▍起源
近來，不論是在雪球，還是身邊，經(jīng)常聽到一種投資策略，叫“股債輪動(dòng)”，特別熱門，乍聽特別好，但是，喵姐已經(jīng)過了被理念沖昏頭腦的年紀(jì)，一定要親自回測(cè)才能下定論，于是，有了今天的題目：基于FED模型的股債輪動(dòng)策略是否真實(shí)有效？
▍FED模型是什么
Fed模型也稱格林斯潘模型，1997年提出，它是個(gè)非常簡(jiǎn)單的模型。它通過比對(duì)股票和債券的收益率，來確定當(dāng)前點(diǎn)位是投資股票還是債券。原模型是將美國(guó)的標(biāo)普500指數(shù)的盈利收益率和美國(guó)10年期國(guó)債收益率進(jìn)行比較，當(dāng)前者小于后者時(shí)，表明股票被高估了，投資債券；當(dāng)前者大于后者時(shí)，表明股票被低估了，投資股票。
這里股票的收益率通過盈利收益率（=市盈率PE的倒數(shù)）來表示。市盈率PE即每股收益，假設(shè)股價(jià)10元，每股收益1元，則市盈率為10倍，盈利收益率就是10%。
原FED模型中股債收益比的閥值設(shè)為1，即盈利收益率/10年國(guó)債收益率大于1，則投資股；小于1，則投資債。
▍FED模型如何進(jìn)行中國(guó)市場(chǎng)股債輪動(dòng)
喵姐拿滬深300作為股債輪動(dòng)中的股，十年國(guó)債作為債來做收益比較；
買賣標(biāo)的分別是：300ETF、國(guó)債ETF。
分別用兩種閥值來做回測(cè)，看看效果。
回測(cè)周期：2013.1~2019.8
1、完全按照原始模型，用閥值=1來做回測(cè)，即：滬深300盈利收益率 大于 10年國(guó)債收益率，則投資300ETF；小于10年國(guó)債收益率，則投資國(guó)債ETF。結(jié)果如下：
結(jié)論：幾乎和滬深300一致，6年半超額收益7.95%，幾乎可以忽略了。
2、將閥值提高到2來做回測(cè)，即：滬深300盈利收益率 大于 10年國(guó)債收益率的2倍，則投資300ETF；小于2倍，則投資國(guó)債ETF。結(jié)果如下：
結(jié)論：6年半累計(jì)收益率122%，跑贏滬深300超71%，年化收益13%，最大回撤26%，也就是說可能一下子回撤2年的收益，大家會(huì)有這個(gè)耐心持有13%年化收益的如此大的回撤嗎？喵姐表示有些擔(dān)心。
- <完> -
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