期權(quán)是一種立體化的交易工具，其最大的特點(diǎn)在于盈虧非線性對稱，因此可以通過不同的期權(quán)組合來構(gòu)建多種交易策略，從而滿足投資者對于不同走勢判斷下的交易需求。接下來給給大家介紹最基本的四種期權(quán)策略，買入認(rèn)購、買入認(rèn)沽、賣出認(rèn)購、賣出認(rèn)沽，了解了這四種基本策略的損益圖，是掌握各種組合策略基礎(chǔ)。
首先先構(gòu)建一個買入50ETF損益圖的基本框架：
1.X軸代表50ETF價格，越往左代表50ETF跌的越低，直到最低跌至0為止，越往右則代表50ETF漲的越多；
2.Y軸代表損益，0往上為盈利逐漸增加，0往下則為虧損逐漸增加
3.中間的紅色折線代表50ETF價格變化時所對應(yīng)的不同損益情況
接下來來看一下買入認(rèn)購期權(quán)的到期損益圖：
假設(shè)當(dāng)前市場50ETF價格處于2.92元，一張下月到期，執(zhí)行價為2.9認(rèn)購期權(quán)權(quán)利金報(bào)價為0.0550，一張期權(quán)合約代表買賣10000份50ETF基金的權(quán)利。
買入認(rèn)購：
1.適用行情：強(qiáng)烈看漲
2.最大風(fēng)險(xiǎn)：損失全部權(quán)利金
3.最大收益：理論無上限
4.到期盈虧平衡點(diǎn)：執(zhí)行價+權(quán)利金
當(dāng)買入一張認(rèn)購期權(quán)的時候，該交易行為為看漲交易，買方付出權(quán)利金，擁有到期時按期權(quán)的執(zhí)行價格買入固定數(shù)量50ETF的權(quán)力，但不承擔(dān)到期時一定要買入的義務(wù)，因此當(dāng)50ETF價格大幅下跌時，買方可以放棄行使手中的權(quán)利，其最大損失為全部權(quán)利金。
最大虧損：從認(rèn)購期權(quán)的損益圖里也可以看出，當(dāng)?shù)狡跁r，50ETF價格等于期權(quán)執(zhí)行價2.9元的時候，（圖中紅點(diǎn)）意味著該認(rèn)購期權(quán)到期時已經(jīng)沒有價值，因?yàn)榘丛搩r格行權(quán)后，等同于從市場直接買入50ETF，中間沒有利潤差價可言，因此該認(rèn)購期權(quán)損失全部權(quán)利金，處于最大虧損狀態(tài)。而如果到期時，50ETF價格比執(zhí)行價格2.9元更低，即使跌到零，期權(quán)買方的最大損失也同樣不會在增加。（圖中紅線）
盈虧平衡點(diǎn)：當(dāng)?shù)狡跁r，50ETF市場價位于（執(zhí)行價格+權(quán)利金）2.955元時，該筆交易處于盈虧平衡狀態(tài)，因?yàn)橘I方行權(quán)后，賺取的執(zhí)行價與市場價之間的差價，剛好彌補(bǔ)了前期買入認(rèn)購期權(quán)時付出的權(quán)利金，因此該筆交易最終不虧不賺。
最大盈利：當(dāng)?shù)狡跁r，50ETF高于（執(zhí)行價+權(quán)利金時）2.955元時，該筆交易處于盈利狀態(tài)，因?yàn)橘I方低價行權(quán)買入50ETF后，可以直接在市場上高價賣出，中間存在利潤差價，且能覆蓋前期的權(quán)利金付出，如果到期時，50ETF漲的越多，利潤也越大，理論上盈利上不封頂。
以上買入認(rèn)購損益圖揭示了到期時，50ETF處在不同價格區(qū)間時，該認(rèn)購期權(quán)交易的盈虧狀態(tài)，而在實(shí)際交易中，認(rèn)購期權(quán)買方不一定要等到到期時才能獲利，可以在中途50ETF價格上漲時，即可對認(rèn)購期權(quán)進(jìn)行平倉操作，賺取權(quán)利金上漲的差價。由于中途平倉時，該認(rèn)購期權(quán)時間的價值尚未完全流失，因此賺取認(rèn)購期權(quán)權(quán)利金上漲的差價，通常會比到期時行權(quán)賺取50ETF的差價更加有利。
接下來，來看一下買入認(rèn)沽期權(quán)到期損益圖：
假設(shè)當(dāng)前50ETF當(dāng)前價格處于2.8元，一張當(dāng)月到期，執(zhí)行價為2.8元的認(rèn)沽期權(quán)合約，權(quán)利金報(bào)價0.0180。一張期權(quán)合約代表買賣10000份50ETF基金的權(quán)利。
買入認(rèn)沽：
1.適用行情：強(qiáng)烈看跌
2.最大風(fēng)險(xiǎn)：損失全部權(quán)利金
3.最大收益：理論無上限
4.到期盈虧平衡點(diǎn)：執(zhí)行價-權(quán)利金
買入認(rèn)沽期權(quán)賦予期權(quán)買方付出權(quán)利金后，可以在到期時，獲得按執(zhí)行價賣出固定數(shù)量50ETF的權(quán)利。因此，當(dāng)50ETF到期處于下跌時，期權(quán)買方可以從市場低價買入50ETF，并行權(quán)按高價賣出獲利。
最大虧損：當(dāng)?shù)狡跁r，50ETF價格等于執(zhí)行價2.8元或更高時，買方行權(quán)不能賺取低買高賣的差價，因此該認(rèn)沽期權(quán)到期時毫無價值，放棄行權(quán)最大損失為全部權(quán)利金180元。
盈虧平衡點(diǎn)：當(dāng)?shù)狡跁r，50ETF位于（執(zhí)行價-權(quán)利金）2.782元時，認(rèn)沽期權(quán)買方行權(quán)所賺取的差價，剛好彌補(bǔ)前期買入該期權(quán)時所付出的權(quán)利金，因此該筆交易處于不賺不虧。
最大盈利：當(dāng)?shù)狡跁r，50ETF價格低于盈虧平衡點(diǎn)2.78元時，認(rèn)沽期權(quán)開始逐步盈利，50ETF跌的越多，盈利也隨之增加。
以上買入認(rèn)沽損益圖揭示了到期時，50ETF處在不同價格區(qū)間時，該認(rèn)沽期權(quán)交易的盈虧狀態(tài)，而在實(shí)際交易中，認(rèn)沽期權(quán)買方不一定要等到到期時才能獲利，可以在中途50ETF價格下跌時，即可對認(rèn)沽期權(quán)進(jìn)行平倉操作，同樣也是賺取權(quán)利金上漲的差價。由于中途平倉時，該認(rèn)沽期權(quán)時間的價值尚未完全流失，因此賺取認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利金上漲的差價，通常會比到期時行權(quán)賺取50ETF的差價更加有利。
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