，是與上交所老師確認(rèn)過的最新快遞地址）。
根據(jù)《深圳證券交易所債質(zhì)押式協(xié)議回購交易暫行辦法》（2015年8月），亦需要簽署回購主協(xié)議，主協(xié)議內(nèi)容參考上述文件附件1，并郵寄至如下地址：深圳市深南中路2012號深圳證券交易所固定收益部 盧淑勉 電話：0755-88668134。
第2章 銀行間市場交易
問：銀行間市場的交易時(shí)間是什么？
答：根據(jù)交易品種、方式、結(jié)算速度等不同，銀行間市場的交易時(shí)間略有不同：
T+0 交易、所有點(diǎn)擊成交：9:00-12:00，13:30-16:50；
T+1 交易、利率互換：9:00-12:00，13:30-17:00；
現(xiàn)券請求報(bào)價(jià)(RFQ)、標(biāo)準(zhǔn)衍生品：9:00-12:00，13:30-16:30（請求報(bào)價(jià)下午13：00可以發(fā)送，但13：30之后做市商才能回復(fù)報(bào)價(jià)并確認(rèn)成交）。
問：前臺申購存單的截止時(shí)間，和銀行間交易的前臺截止時(shí)間一致嗎？
答：不一致。報(bào)價(jià)發(fā)行方式下，截止時(shí)間由發(fā)行人設(shè)定，最晚為16：30，發(fā)行人可以設(shè)置早于此的截止時(shí)間。
問：銀行間前臺交易時(shí)，有哪些注意事項(xiàng)？
答：1.一般的銀行間交易（T+0），下午13：00可以發(fā)現(xiàn)券的請求報(bào)價(jià)，13:30開始發(fā)對話報(bào)價(jià)或成交，對話報(bào)價(jià)的前臺截止時(shí)間為16:50。
2.由于請求報(bào)價(jià)僅有兩小時(shí)有效時(shí)間，加之公募基金對于日間頭寸的嚴(yán)格控制（實(shí)際資金到賬之后才可以通過032系統(tǒng)下單），導(dǎo)致實(shí)操中很多現(xiàn)券交易需要下午發(fā)報(bào)價(jià)，因?yàn)樯衔绲恼埱髨?bào)價(jià)很容易來不及成交而過期。
3.請求報(bào)價(jià)截止時(shí)間為16：30，超過16:30發(fā)報(bào)價(jià)或者確認(rèn)成交都不行。
問：銀行間的“對話報(bào)價(jià)”和“請求報(bào)價(jià)”，有何異同？
答：銀行間資金、現(xiàn)券交易的報(bào)價(jià)方式分為對話報(bào)價(jià)和請求報(bào)價(jià)，兩者的異同可參見下表。
問：銀行間回購，最少成交金額是多少？
答：根據(jù)《全國銀行間市場債券交易規(guī)則》（2010年12月），“詢價(jià)交易方式下，最低交易量為券面總額10萬元，交易量最小變動(dòng)單位為券面總額10萬元”。亦即回購交易的質(zhì)押券券面最少為10萬，由于折扣率的原因，成交金額可以小于10萬。
問：銀行間回購，質(zhì)押券的折扣率，可以精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位么？
答：恒生的032系統(tǒng)和前臺機(jī)可以，即押券可以為99.99折；但是實(shí)際操作中有些機(jī)構(gòu)可能會(huì)要求質(zhì)押券折扣率取整數(shù)，即99折。
問：銀行間現(xiàn)券買賣，最少成交金額是多少？
答：如果是對話報(bào)價(jià)，現(xiàn)券的最小成交單位是1萬元；如果是請求報(bào)價(jià)，最小成交單位是10萬元（根據(jù)外匯交易中心老師的解答，未找到規(guī)則依據(jù)）。
問：銀行間的回購交易，中債、上清的券能一起發(fā)么？
答：不能。因?yàn)榛刭徑灰椎暮笈_，由質(zhì)押券券的托管場所——中債、上清分別結(jié)算，所以前臺交易，也不能一起發(fā)。
問：何為“解券再質(zhì)押”？實(shí)際操作過程中有哪些注意點(diǎn)？
答：如果賬戶杠桿較高，則可能需要將當(dāng)日還款后解出的券再次質(zhì)押，循環(huán)操作。比如，T日，賬上有1億X券可用，當(dāng)日正回購到期有兩筆，一筆0.5億到期押的Y券，一筆0.8億到期押的Z券，此時(shí)就需要“解券再質(zhì)押”的操作。首先，用X券質(zhì)押，借得0.5 億-0.8億之間的任意金額。根據(jù)DVP券款對付原則，會(huì)自動(dòng)解出0.5億Y券。接著，用剩余的X券和解出的Y券，進(jìn)行金額大于0.8億的正回購，從而解出到期的Z券。
實(shí)際操作時(shí)，應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：1.第一筆回購的逆回購方最好資金在帳，且結(jié)算效率較高，確保在當(dāng)日較早的時(shí)候回購資金到位，解出Y券。2.如果當(dāng)日到期與首期的場所（中債Vs上清）不一致，則需及時(shí)與后臺溝通，留有足夠的跨市場操作時(shí)間。尤其當(dāng)?shù)谝还P正回購與到期場所不同時(shí)，如果不及時(shí)出具跨市場劃款指令，則可能不能及時(shí)自動(dòng)解券，用于第二筆融資。3.如果結(jié)算順序可控（例如當(dāng)日首期、到期均在中債），則第一筆融資金額可以大于0.8億，解出Z券再進(jìn)行質(zhì)押。上文指出第一筆融資金額需在“0.5 億-0.8億之間”，是考慮到結(jié)算順序不可控的情形下的穩(wěn)妥選擇，確保資金到賬之后被解出的券為Y券。
問: 銀行間的ABN、PPN可以被質(zhì)押么？
答：公募ABN、PPN可以，但定向發(fā)行的ABN不能被質(zhì)押。根據(jù)中市協(xié)發(fā)〔2017〕111號《關(guān)于投資人參與定向債務(wù)融資工具業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（2017年9月17日），“銀行間質(zhì)押式回購交易參與者均可參與定向債務(wù)融資工具質(zhì)押式回購交易”，因此PPN可以質(zhì)押。但目前，僅有公募ABN可以質(zhì)押,定向ABN不能質(zhì)押。
問：如何快速判別某種債券能否被質(zhì)押？
答：建議在前臺機(jī)上試下單。對于不能被質(zhì)押的債券，在外匯交易中心的交易前臺會(huì)被控制，故可以通過試發(fā)一筆“正回購”的對話報(bào)價(jià)進(jìn)行試驗(yàn)，報(bào)價(jià)能成功發(fā)出的，即說明規(guī)則上允許被質(zhì)押。
問：即將到期兌付的債券能否被質(zhì)押？
答：即將到期的債券會(huì)被摘牌，摘牌之后該債券不能交易，亦不能被質(zhì)押。簡言之，上清的債券摘牌當(dāng)天可以被質(zhì)押，中債則不行。完整的說法是，托管于中債的債券，回購交易的到期結(jié)算日須早于摘牌日；托管于上清的債券，回購交易到期結(jié)算日須早于或等于摘牌日。
問：如何查詢債券的摘牌日？
答：根據(jù)中國人民銀行公告〔2015〕第9號，在2015年5月9日之后發(fā)行的債券，債券摘牌日為債券到期日前一個(gè)工作日（而非自然日）。注意，此前發(fā)行的債券的摘牌日，并不依據(jù)此規(guī)定，但是可以通過外匯交易中心的前臺進(jìn)行查詢。
具體查詢方式：登陸前臺機(jī)——信息查詢——交易工具查詢——輸入債券代碼，即可。
問：恒生032系統(tǒng)下，銀行間回購的結(jié)算金額，可以和按照券面和質(zhì)押率計(jì)算的結(jié)果不一致么？
答：可以小于或等于按照面和質(zhì)押率計(jì)算的回購金額，但需要取消032當(dāng)中的“聯(lián)動(dòng)”功能——如圖所示，在“銀行間參數(shù)設(shè)置”里，取消“質(zhì)押券的成交金額聯(lián)動(dòng)回購金額”選項(xiàng)。
問：恒生032系統(tǒng)下，銀行間現(xiàn)券的收益率和凈價(jià)與外匯交易中心前臺機(jī)的計(jì)算結(jié)果有偏差，以誰為準(zhǔn)，如何解決？
答：以外匯交易中心前臺機(jī)的計(jì)算結(jié)果為準(zhǔn)，且可以取消032中的“聯(lián)動(dòng)”功能——如圖所示，在“銀行間參數(shù)設(shè)置”里，取消“凈價(jià)、全價(jià)、收益率聯(lián)動(dòng)”選項(xiàng)。
問：對于同一個(gè)產(chǎn)品，托管戶、中債和上清DVP賬戶的資金，可以互相劃轉(zhuǎn)么？
答：可以。上清直接劃款到中債的功能于2015年12月已經(jīng)開通，目前比較普及。而中債于2017年10月發(fā)布了《關(guān)于支持債券結(jié)算資金專戶設(shè)置日間資金匯出多條匯路功能的通知》（中債字（2017）141號），實(shí)現(xiàn)了中債到上清直接劃款的功能。自此，銀行間資金劃轉(zhuǎn)的效率進(jìn)一步提高。
問：中債到上清自動(dòng)劃款的功能，如何開通？
答：根據(jù)《關(guān)于支持債券結(jié)算資金專戶設(shè)置日間資金匯出多條匯路功能的通知》（中債字（2017）141號），需由托管行向中債提交《中央結(jié)算公司外部收款賬戶信息申請表（非法人產(chǎn)品）》申請，材料郵寄地址：北京市西城區(qū)金融大街10號，中央結(jié)算公司資金結(jié)算部，郵編：100033；聯(lián)系人：韓潤豪 010-88170217，王翌 010-88170223。
問：上清和中債的結(jié)算順序，可以調(diào)整么？
答：中債可以。中債可以對單筆交易進(jìn)行置頂，優(yōu)先完成資金清算，但是上清目前沒有置頂功能。上清的結(jié)算順序目前為：先到期，再首期，因?yàn)榛刭彽狡诘慕Y(jié)算指令于到期當(dāng)日的9：00生成，早于當(dāng)日生成的首期結(jié)算指令。如果上清DVP賬戶余額不足以支付該筆到期，則系統(tǒng)會(huì)跳過該筆，執(zhí)行下一筆到期或首期結(jié)算指令。
問：“直聯(lián)”和大額支付系統(tǒng)的“直接參與者”是一個(gè)概念么？“直聯(lián)”都能開門還款么？
答：不是。首先，直聯(lián)機(jī)構(gòu)都是（大額支付系統(tǒng)的）直接參與者（除早期極少數(shù)非銀），因?yàn)槿绻荒鼙ＷC賬上有錢，則直聯(lián)不但無意義，還會(huì)因?yàn)橐挥绣X就被劃走，而產(chǎn)生支付順序混亂、乃至排隊(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。其次，（大額支付系統(tǒng)的）直接參與者不一定是直聯(lián)。第三，（大額支付系統(tǒng)的）直接參與者都可以自己繳準(zhǔn)，也就是日終都有法準(zhǔn)、超備（平均法考核下單日低于法定不算）；間接參與者通過上級清算機(jī)構(gòu)繳準(zhǔn)，例如縣域聯(lián)社，省聯(lián)社代繳等。
直聯(lián)機(jī)構(gòu)由于賬戶上有法準(zhǔn)、超備，其每日的正回購到期，確實(shí)能做到“開門還款”。
問：是否有開門還款的直聯(lián)機(jī)構(gòu)名單？
答：官方機(jī)構(gòu)不曾公布，但此處附上市場上流傳的名單，僅供參考，參見附件一“大額支付系統(tǒng)直連成員名單（截至2018年2月28日）”。
問：為什么中債和上清賬戶會(huì)有自動(dòng)退款功能？
答：在《中國人民銀行公告〔2013〕第12號》后，銀行間市場開始全面推行DVP結(jié)算方式，即債券交易一旦達(dá)成，雙方債券和資金必須在指定結(jié)算日同步進(jìn)行相對交收并互為交割條件，實(shí)現(xiàn)“券款對付”。12號文要求，債券登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)將不得對債券結(jié)算資金專戶墊資；債券結(jié)算資金專戶實(shí)行日終“零余額”管理，債券登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一對日終債券結(jié)算資金專戶內(nèi)的剩余資金作自動(dòng)劃回處理，不得滯留資金。因此，中債、上清均有自動(dòng)退款功能。
問：同樣有自動(dòng)退款功能，為什么中債的自動(dòng)退款功能不太影響交易，上清的影響比較大？
答：因?yàn)橹袀詣?dòng)退款時(shí)點(diǎn)為16：30和16：50，其中16：30的一次退款時(shí)間相對較早，留下了較長的再次劃款時(shí)間；16：50時(shí)銀行間前臺交易已經(jīng)結(jié)束，亦不會(huì)構(gòu)成影響。而上清的退款時(shí)間為16:35、16:40、16:50，其中有兩次退款在16：30到16：50前臺結(jié)束之前，因此可能對交易影響較大。
另外，根據(jù)中債字（2018）12號《關(guān)于配合大額支付系統(tǒng)運(yùn)行時(shí)間調(diào)整相關(guān)事宜的通知》（2018年1月），中債新增了一個(gè)自動(dòng)退款時(shí)點(diǎn)為17：05。
根據(jù)清算所公告〔2018〕1號，上海清算所決定調(diào)整債券全額DVP結(jié)算、綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)資金賬戶主動(dòng)提款和日終批量退款截止時(shí)間至17:00，自2018年1月22日起開始實(shí)施（注意不是新增，而是將16:50的退款改為17:00）。據(jù)此，上清的自動(dòng)退款功能對結(jié)算業(yè)務(wù)的影響或可減少。
問：上清的自動(dòng)退款功能可以取消么?如果可以，要怎么操作？
答：原則上可以，但不建議取消。此前，只需向上清賬戶組提出取消自動(dòng)退款功能的申請。上清賬戶組電話：021-23198686，填寫《賬戶信息變更表》后與該機(jī)構(gòu)聯(lián)系，取消賬戶的自動(dòng)退款功能。但是最近和上清賬戶組老師的溝通中，對方表示此項(xiàng)功能暫不支持取消。
問：銀行間的含權(quán)債，投資人如何行使回售權(quán)利？
答：無論托管在上清、中債的信用債，都不需要在交易前臺操作，而是在上清、中債的后臺完成。具體來說，上清在“含權(quán)債管理-回售登記”項(xiàng)下操作；中債則在登錄中債綜合業(yè)務(wù)平臺之后，在“其他指令錄入-投資人回售”項(xiàng)下操作。
問：銀行間的含權(quán)債，在被質(zhì)押期間可以行使回售權(quán)么？
答：無論是質(zhì)押式回購還是買斷式回購，均無法行使回售權(quán)。
問：銀行間的含權(quán)債，在回售登記時(shí)有什么注意事項(xiàng)？
答：銀行間的回售一般由托管行后臺操作。首先，需要確保需回售債券不處于被質(zhì)押狀態(tài)；其次，需確?；厥坌畔⑻顚憸?zhǔn)確。以中債為例，回售時(shí)需要確認(rèn)的要素包括回售賬號和回售面額。其中回售賬號即產(chǎn)品在中債的“債券結(jié)算資金專戶賬號”去除后四位，選定后應(yīng)注意再次檢查與產(chǎn)品名稱是否對應(yīng)。（實(shí)際操作過程中曾出現(xiàn)過托管行誤將產(chǎn)品的回售賬號填寫成主機(jī)構(gòu)回售賬號，導(dǎo)致回售失敗的案例。）
問：如何確認(rèn)債券回售登記成功？
答：在回售登記截止日之后，可委托托管行在上清或中債的后臺（并非032系統(tǒng)），查詢債券可使用情況。若債券的狀態(tài)為“待行權(quán)”，則說明回售登記成功；若債券仍處于可用狀態(tài)，則說明會(huì)受登記失敗，需立刻聯(lián)系主承銷商爭取補(bǔ)充回售機(jī)會(huì)。
問：回售登記成功后，該券還能被質(zhì)押或交易嗎？
答：原則上可以，但不建議操作?；厥鄣怯洺晒?，直到行權(quán)日（即兌付日），該券都處于“待行權(quán)”狀態(tài)，原則上可以質(zhì)押或交易，但由于債券在質(zhì)押狀態(tài)無法行使“回售權(quán)”，因此不建議在回售申報(bào)之后再質(zhì)押。
問：非公開定向融資工具（PPN）的回售操作，與其他信用債有區(qū)別嗎？
答：沒有區(qū)別，與其他托管在上清的信用債一樣，在上清的后臺進(jìn)行回售申報(bào)即可。
問：銀行間處于被質(zhì)押狀態(tài)的債券，在回購到期日之前想賣出，可行么？
答：可以，換券即可。換券屬于后臺操作，不需要前臺操作，一般由托管行老師完成。對于托管于中債和上清的債券，操作方式略有不同（中債需要對每個(gè)非法人產(chǎn)品開通權(quán)限，上清則不需要），具體而言：
1、中債
（1）登陸中債官網(wǎng)，下載《中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司擔(dān)保品管理服務(wù)指引》；
（2）填寫附件一：《雙邊質(zhì)押類業(yè)務(wù)質(zhì)押券管理服務(wù)申請書》，并傳真至中債擔(dān)保品管理上海中心：021-80169810；聯(lián)系電話：021-80169832/9836/9833/9835。
（3）開通權(quán)限之后，機(jī)構(gòu)授權(quán)管理員登錄中債系統(tǒng)，授權(quán)給兩名操作員；
（4）進(jìn)入中債系統(tǒng)，指令管理------質(zhì)押券管理。如果本方是逆回購方，由正回購方錄入置換的債券后，逆回購方直接確認(rèn)指令；如果本方是正回購方，本方點(diǎn)錄入，輸入合同編號，查詢要換券的業(yè)務(wù)，輸入換入、換出的債券，然后聯(lián)系逆回購方，由逆回購方確認(rèn)指令。
（5）指令確認(rèn)由一個(gè)操作員完成，另一個(gè)操作員復(fù)核。
2、上清
上清的換券相對簡單，不需要開通權(quán)限，由后臺老師進(jìn)入上清“質(zhì)押品管理”菜單，依然由正回購方發(fā)起換券，逆回購方點(diǎn)擊確認(rèn)即可。
問：銀行間換券操作成功之后，當(dāng)日即可收到提前償還或已經(jīng)兌付的本金么？
答：不一定，視乎指令提交時(shí)間和中債、上清的操作安排。根據(jù)實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)，每日14:00以后完成的換券指令，被置換出來的債券雖然當(dāng)日可用（可以賣出），但很大概率收不到該券已經(jīng)兌付的本金，需到下一個(gè)工作日方能收到，故不建議將已經(jīng)兌付的本金納入當(dāng)日可用頭寸。
問：銀行間債券在質(zhì)押式回購質(zhì)押期間發(fā)生付息或提前償還本金等，利息和本金歸屬何方？付息當(dāng)日可以收到么？
答：利息和本金歸屬正回購方，其中利息可以當(dāng)日收到，但本金需要等到質(zhì)押回購到期或提前解券之后方可收到。
問：銀行間債券在買斷式回購的回購期間發(fā)生付息或提前償還本金等，利息和本金歸屬何方？付息當(dāng)日可以收到么？
答：利息和本金歸屬逆回購方，利息和本金均可當(dāng)日收到。
問：銀行間債券在買斷式回購的回購期間發(fā)生付息，對回購利率有影響么？
答：有，回購利率的計(jì)算公式不一樣，但是實(shí)際操作過程中一般忽略此影響。
根據(jù)《中國銀行間市場債券回購交易主協(xié)議（2013年版）》第二十四條，TC 為回購期內(nèi)回購債券發(fā)行人支付的利息額，d 為回購期間回購債券利息支付日（含該日）至到期結(jié)算日（不含該日）的實(shí)際天數(shù)（算頭不算尾）。
問：銀行間交易結(jié)算失敗后，需要處理那些問題？
答：首先，在交易結(jié)算后一個(gè)工作日，需要向相關(guān)部門進(jìn)行失敗報(bào)備；其次，雙方商量罰息及其支付方式（有些非法人產(chǎn)品戶可能不能從產(chǎn)品中支付該筆費(fèi)用，而是由公司財(cái)務(wù)代為支付）；最后，如果是回購交易，需要由托管行進(jìn)行逾期返售操作，解出被凍結(jié)的債券。
問：銀行間交易結(jié)算失敗，如何報(bào)備？
答：銀行間結(jié)算失敗，首先需要向外匯交易中心報(bào)備。報(bào)備時(shí)，需提供成交指令編號（前臺數(shù)據(jù)），無需結(jié)算指令編號，但需區(qū)分“首次結(jié)算失敗”和“到期結(jié)算失敗”，加蓋交易雙方公章，傳真至外匯交易中心：021-58556891。其次，根據(jù)債券托管機(jī)構(gòu)的不同，再分別向中債或上清報(bào)備。報(bào)備時(shí)，需要結(jié)算指令編號（如有），加蓋交易雙方公章，傳真至相關(guān)機(jī)構(gòu)。上清聯(lián)系電話：021-63323804；傳真：021-63326661。中債聯(lián)系電話：010-88170792/0770/0780；傳真：010-88086355。
另根據(jù)《全國銀行間同業(yè)拆借市場業(yè)務(wù)操作細(xì)則》（2016年8月），“出現(xiàn)未按約定履行交易的情形，交易雙方應(yīng)當(dāng)在結(jié)算日次一工作日向同業(yè)拆借中心提交書面報(bào)備”。
問：銀行間回購交易違約后，罰息如何計(jì)算？
答：根據(jù)《中國銀行間市場債券回購交易主協(xié)議（2013年版）》，如果交易雙方?jīng)]有特殊約定，逾期返售的罰息以應(yīng)付款項(xiàng)為基數(shù)，按日利率萬分之二計(jì)算?！傲P息以應(yīng)付款項(xiàng)為基數(shù)”，應(yīng)付款天數(shù)參考上述主協(xié)議的第十條之約定。
問：銀行間質(zhì)押回購的逾期返售，如何操作？
答：逾期返售不在前臺機(jī)操作，由托管行在中債、上清的后臺進(jìn)行。
1、中債
根據(jù)《質(zhì)押式回購逾期返售操作指南》（2015年9月），在雙方完成責(zé)任劃分和賠償后，由正回購方發(fā)起，逆回購方確認(rèn)——正回購方登陸中債綜合業(yè)務(wù)平臺，點(diǎn)擊“其他指令錄入”-“質(zhì)押式回購逾期返售”，錄入逾期返售指令。逆回購方登陸中債綜合業(yè)務(wù)平臺，點(diǎn)擊“指令確認(rèn)、復(fù)核”-“對手方指令確認(rèn)”，進(jìn)行對指令確認(rèn)，生成合同。中債系統(tǒng)根據(jù)合同解凍質(zhì)押債。
2、上清
根據(jù)《上海清算所綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)I會(huì)員客戶端操作手冊-20140522》，在上清綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)“全額結(jié)算管理”項(xiàng)下操作。逾期返售由逆回購方發(fā)起，正回購方確認(rèn)。逆回購方發(fā)起后，由另一操作員對指令進(jìn)行復(fù)核，最后由正回購方進(jìn)行確認(rèn)，生效該逾期返售指令。
第3章 交易所債券交易
問：滬、深交易所的債券分別在什么平臺上進(jìn)行交易，不同平臺之間有何異同？
答：上交所債券主要在集中競價(jià)系統(tǒng)、大宗交易系統(tǒng)及上交所固收平臺三處進(jìn)行交易。首先，集中競價(jià)系統(tǒng)是交易所核心的交易系統(tǒng)，可以進(jìn)行股票、債券、期權(quán)等交易，債券交易方式類似股票。其次，上交所大宗交易系統(tǒng)（綜合業(yè)務(wù)平臺）是上交所競價(jià)交易系統(tǒng)的一部分和延伸。為了解決大宗交易對競價(jià)交易系統(tǒng)中的小額交易帶來的價(jià)格波動(dòng)，故而設(shè)立該平臺，采取協(xié)議交易方式（或大宗交易方式）。注意：雖然競價(jià)系統(tǒng)規(guī)定報(bào)單不超過10萬手，但實(shí)際操作中競價(jià)系統(tǒng)的現(xiàn)券買賣報(bào)單數(shù)量均較小，市場流動(dòng)性較股票而言有較大差距，大額交易會(huì)對市場價(jià)格產(chǎn)生較大影響。最后，上交所固定收益平臺可以進(jìn)行更多券種的現(xiàn)券交易（除了滿足競價(jià)交易要求的債券，還包括私募債、ABS、暫停上市債券等），并完成質(zhì)押式協(xié)議回購交易，在實(shí)際操作中是上交所固定收益類產(chǎn)品交易最主要、最活躍的平臺。
深交所債券主要在集中競價(jià)系統(tǒng)和綜合協(xié)議交易平臺兩處交易，兩者類似于上交所競價(jià)系統(tǒng)和上交所固定收益平臺的關(guān)系：滿足競價(jià)交易要求的債券可以在競價(jià)系統(tǒng)交易；其他債券和質(zhì)押式協(xié)議回購，在深交所綜合協(xié)議交易平臺上完成。
問：交易所債券編碼，遵循什么規(guī)則？
答：目前未有官方發(fā)布的版本，在此提供市場上流傳的上交所編碼規(guī)則，僅供參考。
特別注意：
139開頭的為低等級企業(yè)債，適用于非擔(dān)保交收方式；
問：滬、深交易所的債券交易時(shí)間是怎樣？
答：上交所方面，集中競價(jià)系統(tǒng)的申報(bào)時(shí)間為9:15至 9：25（開盤集合競價(jià)）、9：30至11:30 、13:00至15:00。綜合業(yè)務(wù)平臺（大宗交易系統(tǒng)）的成交申報(bào)時(shí)間為15:00至15:30（注意成交申報(bào)的時(shí)間與《上海證券交易所交易規(guī)則》（2017年修訂）中的相關(guān)規(guī)則不一致）。固定收益平臺的交易時(shí)間為9：30至11:30 、13:00至15:00。
深交所方面，根據(jù)《深圳證券交易所債券交易實(shí)施細(xì)則》（2017年修訂）（2017年4月），債券采用競價(jià)交易方式的，每個(gè)交易日9︰15至9︰25為開盤集合競價(jià)時(shí)間，9︰30至11︰30、13︰00 至14︰57為連續(xù)競價(jià)時(shí)間，14︰57 至15︰00 為收盤集合競價(jià)時(shí)間。債券采用大宗交易方式的，本所接受申報(bào)時(shí)間為每個(gè)交易日9︰15至11︰30、13︰00至15︰30。
問：為什么實(shí)際操作中上交所大宗交易系統(tǒng)的成交申報(bào)時(shí)間與交易所交易規(guī)則不一致？
答：根據(jù)《關(guān)于修訂<上海證券交易所交易規(guī)則>及相關(guān)事項(xiàng)的通知》（2013年10月18日），“考慮到市場及會(huì)員業(yè)務(wù)技術(shù)準(zhǔn)備情況，本次修訂中關(guān)于大宗交易固定價(jià)格申報(bào)方式，以及盤后交易時(shí)段大宗交易申報(bào)的規(guī)定，將待完成相關(guān)技術(shù)開發(fā)和測試后實(shí)施，具體時(shí)間由本所另行通知?！?/p>
問：交易所場內(nèi)質(zhì)押回購（GC001、R-001等），實(shí)際占款天數(shù)怎么算？
答：根據(jù)上證發(fā)〔2017〕12號《關(guān)于修改<上海證券交易所交易規(guī)則>及<上海證券交易所債券交易實(shí)施細(xì)則>涉及債券交易若干條款的通知》和《深圳證券交易所債券交易實(shí)施細(xì)則》（2017年修訂）（2017年4月），上交所和深交所對于債券回購交易的實(shí)際占款天數(shù)的規(guī)定是一致的。交易所債券回購的“實(shí)際占款天數(shù)”是指當(dāng)次回購交易的首次交收日（含）至到期交收日（不含）的實(shí)際天數(shù)，按自然日計(jì)算，以天為單位。
其中，首次清算日即回購交易成交日；首次交收日為首次清算日的下一交易日；到期清算日為首次清算日加上回購品種的名義天數(shù)，如遇到期清算日為非交易日，則順延至下一交易日清算；到期交收日為到期清算日的下一交易日。
問：交易所債券回購的期限有哪些？
答：無論上交所還是深交所，債券回購的期限有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天，具體簡稱、代碼可參見下表：
問：交易所場內(nèi)融資能否跨月或跨季（年），怎么判斷？
答：主要看實(shí)際占款的天數(shù)，有沒有跨月或跨年。
以2018年3月29日（周四）為例，如果當(dāng)日融入GC001，那么實(shí)際占用資金的天數(shù)為3月30日（周五）到4月2日（周一）（不含），實(shí)現(xiàn)了資金跨月（季）的目的。如果3月30日（周五）融入GC001，則實(shí)際占用資金的天數(shù)為4月2日（周一）到4月3日（周二）（不含），并未跨月（季）。但是注意，如果3月29日融入GC001后將資金提取到銀行間，30日日間未作任何交易所操作，在30日日終會(huì)收到托管行“擔(dān)保賬戶余額不足”的通知，必須于4月2日上午劃付足額資金到擔(dān)保賬戶，故此建議在29日融入GC002或者在30日續(xù)作一筆GC001。
問：交易所債券回購的申報(bào)單位有哪些規(guī)定？
答：上交所方面，根據(jù)《上海證券交易所債券交易實(shí)施細(xì)則（2014年修訂）》第十五條，債券回購交易集中競價(jià)時(shí)，其申報(bào)應(yīng)當(dāng)符合下列要求:
（一）申報(bào)單位為手，1000元標(biāo)準(zhǔn)券為1手；
（二）計(jì)價(jià)單位為每百元資金到期年收益；
（三）申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.005元或其整數(shù)倍；
（四）申報(bào)數(shù)量為100手或其整數(shù)倍，單筆申報(bào)最大數(shù)量不超過10萬手。
深交所方面，根據(jù)《深圳證券交易所債券交易實(shí)施細(xì)則（2017年修訂）》，債券回購以 10 張（100元為1張）或其整數(shù)倍進(jìn)行申報(bào)；申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.001元 ；單筆申報(bào)最大數(shù)量不得超過 100 萬張。兩者異同可參考下表：
問：交易所債券質(zhì)押回購的質(zhì)押券有何要求？
答：根據(jù)中國結(jié)算《質(zhì)押式回購資格準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)及標(biāo)準(zhǔn)券折扣系數(shù)取值業(yè)務(wù)指引
》（2017年修訂版）第三條，國債、地方政府債和政策性金融債和滿足要求的信用債可以用于場內(nèi)回購的質(zhì)押。對信用債的具體要求為：滿足本公司多邊凈額結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)（私募債不在此列），且評級達(dá)標(biāo)——即2017年4月7日（含）前已上市或是未上市但已公布募集說明書的，債項(xiàng)和主體評級均為AA級（含）以上；2017年4月7日（不含）后公布募集說明書的，債項(xiàng)評級為AAA級、主體評級為AA級（含）以上。其中，主體評級為AA級的，其評級展望應(yīng)當(dāng)為正面或穩(wěn)定。
問：哪些債，出庫之后無法入庫？
答：主要針對的是2014年12月前的交易所企業(yè)債。根據(jù)中國結(jié)算發(fā)字（2014）149號文《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)債券回購風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)措施的通知》，“對于未納入地方政府一般債務(wù)與專項(xiàng)債務(wù)預(yù)算范圍的企業(yè)債券，本公司僅接納債項(xiàng)評級為AAA級、主體評級為AA級（含）以上（主體評級為AA級的，其評級展望應(yīng)當(dāng)為正面或穩(wěn)定）的企業(yè)債券進(jìn)入回購質(zhì)押庫。”在此之前入庫但不符合評級規(guī)定的企業(yè)債，在出庫之后將無法入庫。
問：公司債評級上調(diào)后，可以入庫質(zhì)押嗎？
答：可以。2017年4月7日之后發(fā)行的公司債，若評級上調(diào)后達(dá)到主體AA，債項(xiàng)AAA后，可由主承銷商向交易所提出申請，中國結(jié)算在接到交易所通知后會(huì)同意其入庫申請。
問：交易所債券質(zhì)押回購的標(biāo)準(zhǔn)券折算比例如何？
答：根據(jù)中國結(jié)算《質(zhì)押式回購資格準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)及標(biāo)準(zhǔn)券折扣系數(shù)取值業(yè)務(wù)指引》（2017年修訂版）附錄，標(biāo)準(zhǔn)券折算比例可參考下表，但單券的具體折算率需參考中國結(jié)算每日發(fā)布的《標(biāo)準(zhǔn)券折算率通知》。
問：標(biāo)準(zhǔn)券折算率，在哪里可以查到？
http://www.chinaclear.cn/zdjs/xbzzsl/center_bzzsl.shtml。
問：標(biāo)準(zhǔn)券如果發(fā)生提前償還，如何計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)券？
答：按提前償還之后的券面（注意標(biāo)準(zhǔn)券折算時(shí)與估值無關(guān)），按相應(yīng)的折算率計(jì)算即可。
問：交易所場內(nèi)質(zhì)押回購的質(zhì)押券，與回購融資余額，是一一對應(yīng)的關(guān)系么？
答：不是。根據(jù)《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司債券登記、托管與結(jié)算業(yè)務(wù)細(xì)則》（2015年6月修訂）第四十四條，“本公司在結(jié)算系統(tǒng)設(shè)立回購交易質(zhì)押品保管庫（以下簡稱“質(zhì)押庫”），用于保管融資方結(jié)算參與人向本公司提交的質(zhì)押券等質(zhì)押品”。簡單來說，質(zhì)押庫中的標(biāo)準(zhǔn)券應(yīng)大于質(zhì)押回購的融資余額，并非一一對應(yīng)。
由于標(biāo)準(zhǔn)券的折算率每個(gè)交易日都會(huì)調(diào)整，因此建議標(biāo)準(zhǔn)券使用率不要達(dá)到90%以上，否則一旦折算率下調(diào)，就會(huì)有“欠庫”的風(fēng)險(xiǎn)。
問：是否產(chǎn)品戶中所有符合質(zhì)押條件的債券均可提交入庫用于場內(nèi)回購？
答：否。根據(jù)《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、上海證券交易所、深圳證券交易所債券質(zhì)押式回購交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)控制指引》（2016年12月）第十三條，“融資回購交易未到期金額與其證券賬戶中的債券托管量的比例不得高于80%”。
其中，可計(jì)入前款所稱債券托管量的資產(chǎn)包括:回購融資主體證券賬戶內(nèi)的全部債券類資產(chǎn)、以及符合中國結(jié)算質(zhì)押券入庫標(biāo)準(zhǔn)的債券型基金產(chǎn)品。其中，利率類債券按面值計(jì)算托管量，信用類債券按面值乘以0.85調(diào)整系數(shù)計(jì)算托管量， 債券型基金產(chǎn)品按份額面值乘以0.85調(diào)整系數(shù)計(jì)算托管量。
問：場內(nèi)債券質(zhì)押回購，質(zhì)押期間可以換券么？如果可以，如何操作？
答：可以。無論滬、深交易所的債券回購，只要保證有足額的質(zhì)押券（日終清算不會(huì)欠庫），就可以將想換出的券提交出庫。
問：交易所債券質(zhì)押業(yè)務(wù)中，質(zhì)押券的出庫和入庫如何申報(bào)？
答：直接在交易系統(tǒng)申報(bào)，注意債券的出入庫代碼是相通的，只有委托方向的區(qū)別：入庫的委托方向?yàn)?strong>“賣出”，且當(dāng)日買入的符合場內(nèi)質(zhì)押要求的債券當(dāng)日可以申報(bào)入庫。質(zhì)押券出庫時(shí)的委托方向?yàn)?strong>“買進(jìn)”。
問：交易所擔(dān)保交收方式下買入的現(xiàn)券，當(dāng)日可以提交質(zhì)押庫作為場內(nèi)回購標(biāo)準(zhǔn)券么？
答：可以，無論滬、深交易所，均可。注意入庫指令需要在15：00之前提交，故深交大宗15：00-15：30成交的債券當(dāng)天可能來不及提交質(zhì)押。
問：對于即將到期兌付的債券，會(huì)自動(dòng)出庫嗎？
答：只要質(zhì)押券足額，無論滬、深交易所，均會(huì)在兌付日當(dāng)日自動(dòng)出庫完成兌付。
對于未能自動(dòng)出庫的部分，結(jié)算系統(tǒng)將該證券賬戶的債券兌付款以兌付權(quán)的形式保留在質(zhì)押庫內(nèi)，并按最后一次該債券適用的折算率計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)券，直至該債券兌付權(quán)兌付為止。
問：即將兌付的債券，在摘牌時(shí)會(huì)影響其質(zhì)押功能么 ？
答：不會(huì)，摘牌與否只是影響現(xiàn)券買賣交易，不影響質(zhì)押券出庫（質(zhì)押券足額的情況下，會(huì)兌付日當(dāng)日（而非之前的摘牌日）自動(dòng)出庫完成兌付）。
問：交易所的場內(nèi)債券質(zhì)押回購到期，融資方可以將被質(zhì)押的券賣出并歸還回購款么？
答：可以。先申報(bào)質(zhì)押券出庫，再賣出，成交之后即可還回購到期款。
注意：銀行間的質(zhì)押回購、交易所的質(zhì)押式協(xié)議回購，都是非擔(dān)保全額交收的，因此無法先解券再賣出還款，不可類比。
問：上交所和深交所的協(xié)議回購，規(guī)則上有何異同？
答：兩個(gè)交易所協(xié)回交易規(guī)則的差異，可參考下表：
注意：
1、上交所協(xié)回前臺交易到15:30結(jié)束。
2、深交所的協(xié)回交易是在大宗平臺上完成，因此開始的時(shí)間為9:15（早于滬深A(yù)股開盤時(shí)間）。
3、深交所協(xié)回與現(xiàn)券一樣屬于“協(xié)議大宗交易”，需要6位約定號；上交所則不需要約定號。
4、深交所協(xié)回到期暫時(shí)沒有續(xù)作功能，需要還本付息（早期一些機(jī)構(gòu)為了提高結(jié)算效率，存在雙方約定到期不作任何操作默認(rèn)續(xù)作的情況，但此操作可能對后臺估值存在一定影響——讀不到成交數(shù)據(jù)，需要手動(dòng)錄入續(xù)作信息，監(jiān)管趨嚴(yán)后越來越少機(jī)構(gòu)接受該種做法）。
問：交易所擔(dān)保交收方式下買入的現(xiàn)券，當(dāng)日可以作為協(xié)議式質(zhì)押回購的質(zhì)押券么？
答：上交所不可以，深交所此前有成功案例，但不建議操作。上交所方面，由于擔(dān)保交收的券T+1日可用，因此，T日無法進(jìn)行協(xié)議式質(zhì)押正回購（前臺無法下單）。深交所大宗則暫時(shí)未曾控制此類交易，且此前有過成功交收案例，但是由于與交收規(guī)則似有不吻合之處，不建議作此嘗試。
問：交易所協(xié)議式質(zhì)押回購當(dāng)日到期的券，可以賣出么？
答：RTGS模式下（上交所所有券種及深交所ABS、私募債），當(dāng)日回購到期勾單成功后，可以賣出，但是深交所不支持RTGS的券種（國債、地方政府債、公司債、企業(yè)債、分離債等），由于日終非擔(dān)保結(jié)算，要到T+1日才能賣出。
問：上交所質(zhì)押式協(xié)回的到期續(xù)作，可以換券或者調(diào)整折扣率么？
答：不能換券，但是可以調(diào)整折扣率。
問：上交所質(zhì)押式協(xié)回的第三方續(xù)作，可以更換正回購方么？
答：不能，第三方續(xù)作，只能更換逆回購方。
問：深交所協(xié)議回購，到期購回并新開一筆首期，若成交順序是先首期，后到期，后臺會(huì)順利完成么？
答：不能，無論日終非擔(dān)?；騌TGS，都會(huì)因?yàn)槿豢少|(zhì)押而無法交收成功。如果是日終非擔(dān)保，中國結(jié)算會(huì)按成交順序進(jìn)行交收，首期回購會(huì)因?yàn)槿蛔愣皇帐?，到期因此也無法成功。如果是RTGS，也會(huì)因?yàn)榈狡谫Y金不足無法勾單，從而無法解券做首期。
注意：上交所協(xié)回不會(huì)出現(xiàn)這類問題，因?yàn)榭梢赃x擇“到期續(xù)作”功能。
問：交易所質(zhì)押式協(xié)議回購的歷史成交情況，如何查詢？
答：由于交易所協(xié)議回購市場并不活躍，市場加權(quán)價(jià)格對于協(xié)回定價(jià)有重要的參考價(jià)值。對于上交所協(xié)回，在“固收平臺-信息-行情信息-協(xié)議回購行情”項(xiàng)下可以看到實(shí)時(shí)成交狀況。
前一日成交狀況，可以登錄上證債券信息網(wǎng)
http://bond.sse.com.cn/data/quote/tradeinfo/Repomarket/，
在“市場數(shù)據(jù)-行情展示-成交行情-協(xié)議回購行情”下查看最新日報(bào)。
深交所的協(xié)回成交行情發(fā)布尚未開通，目前深交所網(wǎng)站僅有總體成交量統(tǒng)計(jì)。
問：上交所協(xié)回的到期續(xù)作，正回購方或者逆回購方可以更換對手方么？
答：正回購方不能換，逆回購方可以。根據(jù)《上海證券交易所債券質(zhì)押式協(xié)議回購交易暫行辦法》（2015年2月）第十五條，“到期續(xù)做申報(bào)是指正回購方確認(rèn)履行到期回購義務(wù)，同時(shí)使用到期回購的全部質(zhì)押券進(jìn)行一筆新的協(xié)議回購，并約定在到期回購的質(zhì)押券解除質(zhì)押登記后用于新的協(xié)議回購。到期續(xù)做的逆回購方可以為到期回購的逆回購方，也可以為其他第三方”。
問：上交所協(xié)回的到期續(xù)作如何操作？
答：可通過上交所固收平臺完成，具體操作如下：
正回購方登陸上交所固收平臺（交易端），選擇“交易-協(xié)議回購交易-到期續(xù)作申報(bào)”，在彈出的到期續(xù)作窗口選中需要續(xù)作的交易，點(diǎn)擊“續(xù)作”按鈕。逆回購方登錄系統(tǒng)后，選擇“交易-協(xié)議回購交易-到期續(xù)作申報(bào)確認(rèn)”即可。
問：對于即將兌付的債券，可以作為交易所質(zhì)押式協(xié)議回購的質(zhì)押券么？
答：可以。與銀行間交易的前臺機(jī)不同，滬、深交易所前臺都不會(huì)控制質(zhì)押券的摘牌日早于或等于協(xié)回交易的到期結(jié)算日，因此，即將兌付的債券，可以作為交易所質(zhì)押式協(xié)議回購的質(zhì)押券。
問：滬、深交易所的質(zhì)押式協(xié)議回購，在質(zhì)押期間可以換券么？
答：上交所可以，深交所不行。根據(jù)《上海證券交易所債券質(zhì)押式協(xié)議回購交易
業(yè)務(wù)指引》（2015年2月），協(xié)議回購確認(rèn)成交后，在協(xié)議回購存續(xù)期間（不含首次結(jié)算日和到期結(jié)算日），經(jīng)雙方協(xié)商一致，可以對質(zhì)押券進(jìn)行變更。
目前，深交所的協(xié)議回購存續(xù)期間不能換券。
問：上交所協(xié)回的換券，是由托管行操作么？
答：不是，在上交所固收平臺前臺操作——交易員登陸固收平臺后，選擇“交易”-“協(xié)議回購交易”-“換券申報(bào)”，在彈出的對話框中選中需要換券的協(xié)回交易進(jìn)行操作。質(zhì)押券變更申報(bào)由正回購方發(fā)起，經(jīng)逆回購方進(jìn)行確認(rèn)申報(bào)后，由交易系統(tǒng)予以確認(rèn)。質(zhì)押券變更申報(bào)的交易要素應(yīng)當(dāng)包括新質(zhì)押券代碼、新質(zhì)押券面值總額、原質(zhì)押券代碼、原質(zhì)押券面值總額等內(nèi)容。質(zhì)押券變更后的折算比例應(yīng)當(dāng)符合本指引關(guān)于交易要素的相關(guān)規(guī)定。
問：對于當(dāng)日停牌的債券，可以作為交易所質(zhì)押式協(xié)議回購的質(zhì)押券么？
答：上交所可以，深交所不行。根據(jù)《上海證券交易所債券質(zhì)押式協(xié)議回購交易業(yè)務(wù)指引》（2015年2月）第十五條，“質(zhì)押券現(xiàn)貨交易停牌的，不影響其用于協(xié)議回購交易，但本所另有規(guī)定的除外”。
至于質(zhì)押期間停牌的，根據(jù)上述指引第二十九條，會(huì)被列為異常情況，需要雙方協(xié)商解決。
根據(jù)《深圳證券交易所債質(zhì)押式協(xié)議回購交易暫行辦法》（2015年8月）第十八條，“質(zhì)押券現(xiàn)貨交易當(dāng)日全天停牌的，本所不接受以其為協(xié)議回購初始交易申報(bào)”。
問：交易所協(xié)回交易中質(zhì)押期間的債券的付息、分期償還、分期攤還、提前贖回、兌付、回售、轉(zhuǎn)股、換股和違約等的處理方式是怎樣？
答：根據(jù)《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司債券質(zhì)押式協(xié)議回購登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》（2015年2月），“債券質(zhì)押期間，債券的付息、分期償還、分期攤還、提前贖回、兌付、回售、轉(zhuǎn)股、換股和違約等的處理方式根據(jù)交易所債券質(zhì)押式協(xié)議回購交易主協(xié)議約定辦理”。上交所、深交所的主協(xié)議，對此規(guī)定略有不同。
根據(jù)《上海證券交易所債券質(zhì)押式協(xié)議回購交易主協(xié)議》（2015年2月）第十二條，“債券在設(shè)定質(zhì)押登記期間，回購雙方就質(zhì)押券孳息及附屬權(quán)利作出以下約定：
（一）質(zhì)押債券發(fā)生付息、分期償還（不含最后一期），或資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)生分期攤還（不含最后一期）的，對應(yīng)資金派發(fā)給正回購方，不作為質(zhì)押財(cái)產(chǎn)；
（二）質(zhì)押券發(fā)生提前贖回和到期兌付的，相關(guān)資金作為質(zhì)押財(cái)產(chǎn)，待債券解除質(zhì)押登記后方可提取；到期未能足額兌付的，已經(jīng)兌付的資金作為質(zhì)押財(cái)產(chǎn)，不足部分由正回購方提供補(bǔ)充質(zhì)押券或者由回購雙方另行協(xié)商處理；
（三）質(zhì)押券含回售條款的，正回購方不得行使回售權(quán)利；可轉(zhuǎn)債、可交換債等質(zhì)押期間，正回購方不得行使轉(zhuǎn)股、換股權(quán)利；
（四）正回購方可作為債券持有人享有出席債券持有人大會(huì)、提案、表決、追索等權(quán)利”。
根據(jù)《深圳證券交易所債質(zhì)押式協(xié)議回購主協(xié)議》（2015年8月）第十四條，“債券在設(shè)定質(zhì)押登記期間，回購雙方就質(zhì)押券孳息及附屬權(quán)利作出以下約定：
（一）質(zhì)押債券發(fā)生付息、分期償還、提前贖回、到期兌付等情形的，相關(guān)資金作為質(zhì)押財(cái)產(chǎn)，待債券解除質(zhì)押登記后方可提取，同一筆回購發(fā)生部分購回的，該部分質(zhì)押券解除質(zhì)押正常辦理，其孳息應(yīng)當(dāng)待該筆回購全部質(zhì)押債券完成購回交易時(shí)解除質(zhì)押；
（二）質(zhì)押券含回售條款的，資金融入方不得行使回售權(quán)利；可轉(zhuǎn)債、可交換債等質(zhì)押期間，資金融入方不得行使轉(zhuǎn)股、換股權(quán)利；
（三）資金融入方可作為債券持有人享有出席債券持有人大會(huì)、提案、表決、追索等權(quán)利”。
問：如果在上交所固收平臺交易時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)券買賣未成交，是否可以在上交所大宗平臺繼續(xù)交易?
答：分券種，符合交易所競價(jià)交易要求的債券，可以在3：00-3：30在大宗平臺進(jìn)行成交申報(bào)。注意：只能在固收平臺交易的私募債、ABS等，不能在大宗平臺交易。
問: 上交所固收平臺和大宗交易的現(xiàn)券買賣，報(bào)單時(shí)有何區(qū)別？
答: 現(xiàn)券買賣時(shí)，一般在上交所固收平臺進(jìn)行指定對手方報(bào)價(jià)（而非意向報(bào)價(jià)），在大宗交易系統(tǒng)進(jìn)行成交申報(bào)，兩者原理大致相似，即交易雙方確定好交易要素，匹配成交。但是在兩個(gè)交易系統(tǒng)的報(bào)單，交易要素上略有區(qū)別，具體可參考下表：
總結(jié)：大宗交易系統(tǒng)報(bào)單不如固收平臺常用，實(shí)際操作中容易忽略其與固收平臺交易規(guī)則的區(qū)別，出現(xiàn)廢單。又由于大宗成交申報(bào)時(shí)間較短，故而交易失敗概率較大。交易時(shí)需要特別注意四點(diǎn)：1、對手方不再是交易員號，而需要填寫對方的交易單元（即交易席位）；2、價(jià)格變動(dòng)單位需要精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位；3、約定號最好為六位；4、 備注欄需要注明“T”，表示大宗交易。
問：指定對手方的成交申報(bào)，第一次匹配失敗之后，需要更改約定號么？
答：上交所不需要，深交所原則上不需要，但是“建議”更改。上交所成交申報(bào)失敗后，會(huì)報(bào)錯(cuò)。交易雙方需確認(rèn)交易要素之后重新申報(bào)，此時(shí)約定號無需更換。深交所大宗類似上交所固收平臺，原則上也不需要更換約定號，但是深交所老師“建議”更換，實(shí)際操作過程中也是更換約定號重新發(fā)交易居多。
問：同一日，同一機(jī)構(gòu)分別從不同機(jī)構(gòu)買入同一只交易所債券，約定號可以相同嗎？
答：可以。無論滬深交易所，約定號不是交易匹配的必備要素，可以約定相同的約定號。但是實(shí)操中盡量約定不一樣的，便于本方操作。
問：擔(dān)保交收和非擔(dān)保交收的情況下，T日現(xiàn)券買賣的利息歸哪一方？
答：凈額擔(dān)保交收和非擔(dān)保交收中的RTGS結(jié)算方式下，T日的應(yīng)計(jì)利息歸賣方；T+1日的非擔(dān)保交收（逐筆全額非擔(dān)保結(jié)算）于T+1日日終將交收成功的債券登記至投資者賬戶，T日、T+1日的應(yīng)計(jì)利息歸賣方。
例如，T日買入國債A、公司債B（逐筆全額非擔(dān)保結(jié)算）、中小企業(yè)私募債C，由于國債是凈額擔(dān)保交收，私募債C以RTGS方式結(jié)算，所以A和C于T日完成過戶，賣方享有T日的應(yīng)計(jì)利息，買方享有T+1日之后的利息。公司債B則于T+1日完成過戶，賣方享有T日和T+1的應(yīng)計(jì)利息，買方在T+2日才享有應(yīng)計(jì)利息。
問：用wind價(jià)格試算功能進(jìn)行交易所債券試算時(shí)，是否需要根據(jù)交收方式不同，選擇T+0或T+1模式？
答：絕大多數(shù)情況下（擔(dān)保交收或T+0非擔(dān)保交收），均選擇T+0結(jié)算，極少數(shù)情況（T+1非擔(dān)保交收）時(shí)選擇T+1結(jié)算。由于擔(dān)保交收或T+0非擔(dān)保交收時(shí)，T日利息均歸賣方，因此可以選擇T+0結(jié)算；但是T+1非擔(dān)保交收時(shí)，T日和T+1日利息均歸賣方，故選擇T+1結(jié)算（實(shí)際交易中只有諸如上交所非指定對手方報(bào)價(jià)方式下的交易才會(huì)涉及該種模式，比較罕見）。
問：上交所當(dāng)天買入、跨市場轉(zhuǎn)入、當(dāng)天出庫的券，可以+0申報(bào)轉(zhuǎn)出么？
答：可以。
依據(jù)《上交所公司債業(yè)務(wù)指南》（2013年4月）。
問：債券付息或到期，會(huì)影響上交所的轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)么？如果會(huì)影響，何時(shí)可以恢復(fù)？
答：會(huì)影響。國債到期或付息日前6個(gè)交易日，企業(yè)債、公司債到期或付息日前10個(gè)交易日暫停從銀行間轉(zhuǎn)入上交所；國債到期或付息日前7個(gè)交易日，企業(yè)債、公司債到期或付息日前11個(gè)交易日暫停從上交所轉(zhuǎn)出到銀行間，付息日后的第一個(gè)交易日恢復(fù)轉(zhuǎn)托管。
具體可參考《國債跨市場轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)操作指引》（2015年8月修訂）和《中國結(jié)算上海分公司參與人證券托管業(yè)務(wù)指南》。
問：跨市場發(fā)行的債券，如果在交易所尚未上市，可以進(jìn)行轉(zhuǎn)托管申報(bào)么？
答：不能。
問：上交所轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)咨詢電話是什么？
答：根據(jù)《中國結(jié)算上海分公司參與人證券托管業(yè)務(wù)指南》，上交所轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)的咨詢電話為4008-058-058。
問：上交所私募債的回售登記，如何操作？
答：根據(jù)上交所《關(guān)于通過固定收益證券綜合電子平臺辦理債券回售業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，可通過上交所固收平臺辦理債券回售業(yè)務(wù)。具體操作如下：
登陸上交所固收平臺（交易端），選擇“交易-現(xiàn)券交易-債券回售申報(bào)”，在彈出的“債券回售申報(bào)”窗口點(diǎn)擊“新增”，然后輸入回售債券的要素（回售代碼等信息可參考相關(guān)債券的回售實(shí)施公告）。
問：如何確認(rèn)上交所債券回售申報(bào)成功？
答：在上交所固收平臺回售申報(bào)完成后，退回到“債券回售申報(bào)”頁面，此時(shí)若出現(xiàn)如下圖所示的債券回售信息，即說明該筆回售申報(bào)完成。
問：深交所私募債的回售登記，如何操作？
答：在深交所大宗平臺進(jìn)行回售申報(bào)。注意深交所債券回售沒有“回售代碼”，回售時(shí)直接輸入債券代碼，委托方向輸入“回售”。如果在恒生032系統(tǒng)內(nèi)未發(fā)現(xiàn)“回售”選項(xiàng)，可以在“委托方向”欄右鍵進(jìn)行參數(shù)維護(hù)，勾選“回售”項(xiàng)目。
問：深交所回售申報(bào)可以通過恒生032系統(tǒng)下單嗎？
答：可以。
問：T日買入的債券，當(dāng)日可以進(jìn)行回售申報(bào)嗎？
答：可以。無論擔(dān)保交收還是非擔(dān)保交收的券，當(dāng)日買日后均可以進(jìn)行回售申報(bào)。
問：T日出庫的債券，當(dāng)日可以進(jìn)行回售申報(bào)嗎？
答：只要出庫成功，當(dāng)日可以回售申報(bào)。
問：擔(dān)保交收方式下，現(xiàn)券買賣交易失敗，需要報(bào)備么？
答：不需要。
問：在回購到期之前，由于質(zhì)押券折算率下調(diào)等原因，出現(xiàn)“欠庫”，該如何處理？
答：在收到第一次日中欠庫通知時(shí)，應(yīng)及時(shí)買券并入庫，補(bǔ)足質(zhì)押券。若第二個(gè)工作日仍未補(bǔ)足質(zhì)押券，則將開始計(jì)算違約金。
問：欠庫可以提前幾天知道，有多久的補(bǔ)券時(shí)間？
答：根據(jù)中國結(jié)算《標(biāo)準(zhǔn)券折算率（值）管理辦法》(2016年7月修訂版)第四條，“每個(gè)交易日（以下簡稱“T日”）收市后，本公司按照標(biāo)準(zhǔn)券折算率（值）計(jì)算公式（見附件）計(jì)算回購質(zhì)押品標(biāo)準(zhǔn)券折算率（值）。當(dāng)日（T日）計(jì)算出的標(biāo)準(zhǔn)券折算率（值）在當(dāng)日以后第二個(gè)交易日（T+2日）適用?！币虼?，T日公布折算率后，有至少兩個(gè)工作日來處理“欠庫”問題。
問：“欠庫”的違約金如何計(jì)算，日利率多少？
答：無論滬、深交易所，欠庫的違約金日利率（違約金比例）均為千分之一；
T 日欠庫違約金=T 日欠庫扣款金額×違約金比例×違約天數(shù)。
其中，違約天數(shù)=下一清算日日期 - 計(jì)收當(dāng)天日期
注意：1.與銀行間和交易所協(xié)回交易普遍萬分之二的罰息相比，欠庫的罰息是前者的5倍，年化的違約金日利率為36.5%，在此提醒投資人妥善安排好交易所場內(nèi)頭寸，以免發(fā)生欠庫問題。
2. 根據(jù)《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司證券結(jié)算賬戶管理及結(jié)算資金業(yè)務(wù)指南》（2017年11月）和《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司證券資金結(jié)算業(yè)務(wù)指南》（2017年9月），中國結(jié)算會(huì)于次一交易日初從其結(jié)算備付金賬戶中扣收該欠庫扣款，亦即第二次欠庫時(shí)，開始扣款。
問：非擔(dān)保交收方式下，交易所現(xiàn)券買賣或質(zhì)押式協(xié)回交易失敗，需要報(bào)備么？
答：不需要。
問：質(zhì)押式協(xié)議回購如果出現(xiàn)違約，罰息應(yīng)該如何計(jì)算？
答: 交易雙方如無特殊約定，則參照滬深交易所協(xié)回主協(xié)議約定，具體規(guī)定如下：
根據(jù)《上海證券交易所債券質(zhì)押式協(xié)議回購交易主協(xié)議》（2015年2月）第十五條，“回購雙方中任何一方發(fā)生違約，守約方可按照以下條款向違約方收取違約金，違約金包括但不限于補(bǔ)息、罰息等方式：
（一）協(xié)議回購首次結(jié)算日，回購一方違約的，違約方自首次結(jié)算日起（含）3個(gè)工作日內(nèi)，按照回購利率以成交金額為基數(shù)向?qū)Ψ街Ц兑惶炝P息。雙方均存在違約行為的，可以互不承擔(dān)違約責(zé)任。
（二）協(xié)議回購到期結(jié)算日，正回購方違約的，正回購方按照回購資金延遲到賬天數(shù)，以回購利率向逆回購方補(bǔ)息并按照日利率萬分之二向逆回購方支付罰息。補(bǔ)息與罰息以協(xié)議回購的成交金額為基數(shù)。
（三） 協(xié)議回購提前終止，正回購方違約的，正回購方按照回購資金延遲到賬天數(shù)，以提前終止時(shí)的約定利率向逆回購方補(bǔ)息并按照日利率萬分之二向逆回購方支付罰息。補(bǔ)息與罰息以協(xié)議回購的成交金額為基數(shù)。
（四）協(xié)議回購變更質(zhì)押券，正回購方違約的，正回購方自質(zhì)押券變更交易達(dá)成之日起（含）3個(gè)工作日內(nèi)，按照回購利率以成交金額為基數(shù)向?qū)Ψ街Ц兑惶炝P息。
回購雙方可以在補(bǔ)充協(xié)議中對違約金的金額、計(jì)算方式等另行約定”。
根據(jù)《深圳證券交易所債質(zhì)押式協(xié)議回購主協(xié)議》（2015年8月）第十七條，“回購雙方中任何一方發(fā)生違約，守約方可按以下方式向違約方收取違約金，違約金包括但不限于補(bǔ)息、罰息等方式：
（一）協(xié)議回購首次結(jié)算日，回購一方違約的，違約方自首次結(jié)算日起（含）3個(gè)工作日內(nèi)，按照回購利率以成交金額為基數(shù)向?qū)Ψ街Ц兑惶炝P息。雙方均存在違約行為的，可以互不承擔(dān)違約責(zé)任?！?/p>
（二）協(xié)議回購到期結(jié)算日（或約定的回購提前終止日），資金融入方違約的，資金融入方按照回購資金延遲到賬天數(shù)，以回購利率向逆回購方補(bǔ)息并按照日利率萬分之二向資金融出方支付罰息。資金融出方違約的，資金融出方從到期結(jié)算日（或約定的回購提前終止日）次日起，按照日利率萬分之二向資金融入方支付罰息。補(bǔ)息與罰息以協(xié)議回購的成交金額為基數(shù)。
回購雙方可以在補(bǔ)充協(xié)議中對違約金的金額、計(jì)算方式等另行約定”。
問：上交所和深交所的結(jié)算資金賬戶體系一樣么？
答：略有區(qū)別。上交所的交收類賬戶分為“擔(dān)保交收賬戶”和“非擔(dān)保交收賬戶”，其現(xiàn)行資金結(jié)算體系可參考下圖：
深交所則沒有強(qiáng)制區(qū)分，根據(jù)《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司證券資金結(jié)算業(yè)務(wù)指南（2017年9月修訂版）》，結(jié)算參與機(jī)構(gòu)可以選擇僅開立綜合結(jié)算備付金賬戶（B001+結(jié)算賬號）用于資金交收，也可以選擇同時(shí)開立綜合結(jié)算備付金賬戶（B001+結(jié)算賬號）和非擔(dān)保結(jié)算備付金賬戶(B009+結(jié)算賬號)用于資金交收。實(shí)際操作過程中，托管行僅開立綜合結(jié)算備付金賬戶的情況亦較為常見。
問：什么是最低結(jié)算備付金？
答：根據(jù)中國結(jié)算《結(jié)算備付金管理辦法》（2008年10月）第九條，中國結(jié)算公司每月為各結(jié)算參與人確定最低結(jié)算備付金比例，并按照各結(jié)算參與人上月證券日均買入金額和最低結(jié)算備付金比例，確定其最低結(jié)算備付金限額。
問：結(jié)算備付金怎么計(jì)算？
答：根據(jù)中國結(jié)算《結(jié)算備付金管理辦法》（2008年10月）第九條，最低結(jié)算備付金限額＝上月證券買入金額／上月交易天數(shù)×最低結(jié)算備付金比例。
上月證券買入金額包括在證券交易所上市交易的A股、基金、ETF、LOF、權(quán)證、債券以及未來新增的、采用凈額結(jié)算的證券品種的二級市場買入金額、債券回購初始融出資金金額和到期購回金額，但不包括買斷式回購到期購回金額。
最低結(jié)算備付金比例，債券品種（包括現(xiàn)券交易和回購交易）按10%計(jì)收，債券以外的其他證券品種按20%計(jì)收。
問：私募債買賣、協(xié)議回購等需要繳納結(jié)算備付金么？
答：不需要。結(jié)算備付金只針對擔(dān)保交收的業(yè)務(wù)征收，非擔(dān)保交收沒有共同對手方，中國結(jié)算不承擔(dān)交收風(fēng)險(xiǎn)，故而不需要繳納最低結(jié)算備付金。
問：交易所備付金賬戶是否遵循“零余額”管理，即日終會(huì)自動(dòng)退款么？
答：日終不會(huì)自動(dòng)退款。上交所的擔(dān)保交收賬戶有“最低備付金”要求，但是沒有上限，因此日終余額不會(huì)退出；根據(jù)和托管行的溝通（非強(qiáng)制執(zhí)行），上交所的非擔(dān)保交收的余額會(huì)于T+1日上午退回到銀行托管戶。深交所一般為綜合結(jié)算備付金賬戶，亦不會(huì)自動(dòng)退款。
問：交易所備付金賬戶的余額，會(huì)產(chǎn)生利息么？
答：會(huì)。滬、深交易所備付金賬戶的利率均為1.62%，與銀行間DVP賬戶余額的利率一致。
問：資金存放于備付金賬戶和產(chǎn)品托管戶，有何差異或影響？
答：依據(jù)大部分公募基金合同，備付金賬戶余額不計(jì)算到產(chǎn)品現(xiàn)金比例當(dāng)中，資金存放于備付金賬戶可能導(dǎo)致公募基金產(chǎn)品現(xiàn)金比例不足。又由于備付金賬戶日終不會(huì)自動(dòng)退款，因此即使備付金賬戶的利率可能高于托管戶活期利率，很多情況下仍然需要將備付金賬戶的資金及時(shí)提取到托管戶。
問：什么是“勾單”？
答：“勾單”是指通過PROP綜合業(yè)務(wù)終端（上交所）或D-COM終端（深交所）“RTGS清算結(jié)果確認(rèn)（買方）”菜單向中央結(jié)算提交相關(guān)結(jié)算指令的操作，是RTGS（實(shí)時(shí)逐筆全額結(jié)算）的一個(gè)步驟，適用于非擔(dān)保交收的交易。
在RTGS結(jié)算方式下，中國結(jié)算不是共同對手方（CCP），而是結(jié)算組織者完成資金與證券的交收。
問: 交易所質(zhì)押式協(xié)議回購都是RTGS結(jié)算方式么？
答：上交所是，深交所需區(qū)分券種。根據(jù)《中國結(jié)算上海分公司債券質(zhì)押式協(xié)議回購登記結(jié)算業(yè)務(wù)指南》（2017年7月）第一章，“本公司（中國結(jié)算）為協(xié)議回購提供實(shí)時(shí)逐筆全額結(jié)算（RTGS）”，不區(qū)分券種。根據(jù)《中國結(jié)算深圳分公司債券質(zhì)押式協(xié)議回購登記結(jié)算業(yè)務(wù)指南》（2016年6月），“對于資產(chǎn)支持證券、私募債券等品種，協(xié)議回購初始交易和購回交易結(jié)算采用RTGS。對于國債、地方政府債、公司債、企業(yè)債、分離債等品種，協(xié)議回購初始交易和購回交易結(jié)算采用T+0日終逐筆全額非擔(dān)保交收”。即上交所協(xié)回?zé)o論券種，都需要勾單；深交所協(xié)回只有ABS、私募債需要勾單，其他不需要。
問：是否每筆交易雙方都需要勾單呢？
答：不是，一般給錢的一方（買方）才需要勾單。完整表述是，對于付款方結(jié)算參與人，在收到實(shí)時(shí)逐筆清算數(shù)據(jù)后，進(jìn)行勾單確認(rèn)交收；對于付券方結(jié)算參與人，無需進(jìn)行勾單確認(rèn)。實(shí)操中，只有上交所協(xié)回的到期續(xù)作，需要正回購方和逆回購方同時(shí)勾單，軋差結(jié)算。
問：具體哪些交易需要勾單？
答：上交所協(xié)回交易中，首期的逆回購方、到期或提前終止的正回購方、到期續(xù)做正回購方和逆回購方需要勾單。注意如果協(xié)回的續(xù)作更換了逆回購方，由正回購方和新的逆回購方勾單，原來的逆回購方無需勾單。深交所協(xié)回由于沒有到期續(xù)作和提前終止功能，只有首期的逆回購方、提前終止的正回購方需要勾單。
現(xiàn)券買賣方面，滬、深交易所適用于RTGS交易的買方需要勾單。
問：勾單的截止時(shí)間是什么？
答：根據(jù)《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司證券結(jié)算賬戶管理及結(jié)算資金業(yè)務(wù)指南》（2017年11月）和《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司證券資金結(jié)算業(yè)務(wù)指南》（2017年9月），上交所、深交所勾單的截止時(shí)間均為15：50。但是實(shí)際操作中，某些托管行的勾單截止時(shí)間可能早于中國結(jié)算規(guī)定的截止時(shí)間，需要事先應(yīng)與以托管行充分溝通，以托管行的具體操作時(shí)間為準(zhǔn)。
問: “勾單”就意味著結(jié)算成功么？
答：從規(guī)則上來說不是?！肮磫巍笔墙Y(jié)算成功的必要而非充分條件——托管行勾單后仍可能出現(xiàn)失敗，原因包括但不限于證券不足、資金不足以及券資均不足等。但是實(shí)操中，根據(jù)托管行反饋，勾單之后交收指令查詢會(huì)顯示“RTGS交收成功”，不曾遇到過出現(xiàn)“RTGS交收成功”還交收失敗的案例。
問：產(chǎn)品戶在交易所的擔(dān)保交收賬戶和非擔(dān)保交收賬戶之間，可以互相劃款么？
答：不能。由于產(chǎn)品戶在托管行沒有獨(dú)立開立交易所結(jié)算賬戶，所有托管在同一個(gè)托管行的產(chǎn)品共用“擔(dān)保交收賬戶和非擔(dān)保交收賬戶”賬戶，因此對于單個(gè)產(chǎn)品而言，“擔(dān)保交收賬戶和非擔(dān)保交收賬戶”不像其在中債、上清的資金結(jié)算專戶是一一對應(yīng)的關(guān)系，不能互相劃款。如果有資金調(diào)撥需求，還是要經(jīng)過產(chǎn)品的托管戶操作。
問：如果當(dāng)天有GC001融資的到期，同時(shí)有一筆擔(dān)保交收的賣券，兩者可以軋差么？
答：可以。根據(jù)《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司結(jié)算賬戶管理及資金結(jié)算業(yè)務(wù)指南》（2017年11月），多邊凈額結(jié)算的品種包括“質(zhì)押式債券回購”和“符合凈額結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)的公司債的現(xiàn)券交易”，因此兩種交易擁有共同的中央對手方（CCP），可以軋差操作。
問：如果當(dāng)天有GC001融資的到期交收（而非到期清算），同時(shí)有一筆非擔(dān)保交收的賣券，兩者可以軋差么？
答：不可以。根據(jù) 《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司結(jié)算賬戶管理及資金結(jié)算業(yè)務(wù)指南》，擔(dān)保交收賬戶和非擔(dān)保交收賬戶不能互通。所以，交易所非擔(dān)保交收賬戶的資金和銀行托管戶的資金，性質(zhì)上是一樣的。
問：具體哪些債券可以在競價(jià)系統(tǒng)交易？
答：國債、地方債、大公募公司債、可轉(zhuǎn)債、可競價(jià)交易小公募公司債（企業(yè)債）、分離債、政策性銀行金融債、債券ETF等。
第4章 收費(fèi)及稅費(fèi)
問：銀行間交易收費(fèi)的依據(jù)，有哪些？
答：主要參考中匯交發(fā)［2005］302 號《關(guān)于本幣市場實(shí)行有償服務(wù)的通知》（2015年11月）、《中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司業(yè)務(wù)收費(fèi)辦法》（2005年6月）及《銀行間市場清算所股份有限公司登記結(jié)算業(yè)務(wù)收費(fèi)辦法（試行）》（2011年1月）。上述收費(fèi)辦法，分別規(guī)定了交易前臺和后臺的交易（和清算）費(fèi)、持有人賬戶維護(hù)費(fèi)、結(jié)算過戶費(fèi)、逐筆全額清算手續(xù)費(fèi)等收費(fèi)項(xiàng)目和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。另需注意，根據(jù)中匯交發(fā)〔2013〕153號《關(guān)于取消本幣市場交易手續(xù)費(fèi)累進(jìn)優(yōu)惠的通知》（2013年6月），上述辦法中提及的“本幣市場交易手續(xù)費(fèi)累進(jìn)優(yōu)惠”已不適用。
問：銀行間的回購交易，如何收費(fèi)？
答：每筆回購交易，有前臺和后臺兩筆收費(fèi)，前臺由外匯交易中心收?。缓笈_由中債或上清收取。具體收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為：
1、前臺——1天（含隔夜）融資類交易按百萬分之零點(diǎn)五計(jì)費(fèi)，2 天以上（含2天）融資類交易按百萬分之一點(diǎn)五計(jì)費(fèi)。
2、后臺——中債或上清（收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)相同），清算雙方均收取。
另外，上清還會(huì)收取一筆“逐筆全額清算手續(xù)費(fèi)”，每筆30元，清算雙方均收取。
問：銀行間的現(xiàn)券交易，如何收費(fèi)？
答：每筆現(xiàn)券交易，也有前臺和后臺兩筆收費(fèi)，前臺由外匯交易中心收取；后臺由中債或上清收取。具體收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為：
1、前臺——買賣類交易按百萬分之二點(diǎn)五計(jì)費(fèi)。
2、后臺——中債或上清（收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)相同），清算雙方均收取。
另外，上清還會(huì)收取一筆“逐筆全額清算手續(xù)費(fèi)”，每筆30元，清算雙方均收取。
問：如何衡量出回購筆數(shù)和價(jià)格之間的成本/收益？
答：以一億的隔夜回購為例，前臺收50元，后臺單券120元，多券200元，逐筆清算費(fèi)30元。因此，每增加一筆回購，額外的成本為200-280元（不考慮托管行劃付資金的收費(fèi)，因?yàn)楦骷彝泄苄胁罹噍^大，無從比較）。
對于一億回購的收益，按照365天計(jì)息，每1BP的收益為27.4元（100,000,000*0.01%*1/365=27.4元），因此，如果新出一筆回購如果能獲得7-10BP的收益，那么成本和收益基本可以匹配。
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