近期醫(yī)藥板塊指數(shù)創(chuàng)近3年來(lái)新高，行業(yè)內(nèi)個(gè)股也紛紛表現(xiàn)搶眼。想必大家心里真是著急，誰(shuí)都不想錯(cuò)過(guò)此番大好時(shí)機(jī)，但茫茫醫(yī)藥股票池，卻不知該從何選起。
在這里，給大家一個(gè)明確的方向，堅(jiān)持找有業(yè)績(jī)的低估值和合理估值公司，一致性評(píng)價(jià)、進(jìn)口替代、新進(jìn)醫(yī)保品種放量是重點(diǎn)關(guān)注。
弱水三千，只取一瓢飲，華海藥業(yè)不僅具有合理低估值，作為仿制藥龍頭，更是充分享受一致性評(píng)價(jià)紅利，甚或資金青睞，一季度社保基金、QIFF再原有基礎(chǔ)上更是紛紛加倉(cāng)搶購(gòu)。
醫(yī)藥指數(shù)創(chuàng)新高，一致性評(píng)價(jià)要重點(diǎn)關(guān)注
近期醫(yī)藥制造指數(shù)持續(xù)上行，板塊指數(shù)創(chuàng)近3年來(lái)新高，行業(yè)內(nèi)個(gè)股也紛紛表現(xiàn)搶眼。
醫(yī)藥制造指數(shù)走勢(shì)
A股醫(yī)藥過(guò)去10年的TTM-PE中樞近40倍，目前在38倍，接近中樞位置，在未來(lái)全球處于利率上行階段，目前醫(yī)藥的估值繼續(xù)向上的空間不大，而醫(yī)藥行業(yè)的景氣度相對(duì)其他行業(yè)高，所以選擇低估值、合理估值為主的防守策略是上策。
醫(yī)藥行業(yè)一季度利潤(rùn)增速爆發(fā)，所以無(wú)論創(chuàng)新、一致性評(píng)價(jià)，還是藥房、醫(yī)療服務(wù)等漲幅都很可觀，二三季度是醫(yī)藥消費(fèi)的淡季，業(yè)績(jī)能否維持是決定接下來(lái)能否繼續(xù)進(jìn)攻最重要的影響因素，所以要堅(jiān)持找有業(yè)績(jī)的低估值和合理估值公司，一致性評(píng)價(jià)、進(jìn)口替代、新進(jìn)醫(yī)保品種放量是重點(diǎn)關(guān)注。
華海藥業(yè)一致性評(píng)價(jià)受益者
華海藥業(yè)年線走勢(shì)
華海藥業(yè)一致性評(píng)價(jià)最大受益者之一，ANDA轉(zhuǎn)報(bào)國(guó)內(nèi)持續(xù)推進(jìn)；各地掛網(wǎng)采購(gòu)政策將快速執(zhí)行，華海國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)三年以上的爆發(fā)式增長(zhǎng)。
2008-2017年，公司銷售收入從8億元到50億元，凈利潤(rùn)從1.5億元增加到6.4億元，實(shí)現(xiàn)了公司在原料藥的產(chǎn)業(yè)升級(jí)（提高了在部分特色原料藥的全球議價(jià)）和成品藥業(yè)務(wù)的快速發(fā)展（國(guó)內(nèi)心血管、精神神經(jīng)線，國(guó)外產(chǎn)品梯隊(duì)逐步完善）。
我們將其于其他指數(shù)對(duì)標(biāo)也明顯可以看出，17年下半年華海藥業(yè)表現(xiàn)持續(xù)跑贏上證綜指和滬深300，而且，18年2月份華海藥業(yè)更是遙遙領(lǐng)先上證綜指和和滬深300指數(shù)。
作為國(guó)內(nèi)唯一能夠進(jìn)行大規(guī)模、商業(yè)化制劑生產(chǎn)，并實(shí)現(xiàn)海外出口（歐美市場(chǎng)）的制藥企業(yè)，過(guò)去近15年的時(shí)間是公司由原料藥向制劑業(yè)務(wù)（國(guó)內(nèi)、國(guó)外）快速轉(zhuǎn)型的階段，特別是過(guò)去5年隨著制劑出口產(chǎn)品梯隊(duì)化建設(shè)、高壁壘產(chǎn)品切入、國(guó)內(nèi)制劑實(shí)現(xiàn)在心血管、精神神經(jīng)線快速突破，在2017年底首批通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的品種，公司成最大斬獲方，目前公司基本面處于景氣度提升的長(zhǎng)周期起點(diǎn)上。
華海藥業(yè)憑借自身在制劑出口業(yè)務(wù)方面的領(lǐng)先地位，在國(guó)內(nèi)制劑申報(bào)方面擁有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。公司海外上市品種在國(guó)內(nèi)申報(bào)過(guò)程中可以通過(guò)優(yōu)先審評(píng)縮短上市時(shí)間，另一方面可以在一致性評(píng)價(jià)政策中豁免藥學(xué)和生物等效性試驗(yàn)，節(jié)省時(shí)間和費(fèi)用，快速登錄國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
新醫(yī)保時(shí)代支付方鼓勵(lì)使用優(yōu)質(zhì)仿制藥，而一致性評(píng)價(jià)作為技術(shù)前提保證了競(jìng)爭(zhēng)格局有望大幅優(yōu)化，公司作為仿制藥龍頭有望盡享政策紅利。
2017年成品藥整體的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比30%左右，而后續(xù)隨著國(guó)內(nèi)一致性評(píng)價(jià)政策紅利釋放、制劑出口搶占龍頭公司長(zhǎng)尾市場(chǎng)、產(chǎn)品向高壁壘仿制藥跨進(jìn)，成品藥未來(lái)2-3年將是公司整體業(yè)績(jī)的最重要的驅(qū)動(dòng)力。公司后續(xù)仍有大量品種申報(bào)一致性評(píng)價(jià)，憑借制劑出口的優(yōu)勢(shì)，每年預(yù)計(jì)有 10 個(gè)以上文號(hào)獲批。
華海藥業(yè)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成
內(nèi)生業(yè)績(jī)?cè)鏊俳咏?0%，機(jī)構(gòu)持續(xù)加倉(cāng)
文章最開(kāi)始我們通過(guò)觀察華海醫(yī)藥歷年漲幅也可以看出，這是一個(gè)有潛力的標(biāo)的，可以說(shuō)自上市以來(lái)，漲勢(shì)如虹，細(xì)水長(zhǎng)流。從估值角度看，華海藥業(yè)目前估值為58倍，較行業(yè)整體估值水平屬于合理低估值。
醫(yī)藥制造行業(yè)對(duì)比
2018年一季度公布的財(cái)報(bào)，華海藥業(yè)主要是利潤(rùn)受到美元匯率變動(dòng)的影響導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用明顯升高。業(yè)績(jī)略低于我們的預(yù)期，若扣掉匯兌損益的影響，公司內(nèi)生業(yè)績(jī)?cè)鏊俳咏?0%。另一方面，從18年第一季度的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)變化我們也可以明顯看出，資金對(duì)華海藥業(yè)仍是一個(gè)看好的態(tài)度，向來(lái)穩(wěn)健的社?；鹄^續(xù)增持，挪威中央銀行也增持90多萬(wàn)股；十大機(jī)構(gòu)中共計(jì)4家進(jìn)行增持，5家維持原始股數(shù)，僅僅一家減持。
2018一季度機(jī)構(gòu)持倉(cāng)情況
今日（5月11日）華海藥業(yè)在前一周連續(xù)上漲下，小幅回調(diào)，目前在筆者看來(lái)，可以繼續(xù)關(guān)注，逢低（20日均線附近）是一個(gè)不錯(cuò)的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。
華海藥業(yè)日線圖
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