【中國(guó)養(yǎng)老金三支柱體系尚未完善，甚至第一支柱都存在巨大的隱性缺口。應(yīng)積極劃轉(zhuǎn)國(guó)有資本充實(shí)社會(huì)保障基金，夯實(shí)第一支柱；同時(shí)，強(qiáng)制性建立作為第二支柱的職業(yè)年金，并以自愿商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)（第三支柱）發(fā)展作為重要補(bǔ)充】
□胡繼曄
“可持續(xù)”的現(xiàn)實(shí)選擇：劃轉(zhuǎn)國(guó)有股充實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)
中國(guó)三支柱體系尚未完善，甚至第一支柱都存在巨大的隱性缺口。雖然在不同的預(yù)設(shè)情境下對(duì)養(yǎng)老金缺口的估算結(jié)果不同，但正如國(guó)務(wù)院副總理馬凱2014年底接受全國(guó)人大常委會(huì)專(zhuān)題詢(xún)問(wèn)時(shí)所言：如果我們的養(yǎng)老保險(xiǎn)體制不改、機(jī)制不轉(zhuǎn)、政策不調(diào)整，缺口是必然的，不是一星半點(diǎn)的缺口，而是巨大的缺口。根據(jù)中國(guó)社科院世界社保研究中心發(fā)布的“中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2014”，中國(guó)現(xiàn)行統(tǒng)賬結(jié)合模式下的這個(gè)“巨大缺口”高達(dá)86.2萬(wàn)億元。缺口主要來(lái)源于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的國(guó)企職工工資微薄、但有著終身福利的制度承諾，其養(yǎng)老費(fèi)用均由企業(yè)直接承擔(dān)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，從1952年到1978年，中國(guó)職工實(shí)際平均工資每年只遞增0.38%。1978年，全國(guó)職工的年均貨幣工資才615元，居民人均儲(chǔ)蓄存款只有21.88元，國(guó)民財(cái)富的積累率卻由1952年的21.4%增長(zhǎng)到1978年的36.5%。這期間有的年份積累率高達(dá)43.8%，工資總額占國(guó)民收入的比重僅為18.9%。所以，國(guó)有資產(chǎn)是過(guò)去長(zhǎng)期實(shí)行低工資、低消費(fèi)、高積累政策條件下形成的。20世紀(jì)90年代，為幫助國(guó)企脫困，政府努力解決“企業(yè)辦社會(huì)”問(wèn)題，將職工養(yǎng)老責(zé)任從企業(yè)轉(zhuǎn)移到新的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，最初的責(zé)任承諾者政府及國(guó)有企業(yè)，卻未將相應(yīng)的資金注入養(yǎng)老保險(xiǎn)的統(tǒng)籌基金，這一筆歷史債務(wù)至今未獲償清，成為計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的隱性成本。由于轉(zhuǎn)軌成本沒(méi)有明確，目前在職職工繳納的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠發(fā)放退休者的養(yǎng)老待遇，只能挪用在職職工個(gè)人賬戶(hù)資金用于發(fā)放養(yǎng)老金，結(jié)果造成個(gè)人賬戶(hù)一直無(wú)法做實(shí)。
未雨綢繆，中國(guó)2000年建立的全國(guó)社保基金理事會(huì)就是因應(yīng)轉(zhuǎn)軌成本的養(yǎng)老金“戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備”。2007年7月，國(guó)資委和證監(jiān)會(huì)發(fā)布《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》，其中專(zhuān)設(shè)“國(guó)有股東所持上市公司股份的無(wú)償劃轉(zhuǎn)”一章，為社?；疝D(zhuǎn)持國(guó)有股奠定了法律基礎(chǔ)。2009年6月，財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委和全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)聯(lián)合發(fā)布《境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)施辦法》，而交通銀行、中國(guó)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行在香港和上海上市時(shí)，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)已經(jīng)得以轉(zhuǎn)持國(guó)有股股權(quán)。到2015年年底，社保基金會(huì)管理的基金資產(chǎn)總額達(dá)到19139.76億元，投資收益總額2287.04億元，收益率達(dá)到15.14%。2001-2014年間的年均投資收益率8.36％，超過(guò)同期年均通貨膨脹率5.94個(gè)百分點(diǎn)，取得了較好的成績(jī)。
中共十八屆三中全會(huì)決定提出，“劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資本充實(shí)社會(huì)保障基金”。未來(lái)通過(guò)轉(zhuǎn)持大量國(guó)有股，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)將逐步持有國(guó)內(nèi)上市含國(guó)有股公司一定份額的股票。這樣做的一個(gè)潛在好處是：由于很多上市公司的股票都含有國(guó)有股，等比例地轉(zhuǎn)持國(guó)有股后，社?；鸪钟械墓蓹?quán)所組成的投資組合就非常接近股票指數(shù)，形成中國(guó)股市中一個(gè)最大的“指數(shù)基金”，股票市場(chǎng)抵御非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的能力最大程度地得到強(qiáng)化。2007年滬市6124點(diǎn)時(shí)中國(guó)股票總市值占GDP的比例曾經(jīng)超過(guò)100%。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展，這一比例將來(lái)有望進(jìn)一步提高，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)持有的資產(chǎn)也將水漲船高，雖然目前不足2萬(wàn)億，但未來(lái)達(dá)到GDP的10%甚至更高，就可以為養(yǎng)老金缺口的彌補(bǔ)奠定基礎(chǔ)。那時(shí)，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)的資產(chǎn)實(shí)力就基本可以滿(mǎn)足其作為中央政府專(zhuān)門(mén)用于社會(huì)保障支出的補(bǔ)充、調(diào)劑基金的定位，大大增強(qiáng)養(yǎng)老金體系的可持續(xù)性。
除全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)一直在籌集彌補(bǔ)缺口所需的資金外，各地方也有所動(dòng)作。其中，山東省在全國(guó)一馬當(dāng)先，于2014年6月出臺(tái)《關(guān)于深化省屬?lài)?guó)有企業(yè)改革、完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制的意見(jiàn)》，明確“劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資本充實(shí)省社會(huì)保障基金”，并提出“設(shè)立山東省社?；鹄硎聲?huì)，承接管理劃轉(zhuǎn)的省屬企業(yè)國(guó)有資本，行使投資者職能”。2015年3月，山東省政府下發(fā)了《省屬企業(yè)國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)充實(shí)社會(huì)保障基金方案的通知》，將省屬471家國(guó)有企業(yè)30%的國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)充實(shí)省社會(huì)保障基金。當(dāng)省社保基金理事會(huì)登記成為適格法人后，省政府將劃轉(zhuǎn)范圍內(nèi)的國(guó)有資本“一次性轉(zhuǎn)由省社?；鹄硎聲?huì)持有”，同時(shí)授權(quán)省社?；鹄硎聲?huì)履行劃轉(zhuǎn)股權(quán)出資人職能。尚未完成公司股改的企業(yè)力爭(zhēng)2016年年底前完成，并及時(shí)完成國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)。山東省國(guó)有資本的劃轉(zhuǎn)比例達(dá)到30%，可謂“開(kāi)天下風(fēng)氣之先”，是地方彌補(bǔ)社保缺口的創(chuàng)舉。
未來(lái)，央企國(guó)有股劃轉(zhuǎn)全國(guó)社?；穑胤絿?guó)企也可以山東為榜樣劃轉(zhuǎn)省級(jí)社?；鹄硎聲?huì)，將逐步彌補(bǔ)第一支柱基本養(yǎng)老金的缺口，這些股權(quán)可以直接進(jìn)入資本市場(chǎng)以保值增值。職業(yè)年金的強(qiáng)制性建立、企業(yè)年金的擴(kuò)面，將使第二支柱養(yǎng)老金在養(yǎng)老保險(xiǎn)體系中的作用越來(lái)越重要。2014年5月發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》指出：“壯大專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。支持全國(guó)社會(huì)保障基金積極參與資本市場(chǎng)投資，支持社會(huì)保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、商業(yè)保險(xiǎn)資金、境外長(zhǎng)期資金等機(jī)構(gòu)投資者資金逐步擴(kuò)大資本市場(chǎng)投資范圍和規(guī)模?！边@為中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，也為三支柱養(yǎng)老金入市奠定了基礎(chǔ)。養(yǎng)老金和資本市場(chǎng)的結(jié)合越來(lái)越密切，彼此促進(jìn)、共同發(fā)展，將真正促進(jìn)中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度可持續(xù)性不斷提高。
（作者為中國(guó)政法大學(xué)法和經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中心教授）
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