文/端宏斌
世上討論股票價(jià)值投資的文章汗牛充棟，本文希望能夠提出一個(gè)簡(jiǎn)單易懂的解釋?zhuān)?duì)為什么多數(shù)人做不到價(jià)值投資做一番分析。這世上任何一件事物都有其自身的規(guī)律，就拿股票來(lái)說(shuō)，在股價(jià)上漲的時(shí)候，人人都號(hào)稱(chēng)自己是價(jià)值投資，但一旦股價(jià)下跌，很多人就現(xiàn)了原形，立馬開(kāi)始投機(jī)。那么所謂的價(jià)值投資到底應(yīng)該怎么玩？
價(jià)值投資的第一步，是要搞清楚股票的內(nèi)在價(jià)值有多少，即給股票估值，這是最難也是最重要的一步，一旦能夠摸清股票的內(nèi)在價(jià)值，那么接下來(lái)只要按部就班的操作即可。最初級(jí)的估值方法是看股票的市盈率（PE），例如二十倍以下的市盈率是合理的，超過(guò)三十倍的市盈率就是泡沫等等，高級(jí)一點(diǎn)的估值方法是看市盈率的增長(zhǎng)率（PEG），例如雖然現(xiàn)在某股票的市盈率已經(jīng)是30倍了，但其每年業(yè)績(jī)同樣也能增長(zhǎng)30%，那么也可以認(rèn)為是合理的。于是我們可以簡(jiǎn)單的總結(jié)成，如果甲股票每年業(yè)績(jī)可以增長(zhǎng)30%，那么其內(nèi)在價(jià)值是30倍市盈率；如果乙股票每年業(yè)績(jī)只能增長(zhǎng)10%，那么其內(nèi)在價(jià)值是10倍市盈率。鑒于能夠維持30%的增長(zhǎng)率是很難得的，因此甲股票的投資價(jià)值高于乙股票，即使乙股票的市盈率更低。
看到這里的讀者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，給股票估值最重要的就是要搞清楚該公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)情況，因此也就明白為什么巴菲特之類(lèi)的投資人都非常喜歡簡(jiǎn)單的容易理解的公司，因?yàn)橹挥泻?jiǎn)單的公司你才能夠給它算出未來(lái)的賬，復(fù)雜的公司即使連它的老板都搞不清未來(lái)能賺多少錢(qián)，你怎么可能算出它未來(lái)的賬？給不同公司估算業(yè)績(jī)的方式是很不同的，我們需要單獨(dú)分析，在此假設(shè)我們已經(jīng)找到了某家公司，確定其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率可以達(dá)到20%，因此其股票的合理價(jià)格是20倍市盈率，然后我們就可以畫(huà)出這家公司的內(nèi)在價(jià)值曲線。
假設(shè)第一年其業(yè)績(jī)是每股收益一元，按照20倍市盈率，那么內(nèi)在價(jià)值（合理股價(jià)）在20元；第二年業(yè)績(jī)?cè)黾恿?0%，達(dá)到每股收益一元兩毛，按照20倍市盈率，那么合理股價(jià)在24元，以此類(lèi)推，以下是列表。
