(300369)：融合軟件定義網(wǎng)絡(luò) 打造云安全版圖
云計算離不開軟件定義網(wǎng)絡(luò)(SDN)。軟件定義網(wǎng)絡(luò)是軟件定義數(shù)據(jù)中心中的核心環(huán)節(jié)之一。傳統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)資源由大量網(wǎng)絡(luò)設(shè)備組成，傳輸協(xié)議不同，狀態(tài)不同，動一發(fā)而牽全省，無法適應(yīng)云計算。軟件定義網(wǎng)絡(luò)就是云計算在網(wǎng)絡(luò)設(shè)備端的一種實現(xiàn)框架，把物理網(wǎng)絡(luò)設(shè)備抽象成邏輯資源，并進(jìn)行動態(tài)編程、優(yōu)化，滿足云計算用戶彈性的、可擴(kuò)展的需求。技術(shù)上講其通過把網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的數(shù)據(jù)層、控制層、應(yīng)用層進(jìn)行邏輯分離，并提供開放接口供用戶調(diào)用，并實現(xiàn)這些資源的大規(guī)模管理和部署。我國云計算收入占IT總支出比重接近10%，且滲透速度在加快，軟件定義網(wǎng)絡(luò)預(yù)計將進(jìn)入爆發(fā)性發(fā)展階段。
阿波羅云以技術(shù)為核心優(yōu)勢，市場開拓加速。阿波羅云基于軟件定義網(wǎng)絡(luò)的技術(shù)架構(gòu)，與大數(shù)據(jù)分析技術(shù)結(jié)合，向大型運(yùn)營商和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量優(yōu)化、網(wǎng)絡(luò)資源及流量調(diào)度等產(chǎn)品。其核心優(yōu)勢在于，不用增加基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)硬件設(shè)備就能大幅提升網(wǎng)絡(luò)速度和質(zhì)量，節(jié)省運(yùn)營成本，已在多個省份落地。運(yùn)營商面臨提速降費(fèi)的政策目標(biāo)，通過技術(shù)手段提升用戶體驗的需求極為強(qiáng)烈，綠盟有望與阿波羅共同打造優(yōu)勢產(chǎn)品，加速新領(lǐng)域開拓。
充分挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的打造云安全版圖。此次投資阿波羅云充分體現(xiàn)公司對于云計算領(lǐng)域的敏銳把握與投入決心。由于內(nèi)在的技術(shù)基因，公司尋找的投資標(biāo)的必定在某個細(xì)分領(lǐng)域具有核心競爭力，并能與綠盟云安全發(fā)展版圖產(chǎn)生協(xié)同互補(bǔ)。本此投資后雙方將通過軟件定義網(wǎng)絡(luò)，在抗DDoS攻擊，網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)云清洗上開展深度的產(chǎn)品合作。公司投資標(biāo)的質(zhì)地極為重視，而國內(nèi)具有核心技術(shù)實力的公司為數(shù)已然不多。預(yù)計公司將日益重視在對海外標(biāo)的的挖掘，形成在云安全上全球化的強(qiáng)大競爭力。
“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。考慮增發(fā)攤薄，預(yù)計2015-2017年EPS分別為0.56元/0.68元/0.90元，分別對應(yīng)62/51/38倍PE。目標(biāo)價44.85元。招商證券
聯(lián)絡(luò)互動(002280)：OS+部署加速 構(gòu)建自有及合作生態(tài)圈
業(yè)績持續(xù)高速增長。2015年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.76億元，同比增長109.72%，業(yè)績增長強(qiáng)勁，其中應(yīng)用分發(fā)營收增長121.98%，商戶云搜索營收增長105.92%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤為3.16億萬元，增長91.06%。
聯(lián)絡(luò)OS占據(jù)流量入口，市占率不斷提高。2015年聯(lián)絡(luò)OS新增活躍用戶1.4億，增幅達(dá)到68.67%。截至2015年底，公司運(yùn)營產(chǎn)品的累計用戶數(shù)已達(dá)到6.59億。在國內(nèi)、外市場都建立了穩(wěn)定的銷售渠道及穩(wěn)固的市場基礎(chǔ)，市占率大幅提升。
48億定增項目募資完成，智能硬件今年將快速發(fā)展。投資智能硬件48億募資完成，大大增強(qiáng)資金實力，依托聯(lián)絡(luò)OS龐大且高粘性的用戶群體，為智能硬件項目實施提供客戶資源導(dǎo)入渠道，逐步將產(chǎn)品線從手機(jī)蔓延到其他智能硬件，實現(xiàn)用戶、設(shè)備、內(nèi)容和平臺的互聯(lián)互通，提高用戶體驗，打造“聯(lián)絡(luò)”品牌的知名度。
平臺+用戶流量+智能硬件+內(nèi)容+VR,打造自有及合作生態(tài)圈。公司參股全球知名VR廠商Avegant Grop,聯(lián)合發(fā)布了全球首款虛擬現(xiàn)實視網(wǎng)膜眼鏡Glyph。以 7500萬美元戰(zhàn)略投資全球頂級游戲外設(shè)品牌雷蛇。其擁有的廣泛渠道和粉絲以及品牌影響力，將開辟VR和智能硬件的“藍(lán)?！?/p>
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計2015-2017年EPS分別為0.63、1.03和1.59元，對應(yīng)的PE分別為73、45、29倍，公司擁有龐大高粘性用戶群體，占據(jù)用戶流量入口，內(nèi)容端、海外渠道、硬件端持續(xù)發(fā)力，參股VR知名廠商，我們看好公司未來發(fā)展，給予“推薦”評級。華鑫證券
(002595)：深耕輪胎模具 業(yè)績增長穩(wěn)健
公司過去三年營收年復(fù)合增長率42.41%。公司業(yè)績增速多年保持持續(xù)高增長，其過去三年年均復(fù)合增長率42.41%，遠(yuǎn)高于國內(nèi)5%左右的行業(yè)平均增速。2015年，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行與美國“雙反”的雙重不利因素影響下，公司依然實現(xiàn)營業(yè)收入23.02億元，同比增長26.87%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤6.46億元，同比增長28.57%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，公司深耕輪胎模具行業(yè)，輪胎模具的營收占比接近90%，預(yù)計營收可達(dá)20.13億元左右。
三大核心競爭力助力公司業(yè)績高成長。首先，公司核心設(shè)備由集團(tuán)內(nèi)部自供，同時在某些生產(chǎn)環(huán)節(jié)花費(fèi)重金購入大量高端進(jìn)口設(shè)備。公司很早便涉足輪胎模具專用加工設(shè)備的研發(fā)與生產(chǎn)，目前已擁有多款輪胎模具加工專用數(shù)控設(shè)備。第二，人才儲備先發(fā)制人，產(chǎn)能彈性大幅提升。短短兩、三年間，公司員工規(guī)模增長近1倍，這將為公司未來2、3年增添人才軟實力壁壘。第三，生產(chǎn)工藝全覆蓋，科研創(chuàng)新投入大。公司熟練掌握數(shù)控雕刻、電火花、精鑄鋁三種模具加工技術(shù)，產(chǎn)品覆蓋全品類輪胎模具。
創(chuàng)新協(xié)同拓展外延產(chǎn)業(yè)。公司在高端機(jī)械加工方面同樣具備優(yōu)勢，目前負(fù)責(zé)GE大型燃?xì)廨啓C(jī)零部件的生產(chǎn)加工，現(xiàn)已熟練掌握缸體及內(nèi)部環(huán)類零件的加工技術(shù)，2015年業(yè)績同比增長90%；同時，精密鑄造業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，預(yù)計2015年實現(xiàn)營收1.13億元，同比增長50%。
盈利預(yù)測及投資評級。 我們預(yù)測2015年-2017年EPS(最新攤薄)分別為0.80、0.97和1.17元，對應(yīng)PE為23.0、19.1、15.8倍，首次評價給予“推薦”評級。國聯(lián)證券
(002124)：豬價+疫苗新品+外延擴(kuò)張的高業(yè)績彈性品種
公司公告：2016年3月2日公司與杭州中域承泰投資管理有限公司、河北臻世朋醫(yī)藥科技有限公司簽訂產(chǎn)業(yè)投資基金有限合伙協(xié)議。擬使用自有資金1億元參與合作投資產(chǎn)業(yè)投資基金，占基金總額的20%。我們提示投資者外延并購預(yù)期的增強(qiáng)。
獲得藍(lán)耳病弱毒活疫苗新獸藥證書，獸藥板塊業(yè)績有望高速增長。經(jīng)農(nóng)業(yè)部審查，全資子公司成都天邦生物制品有限公司與中國動物疫病預(yù)防控制中心等單位合作開發(fā)并共同申報的高致病性豬繁殖與呼吸綜合癥(俗稱：高致病性豬藍(lán)耳病)耐熱保護(hù)劑活疫苗(JXA1-R毒株)獲得《新獸藥注冊證書》。該疫苗用于預(yù)防高致病性豬藍(lán)耳病，免疫期為4個月，仔豬斷奶前后接種，母豬配種前接種，每頭1頭份。新疫苗具有三大優(yōu)勢：1)懸浮培養(yǎng)工藝。產(chǎn)品采用國際領(lǐng)先的細(xì)胞懸浮培養(yǎng)工藝生產(chǎn)制造，該工藝具有自動化程度高、獲得抗原滴度高、批間差異小且易控制、無污染，免后抗體高、均一等優(yōu)點(diǎn)；2)應(yīng)用耐熱保護(hù)劑凍干技術(shù)，實現(xiàn)了該產(chǎn)品在2-8℃條件下的長期保存，穩(wěn)定，不失效，方便運(yùn)輸。該產(chǎn)品填補(bǔ)了國內(nèi)在應(yīng)用細(xì)胞懸浮培養(yǎng)技術(shù)生產(chǎn)高致病性豬繁殖與呼吸綜合征活疫苗方面的空白，是目前國內(nèi)唯一采用懸浮培養(yǎng)工藝生產(chǎn)的高致病性豬藍(lán)耳病疫苗，同時在疫苗耐熱保護(hù)劑應(yīng)用方面實現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量重大升級，有助于推動公司豬用疫苗產(chǎn)品，乃至業(yè)內(nèi)產(chǎn)品的升級換代，保持了公司在市場化銷售領(lǐng)域高品質(zhì)疫苗的創(chuàng)新領(lǐng)先地位，將為公司帶來新的業(yè)績增長點(diǎn)。預(yù)計公司產(chǎn)品將在1-2月內(nèi)批量化上市，部分趕上16年春防(新品以招標(biāo)渠道為主)。16年子公司動保業(yè)務(wù)銷售收入目標(biāo)達(dá)到2.7-3億元，凈利潤超過8000萬元(保守預(yù)計收入達(dá)到2.5億元，利潤7000萬元)。
養(yǎng)殖業(yè)務(wù)：規(guī)模擴(kuò)張、價格上漲、成本下降，帶來多重業(yè)績彈性。持續(xù)的去產(chǎn)能推動豬價維持向上趨勢，且養(yǎng)殖行業(yè)景氣度得以大幅延長，近期，全國生豬價格漲至9.1元/斤，華南地區(qū)逼近節(jié)前高點(diǎn)(9.4元/斤)，行業(yè)平均盈利達(dá)到700元/頭以上。預(yù)計16年生豬均價有望達(dá)到8.3-8.5元/斤；規(guī)模方面，公司出欄量持續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計15-17年分別為53/70/100萬頭，同時，有望通過并購進(jìn)一步擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模；成本方面同樣具有彈性，公司目前有自養(yǎng)和公司+農(nóng)戶兩種模式，綜合養(yǎng)殖成本6.3元/斤(自養(yǎng)模式6.6元/斤，公司+農(nóng)戶模式6.1-6.2元/斤，部分地區(qū)最低在5.9元/斤)，未來1-2年，公司+農(nóng)戶模式占比將從15年的40-50%提升至80%，加上養(yǎng)殖效率的提升和玉米、豆粕成本下跌，保守估計整個公司綜合養(yǎng)殖成本可下降至5.8-6元/斤(公司+農(nóng)戶模式最低降到5.5元/斤)?？紤]并購因素，16年即有望實現(xiàn)100萬頭出欄規(guī)模。
投資建議：16年P(guān)E17X,維持買入評級！,公司成立并購基金，圍繞動保、養(yǎng)殖、飼料、技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域加快外延擴(kuò)張節(jié)奏，另外，公司也大力發(fā)展下游屠宰業(yè)務(wù)，打響漢世偉品牌，有望未來提升公司盈利能力，共同帶來利潤增長超預(yù)期可能。預(yù)計公司15-17年凈利潤分別為1.11/4.30/5.5億元(維持預(yù)測不變)，每股收益為0.38/1.49/1.90元，16年市盈率17x,維持“買入”評級！申萬宏源(8.31, 0.13, 1.59%)
(600395)：受益貴州去產(chǎn)能政策和煤層氣補(bǔ)貼提高
當(dāng)?shù)厝ギa(chǎn)能幅度很大+煤層氣補(bǔ)貼提價+貴州國企改革第一家。公司作為貴州省煤炭龍頭，煤質(zhì)優(yōu)良，周圍民營小煤礦眾多，將成為貴州供給側(cè)改革的最大受益者，這也是我們?nèi)ツ昴甑淄扑]公司的重點(diǎn)理由；轉(zhuǎn)型煤層氣業(yè)務(wù)，受益補(bǔ)貼提價；管理層高價參與定增彰顯對公司充足信心，煤炭國企改革第一家。我們認(rèn)為公司存在明顯的超預(yù)期機(jī)會，值得重點(diǎn)投資。
貴州省去產(chǎn)能幅度超預(yù)期，地方龍頭顯著受益。貴州省今年2月29日下發(fā)《關(guān)于推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益的意見》，指出將用3至5年時間關(guān)閉退出煤礦510處、壓縮煤礦規(guī)模7000萬噸左右。根據(jù)安監(jiān)局產(chǎn)能核準(zhǔn)公示數(shù)據(jù)，貴州省核定煤礦679處，核準(zhǔn)產(chǎn)能1.62億噸，若僅考慮已核準(zhǔn)產(chǎn)能，此次壓縮產(chǎn)能規(guī)模超40%，大幅高于全國可能的平均水平。我們認(rèn)為此次關(guān)停的標(biāo)的更多將以民營煤礦為主，據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)?shù)孛駹I煤礦占比接近80%，產(chǎn)能在15萬噸以下的小型煤礦占比接近70%，是可減少產(chǎn)能空間最大的省份之一(資料來源：煤炭新聞網(wǎng))。盤江股份作為地方龍頭，煤炭資源在當(dāng)?shù)剌^為優(yōu)質(zhì)，公司年產(chǎn)能1350萬噸，礦井均為產(chǎn)能在100萬噸以上的大型礦井，受牽連關(guān)?？赡苄暂^小，加之區(qū)域市場的封閉性，將顯著受益于供給側(cè)改革。
煤層氣補(bǔ)貼提價，開采瓦斯不僅降本而且增效。今年3月1日財政部網(wǎng)站發(fā)布通知，確定“十三五”期間，煤層氣(瓦斯)開采利用中央財政補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)從0.2元/立方米提高到0.3元/立方米。公司近期公告募資40億，主要投入公司煤層氣的開采和提純，預(yù)計該業(yè)務(wù)將在2016-2020年逐漸貢獻(xiàn)利潤，有望成為公司將來主要的業(yè)績增量，此次提價進(jìn)一步利好公司業(yè)務(wù)發(fā)展。按公司18年預(yù)計產(chǎn)氣可達(dá)10億立方米來計算，此次提價可增厚未來利潤1億元。并且由于公司礦井主要都是高瓦斯礦井，抽排瓦斯本來是公司開采成本較高的主要原因，定增項目投產(chǎn)后抽采瓦斯不僅做到了廢物利用，還降低了生產(chǎn)成本，將改善煤炭業(yè)務(wù)盈利。
煤炭國企改革第一家，管理層入股增效可期。作為貴州國企混改第一家，在盤江此次計劃定增40億中，公司對員工增發(fā)總額7208萬，其中11位高管參與了840萬，人均80萬。管理層敢于在煤炭行業(yè)整體處于景氣低谷時參與定增鎖定三年，顯示其對公司未來業(yè)務(wù)的充足信心，預(yù)計未來公司經(jīng)營效率將顯著提升。
投資建議：我們預(yù)測2015-2017年EPS分別為0.03元，0.18元，0.54元，2016年行業(yè)平均PE為52倍，考慮到公司未來發(fā)展好于行業(yè)平均水平，給予公司2016年70倍PE,估算公司目標(biāo)價12.6元。海通證券(13.460, -0.08, -0.59%)
(600693)：向物流地產(chǎn)轉(zhuǎn)型 價值成長空間巨大
近期我們對東百集團(tuán)進(jìn)行了跟蹤研究，發(fā)現(xiàn)由于A股缺乏相應(yīng)標(biāo)的，市場普遍對于物流地產(chǎn)行業(yè)認(rèn)知較少，尚未意識到公司向物流地產(chǎn)轉(zhuǎn)型的巨大潛力，市場的認(rèn)知落差正好表明了其未來爆發(fā)性的投資機(jī)會。我們在此再次梳理分析公司物流地產(chǎn)轉(zhuǎn)型的相關(guān)內(nèi)容，供各位投資者參考。
物流地產(chǎn)流動性優(yōu)于商業(yè)地產(chǎn)，杠桿及基金模式使資金高效循環(huán)。物流地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要是建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)化物流倉庫，通過出租和出售實現(xiàn)盈利和資金回收。物流地產(chǎn)與住宅和商業(yè)地產(chǎn)的區(qū)別在于物業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化程度高，資產(chǎn)流動性好，租金回報率高。資金杠桿結(jié)合基金模式使物流地產(chǎn)商擺脫了大規(guī)模的資金投入以及重資產(chǎn)的運(yùn)營模式，實現(xiàn)資金閉環(huán)，資金效率與回報率均得以提升，同時能迅速布局搶占市場。短平快的住宅及商業(yè)地產(chǎn)投資機(jī)會減少，偏向長期穩(wěn)健的物流地產(chǎn)行業(yè)在高端倉儲需求爆發(fā)及管理人才增加的背景下逐漸升溫。
電商需求增長、現(xiàn)代物流設(shè)施稀缺推動現(xiàn)代物流地產(chǎn)發(fā)展。中國人均可支配收入近年來增速保持在9%以上，居民消費(fèi)能力不斷提升，而連鎖零售銷售額占比僅約10%，未來連鎖零售將繼續(xù)快速發(fā)展；近年電商銷售額也存在爆發(fā)式增長，據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2015年中國網(wǎng)絡(luò)零售額將同比增長43%，2016-2018年年均增長率將保持在25%。連鎖零售和電商的快速發(fā)展將推動對高效的現(xiàn)代物流設(shè)施需求。另一方面，目前中國物流設(shè)施總供給不足，2014年人均物流面積僅為美國的1/12,同時現(xiàn)代物流設(shè)施稀缺，占比僅18.2%，未來在現(xiàn)代物流設(shè)施的供給方面有巨大的增長空間。需求和供給兩方面結(jié)合將持續(xù)推動我國現(xiàn)代物流地產(chǎn)未來的增長。
公司具備土地+團(tuán)隊+資金三大競爭優(yōu)勢，物流地產(chǎn)拓展加速落地。(1)公司具備較好的土地儲備和持續(xù)拿地能力，未來或?qū)⒖焖俨季直鄙蠌V深等核心市場地塊，物業(yè)規(guī)模有望達(dá)到200萬平米級，貢獻(xiàn)百億級的市值增量。(2)公司物流地產(chǎn)核心團(tuán)隊由前安博成員組成，物流地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)驗豐富，能夠滿足大客戶較高的建設(shè)需求；管理團(tuán)隊對物流地產(chǎn)GP公司持股10%，分紅30%，股權(quán)及業(yè)績激勵到位，利益一致性高。(3)公司采取杠桿資金+基金模式進(jìn)行開發(fā)和運(yùn)營，資金利用效率高，定增后賬面資金充裕，可滿足開發(fā)需求，支持公司物業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L。
智能物流、融資租賃、供應(yīng)鏈金融的拓展可能。參照普洛斯等物流地產(chǎn)商，公司未來有機(jī)會在倉儲設(shè)施和客戶資源的基礎(chǔ)上進(jìn)一步拓展設(shè)備融資租賃、供應(yīng)鏈金融、智能物流等業(yè)務(wù)，形成產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，增厚利潤。
盈利預(yù)測?；诘罔F圍堵消除以及擴(kuò)建完成帶來百貨主業(yè)恢復(fù)性增長以及蘭州項目收入確認(rèn)、物流地產(chǎn)增厚利潤等因素，我們預(yù)測公司2015-2017年收入分別為16.7億元、25.7億元和34.6億元，分別同比增長-4.3%、53.7%和34.8%。預(yù)測歸屬凈利潤分別為0.52億元、1.49億元和2.45億元，對應(yīng)EPS分別為0.12元、0.33元和0.54元，分別同比增長-64.6%、188.5%和63.7%。
公司估值。公司未來1年價值的主要構(gòu)成為兩部分：(1)商業(yè)+百貨NAV價值74.9億元。主要有當(dāng)前在運(yùn)營自有物業(yè)門店(東百大樓&擴(kuò)建、東方百貨)合計面積10萬平米，以及蘭州國際商貿(mào)中心和福安市東百廣場地產(chǎn)項目；(2)測算智能倉儲價值約45億元。公司目前已公告擬收購20萬平米土地，根據(jù)行業(yè)開發(fā)項目進(jìn)展節(jié)奏的慣例(約每季度開發(fā)一個)，我們謹(jǐn)慎假設(shè)公司未來1年左右將達(dá)60萬平方設(shè)施面積，估算單位增量價值約7500元/平米，則該部分價值增量將達(dá)約45億元。綜合以上，判斷公司1年左右目標(biāo)市值120億元，對應(yīng)26.7元/股的RNAV價值，較當(dāng)前股價有約120%空間，維持“買入”評級。海通證券
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