每晚20:16，雪球君給您離真相更近的剖析
能預料到的
都沒什么大不了
真正影響股價的
是“ 與預期有差別的意外事件”
最近除了G20之外，最引人注目的就是上周美國那邊的事兒了。上周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)大大低于預期，使得美聯(lián)儲加息預期至少9月的加息預期下降了不少。
今天看到雪球有球友問到這樣一個問題：
加息對于美國債券和股市會有什么樣的影響？我個人簡單理解是股市會下跌，債券上漲？還請賜教。
問題很好，值得我們所有做投資研究的人們思考，球友“堅信價值”的回答，更是說到了重點。
雪球君認為特別有必要和大家分享出來。
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“路遙知”問
“堅信價值”答
結(jié)論放在前面：如果是正常加息的話，股市漲，20 年以上的長期債券漲。短期中期債券跌（特別是 3-7 年之間的）。
首先，加息對于資產(chǎn)價格的影響，有一個很大誤區(qū)，覺得加息一定影響價格。
其實， 只有意外的加息、降息或意外的不加息、不降息，才會影響價格。
一個很簡單的例子，一個公司發(fā)布財報說利潤翻倍，是不是股價一定會漲？不一定。如果之前大家預期利潤要增加 200% 的，現(xiàn)在公布才增加 100%，價格反而應該會跌的，因為低于預期。
簡單來說，影響價格的是“ 與預期有差別的意外事件”，大家（包括廣場舞大媽）都在談論的加息一般都是已經(jīng)反映在價格里了。
那么，如果意外提前加息、或者加息力度超預期會對美國債券和股市有什么影響。這里也有一個誤區(qū)，覺得加息直接對資產(chǎn)價格有影響。
其實，所謂加息降息，指的都是隔夜利率這種短期利率，美聯(lián)儲能通過隔夜利率影響到的頂多就是未來5年的中期利率。長期利率（比如20年、30年）都是未來的通脹和經(jīng)濟增長影響的，而長期，天要下雨、娘要嫁人的事情無論是西方國家還是我朝都是不太可能通過人為手段控制的。
有人會問，那2008年以來美國30年利率不也是下來了嗎？的確是下來了，可是那是因為通脹和經(jīng)濟增長都下來了。 這和小朋友在公園開軌道小火車一樣，小朋友跟著軌道的走向扭方向盤，但火車走向真的不是小朋友影響的。
回到你問的問題。
美國股市和債券價格都是受經(jīng)濟增長、通脹的影響，而加息決定對市場的影響主要是因為這些決定反映或者影響了未來的經(jīng)濟增長或通脹。 股市和長期債都最怕未來高通脹，股市還怕經(jīng)濟衰退，但兩者都對短期利率不感冒。 這個把過去100年美國的長期利率和短期利率的圖一畫出來比較就知道了，長期利率根本不是靠控制短期利率所能影響的。
如果意外加息。有兩種可能，一個是經(jīng)濟復蘇、通脹恢復。二是錯誤決定。
如果是因為經(jīng)濟復蘇、通脹恢復。股市和債券都不會受到負面影響。 這個看過去幾年幾次美聯(lián)儲威脅收緊流動性時，對市場的實際影響就知道了。
美聯(lián)儲一想收緊流動性，市場首先覺得就是美聯(lián)儲有信心認為經(jīng)濟復蘇比較穩(wěn)健，所以股市反應正面。其次市場覺得加息降低未來高通脹的可能性，所以長期債券也漲。你看2004到2006年，從1%加到5.25%，股市和長期債券一直是漲的。
只有中期的債券比較受影響，因為它們是最受短期利息影響的（ 可以把長期債券想象成公園里的小火車，而中期債券是小朋友手里被蹂躪的方向盤 ）。
如果碰上美聯(lián)儲對經(jīng)濟和市場誤判造成錯誤決定（這也包括了市場對美聯(lián)儲的誤判），比如 1994 年意外加息的例子，會造成市場大幅波動，股票和債券短期都會跌，投資者無處可躲。但是這種情況一般不會持續(xù)太長時間， 因為西方國家的決策糾錯機制還是比較強的，不會礙于面子堅持錯誤的政策。
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雪球君總結(jié)下大神的精華：
加息一定影響價格，這是個誤區(qū)！
影響價格的是“ 與預期有差別的意外事件”！
加息降息，指的都是隔夜利率這種短期利率，美聯(lián)儲能通過隔夜利率影響到的頂多就是未來 5 年的中期利率。長期利率（比如 20 年、30 年）都是未來的通脹和經(jīng)濟增長影響的，而長期無論是西方國家還是我朝都是不太可能通過人為手段控制的。
如果是正常加息的話，股市漲，20 年以上的長期債券漲。短期中期債券跌（特別是 3-7 年之間的）。
確實是一個很好的問答，值得大家思考。
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