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新三板是真正的注冊制。無論是掛牌審批、投資者門檻、融資等一系列具體實(shí)操環(huán)節(jié)跟主板都是完全不一樣的。主板目前是散戶市場，三板是機(jī)構(gòu)市場。

在A股市場，公司股改以后直接IPO，一步跨越。而在新三板，企業(yè)從“生意”變成有限責(zé)任公司，再股改上新三板做一輪股權(quán)融資，然后再IPO，把原來一步跨越的過程變成了一步一步的去走。這就給了大家一個(gè)可以參與企業(yè)成長的股權(quán)投資機(jī)會。

新三板提供一個(gè)股權(quán)流通的市場，而非炒股票的市場。這個(gè)股票對于企業(yè)角度來講意義不是特別大。

企業(yè)上市無非有幾個(gè)目的：A.按照現(xiàn)代法人制度規(guī)范企業(yè)運(yùn)作；B.宣傳；C.多一個(gè)融資渠道；D.價(jià)值得到充分發(fā)現(xiàn)；E.股東減持。

三板這個(gè)市場其實(shí)是讓企業(yè)融資而非讓投資者炒股，由于企業(yè)的不確定性，投資者就要判斷風(fēng)險(xiǎn)，有可能血本無歸，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)需要股權(quán)投資者去承擔(dān)。

所謂注冊制，更多是三板培育好優(yōu)質(zhì)企業(yè)標(biāo)的，后邊轉(zhuǎn)板到主板。所以三板二級市場在未來一段時(shí)間并不會特別好。當(dāng)然，如果分層制度推出后降低投資者門檻，以及公募基金入市，這個(gè)時(shí)候流動性可能會明顯好轉(zhuǎn)，反而應(yīng)該提前布局好股票。

任何一個(gè)成熟的場外市場，它的市值應(yīng)該占一個(gè)國家資本市場市值的15%左右。而三板只有5%，所以整體來說三板市場是被低估的。

三板股本1000萬到5000萬的公司占整個(gè)三板市場的60%，股本本來就很小，對外流通籌碼釋放的比例也很小。

因?yàn)闆]有設(shè)置漲跌幅限制，加上流通籌碼少，散戶交易就會出現(xiàn)巨大的波動風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)巨大波動又不容易去監(jiān)管。所以，并不太適合讓二級市場很快活躍起來。

而且，新三板沒有散戶，都是專業(yè)投資者，投資者之間沒有什么預(yù)期差，這也也不利于二級市場的流動性。

當(dāng)然，如果未來政策有重大突破，那是另外一回事。

今年是新三板的合規(guī)、風(fēng)控、監(jiān)管大年。三板市場企業(yè)到10000家就是一個(gè)中樞，可能都到不了15000家，到10000家時(shí)有進(jìn)有退是一個(gè)相對平衡的狀態(tài)。

新三板公司很難到四五萬家，一個(gè)是太分散監(jiān)管起來太難，另一個(gè)從業(yè)人員的素質(zhì)參差不齊，他們對企業(yè)的把握不一樣，企業(yè)質(zhì)量自然也參差不齊。

去年上新三板的公司太多了，今年還會有很多公司上來，但是不會像去年那么瘋狂。今年是監(jiān)管大年，證監(jiān)會把壓力給券商，券商的壓力就會體現(xiàn)在更加嚴(yán)格地挑選企業(yè)上。基于今年的監(jiān)管嚴(yán)格程度來講，這個(gè)時(shí)候還能上來的企業(yè)質(zhì)量可能還是不錯(cuò)的，可以尋找到比較好的標(biāo)的。

新三板的公司質(zhì)量參差不齊，建議大家找一些大券商，比如申萬宏源、國泰君安、招商證券、中泰證券、中信建投等大券商做的案子，當(dāng)然，最好是投行部門做的。

從券商的角度來說，江蘇、深圳、廣州、北京的公司對市場敏感度高，相對來說企業(yè)質(zhì)量較好，相對其他區(qū)域更加成熟，更容易成為好的投資標(biāo)的。

券商會選擇在市場瘋狂的時(shí)候幫助企業(yè)進(jìn)行融資，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候能融到最多的錢，但是對投資者來說，但這不一定是好的投資機(jī)會。

其實(shí)，參與定增和二級市場買股票是一個(gè)道理。