來源：財富大管家V
資管規(guī)模增長的驅(qū)動力在于：宏觀經(jīng)濟穩(wěn)增長帶來的財富積累，人口老齡化促進向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，互聯(lián)網(wǎng)等帶來的技術(shù)創(chuàng)新。同時監(jiān)管政策環(huán)境下，銀行等金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也在主動轉(zhuǎn)型。
根據(jù)銀行團隊的研究，目前銀行理財業(yè)務(wù)與其說是賺取管理費的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不如說是表外的存貸款業(yè)務(wù)；當前監(jiān)管導(dǎo)向下，未來銀行有望設(shè)立資產(chǎn)管理子公司，回歸資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)本源，這會擴張資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模。此外，全球有近10萬億元以上資產(chǎn)處于負利率環(huán)境中，波動率加大，資金的全球配置需求也在顯著提升。
業(yè)務(wù)空間加速擴張
（1）行業(yè)空間重估：宏觀經(jīng)濟穩(wěn)增長帶來財富積累，人口老齡化促進向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，互聯(lián)網(wǎng)等提升技術(shù)創(chuàng)新，全球負利率環(huán)境加大資產(chǎn)波動率，居民資產(chǎn)管理進入了最迫切的時代。
（2）新進入者加劇：監(jiān)管加劇下，傳統(tǒng)銀行理財由表外監(jiān)管套利回歸資產(chǎn)管理本源，銀行資金和渠道優(yōu)勢明顯；券商資管、險資、私募陸續(xù)新獲公募牌照，群雄逐鹿，勝負難斷。
（3）跨市場跨領(lǐng)域需求加大：新興市場權(quán)益市場波段性明顯，單純持股并非最優(yōu)的配置策略。針對多類別股票、股權(quán)、債券、商品資產(chǎn)的配置策略更具收益能力和盈利穩(wěn)定性。
美國資管機構(gòu)體現(xiàn)了格局集中
美國資管機構(gòu)體現(xiàn)了格局集中、策略差異、技術(shù)智能等主要三個特征，四類機構(gòu)殺出重圍，格局漸明。
（1）全能型：產(chǎn)品（特別是權(quán)益類產(chǎn)品）以被動類ETF為主，注重行業(yè)的橫向并購整合，相關(guān)巨頭均有萬億美元管理規(guī)模，黑巖、先鋒、富達為代表；
（2）精品型：依賴于特定投資策略或針對特定資產(chǎn)的定價能力，主動能力提升但規(guī)模擴張受限（難以超過500億美元管理規(guī)模），KKR、橡樹、橋水是翹楚；
（3）平臺型：早期通過免費策略聚攏中等收入客戶，后續(xù)通過精選顧問優(yōu)化理財配置，寡頭效應(yīng)明顯，也能管理萬億元資產(chǎn)規(guī)模，但缺乏資產(chǎn)端優(yōu)勢，嘉欣理財成典范；
（4）智能型：基于大數(shù)據(jù)技術(shù)，面向年輕群體提供低成本的理財策略，Kensho Wealthfront Betterment露頭角。
（5）北美資管機構(gòu)估值中樞高于投資銀行，資本市場給予精品型和平臺型資管以機構(gòu)以估值溢價，而全能型和平臺型更容易成長為百億美元以上的大市值公司。在智能型領(lǐng)域，“獨角獸”常出沒。
弱周期高盈利
（1）資產(chǎn)管理業(yè)周期屬性弱于券商，同時資產(chǎn)管理機構(gòu)業(yè)務(wù)擴張不依賴大量占用資本，中國代表性的公募基金2014-15年ROE平均20%，高于券商。
（2）中國公募基金存續(xù)規(guī)模表現(xiàn)出“牛市規(guī)模激增、熊市規(guī)模陰跌”的不對稱特征。即使在熊市，基金管理規(guī)模也可保持較高水平，這也許可用行為金融學（產(chǎn)品低于一定閾值后基民不愿意贖回）?；诖?，長周期視角下基金管理規(guī)?？梢员３址€(wěn)定增長。
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