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前期回顧：

第7篇：想投資房地產(chǎn)，可以用基金嗎？| 螺絲釘帶你讀書

能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)

通過上面這幾篇文章的分析，我們也能大致看出耶魯捐贈基金，在資產(chǎn)配置上的思路。

耶魯捐贈基金，喜歡的資產(chǎn)，具備以下幾個特點。

首先是，投資能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)。資產(chǎn)的現(xiàn)金流收益率，讓投資者滿意。

對股票來說，不管是上市公司還是非上市公司，都可以產(chǎn)生盈利現(xiàn)金流。

• 債券的現(xiàn)金流就是債券的利息。

• 房地產(chǎn)的現(xiàn)金流就是租金收益。

• 林地等的現(xiàn)金流就是每年樹木、農(nóng)作物，變賣之后得到現(xiàn)金流。

耶魯捐贈基金重倉持有的資產(chǎn)，基本的都是現(xiàn)金流收益率比較高的品種。

這些資產(chǎn)中，股票類資產(chǎn)，上市公司和非上市公司股權(quán)，長期收益是最高的，也是配置的主力。

房地產(chǎn)、林地等資產(chǎn)，這幾個長期收益跟股票相接近，配置比例也不少。

債券資產(chǎn)要看投資機會，如果其他幾類資產(chǎn)沒有太好的投資機會，那會考慮配置債券類資產(chǎn)。

而不能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)，例如黃金等，耶魯捐贈基金配置比例就不太高。

分散配置不同資產(chǎn)

第二個特點是，在現(xiàn)金流收益率讓人滿意的基礎(chǔ)上，分散配置不同類型的資產(chǎn)，減少波動風險。

假設(shè)A資產(chǎn)長期收益10%，波動是10%。B資產(chǎn)長期收益也是10%，波動也是10%。

但是，A和B的漲跌并不同步。

如果我們只配置A資產(chǎn)，長期收益是10%，波動風險也是10%。

而如果我們同時配置A和B資產(chǎn)，長期收益還是10%，但因為AB漲跌不同步，波動風險就會小于10%。

這就是資產(chǎn)配置的力量。

但前提，A和B的長期收益都讓人滿意。

假如說A長期收益是10%，而B長期收益是3%。那么AB搭配，波動風險可能更小，但收益率也減少了。

資產(chǎn)配置，不能以降低收益為代價。

分散配置，還有一個好處。

對耶魯捐贈基金來說，它需要每年支出資金，用于高校的開支。但股票資產(chǎn)不一定每年表現(xiàn)都很優(yōu)秀。

那么分散配置后，總有一類資產(chǎn)在當年表現(xiàn)更好一些，于是捐贈基金就可以先不用賣出下跌、比較低迷的資產(chǎn)，而是優(yōu)先從其他資產(chǎn)獲取現(xiàn)金流，支付高校的開支。

分散配置減少了波動風險，也減少了應(yīng)對支出的風險。

個人資產(chǎn)配置的三類資產(chǎn)

對我們普通投資者家庭來說，也可以學(xué)習耶魯捐贈基金的資產(chǎn)配置思路。

耶魯捐贈基金資金規(guī)模比較大，可以投資非上市公司、林地等品種，我們個人很難復(fù)制。

但個人投資者也有自己的優(yōu)勢，因為個人投資者有穩(wěn)定的工資現(xiàn)金流。而工資，在過去幾十年的增長速度，并不亞于股票等資產(chǎn)。

對個人投資者家庭而言，股票資產(chǎn)、房地產(chǎn)資產(chǎn)、人力資產(chǎn)，這是三類可以跑贏通貨膨脹、長期可以產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)。

我們可以以這三類資產(chǎn)為主，去構(gòu)建家庭資產(chǎn)配置的組合。

• 年輕的時候，多發(fā)展人力資產(chǎn)的現(xiàn)金流，提高自己的收入。

• 到了三四十歲，收入進入穩(wěn)定階段，可以提高房地產(chǎn)和股票類資產(chǎn)的比例。房地產(chǎn)資產(chǎn)可以精選一二線城市優(yōu)質(zhì)地段的房地產(chǎn)，或者以后投資房地產(chǎn)信托基金。

• 股票資產(chǎn)，如果沒有選股能力，投資低估指數(shù)基金就是一個不錯的選擇。

這三類資產(chǎn)的漲跌也不同步，可以很好的化解某一方的波動風險。

當然了，股票等資產(chǎn)也要在低估區(qū)域投資。

如果沒有太好的機會，我們可以先投資債券類資產(chǎn)過渡一下。

掌握這三類資產(chǎn)，可以解決絕大多數(shù)的家庭資產(chǎn)配置問題。

作者：銀行螺絲釘（轉(zhuǎn)載請獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）