近期，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(下稱“資管新規(guī)”)正式發(fā)布，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)將加速轉(zhuǎn)型。相關(guān)分析認(rèn)為，長(zhǎng)期而言銀行理財(cái)規(guī)模將萎縮，未來(lái)全國(guó)性銀行將加速成立理財(cái)子公司，銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型方向?qū)⑹穷惞蓟鸹?/p>
打破剛兌？
商業(yè)銀行首先受影響
據(jù)了解，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)接受投資者委托，對(duì)受托資產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。在此前的實(shí)際操作中，資管業(yè)務(wù)暴露了諸多問(wèn)題，例如多層嵌套、剛性兌付、監(jiān)管套利等。
正式發(fā)布的資管新規(guī)，則按照資管產(chǎn)品的類型制定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)同類資管業(yè)務(wù)作出一致性規(guī)定，實(shí)行公平的市場(chǎng)準(zhǔn)入和監(jiān)管，最大程度地消除套利空間，為資管業(yè)務(wù)健康發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。
值得注意的是，資管新規(guī)出臺(tái)后，首先受影響的無(wú)疑是商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)。正如博時(shí)基金宏觀策略部分析稱：“過(guò)渡期內(nèi)要實(shí)現(xiàn)銀行理財(cái)打破剛性兌付，非保本理財(cái)從預(yù)期收益轉(zhuǎn)向凈值化，資金池與表外業(yè)務(wù)逐步清理、退出，此前存在的嵌套、杠桿以及不合規(guī)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，也要逐步規(guī)范。”
不難看出，在新規(guī)之下，現(xiàn)有銀行理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)格局將發(fā)生深刻變革。華泰證券研究員沈娟認(rèn)為，從理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)角度，資管新規(guī)主要有三方面業(yè)務(wù)影響。其一是資管新規(guī)禁止資金池業(yè)務(wù)，要求資管產(chǎn)品資金和底層項(xiàng)目期限匹配；其二是資管新規(guī)打破理財(cái)產(chǎn)品剛性兌付，實(shí)現(xiàn)資管產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型；其三是資管新規(guī)限制多層嵌套，要求跨部門(mén)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)打通。
華南一位銀行業(yè)內(nèi)人士也向記者表示，資管新規(guī)明確單個(gè)理財(cái)產(chǎn)品必須采用單獨(dú)托管賬戶進(jìn)行托管，以控制資產(chǎn)錯(cuò)配和潛在資金池業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，“托管賬戶的要求，對(duì)銀行理財(cái)?shù)挠绊懛浅４蟆?。他還表示，對(duì)于估值核算方式的規(guī)定，以及對(duì)流動(dòng)性錯(cuò)配和打破剛兌的要求，“(這些)對(duì)過(guò)去以資金池和資產(chǎn)池模式為主的存量理財(cái)業(yè)務(wù)有很大影響，以后不符合資產(chǎn)新規(guī)要求的資產(chǎn)肯定會(huì)加快處置”。
值得注意的是，受資管新規(guī)影響，未來(lái)表外融資或?qū)⑹芟藁亓??！叭谫Y需求‘非標(biāo)’轉(zhuǎn)‘標(biāo)’，表外轉(zhuǎn)表內(nèi)?！鄙蚓瓯硎?，今年1至3月社會(huì)融資規(guī)模新增5.58萬(wàn)億元，但表外融資(委托貸款+信托貸款+未貼現(xiàn)銀行承兌匯票)新增為-1335億元。往后，“資管新規(guī)落地，‘非標(biāo)’融資受限，預(yù)計(jì)短期將加快后續(xù)融資需求回表的進(jìn)程”。
銀行理財(cái)將縮水？
公募基金相對(duì)受益
幾乎可以肯定的是，未來(lái)銀行理財(cái)規(guī)模將大幅縮水。前述業(yè)內(nèi)人士就認(rèn)為：“理財(cái)規(guī)模會(huì)收縮是一定的，因?yàn)槲磥?lái)能夠滿足剛兌需求的產(chǎn)品會(huì)越來(lái)越少?！?/p>
不過(guò)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，在過(guò)渡期內(nèi)其規(guī)模并不會(huì)顯著收縮。川財(cái)證券分析師楊歐雯就認(rèn)為，短期內(nèi)銀行理財(cái)規(guī)模并不會(huì)大幅下降，考慮到較為寬松的過(guò)渡期，過(guò)渡期存量業(yè)務(wù)規(guī)模并不會(huì)快速收縮。
那么今后銀行理財(cái)將去向何方？天風(fēng)證券分析師廖志明認(rèn)為，作為符合資管新規(guī)的舉措，全國(guó)性銀行或?qū)⒓铀俪闪⒗碡?cái)子公司。“銀行理財(cái)業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)頭部集中趨勢(shì)，有專業(yè)投資能力的將勝出，投資能力差的小銀行理財(cái)業(yè)務(wù)或許面臨淘汰，專注代銷其他機(jī)構(gòu)的資管產(chǎn)品更佳。”
廖志明認(rèn)為，銀行理財(cái)?shù)霓D(zhuǎn)型方向?qū)⑹穷惞蓟鸹拔磥?lái)各類資管機(jī)構(gòu)同臺(tái)競(jìng)技，投資能力是核心”。廖志明還認(rèn)為，按照資管新規(guī)，金融機(jī)構(gòu)不得在表內(nèi)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，保本理財(cái)將退出歷史舞臺(tái)，這一部分的轉(zhuǎn)型方向或?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性存款。
值得一提的是，國(guó)金證券分析師邊泉水提出，部分銀行理財(cái)資金或?qū)⑥D(zhuǎn)向公募基金。其認(rèn)為，隨著管理政策趨嚴(yán)，以往比較規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)控制相對(duì)較好的公募產(chǎn)品業(yè)務(wù)，可能得到進(jìn)一步加速擴(kuò)張；以往一些投向非標(biāo)、信托、銀行理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品的資金，可能轉(zhuǎn)向公募。
事實(shí)上，“總體來(lái)看，公募基金仍是最符合監(jiān)管導(dǎo)向的子行業(yè)，主動(dòng)管理先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯?！鄙蚓暌舱J(rèn)為，在大資管協(xié)調(diào)背景下，公募基金產(chǎn)品相對(duì)受益，有望成為重要資產(chǎn)投向，迎更多增量資金。
聯(lián)系客服
