市場估值 的波動(dòng)范圍的 解釋
每個(gè)人投資者從一開始就會遇到一個(gè)棘手的問題，按照黃老師的估值標(biāo)準(zhǔn)，基本上很少有可以值得投資的 公司，然后日復(fù)一日最終放棄價(jià)值投資， 去參與市場的投機(jī)賭博。
今天就要和大家來解釋 一下，市場為什么會如此。(理解這個(gè)需要尖端智慧)
（一）：資產(chǎn)的可比較收益：簡單的來說就是，存銀行的人110萬億資產(chǎn)不是白癡，他們會隨時(shí)來比較 存銀行的短期收益3%存銀行的長期收益5%來 和投資的 收益的比較，還有考慮到風(fēng)險(xiǎn)。
一旦市場估值 偏低，銀行資金就會大量涌入，所以市場不可能保持在長期低估。這也好比拍賣一件東西，人和人之間的叫價(jià)，導(dǎo)致拍品不可能每一件都是低估的。而高估一定是常態(tài)。只有極少的 大家鑒別度不夠的，你才能撿到便宜貨。如果你想著每一件都是便宜貨 能賺錢，你就是白癡。
反向極端思考：
由于黃氏價(jià)格(視頻5)的存在，例如中國石油一年可以賺25%。分紅率40%。所以極端低的PB （15年一遇的低點(diǎn)）會在0.8PB左右（實(shí)際收益率31.4%），（目前中國石油ROE12%，PB為1.2，黃氏價(jià)格應(yīng)該為PB0.45）。
條件變化1：中國石油在國內(nèi)上市，在香港也上市（每股凈資產(chǎn)和每股收益每股分紅都是一樣的），那勢必會有一個(gè)不同的波動(dòng)率和不同的PB，如果兩者價(jià)格經(jīng)常變化，我始終買入低的中國石油，賣出高的中國石油，這樣子算上波動(dòng)率，其實(shí)可以一年提高3%以上的 收益率
條件變化2：如果有10個(gè)中國石油在A股上市，10個(gè)在香港上市，10個(gè)在歐洲上市。我每次持有最低的 中國石油，不同的市場波動(dòng)率不同，走勢會相差很多。如果有30個(gè)中國石油的話，實(shí)際上 通過 這樣子轉(zhuǎn)換 可以一年多賺10%以上（或理解成降低持有成本10%）
條件變化3：如果有中海油服，?？松梨?，殼牌石油等，其他的100多家類似中國石油的 凈資產(chǎn)收益率在20%左右，PB不同，實(shí)際上在一定的程度上是可以替換的。比方中國石油賣0.8PB（ROE25%），殼牌石油賣0.6PB（ROE20%）我完全可以賣掉中國石油 持有殼牌石油。也就是說這樣子我就可以有 超過100家公司可供我 挑選最低個(gè)估值，他的原型就是中國石油。
條件變化4：加入 像中國石化 這種和中國石油業(yè)務(wù)類似，低PB的可轉(zhuǎn)債的發(fā)行。我是否又有可變通的方法呢？是否又提高了潛在收益率。
條件變化5：跨行業(yè)進(jìn)行估值變化，實(shí)際上誰都沒有能力預(yù)知中國石油未來經(jīng)營比銀行好還是比銀行差。 所以當(dāng)中國石油和銀行同樣賺錢25%的情況下，我是否可以跨行業(yè)呢。把0.8PB的中國石油換成0.6PB中信銀行呢。然后所有的行業(yè)都可以跨，你手頭就有了國內(nèi)A股2500家上市公司，香港1400家，臺灣800家，美國5000多家，日本 ,歐洲,新加坡…..
條件變化6（復(fù)雜）：可轉(zhuǎn)債的少量正溢價(jià) 從而進(jìn)行正回購 提高無風(fēng)險(xiǎn)杠桿，帶來收益，其實(shí)等于 間接降低了正股的PB，再拿去和其他的低估值的品種進(jìn)行比較刪選，增加可供選擇的范圍。
條件變化7：
由于可替換 的替代品種極多， 經(jīng)過替換 可以提高收益率（或理解成降低持有成本）。所以會導(dǎo)致 市場的總體估值 不會停留在 低估區(qū)間，你算算如果 我目前打開A股 他的平均PB是1左右，有2500家公司（如此的話 低的估值可以到0.3到0.5PB 200多家公司），我經(jīng)過替換和利用黃氏價(jià)格（視頻5）在低估值區(qū)間進(jìn)行互相買和賣 ，是不是非常的暴利呢。股票一有波動(dòng)我就替換選更低的估值持有。
反向思考，如果全球目前的總體估值在1.5PB以下。一共有超過1萬家上市公司，由于PB是有高有低的，在極低段我是可以找得到 例如像中國石油這樣子0.8PB以下ROE25以上（實(shí)際收益率31.4%）以上的公司的。然后他們每天波動(dòng)，我就不斷持有最低估值的品種，實(shí)際對我來說 我的年化收益率可以達(dá)到40%以上。
由于市場有很多聰明人 可以聰明到這個(gè)地步。市場為了讓他們少賺錢（或者說各行各業(yè)都不可能馬上讓你簡單賺錢），那就只有把 總體的1.5PB再度提高 ，才能降低40% 這個(gè)年化收益率。當(dāng)總體市場PB在2左右，實(shí)際收益率就降低到20%多了。如果市場總體PB在2.5 到3左右的話， 實(shí)際收益率就可以降低到15%以下了。
好了目前的A股的 藍(lán)籌的估值是PB1.2 ROE15% 非藍(lán)籌的估值是PB3 ROE7%。
如果你打開電腦 隨便挑一個(gè)股票 買入就一直持有的話，實(shí)際收益率 藍(lán)籌的話是13%。非藍(lán)籌的話 你最終不虧慘就不錯(cuò)了。
“當(dāng)別人是用機(jī)器開編織廠做蛇皮袋（全球視野低估值投資），你是純手工做蛇皮袋（就隨便挑個(gè)股票持有），你是不是會賠錢呢。但你說做蛇皮袋絕對賺不到錢，那當(dāng)然也是不對的。你現(xiàn)在做投資就是手工做蛇皮袋，你現(xiàn)在去投機(jī)炒股呢 就是去賭博。你要賺錢需要機(jī)器替代手工?！?/div>
這和各行業(yè)的更新?lián)Q代一樣，新技術(shù)會替代掉舊技術(shù)，你的投資技術(shù)是老套的和粗陋的，你當(dāng)然一點(diǎn)都找不到可投資的機(jī)會嘍，如果你一點(diǎn)技術(shù)都沒都可以賺價(jià)值投資的錢，那專業(yè)投資者豈不是賺翻了天。要知道20%多的長期復(fù)利就可以顛覆社會財(cái)富關(guān)系的。（巴菲特再這個(gè)速度保持20年其財(cái)富就可以達(dá)到全美產(chǎn)值的10分之1）所以倒推回來估計(jì)，有先進(jìn)投資技術(shù)的人都賺錢會比較難，沒技術(shù)那就更找不到機(jī)會了
你知道為什么 市場隨時(shí)都讓你去投資，都很難找到可投資的品種了嗎？市場像馬路一樣（沒錢躺著）才是正常運(yùn)行的，馬路上不可能長期躺著錢不動(dòng)讓你撿到的（對應(yīng)的就是市場一定平時(shí)是偏高估的，這樣才像地上沒錢一樣），而馬路上沒有錢才是常態(tài)，反則社會價(jià)值體系奔潰（地上有錢撿，而且一直有，撿不完，那所有的日常生活和工作都會因此癱瘓）。同理 股票市場隨時(shí) 也會保持 相對高估（又可能馬上巨幅下跌），讓你無錢可撿。真正可撿錢的 需要你利用知識 深度挖掘地面下面。
其他角度理解 市場總體估值區(qū)間：
百姓就是無能力創(chuàng)業(yè)和辦企業(yè)的群體，讓他們?nèi)マk企業(yè)，去創(chuàng)業(yè)100個(gè)90多個(gè)慘敗，而社會企業(yè)家肯把自己的企業(yè)上市賣出，一定又是個(gè)高價(jià)（3PB以上發(fā)行），等于是讓百姓高于自己辦廠資本高出2倍去再辦企業(yè)，你說是不是 輸更慘（代價(jià)更高）。 沒點(diǎn)投資能力盲目投資，這里很容易喪命。而平時(shí)市場顯示出來卻的是 十分溫順（假的）。
逆向思考你就知道了為什么市場的總體PB估值長期是保持在2以上的，因?yàn)閷τ跇O聰明的人來說，會讓他們見到遍地的錢。對于百姓（知識不足）來說股票隨時(shí)都是個(gè)賭場（有人突然大賺,有人突然虧得跳樓）
有很多人質(zhì)疑中國的股票市場不適合價(jià)值投資，黃老師要告訴大家，你去了海外 照樣會感受到他們國家的市場不適合價(jià)值投資。不信你自己去研究研究美國目前的 5000多家上市公司的估值是個(gè)什么價(jià)。而根本問題并不在于我們國家的適合不適合價(jià)值投資。（在哪都一樣難）
答案：在哪都一樣難
這是你隨時(shí)打開股票軟件很難找到幾個(gè)可以適合投資的估值的股票的正確解釋。而且他是必然。
由于人和人之間的競爭，導(dǎo)致任何項(xiàng)目都會很難，而且難度差不多都極高。例如你想比賽出成績：100米 200米 400米 跳高，馬拉松，網(wǎng)球，跳水，高考，考公務(wù)員，創(chuàng)業(yè)，想當(dāng)明星。如果股票長期（20年以上）賺15%以上年均，那就是千里挑一，長期（20年以上）賺20%以上年均是10萬分之1。長期（30年以上）賺20%是千萬分之1.長期（60年以上）賺20%，暫時(shí)只有巴菲特一人，約幾十億分之1。你算算看 以上的項(xiàng)目千里挑一的難度如何，萬里挑一難度如何。人和人競爭抬杠這才是本質(zhì)，只是用到了股票這個(gè)項(xiàng)目而已。而你應(yīng)該整日思考如何提高技巧，而不是去錯(cuò)怪市場。無從下手也是難度之一（多向黃老師學(xué)可以幫你進(jìn)步）。
題外話1：還有一個(gè)原因 為什么估值 長期會保持在PB1以上。因?yàn)槿绻u的價(jià)格比他成本還低的話，企業(yè)主就不會來 上市，賣股票給大眾了呀。他自己創(chuàng)業(yè)幾十年的企業(yè)，然后來賤賣給你們？不要太搞笑，如果他肯賣給你，十有八九 不會是低估的。
題外話2：由于目前如此低估的市場，讓黃老師的投資收益率有35%年化，將近每2年1個(gè)月可以翻一番（20年1000倍左右）但是長期一定是保持不了這么高的，巴菲特才20%多。
為什么要讓地上有錢隨時(shí)可以讓你撿 你才覺得合理呢，這個(gè)是放之四海而皆準(zhǔn)的不存在的現(xiàn)象。你要以個(gè)人欲望顛覆這個(gè)世界的正常的運(yùn)行體系 這才是最荒唐的邏輯。為何你會有如此不正常的邏輯，還不是炒股中了毒。
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