什么是行為金融學
行為金融學是行為經(jīng)濟學的分支。根據(jù)定義，行為金融學是研究心理、社會、認知、情緒等因素在個體和機構(gòu)經(jīng)濟決策中的作用，以及對市場價格、投資回報、資源分配產(chǎn)生的后果。
所以行為金融學算是交叉學科，是金融學、心理學、行為學、社會學等學科相交叉的邊緣學科，力圖揭示金融市場的非理性行為和決策規(guī)律。
簡單假設所有金融市場的人都是理性的，不理性的人會被趕出市場。要真是這樣，那韭菜怎么會一茬一茬地被割呢。。。簡單常識，這個假設沒有考慮到人的壽命，這一波非理性的人被趕出市場，還有下一批新的非理性人沖進來。與之相對，行為金融學認為市場上除了理性參與者，還有有限理性參與者，有限理性參與者是會犯錯誤的；在絕大多數(shù)時候，市場中理性和有限理性的投資者都是起作用的，共同決定市場價格。
從思維方式講，行為金融學是逆向思維，傳統(tǒng)經(jīng)濟學是正向思維。傳統(tǒng)經(jīng)濟學理論是首先提出思想、然后逐步走向現(xiàn)實，其關注的重心是在理想狀況下應該發(fā)生什么；而行為金融學則是以經(jīng)驗的態(tài)度關注實際上發(fā)生了什么及其深層的原因是什么。這種邏輯是一種現(xiàn)實的邏輯、發(fā)現(xiàn)的邏輯。從根本上來說，行為金融學所研究的是市場參與者表現(xiàn)出的真實情況是什么樣的，以及從市場參與者所表現(xiàn)出的特性來解釋一些金融現(xiàn)象。
2013年，瑞典皇家科學院在授予有效市場假說權(quán)威專家尤金·法瑪和行為金融學教授羅伯特·席勒。
人類對于股市波動規(guī)律的認知，是一個極具挑戰(zhàn)性的世界級難題。迄今為止，尚沒有任何一種理論和方法能夠令人信服并且經(jīng)得起時間檢驗——2000年，著名經(jīng)濟學家羅伯特·席勒在《非理性繁榮》一書中指出：“我們應當牢記，股市定價并未形成一門完美的科學”；2013年，瑞典皇家科學院在授予有效市場假說權(quán)威專家尤金·法瑪和行為金融學教授羅伯特·席勒等人該年度諾貝爾經(jīng)濟學獎時指出：幾乎沒什么方法能準確預測未來幾天或幾周股市債市的走向，但也許可以通過研究對三年以上的價格進行預測。
2017年瑞典皇家科學院宣布將諾貝爾經(jīng)濟學獎授予美國經(jīng)濟學家理查德·泰勒（Richard Thaler），表彰其在行為經(jīng)濟學領域的貢獻。
理查德·泰勒1945年出生于美國新澤西州，曾先后在羅徹斯特取得文學碩士和哲學博士學位，先后執(zhí)教于羅徹斯特大學（1971-1978）和康奈爾大學（1978-1995），1995年起任芝加哥大學商業(yè)研究生院行為科學與經(jīng)濟學教授、決策研究中心主任至今?，F(xiàn)為美國經(jīng)濟學會會員、美國藝術與科學研究院院士。系行為經(jīng)濟學和行為金融學領域的重要代表人物。理查德·泰勒的主要研究領域是行為經(jīng)濟學、行為金融學與決策心理學。在行為金融學方面，泰勒研究人的有限理性行為對金融市場的影響，并作出了很多重要貢獻。
理查德．塞勒獲得諾貝爾經(jīng)濟獎的新聞又實實在在地幫助行為金融學炒作了一番。越來越多的行為經(jīng)濟學家獲獎也說明了這一領域已經(jīng)開始逐漸被主流的經(jīng)濟和金融學所接受。雖然行為金融一直強調(diào)他們的研究并不是用來在市場大賺一筆，但事實上華爾街一直在悄悄地將行為金融研究的成果應用到市場的操作。要知道，諾獎的標準是獲獎的理論必須要經(jīng)過市場的檢驗，這也是為什么很多理論在很早已經(jīng)提出來，但往往是10-20年之后才獲獎。
基于學術研究，塞勒的團隊提出了著名的“反向投資策略”（Contrarian Investment Strategy）。雖然沒有公開的資料證明他自己的基金運作之中特別地使用了這些研究成果，但是他們基金的策略的確是利用行為金融研究新發(fā)現(xiàn)的市場價錯誤定價獲利。UBVLX“行為”基金明確聲明基金的策略是利用行為研究中新的發(fā)現(xiàn)指導投資。
網(wǎng)絡已經(jīng)開始對塞勒利用其研究成果在金融市場大賺一筆產(chǎn)生了興趣。最近網(wǎng)友翻出了塞勒創(chuàng)立的一家基金管理公司，Fuller & Thaler 資產(chǎn)管理公司，旗下?lián)瓮额櫟幕餟ndiscovered Managers Behavioral Value Fund （UBVLX）的歷史業(yè)績。UBVLX是JP摩根成立的最早的行為基金，成立于1998年12月28日，從當時開始計算，若投入10000美元，到2017年獲獎時就有93244美元，回報率達到了驚人的832.44%。雖然在最近的5年表現(xiàn)不如巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾·哈撒韋，但在一個10年的周期，UBVLX跑贏了伯克希爾。UBVLX基金的近10年的累計收益率達到159.93%，而同期伯克希爾的收益131.93%。
其實塞勒并不是唯一試圖將行為金融理論和研究應用到實踐的大學教授。1994年成立的一個基金管理公司叫LSV 資產(chǎn)管理，三位創(chuàng)始合伙人是來自于學界知名的行為金融學者--Josef Lakonishok、Andrei Shleifer和Robert Vishny分別是伊利諾伊大學香檳分校、哈佛大學和芝加哥大學的金融學教授。他們名字的第一個字母組成了公司的名稱。LSV資產(chǎn)管理公司的投資哲學是“系統(tǒng)性地利用影響到大部分投資者投資決策的判斷偏差和行為弱點”。
在中國，很多主動型管理基金也在積極的利用行為金融學尋找有效策略，行為金融相信市場上很多投資者因為受到人類思維局限性或信息獲取局限性的影響，在決策中犯下理性經(jīng)濟人不應該犯的錯誤。這些錯誤是系統(tǒng)性的，我們將這種錯誤性用二八定律或721進行表示。
概率空間短語：當散戶覺得投資最糟糕時，反向跟單已經(jīng)悄然而至。
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