個(gè)人簡(jiǎn)介：
本杰明·格雷厄姆在投資界的地位，相當(dāng)于物理學(xué)界的愛(ài)因斯坦，生物學(xué)界的達(dá)爾文，被稱為“價(jià)值投資之父”、“華爾街教父”，開(kāi)創(chuàng)了價(jià)值投資流派。他是第一位強(qiáng)調(diào)和總結(jié)財(cái)務(wù)分析在股票投資中作用的投資大師，他的投資方法是價(jià)值投資的開(kāi)山之作和思想基礎(chǔ)。代表作有《證券分析》、《聰明的投資者》。
主要投資方法總結(jié)：
| 名稱 | 來(lái)源 |
| 經(jīng)典價(jià)值投資法 | 晚年總結(jié) |
| 成長(zhǎng)股內(nèi)在價(jià)值投資法 | 《聰明的投資者》 |
| 企業(yè)主投資法 | 《聰明的投資者》 |
投資策略濃縮：
投資就是價(jià)值回歸或者價(jià)值發(fā)現(xiàn)的過(guò)程。具體來(lái)說(shuō)就是通過(guò)財(cái)務(wù)分析找出被低估的股票并持有，然后耐心等待價(jià)值被發(fā)現(xiàn)的時(shí)刻，價(jià)格回歸到應(yīng)有價(jià)值時(shí)，拋售獲利。
一、經(jīng)典價(jià)值投資法
A.投資策略——十大準(zhǔn)則
價(jià)值五法：（關(guān)注投資價(jià)值）
1.股票的盈利回報(bào)率（市盈率倒數(shù)）應(yīng)大于美國(guó)AAA級(jí)債券收益率
2.股票市盈率應(yīng)小于其過(guò)去五年最高市盈率的40%
3.股票派息率應(yīng)大于美國(guó)AAA級(jí)債券收益率的2/3
4.股價(jià)要低于每股有形資產(chǎn)凈值的2/3
5.股價(jià)要低于每股凈流動(dòng)資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)-總負(fù)債）的2/3
安全五法：（關(guān)注安全邊際）
6.總負(fù)債要小于有形資產(chǎn)凈值
7.流動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債）要大于2
8.總負(fù)債要小于凈流動(dòng)資產(chǎn)的2倍
9.過(guò)去10年的平均年化盈利增長(zhǎng)率要大于7%
10.過(guò)去10年中不能超過(guò)2次的盈利增長(zhǎng)率小于-5%
注：十條中前五、后五各具備一條即可視為具備投資價(jià)值。
B.經(jīng)典價(jià)值投資法所使用財(cái)務(wù)指標(biāo)概述：
| 財(cái)務(wù)指標(biāo) | 含義 |
| PE | 衡量估值水平 |
| 股息率 | 衡量分紅水平 |
| 盈利增長(zhǎng)率 | 衡量成長(zhǎng)性 |
| 流動(dòng)比率 | 衡量短期償債能力 |
| 總負(fù)債/流動(dòng)資產(chǎn)凈值 | 衡量財(cái)務(wù)安全和短期償債能力 |
| 總負(fù)債/有形資產(chǎn)凈值 | 衡量財(cái)務(wù)安全和中長(zhǎng)期償債能力 |
| 股價(jià)/每股有形資產(chǎn)凈值 | 衡量安全性和估值 |
| 股價(jià)/每股流動(dòng)資產(chǎn)凈值 | 衡量安全性和估值 |
投資邏輯總結(jié)：價(jià)值投資為選股核心，價(jià)格安全為入場(chǎng)信號(hào)。
二、成長(zhǎng)股內(nèi)在價(jià)值投資法
A.原始的格雷厄姆成長(zhǎng)股內(nèi)在價(jià)值公式：
Value=E*(8.5+2*R)
字母釋義：
1.E：即每股收益（EPS），決定了公司內(nèi)在價(jià)值的基準(zhǔn)
2.R：即預(yù)期收益增長(zhǎng)率，體現(xiàn)了公司的未來(lái)盈利能力
3.8.5：被格雷厄姆認(rèn)為是一家預(yù)期收益增長(zhǎng)率為0的公司的合理市盈率
4.(8.5+2*R):預(yù)期收益增長(zhǎng)率為R的公司的合理市盈率
［注］：8.5倍市盈率對(duì)于A股普遍的高市盈率來(lái)說(shuō)可能偏低，后續(xù)提出優(yōu)化建議
B.改進(jìn)后的格雷厄姆成長(zhǎng)股內(nèi)在價(jià)值公式：
Value=E*(8.5+2*R)*SF*IF
字母釋義：
1.SF：安全因子，0-1之間，表示對(duì)股票內(nèi)在價(jià)值的折扣
2.IF：利率調(diào)整因子，=（歷史平均AAA債券收益率）/（當(dāng)期AAA債券收益率），即當(dāng)期收益率越低，股票能獲得更高的股價(jià)
優(yōu)化方向：
1.以每股收益作為估值基準(zhǔn)時(shí)，針對(duì)不同板塊不同概念不同市值不同業(yè)績(jī)等，依據(jù)不同因子給出合理的市盈率水平，進(jìn)而得到更合理更貼近A股市場(chǎng)的估值。
2.將格雷厄姆成長(zhǎng)股內(nèi)在價(jià)值投資法所選出的股票作為股票池，利用其它方法進(jìn)一步篩選和擇時(shí)判斷。
投資邏輯總結(jié)：以每股收益作為基準(zhǔn)，依據(jù)預(yù)期收益增長(zhǎng)率給出合理市盈率水平，進(jìn)而得到合理估值。
三、企業(yè)主投資法
A.原始企業(yè)主投資法條件描述：
1.財(cái)務(wù)狀況：
?流動(dòng)資產(chǎn)要大于1.5倍的流動(dòng)負(fù)債
?對(duì)于工業(yè)企業(yè)，負(fù)債要小于1.1倍的凈資產(chǎn)
2.盈利穩(wěn)定性：
過(guò)去五年沒(méi)有出現(xiàn)赤字
3.股息記錄：
有現(xiàn)金分紅
4.盈利增長(zhǎng)：
去年盈利高于1966年的盈利
5.股價(jià)：
不高于1.2倍的有形資產(chǎn)凈值
鑒于該版本描述時(shí)間久遠(yuǎn)，可能存在一些條件與現(xiàn)在市場(chǎng)不相符，因此現(xiàn)在國(guó)際流行的是下面這個(gè)通用版本，原始版本僅供閱讀。
B.通用版本條件描述：
1.股票市盈率低于市場(chǎng)平均水平
2.股票市凈率（股價(jià)/每股凈資產(chǎn)）小于1.2
3.企業(yè)的總借款不超過(guò)凈流動(dòng)資產(chǎn)的1.1倍
4.企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)至少是流動(dòng)負(fù)債的1.5倍
5.最近五年凈利潤(rùn)大于0
6.最近一期現(xiàn)金股利大于0
7.盈利(TTM)大于三年前的盈利
因?yàn)楦鷩?guó)際市場(chǎng)相比，中國(guó)A股市場(chǎng)持續(xù)時(shí)間較短，各項(xiàng)制度仍然不夠完善，上市公司質(zhì)量良莠不齊，因此建議將篩選條件放寬：
C.基于中國(guó)A股實(shí)際情況進(jìn)行的優(yōu)化建議：
1.通用版2改為市凈率小于2.5
2.通用版3改為企業(yè)的總借款不超過(guò)凈流動(dòng)資產(chǎn)的1.5倍
3.通用版4改為企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)至少是流動(dòng)負(fù)債的1.2倍
4.通用版5改為最近五年至少四年凈利潤(rùn)大于0
5.通用版7改為盈利(TTM)至少為三年前盈利的80%
投資邏輯總結(jié)：從三個(gè)角度對(duì)股票標(biāo)的進(jìn)行篩選：?估值合理；?盈利穩(wěn)定；?資產(chǎn)具備可實(shí)現(xiàn)價(jià)值。
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