上周
中國銀行、
工商銀行兩大龍頭的強勢表現(xiàn)，成為大盤持續(xù)向上的重要動力，大盤藍籌股再度吸引了市場的眼球。四季度以來基金
投資逐漸轉(zhuǎn)向大盤藍籌股，有跡象表明，未來幾個月大盤藍籌股仍然是基金增持重點。
基金經(jīng)理口味有變
根據(jù)今日投資財經(jīng)資訊有限公司11月進行的一項基金經(jīng)理調(diào)查，在未來12個月內(nèi)，大盤藍籌股是基金經(jīng)理最為看好的類別，接受調(diào)查的基金經(jīng)理中有48%的人傾向于投資該類股票，與此同時，偏好中等市值績優(yōu)股和小市值成長股的人數(shù)分別占24%和20%。
而對比該公司今年5月份所進行的基金經(jīng)理調(diào)查，當時在投資策略選擇方面，傾向于投資大盤股和小盤股的基金經(jīng)理分別為17%和28%，無明顯偏好的占55%。58%的基金經(jīng)理認為在牛市中應(yīng)該選擇成長型策略；選擇平衡型策略的占25%；而選擇價值型策略的基金經(jīng)理人數(shù)僅為14%。
顯然，僅僅過了半年，基金經(jīng)理們所持觀點已經(jīng)發(fā)生了較大的改變，特別是在對大盤藍籌股的態(tài)度上，擁護者的數(shù)量明顯增加。從具體行業(yè)來看，未來6個月內(nèi)，金融和通訊類股仍被最多的基金經(jīng)理認為將超越大盤，分別占72%和62%。
那么投資者應(yīng)當如何理解基金投資取向的這一變化呢？增持大盤藍籌股，究竟是基金在時間臨近年底所采取的一種階段性的帶有防御特征的策略行為，還是意味著機構(gòu)對未來的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，這一點值得觀察。
穩(wěn)健應(yīng)對年底市場
有分析人士認為，盡管基金總體上來說堅持長期投資理念的色彩更為強烈，但在迫近年末這一特定時點，在持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整上，更偏向防御、更趨于穩(wěn)健也是非常自然的。
特別是考慮到上半年軍工、有色等成長股出現(xiàn)大幅上漲，多數(shù)機構(gòu)獲利豐厚，以基金為主的主力機構(gòu)目光自然會投向價值相對低估、年報會有一個不錯的成績單的大盤藍籌股。
與此同時，相關(guān)調(diào)查也顯示，基金經(jīng)理的風(fēng)險意識有所加強。
今日投資調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，市場經(jīng)過大幅上漲后，有28%的基金經(jīng)理認為國內(nèi)股市高估，比7月份增加了9個百分點；預(yù)期12個月后中國股市將上升的基金經(jīng)理人數(shù)為84%，比9月份減少了10個百分點。此外，基金經(jīng)理對2007年的收益率預(yù)期普遍降低，認為將高于2006年的占20%，認為收益將低于2006年的人數(shù)高達67%。
從這樣一組數(shù)據(jù)中我們可以看出，在基金經(jīng)理風(fēng)險意識轉(zhuǎn)強、收益預(yù)期下降的背景下，基金投資更重視確保穩(wěn)健收益是合乎邏輯的選擇。成長型的資產(chǎn)類別與價值型的資產(chǎn)類別在基金總體資產(chǎn)中一降一升，直接反映在二級市場上的，就是大盤藍籌股四季度以來的持續(xù)強勢。
市場環(huán)境決定戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)向
在總體策略偏重防守、年末重業(yè)績傾向抬頭等階段性因素之外，市場環(huán)境的深刻變化也決定了基金對大盤藍籌股的重視將再次提到一個前所未有的高度上來。
從投資對象來看，隨著中行、工行、國航等一批大盤藍籌股的上市，以及未來更多的央企的上市，滬深市場真正的大藍籌時代正在來臨。與以往號稱“大藍籌”的部分上市公司相比，這是一批真正的行業(yè)龍頭企業(yè)，也將成為基金等機構(gòu)投資者不能不配的品種。從基金發(fā)行情況看，正在發(fā)行的上證紅利ETF、長盛中證100、有望在近期發(fā)行的廣發(fā)大盤，其主要投資對象都是大盤藍籌股。
從作為投資主體的股票方向基金自身來看，今年以來其資金規(guī)?？焖倥蛎洠瑥钠溥\作上看，增加大盤藍籌股的配置比例勢在必行。新基金目前發(fā)行規(guī)模普遍較大，僅就10月以來成立的新基金看，盡管不少公司采取了限售措施，規(guī)模在50億份以上的仍有5只，其中南方績優(yōu)成長高達124億份。有分析人士指出，對于這么大規(guī)模的基金來說，小盤品種的流動性已經(jīng)成為需要考慮的問題。對于市值10億的股票來說，拿出基金資產(chǎn)的1%去買就足以達到單只個股資產(chǎn)配置的上限。如果過多配置中小盤股的話，股票數(shù)量會多得難以管理。在這種情況下，盤子較大的品種會是其自然選擇。
從國際證券市場的經(jīng)驗來看，良好的流動性會增強投資者對股票的估值，對于大盤藍籌股來說，通常存在“流動性溢價”。
“流動性溢價”這一概念，在2004年上半年 “五朵金花”行情中已經(jīng)初步為人們所知，但限于投資對象質(zhì)地、投資主體能力兩方面的局限，基金無力將這一概念貫徹到底。此番大盤藍籌股卷土重來，在其自身質(zhì)地和機構(gòu)投資者資金實力的提升、在股指
期貨行將推出的背景下，基金加大大盤藍籌股配置比例很可能是一個戰(zhàn)略性、長期性的舉措。
