“現(xiàn)在市場(chǎng)還在牛市，但普漲階段已經(jīng)不在，投資者要選那些真正有業(yè)績(jī)支撐的股票。”私募明星、南京康莊資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)常士杉在接受本刊專訪時(shí)表示。曾經(jīng)是私募冠軍、也曾遭遇投資大挫敗，如今鳳凰涅槃的他依然不改初衷，固守著那份對(duì)投資的執(zhí)著。私募排排網(wǎng)顯示，其管理的陜國(guó)投-世通5期和世通嫦娥奔月產(chǎn)品近一年來(lái)的收益率都翻了一倍。 市場(chǎng)還在牛市中期
《紅周刊》：滬指從去年7月的2000多點(diǎn)一路攀升至今年4月28日的4572點(diǎn)后開始調(diào)整?，F(xiàn)在市場(chǎng)中的雜音很多，投資者是莫衷一是。那么，您覺(jué)得市場(chǎng)是處于什么狀態(tài)呢？
常士杉：牛市還沒(méi)結(jié)束，現(xiàn)在是牛市中期。因?yàn)槭袌?chǎng)中的人氣和資金流都沒(méi)有大的變化。除非是出現(xiàn)重大利空，如印花稅調(diào)整、融資杠桿被取消，市場(chǎng)才會(huì)進(jìn)入一個(gè)中級(jí)的調(diào)整，但這個(gè)調(diào)整也只是?；仡^。現(xiàn)在市場(chǎng)中都擔(dān)心杠桿資金的出逃。但融資杠桿并沒(méi)被取消，融資資金還是會(huì)有出有進(jìn)的。
《紅周刊》：這輪調(diào)整，您有沒(méi)有調(diào)倉(cāng)換股？
常士杉：調(diào)倉(cāng)的幅度很小，我崇尚價(jià)值投資，通過(guò)時(shí)間和精選行業(yè)個(gè)股進(jìn)行組合投資。市場(chǎng)還在牛市，我會(huì)堅(jiān)定地持有看好的優(yōu)質(zhì)股。很多人擔(dān)心4572點(diǎn)很難被突破，但我覺(jué)得時(shí)間不會(huì)長(zhǎng)久，本周五滬指收于4657點(diǎn)，又創(chuàng)出階段新高。
《紅周刊》：滬指創(chuàng)出新高之后會(huì)怎么走？
常士杉：還是會(huì)反復(fù)震蕩，但趨勢(shì)依舊向上。如果銀行、地產(chǎn)這些大藍(lán)籌的中期業(yè)績(jī)持續(xù)向好，股價(jià)向上，也會(huì)帶動(dòng)滬指突破6124點(diǎn)，只是時(shí)間會(huì)比較久。
《紅周刊》：提到了大藍(lán)籌，就不能不提市場(chǎng)上火得一塌糊涂的創(chuàng)業(yè)板了。這里面很多股票的股價(jià)和估值都高高在上了，有的股票市盈率都超過(guò)了1000倍，您覺(jué)得這些股票還有上漲的動(dòng)力嗎？
常士杉：能夠上創(chuàng)業(yè)板，首先說(shuō)明這些股票股票質(zhì)地不錯(cuò)，而且到現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板不但沒(méi)有退市的公司反而遭到爆炒，就是說(shuō)明市場(chǎng)是愿意接受創(chuàng)業(yè)板股票的高估值。我覺(jué)得，如果創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)能持續(xù)向好，創(chuàng)業(yè)板的牛市自然能持續(xù)。而且從2014年年報(bào)和今年一季報(bào)的考卷中，創(chuàng)業(yè)板的營(yíng)收都很喜人。今年一季度，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的營(yíng)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)分別整體增長(zhǎng)32%和8.43%。當(dāng)然，一些漲幅太高的個(gè)股，短期還是要回避。
注冊(cè)制實(shí)行牛市到頭
《紅周刊》：和所有股票一樣，創(chuàng)業(yè)板股票能不能走牛，也是要靠業(yè)績(jī)說(shuō)話。
常士杉:沒(méi)錯(cuò)。在IPO注冊(cè)制到來(lái)之前進(jìn)來(lái)的企業(yè)，本身就是質(zhì)地好的公司，更會(huì)想方設(shè)法增加業(yè)績(jī)。不過(guò)，投資者也要擦亮眼睛，因?yàn)橐灿袀€(gè)別企業(yè)會(huì)通過(guò)投機(jī)取巧的手段，取得短暫的業(yè)績(jī)暴增。但是當(dāng)注冊(cè)制真正實(shí)行以后，我覺(jué)得市場(chǎng)的行情就要認(rèn)真考慮了，注冊(cè)制會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)真正頭部。注冊(cè)制是一個(gè)標(biāo)志性的、歷史性的事件，在注冊(cè)制沒(méi)有正式推出前，各種看空市場(chǎng)的理由都是空談，沒(méi)有實(shí)戰(zhàn)意義。
《紅周刊》：為什么呢？是注冊(cè)制的市場(chǎng)大擴(kuò)容帶來(lái)的抽血效應(yīng)嗎？
常士杉：資金抽血效應(yīng)確實(shí)是非常重要的，而且是可以預(yù)見(jiàn)的，未來(lái)中國(guó)的上市公司會(huì)達(dá)到5000到10000家，跟美國(guó)股市差不多。另外，還有一個(gè)最重要的原因，是注冊(cè)制放寬了企業(yè)的上市條件，沒(méi)有盈利的公司因?yàn)楦叱砷L(zhǎng)性也可以上市。比如“互聯(lián)網(wǎng)+”的這類企業(yè)，還會(huì)一窩蜂地涌進(jìn)來(lái)。那么沒(méi)成長(zhǎng)、沒(méi)業(yè)績(jī)、沒(méi)投資這種三無(wú)公司將很快被市場(chǎng)拋棄。
《紅周刊》：現(xiàn)在管理層一直在提注冊(cè)制，證券法修改后，注冊(cè)制漸行漸近。您覺(jué)得正式推出注冊(cè)制還要多久？
常士杉：注冊(cè)制的推出牽涉到多方的利益協(xié)調(diào)，我估計(jì)年底可能出臺(tái)，或者至少有個(gè)明確的時(shí)間表。注冊(cè)制一旦實(shí)行，牛市行情也就真正到頭了。
下半年選股重業(yè)績(jī)
《紅周刊》：既然市場(chǎng)還在牛市，就不杞人憂天了，還是踏踏實(shí)實(shí)賺錢。2015年下半年行情即將開啟，您覺(jué)得投資機(jī)會(huì)在哪里？
常士杉：一輪輪地爆炒之后，板塊的輪動(dòng)基本結(jié)束。市場(chǎng)投資與投機(jī)并存、閉著眼睛買股票就能賺錢的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，接下來(lái)就要真正地去偽存真回歸投資的本質(zhì)了，用業(yè)績(jī)說(shuō)話。因此，下半年投資者要選真正有業(yè)績(jī)支撐的優(yōu)質(zhì)股。關(guān)鍵點(diǎn)是半年報(bào)業(yè)績(jī)，估計(jì)七八月份可能就要圖窮匕首現(xiàn)。
《紅周刊》：您看業(yè)績(jī)選股的時(shí)候都看哪些數(shù)據(jù)呢？
常士杉：我選股比較簡(jiǎn)單，看好行業(yè)后，一看凈資產(chǎn)收益率，二看毛利率，三看凈利潤(rùn)，最后看公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)在整個(gè)板塊里所排的位置。
《紅周刊》：那您重點(diǎn)看好哪個(gè)領(lǐng)域或者重點(diǎn)行業(yè)呢？
常士杉：在我的持倉(cāng)里國(guó)企改革、軍工、“互聯(lián)網(wǎng)+”、文化傳媒，新興產(chǎn)業(yè)基本上都有涉獵。其中，國(guó)企改革是我重點(diǎn)看好的領(lǐng)域，這里面還有許多并購(gòu)重組的機(jī)會(huì)，尤其是外延式的機(jī)會(huì)。也就是說(shuō)，買的時(shí)候是因?yàn)楣善辟|(zhì)地好，但沒(méi)多久停牌，公告并購(gòu)重組了。
新手一定要做好風(fēng)控
《紅周刊》：接下來(lái)您給跑步進(jìn)場(chǎng)的新股民提點(diǎn)建議吧。這些人沒(méi)經(jīng)歷過(guò)牛熊轉(zhuǎn)換，還不知道熊市的可怕。
常士杉：我的經(jīng)驗(yàn)，做好風(fēng)控最重要，這樣才能守住利潤(rùn)。我個(gè)人就有過(guò)慘痛的教訓(xùn)。2010年我拿到陽(yáng)光私募冠軍的第二年，我一口氣發(fā)了5個(gè)產(chǎn)品，但2011年的熊市讓我的產(chǎn)品市值損失了40%，整整三年的努力付之東流。尤其是2011年7月23日的高鐵黑天鵝事件，讓我重倉(cāng)的高鐵概念股驟然降溫，而且兩款產(chǎn)品觸發(fā)特別交易權(quán)，遭遇強(qiáng)制清盤。通過(guò)這次教訓(xùn)，我明白了，如果風(fēng)控體系做不好，就不能守住利潤(rùn)。所以新股民要對(duì)市場(chǎng)有敬畏之心，要時(shí)刻有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。而且要做一個(gè)穩(wěn)健、成熟有持久能贏利的投資人。
《紅周刊》：如何能做好風(fēng)控呢？
常士杉：巴菲特說(shuō)過(guò)第一要保住本金，第二重復(fù)第一條，第三重復(fù)前兩條。我覺(jué)得第一，內(nèi)心一定要有做好防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，覆巢之下無(wú)完卵，如果你對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)裝作沒(méi)看見(jiàn)，那必死無(wú)疑。第二，對(duì)行業(yè)內(nèi)重大突發(fā)事件的防范，就是不能把雞蛋放進(jìn)一個(gè)籃子里。第三，要做好個(gè)人人性、性格缺陷的調(diào)整，多去讀一些哲學(xué)、歷史類的書。
《紅周刊》：除了風(fēng)控，穩(wěn)健成熟且有持久盈利能力的投資人還有什么特征？
常士杉：這是一個(gè)系統(tǒng)的工程，只有不斷學(xué)習(xí)才能達(dá)到目標(biāo)。除了要有完整的風(fēng)控體系，還要有自己的投資組合，通過(guò)止贏止損來(lái)完成整個(gè)交易體系的創(chuàng)建。另外，資本市場(chǎng)是追求名利之人表演的舞臺(tái)，但最終還要回歸到人的本性，所以成熟的投資者也應(yīng)該是一個(gè)追求人性完美的人，要簡(jiǎn)單、快樂(lè)。
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