一、案例：萬(wàn)科公司業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)型限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案
從2006年1月1日，《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（試行）正式實(shí)施，許多已完成股改，或者正在股改的上市公司（包括萬(wàn)科公司）紛紛推出股權(quán)激勵(lì)方案。萬(wàn)科公司采用的，是業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)型限制性股票激勵(lì)計(jì)劃方案，并于2006年5月30日，在股東大會(huì)上順利通過(guò)，開(kāi)始實(shí)施。
2006年，萬(wàn)科推出3年期限限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。
在2006年度，公司完成了預(yù)定目標(biāo)，同時(shí)實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)。
在2007年度，公司也達(dá)到了業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，但是股價(jià)未達(dá)標(biāo)，導(dǎo)致行權(quán)無(wú)法進(jìn)行，公司通過(guò)委托的信托機(jī)構(gòu)出售原本用于激勵(lì)員工的股票。
在2008年度，由于業(yè)績(jī)考核未達(dá)標(biāo)，計(jì)劃也隨之終止。
2010年，萬(wàn)科公司推出了新的股票期權(quán)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
二、萬(wàn)科公司業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)型限制性股票股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃評(píng)析
1、萬(wàn)科公司業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)型限制性股票股權(quán)激勵(lì)模式簡(jiǎn)述
限制性股票股權(quán)激勵(lì)，是指激勵(lì)對(duì)象持有與出售作為激勵(lì)工具的本公司股票等，受到一定的限制。
限制一般有兩個(gè)方面：一是限制性股票的獲得條件（達(dá)成此條件即激勵(lì)對(duì)象獲得了限制性股票）。二是限制性股票的出售條件（達(dá)成此條件激勵(lì)對(duì)象即擁有了對(duì)限制性股票的完全處置權(quán)，相當(dāng)于持有了公司實(shí)股）。
激勵(lì)對(duì)象在獲得限制性股票的時(shí)候，其沒(méi)有完全的處分權(quán)，不能隨意處置股票。如果在限制期內(nèi)激勵(lì)對(duì)象考核不合格、辭職或者被開(kāi)除，所授予股票一般會(huì)被按照授予時(shí)的價(jià)格予以回購(gòu)注銷(xiāo)。但是，如果激勵(lì)對(duì)象及公司達(dá)成了出售條件，則激勵(lì)對(duì)象按照股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲得實(shí)股。
限制性股票分為兩種類(lèi)型：一種是折扣購(gòu)股型限制性股票，激勵(lì)對(duì)象需支付現(xiàn)金購(gòu)股。一種是業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)型限制性股票，激勵(lì)對(duì)象不需支付現(xiàn)金購(gòu)股。
2006年萬(wàn)科公司實(shí)施的限制性股票股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，屬于業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)型限制性股票的模式。在此種模式下，當(dāng)激勵(lì)對(duì)象滿(mǎn)足規(guī)定的激勵(lì)條件時(shí)，上市公司從凈利潤(rùn)或者凈利潤(rùn)超額部分中按比例提取激勵(lì)基金，將激勵(lì)基金分配給員工，由員工委托公司設(shè)立激勵(lì)基金專(zhuān)門(mén)賬戶(hù)，從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)公司股票，并將該股票按分配辦法授予激勵(lì)對(duì)象。提取激勵(lì)基金根據(jù)員工的委托購(gòu)買(mǎi)公司股票授予員工的，會(huì)計(jì)處理上是從稅后利潤(rùn)中列支。在此種激勵(lì)模式下，激勵(lì)對(duì)象無(wú)需自籌任何現(xiàn)金。
2、萬(wàn)科公司業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)型限制性股票股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的基本操作模式
萬(wàn)科公司采用預(yù)提方式提取激勵(lì)基金獎(jiǎng)勵(lì)給激勵(lì)對(duì)象，激勵(lì)對(duì)象授權(quán)公司委托信托機(jī)構(gòu)采用獨(dú)立運(yùn)作的方式，在規(guī)定的期間內(nèi)用上述激勵(lì)基金購(gòu)入公司上市流通A股股票。
信托機(jī)構(gòu)用預(yù)提的激勵(lì)基金于當(dāng)年購(gòu)入公司流通A股股票后，在年度股東大會(huì)通過(guò)的當(dāng)年年度報(bào)告，及經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告的基礎(chǔ)上，確定公司是否達(dá)到業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)、當(dāng)年凈利潤(rùn)凈增加額、以及按本計(jì)劃規(guī)定可提取的比例，以此確定該年度激勵(lì)計(jì)劃的有效性以及激勵(lì)基金數(shù)額，并根據(jù)預(yù)提和實(shí)際的差異追加買(mǎi)入股票，或部分出售股票。
等待期結(jié)束后，在公司A股股價(jià)符合指定股價(jià)條件下，信托機(jī)構(gòu)在規(guī)定期限內(nèi)，將本計(jì)劃項(xiàng)下的信托財(cái)產(chǎn)過(guò)戶(hù)至激勵(lì)對(duì)象個(gè)人名下，其中股票以非交易過(guò)戶(hù)方式歸入激勵(lì)對(duì)象個(gè)人賬戶(hù)。
如果公司無(wú)法達(dá)到限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)條件，或公司A股股價(jià)不符合指定股價(jià)條件，或未滿(mǎn)足本計(jì)劃規(guī)定的其他條件，則相關(guān)年度計(jì)劃將被終止。信托機(jī)構(gòu)按本計(jì)劃規(guī)定，在規(guī)定的期限內(nèi)賣(mài)出相關(guān)年度計(jì)劃項(xiàng)下的全部股票，出售股票所獲得的資金，將有信托機(jī)構(gòu)移交給公司。
3、萬(wàn)科公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案中信托機(jī)構(gòu)模式
萬(wàn)科的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案，引入了獨(dú)立運(yùn)作的信托機(jī)構(gòu)，委托信托公司在特定期間購(gòu)入公司上市流通股票，經(jīng)過(guò)儲(chǔ)備期和等待期，在A股股價(jià)符合指定股價(jià)、業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)的前提下，將購(gòu)入的股票獎(jiǎng)勵(lì)給激勵(lì)對(duì)象。如果股價(jià)未能符合指定股價(jià)，或者業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)，則信托公司負(fù)責(zé)將買(mǎi)入的股票再賣(mài)出去，并把剩余資金歸還給萬(wàn)科公司。
信托公司的介入，雖然因?yàn)樾磐泄芾碣M(fèi)用而增加了股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施的成本，但是卻節(jié)省了公司的人力資源。而且，信托公司操作起來(lái)具有獨(dú)立性，比較專(zhuān)業(yè)化，更容易獲得激勵(lì)對(duì)象的信賴(lài)。
4、萬(wàn)科公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案中，激勵(lì)基金的提取是以?xún)衾麧?rùn)凈增加額為基數(shù)的模式
萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)年度獎(jiǎng)勵(lì)基金的提取，是以?xún)衾麧?rùn)凈增加額為基數(shù)，根據(jù)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率確定提取比例。這種以?xún)衾麧?rùn)凈增加額為基數(shù)的提取，體現(xiàn)了股權(quán)激勵(lì)的本質(zhì)。雖然采用的是股權(quán)的形式，但是卻不會(huì)分割了萬(wàn)科公司的存量。因此，與原有股東的利益并不會(huì)沖突，反而具有一致性。這種從凈利潤(rùn)凈增加額中提取激勵(lì)基金的模式，體現(xiàn)的股權(quán)激勵(lì)目的是實(shí)現(xiàn)了股東與經(jīng)理層利益的長(zhǎng)期一致性。
5、萬(wàn)科公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案中，激勵(lì)對(duì)象人數(shù)不超過(guò)員工總數(shù)的8%
萬(wàn)科公司的業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)型限制性股票股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象人數(shù)，不超過(guò)員工總數(shù)的8%，激勵(lì)面廣，體現(xiàn)了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的分享精神。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃提取激勵(lì)基金的條件為同時(shí)滿(mǎn)足公司年凈利潤(rùn)（NP）增長(zhǎng)率超過(guò)15%和公司全面攤薄的年凈資產(chǎn)收益率（ROE）超過(guò)12%的雙重條件，可見(jiàn)設(shè)計(jì)的約束條件嚴(yán)格，會(huì)促使管理層更加努力工作，有利于公司的快速發(fā)展。
三、萬(wàn)科公司業(yè)績(jī)激勵(lì)型限制性股票股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的不足之處
1、萬(wàn)科限制性股票激勵(lì)方案的有效期限較短，達(dá)不到長(zhǎng)期激勵(lì)的效果。
萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效期為3年，遠(yuǎn)低于一般股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的5年至10年的有效期。另外，萬(wàn)科公司限制性股票激勵(lì)計(jì)劃是有3個(gè)獨(dú)立年度計(jì)劃構(gòu)成，即2006年至2008年的每年一個(gè)計(jì)劃。而其中的一個(gè)相關(guān)年度，2005年的萬(wàn)科業(yè)績(jī)實(shí)際上在2006年6月份已經(jīng)有了相當(dāng)充足的信息。因此，2006年這一期的激勵(lì)計(jì)劃對(duì)激勵(lì)對(duì)象的挑戰(zhàn)性是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。因此，萬(wàn)科公司的這個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，類(lèi)似于業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金，長(zhǎng)期激勵(lì)力度不大。
2、萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，對(duì)于激勵(lì)對(duì)象的透明度不高。
萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃存在具體的激勵(lì)對(duì)象披露不清的問(wèn)題，股權(quán)激勵(lì)方案關(guān)于激勵(lì)對(duì)象的透明度不高。激勵(lì)對(duì)象名單，一直到限制性股票每次歸屬前才得以明確，并提交給信托公司。雖然公司可能有其自身的考慮，但是對(duì)于上市公司而言，牽涉到利益分配問(wèn)題，應(yīng)進(jìn)行事前披露。另外，萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃也沒(méi)有說(shuō)明激勵(lì)對(duì)象的確定依據(jù)問(wèn)題。
3、關(guān)于激勵(lì)對(duì)象的選取及激勵(lì)份額的分配，存在任意性問(wèn)題。
關(guān)于限制性股票的分配問(wèn)題，萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)方案規(guī)定：“董事長(zhǎng)的分配額度為每期擬分配信托資產(chǎn)的10%，總經(jīng)理的分配額度為每期擬分配信托資產(chǎn)的7%。其中的被激勵(lì)的董事、監(jiān)事和高管人員，其分配方案由董事會(huì)薪酬委員會(huì)于每次歸屬時(shí)決定。其他人員的分配方案于每次歸屬時(shí)由總經(jīng)理擬定，報(bào)薪酬委員會(huì)備案，并經(jīng)監(jiān)事會(huì)核實(shí)?！?/span>
萬(wàn)科方案中存在2個(gè)問(wèn)題：一是董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的分配比例過(guò)大，有不公平之嫌。二是關(guān)于其他人員的分配方案于每次歸屬時(shí)由總經(jīng)理擬定。這樣會(huì)導(dǎo)致總經(jīng)理的權(quán)限過(guò)大，同時(shí)也可能導(dǎo)致分配的不公平。
因此，建議其他人員的分配方案，同樣由董事會(huì)薪酬委員會(huì)擬定，以確保股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)在公平性。
4、在限制性股票的歸屬條件上采取了股票價(jià)格指標(biāo)。
萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，在限制性股票的歸屬條件上，采取了股票價(jià)格指標(biāo)，要求歸屬時(shí)，公司股價(jià)要高于激勵(lì)基金購(gòu)買(mǎi)時(shí)的股價(jià)。
這一約定非常不妥。因?yàn)樵谥袊?guó)的弱勢(shì)有效的股票市場(chǎng)的情況下，股票價(jià)格的波動(dòng)很大，并不能反映出公司的實(shí)際價(jià)值，也反映不出激勵(lì)對(duì)象的努力效果。
聯(lián)系客服
