市盈率（P/E）是投資界最耳熟能詳?shù)囊粋€指標，無論是二級股票市場的分析，還是一級股票市場發(fā)行，又或者是私募股權(quán)基金的投資，它都是大家常掛在嘴邊的名詞。為何這個指標變得如此時尚？它又蘊含了怎樣的意義？對公司估值與定價能起到什么作用？對投資起到怎樣的幫助？
下面我們就對該指標進行詳細的剖析，爭取能給大家一個清晰的認識。
通過分析財務(wù)報表，來判斷一個公司是否具有投資價值——這種投資方法是股神巴菲特的老師本杰明。格雷厄姆所開創(chuàng)的。格雷厄姆被尊稱為證券分析之父，他的投資邏輯是：通過分析公司多年財務(wù)報表，來考察一個公司的內(nèi)在價值，買入股價低于內(nèi)在價值的公司，等到股價高于公司內(nèi)在價值時賣出。這在《證券分析》和《聰明的投資者》里都有闡述。而市盈率就是他創(chuàng)造的一個簡單好用的指標。由于格雷厄姆認為好公司的基本特點得是長期穩(wěn)健的公司，所以該公司在十年二十年里甚至更長的歷史經(jīng)營環(huán)境中，業(yè)績不會特別的惡化，大體是穩(wěn)健甚至是向上的。這樣的情況下，每股收益穩(wěn)定，而股價較低的就非常具有投資價值。一般的情況他認為低于7倍的市盈率是很好的公司，而高于15倍就是相對危險的公司。因為我們知道市盈率所代表的含義是：在靜態(tài)的眼光下，你以當(dāng)下的價格投資于該公司，公司的每股收益在未來不變的情況下，多少年就能收回投資成本。7倍市盈率就是7年，15倍市盈率就是15年。這在格雷厄姆的投資邏輯中是成立的，因為有了業(yè)績長期穩(wěn)定且可能增長的前提。
巴菲特作為格雷厄姆的得意門生，將他的理論發(fā)揚光大。股神說自己投資方法的百分之八十來自于格雷厄姆。由于他的成功吸引了大批追隨者，市盈率這個指標也就普遍為人所知了。巴菲特認為，格雷厄姆派把自己塑造成價值投資者，買入股票就會長期持有。所以信奉格雷厄姆、巴菲特的人就把自己定義為價值投資者，市盈率也是他們經(jīng)常掛在嘴邊的詞。
國內(nèi)A股自從1996年君安證券首次將價值投資概念引入中國市場，并以
四川長虹為首的價值投資類股票的暴漲被世人所熟知，股神巴菲特也開始成為中國資本市場的明星。2004年初的反彈，時任博時基金經(jīng)理的肖華再次將價值投資概念拋給市場，并獲得市場追捧。至此上至證監(jiān)會等監(jiān)管機構(gòu)，下至基金公司、證券公司，咨詢機構(gòu)、財經(jīng)媒體以及市場各類人士，無不對價值投資趨之若鶩，似乎標榜自己是價值投資派就等于占領(lǐng)了投資理論的道德制高點，就所向無敵。而市盈率就理所當(dāng)然是這些人常提到的一個衡量價值的指標，從而流行開來。
而今的中國股市，市盈率做為一種財務(wù)表達方法，已經(jīng)完全遠離了格雷厄姆所提出來的分析意義。對于二級市場投資的人們，根本無法用市盈率來判斷一個公司是否值得投資，在許多時候低市盈率的公司股票長期不漲，而高市盈率的公司股價卻節(jié)節(jié)攀升。市場解讀為概念股，或者是成長股。從這里可以看到，一個公司股票是否具有投資價值，其實不能用市盈率這個指標綁死。股票是否具有投資價值，應(yīng)該基于股票未來走勢能否給你帶來利潤。當(dāng)然財務(wù)分析法也是二級市場股價走勢分析方法的一種，不過很顯然目前對于中國這個變化多端的市場，利用財務(wù)分析的價值派并不是特別適用或者流行。
對于一級市場，市盈率更多的是作為公司發(fā)行定價的一個依據(jù)。比如該公司所處行業(yè)的平均市盈率是多少，根據(jù)本公司的預(yù)期成長性，此定價在未來的市盈率變化會是怎樣等等。投行與準上市公司通過市盈率指標，再根據(jù)上個會計年度的凈利潤情況，公司所應(yīng)該具有的市場價格就得出來了，同時每股發(fā)行價格也就出來了。而對于私募股權(quán)投資來說，用幾倍市盈率投資于目標企業(yè)，就更是投資者與企業(yè)主之間博弈的參照了。雖然往往最終的投資金額與所占持股比例還是博弈結(jié)果得來，但市盈率這個指標畢竟在這里面被反復(fù)拎出來無數(shù)回，所以該指標也在PE圈比較流行。
綜上所述，市盈率對于中國資本市場來說更多的是作為一個流行的財務(wù)指標被各種專業(yè)人士掛在嘴邊和筆下時尚名詞，其實際功能并沒有那么強大。所以大眾們應(yīng)該清楚認識到這一客觀現(xiàn)實，不被它所迷惑
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