中文字幕理论片,69视频免费在线观看,亚洲成人app,国产1级毛片,刘涛最大尺度戏视频,欧美亚洲美女视频,2021韩国美女仙女屋vip视频

今天，對(duì)于中國(guó)基金業(yè)是個(gè)特別的日子。華夏聚惠穩(wěn)健FOF、嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置FOF、南方全天候策略FOF、建信福澤安泰FOF、海富通聚優(yōu)精選FOF等5只FOF基金同時(shí)首發(fā)，第一批公募FOF問(wèn)世

公募基金業(yè)“最不靠譜”的產(chǎn)品創(chuàng)新終于來(lái)了

FOF這次中文翻譯叫“基金中基金”，聽(tīng)著感覺(jué)好G。簡(jiǎn)單的說(shuō)是你自己可以買股票，你也可以買基金，讓人家替你買股票。而FOF是你買了一個(gè)投資其他基金的基金

雖然看著簡(jiǎn)單，但是業(yè)內(nèi)各家公司給FOF起了巨多眼花繚亂的概念，已經(jīng)算是基金業(yè)的魔術(shù)了，我來(lái)引用某段推薦材料：

#一方面，可以同時(shí)結(jié)合收益和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)，構(gòu)建基于收益視角的配置模型，提出了基礎(chǔ)重抽樣方案的穩(wěn)健均值方差方法和改進(jìn)的BlackLitterman框架，能夠有效解決配置結(jié)果受收益率向量數(shù)據(jù)敏感的問(wèn)題；另一方面，對(duì)于保守的投資者提供了完全基于風(fēng)險(xiǎn)視角的配置方法，既包括典型的風(fēng)險(xiǎn)均衡方法也包括自由度相對(duì)更高的風(fēng)險(xiǎn)因子均衡配置方案#

裝B也是有限度的，老鐵

你隨意翻開(kāi)任何基金公司的FOF宣傳材料，非圈內(nèi)人肯定看不懂

那為啥我說(shuō)這個(gè)“高科技”注定失敗呢？

我先說(shuō)結(jié)論：本輪的公募FOF只是一個(gè)收費(fèi)更貴看著更炫的股債混合基金，完全沒(méi)有發(fā)揮FOF產(chǎn)品的大類資產(chǎn)配置優(yōu)勢(shì)

因?yàn)楸O(jiān)管原因，現(xiàn)在公募FOF無(wú)法真正參與房地產(chǎn)市場(chǎng)和商品期貨市場(chǎng)，還不能投私募，依然是在股票和債券這種老圈子里打轉(zhuǎn)

這種先天殘疾的產(chǎn)品最后你能翻騰出來(lái)個(gè)好東西就見(jiàn)鬼了

換言之，你最后會(huì)發(fā)現(xiàn)，考慮到更高的收費(fèi)，費(fèi)后FOF的收益很有可能拼不過(guò)業(yè)內(nèi)較好的混合基金

對(duì)于機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，這樣的FOF完全沒(méi)有配置價(jià)值，因?yàn)橥顿Y類別上根本沒(méi)突破嘛

對(duì)于散戶，原來(lái)的混合基金賣不動(dòng)了，你套上個(gè)高科技噱頭的FOF就能賣的動(dòng)？等業(yè)績(jī)做不出來(lái)，就等著哭吧

為啥要買FOF，如果我們假設(shè)監(jiān)管能打開(kāi)，到底FOF的價(jià)值在哪？

1.尋找稀缺資產(chǎn)

你問(wèn)路邊一個(gè)大媽，現(xiàn)在買啥掙錢啊，十個(gè)里面有九個(gè)肯定是房子。所以如果一個(gè)FOF的資產(chǎn)配置里面沒(méi)有房子，肯定是有問(wèn)題的

每個(gè)人都聽(tīng)過(guò)很多期貨一夜暴富的故事，但是對(duì)于普通投資者，你有機(jī)會(huì)去投資期貨私募產(chǎn)品嗎？

你怕不怕人民幣貶值，孩子有沒(méi)有在國(guó)外上學(xué)，你是不是需要配置些海外資產(chǎn)，你有機(jī)會(huì)去投資美元基金嗎？

所以，從大類資產(chǎn)配置的角度，FOF基金涵蓋了股票、債券、商品期貨、房地產(chǎn)和美元基金時(shí)，才是召喚神龍的形態(tài)

2.擇時(shí)與擇策略

每個(gè)FOF都會(huì)說(shuō)他包括自上而下的資產(chǎn)配置研究、市場(chǎng)判斷、風(fēng)格和行業(yè)配置

但這里面有個(gè)誤區(qū)，你要是真的相信能從啥宏觀分析最后落地到資產(chǎn)配置，你要么是書讀傻了，要么還沒(méi)賠過(guò)大錢

其實(shí)擇時(shí)的背后精髓是“東方不響亮西方”的理念，如果哪類市場(chǎng)今年強(qiáng)，就不斷權(quán)重加倉(cāng)，順勢(shì)而為是王道

此外，雖說(shuō)市場(chǎng)是這五類，但是你真拆出來(lái)的策略應(yīng)該能有幾十種，擇時(shí)最終擇的不是資產(chǎn)，而是策略，這點(diǎn)切記

3.選人和降門檻

投資最后投的是人，誰(shuí)都聽(tīng)過(guò)“少林掃地僧”的故事。但放到投資界，真正的大神產(chǎn)品往往你買不到，要么是不知道，要么是買不起

現(xiàn)在國(guó)內(nèi)一流的私募都不缺錢，而且門檻奇高，很多甚至1000萬(wàn)起步，在這種情況下，如果能通過(guò)FOF參與一部分進(jìn)去，你覺(jué)得這個(gè)FOF值錢不？

我們講自下而上的基金及基金管理人的評(píng)價(jià)篩選和產(chǎn)品設(shè)計(jì)，這種思路下未來(lái)很多金融產(chǎn)品可能變成投資的通道

看完上面這三點(diǎn)，你是不是更覺(jué)得這篇公募FOF要完?duì)僮恿耍?jiǎn)直是畫虎不成反類犬，東施效顰想傾城

說(shuō)說(shuō)未來(lái)可能出現(xiàn)的兩種主流玩法

1.純指數(shù)擇時(shí)FOF

這種FOF的底層資產(chǎn)全部都是被動(dòng)的產(chǎn)品，比如ETF，所有收益都來(lái)自于擇時(shí)。

簡(jiǎn)單說(shuō)，只要在一年中幾大類資產(chǎn)有一種是牛市，就重倉(cāng)搞。在這個(gè)基礎(chǔ)上在通過(guò)拆分不同市場(chǎng)下的策略類型，多做出來(lái)一塊阿爾法

這樣的產(chǎn)品收費(fèi)低，只需要一個(gè)策略配置團(tuán)隊(duì)，但對(duì)于底層資產(chǎn)的產(chǎn)品創(chuàng)新要求非常高，國(guó)內(nèi)目前除了股票外，甚至連債券都沒(méi)有足夠好的被動(dòng)投資指數(shù)工具

是不是有種拔劍四顧心茫然，有心殺敵無(wú)力回天的落寞感

2.MOM策略

這是目前國(guó)內(nèi)私募FOF用的最多的方法，說(shuō)的簡(jiǎn)單點(diǎn)哈，比如你有100塊錢，我就把這錢分成5份，每份20元

然后我就把這20塊找五個(gè)最優(yōu)秀的股票私募或者債券私募，買進(jìn)去就不調(diào)倉(cāng)了

我就相信他們比別人牛，他們不行別人更不行，投資回報(bào)完全靠選人的眼光

此外，在這兒我一定要說(shuō)一句，我們現(xiàn)在特別缺商品期貨類的FOF產(chǎn)品。換言之，如果能有期貨圈的人做出15%以上的純商品期貨FOF，哪怕波動(dòng)率大些，肯定會(huì)有別的FOF愿意再去配你這個(gè)FOF的。這是片藍(lán)海，瓦藍(lán)瓦藍(lán)的

3.混合策略

其實(shí)我覺(jué)得，目前在國(guó)內(nèi)最靠譜接地氣的策略是假設(shè)你有100塊錢，你拿出80元走M(jìn)OM路線。然后剩下20走純指數(shù)擇時(shí)策略

換言之，比如今年我覺(jué)得股票有機(jī)會(huì)，我就用那20塊全買股票指數(shù)，把權(quán)重加上去，這樣的策略相當(dāng)于是用優(yōu)選管理人打底，再加上擇時(shí)的邏輯

拍腦袋都能知道，如果這還做不出阿爾法，那基本誰(shuí)也做不出了

國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)是分業(yè)監(jiān)管，那這塊FOF最后會(huì)是誰(shuí)的天下？

1.券商有著無(wú)可比擬的先發(fā)優(yōu)勢(shì)

說(shuō)出來(lái)你可能不信，券商其實(shí)是最有優(yōu)勢(shì)的那個(gè)。因?yàn)橐环矫鍲OF能給券商帶來(lái)交易量，這點(diǎn)非常關(guān)鍵，你用交易的傭金可以貼補(bǔ)FOF的管理費(fèi)，從這個(gè)角度解決雙重收費(fèi)的問(wèn)題

其次，現(xiàn)在是得數(shù)據(jù)者得天下，只要券商有底層交易數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)不撒謊，辨別是不是騙子就靠他了

換句話說(shuō)，未來(lái)券商有可能靠著FOF彎道超車，在高凈值個(gè)人理財(cái)方面全面擊敗基金公司

2.銀行邁不過(guò)的是自己的關(guān)

其實(shí)做任何金融產(chǎn)品，銀行其實(shí)優(yōu)勢(shì)都最大。銀行有資金、有渠道、有客戶，那為啥銀行總搞不成呢？

銀行發(fā)FOF要沖擊自己的理財(cái)銷售，還要有市場(chǎng)化的外聘團(tuán)隊(duì)，現(xiàn)有銀行的體制支持這種轉(zhuǎn)型嗎？放貸款、做渠道和資產(chǎn)管理這三種業(yè)務(wù)銀行能兼容嗎？

能打敗銀行的就是他們自己

3.基金公司雞肋的定位

你仔細(xì)想想，基金公司做FOF，優(yōu)勢(shì)是在自己的投研人員。缺點(diǎn)一方面是公募FOF的監(jiān)管限制，對(duì)標(biāo)私募FOF是先天殘疾。另一方面公募自己總有小私心，想夾帶著沖沖自己的規(guī)模

這叫做琴瑟琵琶，八大王一般頭面。魑魅魍魎，四小鬼各自肚腸

能做好就見(jiàn)鬼了

最后我想說(shuō)，即使上面的一切都實(shí)現(xiàn)了，國(guó)內(nèi)FOF想變成主流投資產(chǎn)品還缺一陣風(fēng)

中國(guó)金融的最大隱患就是：畸形的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。

我希望有一天中國(guó)金融的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率不是由“剛性兌付”“期限錯(cuò)配”的銀行理財(cái)來(lái)定，居民的投資回報(bào)基準(zhǔn)也不是由“永遠(yuǎn)在上漲”的房子來(lái)定

房子不跌、銀行理財(cái)剛兌不破，市場(chǎng)化的投資機(jī)構(gòu)怎么跟你玩

由市場(chǎng)來(lái)定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，中國(guó)金融二十年了，都沒(méi)有等來(lái)這一天

那這一天還要等多久？