在別人貪婪時(shí)恐懼，別人恐懼時(shí)貪婪。
這句巴菲特的格言，早已風(fēng)靡中國。
但是，99%的散戶卻誤讀了。
巴老絕非誘導(dǎo)大家機(jī)械地在別人恐懼時(shí)買、在別人貪婪時(shí)賣，而是告誡大家，無論何時(shí)都要有主見、不盲從。
這段時(shí)間，A股連續(xù)低位震蕩，置身其中者多忐忑、恐懼。那么3000點(diǎn)以下，我們究竟該如何貪婪？
本文分【炒股篇】和【理財(cái)篇】闡述。歡迎各位投友按需取閱。
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炒股篇
莫讓貪婪成為買入“垃圾股”的理由
正所謂，牛市重勢熊市重質(zhì)。市場走弱時(shí)，更需要你有耐心好好將一家公司研究透。
丨 首先，要了解公司是做什么買賣的。
這個(gè)環(huán)節(jié)沒什么門檻，也不燒腦，查公司網(wǎng)站、找度娘、讀讀公司的招股說明書，都能找到有效的信息。
這個(gè)時(shí)候收集的信息大部分是基本描述，往往是零散且不成體系但可以幫助你快速勾勒一家公司的剪影。在這個(gè)階段你不妨隨手做一張關(guān)于這家公司的思維導(dǎo)圖，大致涵蓋以下幾方面信息。
? 推薦工具：百度腦圖（無需安裝 聯(lián)網(wǎng)即用）、Xmind（需要安裝 離線可編輯）等。
丨 其次，需要了解公司所處行業(yè)的狀況。
行業(yè)所處的狀態(tài)，在一定程度上影響著公司發(fā)展的天花板的位置。
眾所周知，一個(gè)行業(yè)發(fā)展的必經(jīng)過程，一定是“萌芽—起步—快速發(fā)展—成熟—衰退”，這是規(guī)律，也是行業(yè)和公司的生命周期。
? 初創(chuàng)期的行業(yè)，尚處萌芽階段，行業(yè)發(fā)展曲線比較平緩。
? 隨著市場容量的不斷擴(kuò)大，行業(yè)逐漸進(jìn)入成長階段，這時(shí)行業(yè)的發(fā)展曲線開始變得陡峭，呈現(xiàn)供不應(yīng)求的態(tài)勢。更多的企業(yè)會(huì)發(fā)掘行業(yè)暴利而大舉投入和擴(kuò)張，從而推動(dòng)整個(gè)行業(yè)規(guī)模爆發(fā)。
? 在經(jīng)歷過“野蠻生長”的暴利階段，行業(yè)將進(jìn)入成熟期，觸發(fā)優(yōu)勝略汰，行業(yè)集中度逐漸提升，最終只有高壁壘、有核心競爭力的大公司能夠活下來。
? 最后，行業(yè)會(huì)進(jìn)入衰退期，這時(shí)就會(huì)碰到行業(yè)天花板了，行業(yè)規(guī)模呈下降態(tài)勢。
我們可以通過以下幾個(gè)維度，來分析行業(yè)離天花板有多遠(yuǎn)。
丨 接下來，需要深入了解公司的經(jīng)營情況和商業(yè)模式了。
這部分會(huì)開始燒腦了，因?yàn)槊獠涣艘婕暗截?cái)務(wù)分析和數(shù)據(jù)分析的工作。
? 推薦工具：問財(cái)、匯博終端、萬得金融終端等
盡管衡量一個(gè)公司的好壞不能單靠一個(gè)指標(biāo)來下定論，但如果只能選一個(gè)，我們通常會(huì)看ROE，即凈資產(chǎn)收益率，也叫股東權(quán)益收益率。該指標(biāo)越高，代表企業(yè)的賺錢能力越強(qiáng)。
通過進(jìn)一步拆解ROE，可以了解企業(yè)是通過什么賺錢的。這就是經(jīng)典的杜邦分析。
當(dāng)然，ROE也不是萬能的，也會(huì)存在一些陷阱，分析時(shí)留意，例如：
? ROE高，有可能是凈資產(chǎn)下降了，并非凈利潤高增長。
? 不同行業(yè)的盈利模式不同，不可簡單地通過ROE進(jìn)行橫向比較。
? ROE高可能未必有連續(xù)性，特別要注意企業(yè)所在行業(yè)的周期屬性，或者是否存在一次性收益。
丨 到此，我們才有資格聊估值了。
這個(gè)資格也是文章開篇所說的“別人恐懼，你貪婪”的資格。
凡是一上來就談股票貴不貴的，恐怕都是本末倒置。
估值的里有句名言：寧要模糊的準(zhǔn)確，不要精確的錯(cuò)誤。
這也映射了估值方法的兩個(gè)派別，小編姑且叫他們簡單估值和復(fù)雜估值。前者就是用PB、PE等，后者則是現(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）、資產(chǎn)重估等。
顯然后者需要更多的企業(yè)調(diào)研、資產(chǎn)估值等工作，對(duì)小散來說確實(shí)門檻有點(diǎn)高了，多是機(jī)構(gòu)及專業(yè)人士做的事。這里只談簡單估值法。
PE，市盈率，股票價(jià)格/每股收益。
PB，市凈率，股票價(jià)格/每股凈資產(chǎn)。
其中，PE又分靜態(tài)市盈率、滾動(dòng)市盈率2種。后者較為常用。
? 靜態(tài)市盈率，PE (LYR) ，Last Year Ratio，當(dāng)前股價(jià)/上一年度每股收益。
? 滾動(dòng)市盈率，PE (TTM) ，Trailing Twelve Months，當(dāng)前股價(jià)/前四個(gè)季度每股收益。
兩者之間隱含的一個(gè)關(guān)系，與前面講到的ROE有關(guān)，至少如果將指標(biāo)口徑調(diào)整為TTM算法，數(shù)學(xué)上如下公式是成立的，即：
PB=PE*ROE
之前網(wǎng)上有人總結(jié)了 PE、PB的幾種組合方式，小編覺得有些道理，供大家參考。
? 高PE、高PB
這類公司預(yù)期會(huì)快速增長，且在此期間都擁有比較高ROE，需要重點(diǎn)分析公司是否處于成長期以及高業(yè)績能否長期鞏固，否則將因估值過高遭受損失。
? 高PB、低PE
這類公司可能在現(xiàn)階段擁有很高的ROE，但是需要重點(diǎn)關(guān)注高ROE能否持續(xù)，如果高ROE無法持續(xù)，則業(yè)績確定性就會(huì)降低，導(dǎo)致投資安全邊際消失。
? 高PE、低PB
這類公司屬于“困難反轉(zhuǎn)型”，現(xiàn)階段擁有較低的ROE但擁有轉(zhuǎn)型的預(yù)期，需要結(jié)合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)環(huán)境深度分析轉(zhuǎn)型能否成功。
? 低PE、低PB
這類公司屬于經(jīng)典價(jià)值投資的傳統(tǒng)標(biāo)的，現(xiàn)階段ROE平穩(wěn)，但是仍需要結(jié)合市場行業(yè)來分析公司前景，尋找能夠維持長期穩(wěn)定增長的標(biāo)的。
一句話，炒股該貪婪時(shí)，是對(duì)好公司的貪婪挖掘，而不是盲目的買入。
理財(cái)篇
丨 關(guān)注那個(gè)逆行的人。
上周A股上證指數(shù)上漲超過3%，以久違的反彈結(jié)束了A股七周連跌。
但投友們要么不敢“抄底“，要么不知道如何”抄底“。
那么不妨看看機(jī)構(gòu)投資者是如何踐行“別人貪婪時(shí)恐懼，別人恐懼時(shí)貪婪”這句話的。
小編統(tǒng)計(jì)了2014年以來，月度新發(fā)股票型、混合型基金數(shù)量和上證指數(shù)的走勢關(guān)系。由圖可見，新發(fā)基金數(shù)量低迷時(shí)，也對(duì)應(yīng)了市場的階段性底部。
不得不說，在最不容易賣出產(chǎn)品的時(shí)候逆勢發(fā)行，也體現(xiàn)了這些機(jī)構(gòu)投資者的“膽識(shí)“和對(duì)于市場節(jié)奏的精準(zhǔn)把握。
數(shù)據(jù)來源：Wind
那么這些與眾不同的新發(fā)基金到底收益如何？不妨用數(shù)據(jù)說話。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年7月16日，在3000點(diǎn)以下發(fā)行基金的股票型及混合型基金累計(jì)4745只。其中：
71%（1090/1527）成立一年后收益為正；
83%（854/1032）成立三年后收益為正；
從平均收益看，成立三年后的平均收益率高達(dá)60.15%。
這里并不是說低位發(fā)行的新基金就一定好，歷史業(yè)績也不能代表未來收益。但是小編要告訴你的是，在市場弱勢階段一定要珍惜向你推薦基金的人，尤其要仔細(xì)聽聽他們特立獨(dú)行的邏輯所在，因?yàn)楦疫@樣做的人少之又少。
本周小編東家就有一只新發(fā)的封閉式基金在售，感興趣的朋友可以詳詢理財(cái)顧問。以下是這位基金屆老將的入場邏輯，不妨先讀讀看： 點(diǎn)擊此處閱讀
丨 明智地開始定投
在大家都在議論市場是否到底的時(shí)候，如果你既不想選股、選基，又不想擇時(shí)。那么定投指數(shù)可能是你唯一的選項(xiàng)了。
固定的時(shí)間、固定的金額長期自動(dòng)買入指數(shù)基金。原理很簡單，跌的時(shí)候多買，漲的時(shí)候少買。不斷攤薄手中指數(shù)籌碼的成本，靜待指數(shù)上漲后獲益。
歷史數(shù)據(jù)告訴我們，暴跌也許并不是壞事，因?yàn)榧词故堑畲蟮哪谴喂蔀?zāi)，股價(jià)最終也漲回來了，而且漲得更高。
從歷史上看，上證綜指4次向下跌穿3000點(diǎn)。
如果每一次，我們都在跌破后開始每月定投滬深300指數(shù)……
第一次，2008年6月12日跌破3000點(diǎn)，開啟定投滬深300。
定投一年，收益率25.11％，同期大盤下跌9.27％，跑贏大盤34.38％。
定投兩年，收益率2.52％，同期大盤下跌15.34％，跑贏大盤17.79％。
第二次，2009年8月17日跌破3000點(diǎn)，開啟定投滬深300。
定投一年，收益率-6.02％，同期大盤下跌12.31％，跑贏大盤6.29％。
定投兩年，收益率-8.85％，同期大盤下跌14.63％，跑贏大盤5.78％。
第三次，2015年8月25日，開啟定投滬深300。
定投一年，收益率1.3％，同期大盤下跌4.41％，跑贏大盤5.71％。
定投兩年，收益率9.35％，同期大盤上漲3.79％，跑贏大盤5.56％。
第四次，2016年1月13日，開啟定投滬深300。
定投一年，收益率2.9％，同期大盤上漲2.97％，跑輸大盤0.07％
定投兩年，收益率22.71％，同期大盤上漲12.82％，跑贏大盤9.89％。
由此可見大盤跌破3000后堅(jiān)持基金定投，1-2年內(nèi)絕大部分情況下跑贏大盤，并且大概率時(shí)能夠過得正收益的。
所以定投就是相信美好，靜待花開。
寫在最后
小編希望，你讀完此文后能對(duì)于巴菲特的“貪婪”二字有更深的理解。
珍惜市場在底部修正的機(jī)會(huì)，多看一眼身邊逆勢而行的人。冷靜判斷，優(yōu)雅地開始一段投資的新征程。
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