原標(biāo)題：【一語道破】制劑出口龍頭華海藥業(yè)(18.470, 0.01, 0.05%)，為何2021年開局不利？ 來源：財華社
2017年之后，社會輿論、官司纏身、業(yè)績增速放緩、股價跳水等諸多負面壓力時刻沖擊著制劑出口龍頭華海藥業(yè)（600521.SH）。
步入2021年，在2020年新冠肺炎疫情之中，斬落佳績的華海藥業(yè)，二級市場股價并未迎來觸底反彈。反之，股價跌跌不休，成為化學(xué)醫(yī)藥板塊“墊底生”。華海藥業(yè)：戴維斯雙殺到戴維斯雙擊
2014年至2018年之前，隨著海外收并購?fù)七M及業(yè)務(wù)規(guī)模壯大，華海藥業(yè)成是全球最大的普利類、沙坦類藥物供應(yīng)商，是制藥出口的龍頭企業(yè)，亦是A股醫(yī)藥板塊的白馬股，成為基金及國際投資機構(gòu)的追捧的對象。其中，不乏受到大名鼎鼎挪威中央銀行基金的青睞。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2017年持股約1.52%華海藥業(yè)的股份，最大的外部機構(gòu)股東。
然而，當(dāng)外界憧憬華海藥業(yè)將成為國產(chǎn)制藥企業(yè)向國際化龍頭轉(zhuǎn)變的標(biāo)桿之時，華海藥業(yè)最看中的海外市場“出事了”。
2018年7月5日，歐洲藥品管理局（EMA）發(fā)布召回公告稱，正在審查含有纈沙坦活性物質(zhì)的藥物。這次審查中，華海藥業(yè)在歐洲市場提供的部分纈沙坦制劑的原料藥意外發(fā)生可能對患者產(chǎn)生影響的雜質(zhì)亞硝基二甲胺（NDMA）。
此“纈沙坦雜質(zhì)事件”報道一出，社會輿論及制藥行業(yè)產(chǎn)生的影響，非常之大。第一時間里，華海藥業(yè)主動向社會披露了相關(guān)信息，并立即暫停了所有纈沙坦原料藥國內(nèi)外市場放行和發(fā)貨，采取主動召回。
然而，影響并非如此簡單，在華海藥業(yè)整改階段，事件發(fā)酵進一步惡化了。
9月底，美國藥監(jiān)局（FDA）對華海藥業(yè)發(fā)出原料藥和制劑產(chǎn)品進口禁令；歐洲藥品管理局（EMA）對華海藥業(yè)臨海川南工廠生產(chǎn)纈沙坦原料藥進口禁令，并考慮對這個工廠的其他產(chǎn)品采取行動。
隨著“纈沙坦雜質(zhì)事件”的發(fā)酵及海外禁令遏制，華海藥業(yè)股價及業(yè)績遭遇戴維斯雙殺。2018年，華海藥業(yè)全年股價（前復(fù)權(quán)）跌幅達56%，上市至今單個年度最大跌幅；2018年營收增速下滑至1.85%，歸屬股東凈利潤更是同比下滑83.2%，均創(chuàng)出上市以來最差的業(yè)績表現(xiàn)。
在經(jīng)歷至暗時刻之后，華海藥業(yè)在配合各國監(jiān)管部門檢查并進行整改，并對纈沙坦原料藥的生產(chǎn)工藝進行了優(yōu)化，解決了雜質(zhì)問題。同時，大力推進沙坦類原料藥擴張步伐，弱化纈沙坦產(chǎn)生的影響。
2019 年底，厄貝沙坦原料藥、氯沙坦鉀原料藥和纈沙坦原料藥全部恢復(fù)歐洲適應(yīng)性證書，重新拿到了歐盟出口資格。2020年3月26日，纈沙坦一致性評價補充申請獲批，標(biāo)志著其制劑和原料藥將能在國內(nèi)重新上市銷售。但是，美國出口仍未解禁。
隨著氯沙坦和厄貝沙坦的全球原料藥消耗量穩(wěn)步增加，業(yè)績預(yù)告的頻頻報喜，華海藥業(yè)都在暗示著，利空出盡之后，曾經(jīng)的王者即將歸來。
2020年4月，發(fā)布2019年全年業(yè)績報及2020年一季度業(yè)績報，2019年全年凈利潤同比增長429.8%，2020年一季度凈利潤同比增長62.74%；2020年7月，發(fā)布2020年中期業(yè)績預(yù)告，預(yù)計凈利潤同比增長65%至85%。
在集采增量、業(yè)績盈喜、新冠肺炎疫情醫(yī)藥板塊成為資本市場諸多因素驅(qū)動之下，華海藥業(yè)股價迎來戴維斯雙擊時刻。截至2020年1月02日至2020年8月31日，華海藥業(yè)股價累計股價漲幅為182%。期間內(nèi)，股價不斷創(chuàng)新歷史新高，股東人數(shù)也持續(xù)攀升，基本恢復(fù)到“纈沙坦雜質(zhì)事件”之前的水平。
值得注意的是，隨著業(yè)績復(fù)蘇，基金持有比例更是罕見超20%。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月30日，基金持倉比例為20.55%，而這一數(shù)字在2019年一季度僅有2.48%。此外，機構(gòu)持有數(shù)量更是于2020年中期達到457家，2020年一季度僅有75家。看似利空出盡，為何2021年“雷聲”不斷？
2020年中期業(yè)績反映來看，纈沙坦事件對公司業(yè)績的影響在逐步減弱。但是，后遺癥帶來的確定性也為短期投資者們敲響了“警鐘”。2020年8月31日，華海藥業(yè)發(fā)布公告稱，在美國“纈沙坦事件”相關(guān)訴訟案件結(jié)果存在不確定性，公司亦無法準(zhǔn)確判斷對本期利潤及期后利潤的影響。至此，投資者神經(jīng)再次繃緊，股價隨后幾天更是陰跌不止。
更有意思的是，在股價高位回落之際，第二大股東卻出現(xiàn)“烏龍指”情況。2020年9月3日華海藥業(yè)發(fā)布公告稱，第二大股東周明華通過上海證券交易所集中競價交易系統(tǒng)減持公司股份，在實施股票操作過程中，因失誤將“賣出”指令誤操作為“買入”指令，錯誤買入自家公司股票5,000股。對此，也讓不少投資開始心生質(zhì)疑，為何股東現(xiàn)在著急賣出呢？
隨后不久，大規(guī)模解禁、高管減持、股東質(zhì)押等利空消息開始增多，疊加大市出現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢，華海藥業(yè)股價開始下行，抱團的基金也開始減倉。特別是步入2021年，市場看空情緒開始增多，特別是“纈沙坦事件”相關(guān)訴訟案件，甚至網(wǎng)傳“公司纈沙坦美國患者索賠8個億，官司失敗?！蓖瑫r，2021年一季度業(yè)績不及預(yù)期，直接引發(fā)資金外逃，股價迎來新一輪暴跌。
4月8日，華海藥業(yè)發(fā)布2021年一季度業(yè)績預(yù)告，2021年一季度歸母凈利潤預(yù)計在2.42億元至2.65億元之間，同比增長約10%到20%。
但是，若扣除出售參股公司杭州多禧生物科技有限公司3.8597%的股權(quán)的影響，2021年一季度扣非后歸母凈利潤預(yù)計在1.48億元到1.68億元之間，同比下降約15%到25%。
華海藥業(yè)對于2021年一季度業(yè)績“變臉”的解釋是“扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤有所下滑，主要受原料藥產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化、美國制劑業(yè)務(wù)持續(xù)受FDA禁令影響以及公司研發(fā)投入的不斷加大所致。”
受此影響，短短四個交易日，華海藥業(yè)股價累計跌幅約26%。截至2021年4月12日，據(jù)同花順(117.950, 0.32, 0.27%)數(shù)據(jù)顯示，四個交易日華海藥業(yè)市值蒸發(fā)約94.4億元。值得注意的是，拋售華海藥業(yè)股票的，多數(shù)為機構(gòu)。截至4月7日至8日，華海藥業(yè)連續(xù)兩日入選龍虎榜“連續(xù)三個交易日內(nèi),漲幅偏離值累計達20%的證券”，兩日分別賣出金額為2.67億元及8.25億元，均為機構(gòu)席位。其中，8.25億單日賣出金額也創(chuàng)出華海藥業(yè)龍虎榜歷史新高。
面對2021年開局不利，投資者發(fā)帖表示看不懂華海藥業(yè)此番股價走勢。股友“一顆小韭菜01”表示“我本來32的成本，越跌越補，越到現(xiàn)在的28成本”；股友“老鄰居1”表示“一路補一路套”。
除了多數(shù)投資者被套外，還有少數(shù)股民想借機抄底的。
值得注意的是，雖然現(xiàn)階段華海藥業(yè)股價跌至2020年3月份股價上漲的價位，估值也回歸到去年水平。但是，今日與往日不能同日而語。2021年潛在不確定性風(fēng)險明顯高于去年同期。另外，目前，是機構(gòu)大力出貨階段，下行壓力明顯加大，而且成交量激增，短時間內(nèi)股價向大幅反彈面臨的壓力依舊不小。
文：花榮
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