在年輕股民的印象中，藍(lán)籌股和白馬股一直是低估值的代名詞，而中小創(chuàng)們則是高增長、高估值和高彈性的代名詞，但我們回顧A股的十年估值歷程，會發(fā)現(xiàn)股票市場的估值生態(tài)變化遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出我們預(yù)期。

例如：我們也曾經(jīng)給予白馬股上百倍的市盈率，包括如今很不被資金待見的銀行股們。

回顧2007年的市場背景，當(dāng)時可謂是價值投資理念聲譽(yù)的鼎盛時期，機(jī)構(gòu)投資者逢人編提格老、巴老和伯克希爾哈撒韋，股民以炒作藍(lán)籌股為榮，分析師也樂于給推薦的股票打上“藍(lán)籌”標(biāo)簽，一些價值投資私募也在2007年一舉成名。但就如一切被過高期待的股票一樣，藍(lán)籌股在2007年擁有了過高的估值，也為后續(xù)十年低迷的股價埋下了伏筆。

我們可以看到，在2007年6月14日，市值最大的50只權(quán)重股普遍被市場給予了很高估值，其中較為驚人的包括：中國人壽給予了194.99倍市盈率、中國平安給予了141.77倍市盈率，以及保利地產(chǎn)、廣深鐵路也都擁有超過100倍的市盈率。

現(xiàn)在只有個位數(shù)市盈率的銀行股，當(dāng)年也曾笑傲江湖。十年前，中信銀行的市盈率達(dá)到104.76倍，十年跌幅為22.23%，而現(xiàn)在的市盈率只有7.14倍；工商銀行在2007年曾擁有35.17倍市盈率，公司市值超過1.6萬億元；中國銀行曾擁有31.31倍市盈率、公司市值超過1.2萬億元。

回顧十年前的估值數(shù)據(jù)，我們不難得出一個小結(jié)論：

在股票市場，高估值從來就不是中小創(chuàng)的特權(quán)，當(dāng)市場狂熱之時，即便是數(shù)千億元的大盤股也可以擁有幾十倍市盈率——虛高的估值，從來都只與狂熱有關(guān)，不論板塊。

不過，我們從這個榜單中，也可以看出價值投資的魅力所在：真正優(yōu)秀的企業(yè)，可以在長期增長中消化高估值。

例如，貴州茅臺的2007年6月13日時的市盈率達(dá)到74.26倍，乍一看估值似乎很高，但這十年間貴州茅臺漲了514.31%，但公司市盈率卻降低至了33.2倍，說明在這十年里，股價增長的主要動力來自公司的盈利狀況，而非市場情緒。

與之類似，萬科A在十年前的市盈率為52.22倍，但在漲了111.66%后的今天，萬科A的市盈率卻降低至了11.29倍。

同樣讓人印象深刻的還包括，中國平安在十年前曾創(chuàng)下歷史最高價149.28元（復(fù)權(quán)后為66.98元），而目前最新股價為47.21元，中間套了不少投資者。但數(shù)據(jù)顯示，如果在十年前的今天買入，中國平安依舊提供了66.07%的投資收益，同時公司市盈率也從141.77倍降低至了13.33倍。

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