日前，芝加哥大學經(jīng)濟學教授理查德·塞勒因行為經(jīng)濟學方面的貢獻獲得2017年諾貝爾經(jīng)濟學獎。宣布獲獎后，瑞典皇家科學院這樣描述塞勒的研究：
理查德·塞勒將心理上的現(xiàn)實假設納入到經(jīng)濟決策分析中。通過探索有限理性，社會偏好和缺乏自我控制的后果，他展示了這些人格特質(zhì)如何系統(tǒng)地影響個人決策以及市場成果.
塞勒是一位富有傳奇色彩的人物，本次獲獎的百萬美元，和他的身家相比，顯得微不足道。
1993年，塞勒與他人創(chuàng)建了一家基金公司，專注美國小企業(yè)股。根據(jù)他的行為經(jīng)濟學理論，公司替摩根大通管理的一只基金UBVLX表現(xiàn)優(yōu)異，目前資產(chǎn)總規(guī)模已達60億美元。有媒體測算，僅基金管理費一項，塞勒每年的進賬就超過1億美元。
總結塞勒的投資秘籍，主要在三個方面，都是利用了普通投資者的人性弱點。首先，如果某只股票出現(xiàn)非理性上漲，大部分投資者會選擇獲利了結，但是塞勒的研究結果表明，大部分情況，非理性的狀況還會延續(xù)，可以利用這種趨勢獲利。其次，市場對于利空消息的反應往往過于敏感，而對于利多則是反應麻木和滯后，如果這種情況出現(xiàn)，也是他進場的好時機。最后是物極必反，他觀察到，如果某一個組合或者指數(shù)長期表現(xiàn)不好，市場會對它越來越悲觀，進一步壓低它的價格，反之亦然。每當這種情況出現(xiàn)的時候，劇情最后都會反轉(zhuǎn)，這也提供了很好的入市時機。
塞勒的研究為投資者提供了一面鏡子，來發(fā)現(xiàn)自身是否存在非理性操作的問題。但是，教授獲獎的另一面，是一件細思極恐的事情。為什么？塞勒持續(xù)盈利的前提，就是投資者的非理性操作持續(xù)存在。俗話說，江山易改，本性難移，人性弱點的存在，決定了塞勒的模型長期有效。長此以往，利潤必然會源源不斷地向具有智力和執(zhí)行力優(yōu)勢的投資者集中。在我看來，塞勒的經(jīng)濟學理論在投資實踐上的成功，是一個具有標志意義的事件，結合人工智能的興起，未來普通投資者的盈利機會日趨渺茫。
行為學教授和人工智能的加入，股票市場的短期交易成為紅海不可避免，普通投資者在其間博弈大概率沒有勝算的機會。但是并不妨礙放眼長遠，選擇優(yōu)質(zhì)標的長期持有，對于缺乏資源優(yōu)勢的普通投資者而言，這種策略是我能想到的一片藍海。
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