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昨日，小要為大家預(yù)告了今天下午15:30舉行的“電解鋁供給側(cè)改革”專題推薦會(huì)預(yù)告，不少朋友都熱情報(bào)名參與了此次在線交流。再此，小要為大家奉上此次會(huì)議的會(huì)議內(nèi)容。
會(huì)議時(shí)間：2017年2月16日下午15:30
會(huì)議主題：電解鋁供給側(cè)改革對(duì)于鋁價(jià)影響幾多？
主講人簡(jiǎn)介：紀(jì)元菲 英國(guó)布里斯托大學(xué)，金融與投資碩士；華泰期貨金屬鋁、金屬鋅研究員。善于結(jié)合宏觀和基本面分析商品市場(chǎng)，能較好把握商品周期變化，較準(zhǔn)確的提示風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格變動(dòng)大趨勢(shì)。
鋁產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)知識(shí)概述
鋁產(chǎn)業(yè)鏈概述
電解鋁產(chǎn)業(yè)介紹 電解鋁生產(chǎn)成本構(gòu)成
從國(guó)內(nèi)的平均水平來(lái)看，氧化鋁成本（約43% ）和電力成本（31%左右）構(gòu)成了電解鋁生產(chǎn)成本的主要部分，其次為陽(yáng)極部分，大致為10%的水平。
數(shù)據(jù)來(lái)源：SMM
電力成本主要取決于煤炭?jī)r(jià)格
鋁企自備電比例高達(dá)71.4%，而大部分均采用火力發(fā)電，因而煤炭?jī)r(jià)格的上漲使得自備電鋁企電力成本大幅上漲。
氧化鋁產(chǎn)能分布
數(shù)據(jù)來(lái)源: alading
電解鋁產(chǎn)能分布
電解鋁行業(yè)更市場(chǎng)化
電解鋁產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化程度較高，國(guó)有企業(yè)占比較小。
年報(bào)觀點(diǎn)
2017年認(rèn)為鋁市場(chǎng)的主要邏輯在于鋁錠供給的釋放速度、庫(kù)存的變動(dòng)以及成本端是否繼續(xù)上行的支持。
目前認(rèn)為預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能增速約10%大于需求增速約7%，但受制于氧化鋁產(chǎn)能的釋放情況，電解鋁產(chǎn)能釋放或并不如計(jì)劃中多，同時(shí)成本端有所支撐，若價(jià)格過(guò)低，利潤(rùn)減少投產(chǎn)將不及預(yù)期。因此，鋁價(jià)上行有產(chǎn)能釋放壓力，下行有成本支撐，預(yù)計(jì)鋁價(jià)將在低利潤(rùn)區(qū)間波動(dòng)，跟隨成本端震蕩上行。
2017年成本端預(yù)計(jì)重心逐漸上移
2016年成本端的上行是支撐鋁價(jià)上漲的重要?jiǎng)恿?。?guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格和氧化鋁價(jià)格的上行使得電解鋁價(jià)格重心不斷抬高。同時(shí)人民幣貶值使得國(guó)內(nèi)商品進(jìn)口成本相對(duì)增加，進(jìn)一步支撐國(guó)內(nèi)鋁價(jià)偏強(qiáng)。
展望2017年，煤炭?jī)r(jià)格下跌空間有限，原油價(jià)格趨勢(shì)看漲，疊加氧化鋁與電解鋁供給需求存在小幅缺口而偏強(qiáng)，因此預(yù)計(jì)成本端對(duì)2017年鋁價(jià)仍有偏強(qiáng)影響。
雖然氧化鋁價(jià)格漲勢(shì)放緩，今年以來(lái)高位震蕩。但動(dòng)力煤價(jià)格回升以及預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格大幅上漲均使得電解鋁成本走高。今年動(dòng)力煤期貨漲約5%至535元/噸，預(yù)焙陽(yáng)極平均漲21%至3310元/噸，對(duì)電解鋁理論成本將影響400-500元左右。
數(shù)據(jù)來(lái)源: 交易所 wind SMM
產(chǎn)量和庫(kù)存增加壓力
雖然成本端支撐鋁價(jià)上漲，但實(shí)際短期內(nèi)現(xiàn)貨的產(chǎn)量和庫(kù)存增加壓力也是挺大的。近期期貨持續(xù)升水現(xiàn)貨，也可以理解為對(duì)供給側(cè)改革的樂(lè)觀預(yù)期給予了期鋁一定的溢價(jià)。
去產(chǎn)能歷史回顧
供給側(cè)改革-2017年去產(chǎn)能的攻堅(jiān)之年
供給側(cè)改革的可能路徑
嚴(yán)控電解鋁行業(yè)新增產(chǎn)能
參考《國(guó)務(wù)院關(guān)于化解產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩矛盾的指導(dǎo)意見(jiàn)》等有關(guān)規(guī)定，確有必要的電解鋁新（改、擴(kuò)）建項(xiàng)目，要嚴(yán)格落實(shí)產(chǎn)能等量或減量置換方案，并在網(wǎng)上公示。利用社會(huì)監(jiān)督等手段，加大督促檢查工作力度，嚴(yán)厲查處違規(guī)新建電解鋁項(xiàng)目。按有關(guān)規(guī)定對(duì)違規(guī)新增產(chǎn)能的有關(guān)方面和人員嚴(yán)肅問(wèn)責(zé)。
根據(jù)阿拉丁2017年全年有約439萬(wàn)噸產(chǎn)能投放，較2016年4180萬(wàn)噸的產(chǎn)能預(yù)估有約10%的增長(zhǎng)，若新增產(chǎn)能投放受到控制，則整體供需情況有望扭轉(zhuǎn)過(guò)剩局面。
十三五規(guī)劃電解鋁產(chǎn)量
預(yù)計(jì)限制電解鋁行業(yè)新增產(chǎn)能將是較容易實(shí)施的路徑，且限制新增產(chǎn)能可以避免去無(wú)效產(chǎn)能，直接減少產(chǎn)量的增加，一旦新增產(chǎn)能得到控制，供需平衡或由明顯過(guò)剩轉(zhuǎn)為平衡甚至緊平衡。
“十三五”期間，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，整體消費(fèi)增速將由“十二五”期間的高速轉(zhuǎn)為中低速，鋁等主要品種消費(fèi)增速將明顯放緩，預(yù)計(jì)至2020年產(chǎn)量將達(dá)到4000萬(wàn)噸，年均增長(zhǎng)率5.2%。按大于80%的產(chǎn)能利用率計(jì)算，倒推產(chǎn)能將小于5000萬(wàn)噸，由于2016年新增產(chǎn)能較大，年均增速需小于4.6%。
《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》
2017年是《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》(簡(jiǎn)稱“大氣十條”)的終期考核之年。2017年初的全國(guó)性大范圍長(zhǎng)時(shí)間霧霾情況使得2017年的污染整治力度和要求均將增強(qiáng)。
《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案(征求意見(jiàn)稿)》作為2013年《京津冀及周邊地區(qū)落實(shí)大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》和2016年7月《京津冀大氣污染防治強(qiáng)化措施(2016-2017年)》的配套文件,將嚴(yán)格按照所設(shè)時(shí)間表執(zhí)行,并按月排名按季度考核,大氣污染整治力度進(jìn)一步加大。
涉及范圍包括北京、天津以及河北、山東、山西、河南省及省內(nèi)“2+26”個(gè)城。
防治工作的主要任務(wù)是以改善區(qū)域環(huán)境空氣質(zhì)量為核心,以減少重污染天氣為重點(diǎn),通過(guò)七大任務(wù)25項(xiàng)措施強(qiáng)化冬季大氣污染防治,全面降低區(qū)域污染排放負(fù)荷,具體包括:1)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu);2)推進(jìn)冬季清潔取暖;3)加大工業(yè)大氣污染整治;4)工業(yè)冬季取暖錯(cuò)峰生產(chǎn);5)嚴(yán)控機(jī)動(dòng)車(chē)排放;6)提高城市管理水平;7)強(qiáng)化重污染天氣應(yīng)對(duì)。
《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案（征求意見(jiàn)稿）》要求北京周邊“2+26”城市的鋁產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在冬季采暖季，錯(cuò)峰生產(chǎn)。電解鋁廠限產(chǎn)30%以上，以停產(chǎn)的電解槽數(shù)量計(jì)；氧化鋁限產(chǎn)50%左右，以生產(chǎn)線計(jì)；炭素企業(yè)，達(dá)不到特別排放限值的，全部停產(chǎn)，達(dá)到特別排放限值的，限產(chǎn)50%以上，以生產(chǎn)線計(jì)。
但預(yù)計(jì)征求意見(jiàn)稿為較嚴(yán)厲版本，實(shí)際落實(shí)情況將繼續(xù)跟蹤
涉及氧化鋁建成產(chǎn)能 2967 萬(wàn)噸，占全國(guó)比重的 39.3%；當(dāng)前開(kāi)工率達(dá)到 95%，減產(chǎn) 50%意味著減產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)到 1405 萬(wàn)噸， 將減少20%氧化鋁產(chǎn)能。
涉及電解鋁建成產(chǎn)能 1161 萬(wàn)噸，占全國(guó)比重的 27.2%；當(dāng)前開(kāi)工率達(dá)到 95.5%，減產(chǎn) 30%意味著減產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)到 333 萬(wàn)噸，將減少9%電解鋁產(chǎn)能 。
如若實(shí)施，預(yù)計(jì)將在下半年的取暖季。取暖季按120天計(jì)算，約影響33%工作時(shí)間。折算全年影響氧化鋁產(chǎn)能約6.6%，電解鋁產(chǎn)能3%。
淘汰落后產(chǎn)能
根據(jù)《關(guān)于營(yíng)造良好市場(chǎng)環(huán)境促進(jìn)有色金屬工業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型增效益的指導(dǎo)意見(jiàn)》依法依規(guī)退出和處置過(guò)剩產(chǎn)能。完善主要污染物在線監(jiān)控體系，對(duì)不符合法律法規(guī)、產(chǎn)業(yè)政策和相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，要立即限期整改；未達(dá)到整改要求的，要依法依規(guī)關(guān)停退出。引導(dǎo)不具備競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移退出。鼓勵(lì)有條件的企業(yè)適時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，主動(dòng)壓減存量產(chǎn)能，實(shí)施跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨所有制的等量或減量兼并重組，退出部分低效產(chǎn)能。
【在這個(gè)方面可以參考2013年7月18日工業(yè)和信息化部發(fā)布《鋁行業(yè)規(guī)范條件》。根據(jù)該條件進(jìn)一步加強(qiáng)鋁行業(yè)管理，遏制鋁行業(yè)重復(fù)建設(shè)，化解電解鋁產(chǎn)能過(guò)剩矛盾，規(guī)范現(xiàn)有鋁企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序，引導(dǎo)廢鋁再生利用行業(yè)有序發(fā)展，提升資源綜合利用率和節(jié)能環(huán)保水平，推動(dòng)鋁行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，促進(jìn)鋁行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展?！?/p>
鋁行業(yè)規(guī)范條件之電解鋁部分
對(duì)成本的影響
環(huán)保壓力（主要在脫硫、脫硝和氟化氫氣體的凈化）：碳素>氧化鋁>電解鋁
氧化鋁—預(yù)計(jì)受環(huán)保影響較電解鋁大，停產(chǎn)復(fù)產(chǎn)周期長(zhǎng)達(dá)2-3個(gè)月
碳素—環(huán)保壓力大，中小企業(yè)多，已有企業(yè)被勒令停產(chǎn)，后期或制約電解鋁的產(chǎn)量
電價(jià)—自備電廠的環(huán)保加強(qiáng)以及自備電廠按規(guī)定補(bǔ)交補(bǔ)貼或基金等
整體環(huán)保成本增加-以一個(gè)50萬(wàn)噸的電解鋁廠計(jì)，約有1億多的成本增長(zhǎng)
碳素-約需2000萬(wàn)的脫硫裝置+400萬(wàn)運(yùn)行費(fèi)用
電廠-按電費(fèi)不等約需3000-5000萬(wàn)元，平均4000萬(wàn)元
鋁廠-約需4000萬(wàn)凈化車(chē)間
政策可能落地的時(shí)間
《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案（征求意見(jiàn)稿）》的具體落實(shí)方案，目前協(xié)會(huì)正在組織調(diào)研，預(yù)計(jì)二月底可以出結(jié)果
方案中要求的錯(cuò)峰生產(chǎn)在冬季采暖季，預(yù)計(jì)實(shí)際影響在2017-2018的取暖季
其余的供給側(cè)改革政策會(huì)繼續(xù)跟蹤
總結(jié)
觀點(diǎn)
供給側(cè)改革后續(xù)會(huì)有落到實(shí)處的政策或要求
具體的影響和落實(shí)時(shí)間仍需進(jìn)一步跟蹤
成本端上漲確定性大
作者：華泰期貨研究院 紀(jì)元菲
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