上述總結(jié)過，銀監(jiān)會對“非標”定義其實有非常強的應(yīng)用場景概念，即對銀行而言僅局限于銀行理財，其發(fā)明非標初衷是出于對銀行理財規(guī)范出表的不信任。
其實從2013年8號文限制銀行理財非標的比例之后，銀行已經(jīng)開始大規(guī)模將非標資產(chǎn)轉(zhuǎn)入特定目的載體，再用自營資金對接。127號文之后，進一步明確了自營資金投資特定目的載體的合規(guī)性，增長更加迅猛。之所以同業(yè)投資中的特定目的載體（商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、信托投資計劃、證券投資基金、證券公司資產(chǎn)管理計劃、基金管理公司及子公司資產(chǎn)管理計劃、保險業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等）獲得銀行青睞，主要是可以銀行實際操作中并沒有嚴格穿透看授信集中度和損失準備計提，也沒有按照實際風險計提資本。
這是傳統(tǒng)信貸資產(chǎn)和創(chuàng)新的特定目的載體投資最核心差異之一，傳統(tǒng)信貸資產(chǎn)收到監(jiān)管約束最多，因為不屬于公開交易信息透明的資產(chǎn)類別，所以需要銀行內(nèi)部通過評估并計提損失準備對抗可預(yù)見的風險，通過100%風險權(quán)重來對抗非預(yù)見損失（即資本計提）。而債券納入投資類資產(chǎn)，核心是通過公開市場評級以及交易價格來衡量風險，相對信息透明，價格公允。但國內(nèi)銀行業(yè)創(chuàng)新的“特定目的載體”如果底層資產(chǎn)為非標債權(quán)，則是一朵奇葩，實質(zhì)上來講和傳統(tǒng)信貸沒有什么區(qū)別，但根據(jù)不屬于信貸類資產(chǎn)所以并沒有按照傳統(tǒng)貸款那樣進行風險分類，也多數(shù)不計提損失準備。另一方面資本計提也沒有按照貸款的風險權(quán)重100%計算風險加權(quán)資產(chǎn)；只是因為這些資產(chǎn)屬于投資類科目。
所以最近銀監(jiān)會發(fā)布的42號文《關(guān)于進一步加強信用風險管理的通知》，要求穿透特定目的載體對最終債務(wù)人進行集中統(tǒng)一授信，計算授信集中度，對農(nóng)村金融機構(gòu)而言還面臨穿透識別“同業(yè)非標+理財非標”不超過同業(yè)負債1/3的比例約束。
同業(yè)投資項下特定目的載體底層資產(chǎn)穿透問題
（1）授信層面的穿透：42號文要求穿透特定目的載體，對應(yīng)至最終債務(wù)人，理論上意味著127號文特定目的載體列舉的7類SPV需要穿透（商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、信托投資計劃、證券投資基金、證券公司資產(chǎn)管理計劃、基金管理公司及子公司資產(chǎn)管理計劃、保險業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等），私募基金雖然沒有明確列舉，但筆者認為如果銀行內(nèi)部風險控制部門同意投資私募基金產(chǎn)品，也更應(yīng)該穿透看底層資產(chǎn)風險。
但其中關(guān)于公募基金、ABS優(yōu)先級這兩類產(chǎn)品筆者個人認為沒有必要再進行穿透。ABS（尤其是交易所和銀行間）已經(jīng)有了評級和劣后這兩層包裝，實施了風險隔離和證券化流程，ABS本身可以作為最終的現(xiàn)金流載體。尤其交易所ABS如果原始權(quán)益人不做回購或擔保等增信措施根本沒有授信對象，基礎(chǔ)資產(chǎn)完全可以是收費權(quán)、租金收入等。公募基金本身有嚴格的監(jiān)管體系，在流動性、資產(chǎn)投資范圍和單一集中度等方面相對可控，如果再穿透底層債券品種合并計算授信集中度意義不大。
即便是其他特定目的載體，如果底層資產(chǎn)是債券，筆者認為也不應(yīng)該穿透進行集中統(tǒng)一授信。因為就債券而言，特定目的載體一般不會是純通道角色，銀行理財或自營之所以委托專業(yè)機構(gòu)投資債券，主要是因為自身債券投研和角色能力有限，如果特定目的載體作為主動管理的角色存在，是否還有穿透識別底層債券再計算單一集中度的必要？
但對于其他資管計劃包括委外投資，即便底層是標準化的債券資產(chǎn)，根據(jù)42號文仍然需要穿透識別授信主體，實施計算授信集中度。
（2）理財非標的穿透問題
還有就是穿透的問題，根據(jù)銀監(jiān)會2014年39號文《關(guān)于2014年銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)管工作的指導意見》的要求，如果有通道，則需要穿透通道識別底層資產(chǎn)是否為非標準債權(quán)。盡管39號文沒有正式發(fā)布到銀行，但各地方局都根據(jù)39號文制定過類似的要求，所以執(zhí)行層面穿透的把握基本沒有太多爭議。
（3）非標理財?shù)馁Y本計提規(guī)則
目前的監(jiān)管規(guī)則，表外銀行理財作為表外業(yè)務(wù)不需要計提資本，也不需要計提風險準備。但根據(jù)7月底銀監(jiān)會內(nèi)部對資本監(jiān)管的討論意見《關(guān)于進一步加強非信貸資產(chǎn)和表外業(yè)務(wù)資本監(jiān)管的通知》，非標表外理財和股權(quán)類的表外理財需要計提資本，第一步以一定的折算系數(shù)將表外轉(zhuǎn)為表內(nèi)：
非標銀行理財：表外轉(zhuǎn)表內(nèi)系數(shù)20%
股權(quán)類銀行理財：表外轉(zhuǎn)表內(nèi)系數(shù)50%
標準化債權(quán)或者股票類銀行理財：無需計提資本
轉(zhuǎn)為表內(nèi)之后，相應(yīng)的風險權(quán)重100%；
（4）央行MPA考核及其不斷演進
從微觀層面，銀行的投行部或金融市場部將非標資產(chǎn)進行流轉(zhuǎn)，主要是為了對銀監(jiān)會相關(guān)監(jiān)管指標的繞道。但自從2016年以來，央行從更高的才能購買對整個銀行資產(chǎn)擴張進行了約束，設(shè)計了宏觀審慎監(jiān)管體系。
近期陸續(xù)有部分銀行收到通知，考慮將表外理財模擬納入MPA考核范疇。主要是在定義廣義信貸的時候?qū)ⅰ氨硗饫碡敗奔舆M來。而廣義信貸這個概念在整個MPA考核中處于最核心的地位。此前筆者大致做過測算，MPA考核7大體系指標中，最容易讓銀行落入C檔的就是宏觀審慎資本充足率不達標，而宏觀審慎資本充足率最主要的變量就是“逆周期資本”，逆周期資本要求和“廣義信貸”增幅呈線性關(guān)系。所以廣義信貸同比增幅是決定了大多數(shù)銀行在季度MPA考核中是否達標的核心要素。
此前筆者的文章大致也分析過，對于不達標的銀行而言，如果想要進行表內(nèi)業(yè)務(wù)騰挪繞道幾乎不可能，因為絕大部分表內(nèi)業(yè)務(wù)都被納入到“廣義信貸”范疇。唯一較為可行的方式就是由表內(nèi)向表外進行轉(zhuǎn)移。 顯然央行也關(guān)注到這個特點，因此根據(jù)的確特點部分地方中心支行在考核MPA指標的時候考慮將表外銀行理財納入考核范圍也是情理之中。
從目前的部分地區(qū)央行中心支行的填報說明表述來看，仍然處于數(shù)據(jù)收集和模擬考核階段，并沒有最終決定是否要將表外理財真正納入到MPA考核體系中。
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