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文|熊濤 詹志紅，來(lái)自招商期貨，授權(quán)撲克投資家發(fā)布，如轉(zhuǎn)載請(qǐng)務(wù)必注明完整來(lái)源。本文系棉紗系列研究之一，敬請(qǐng)關(guān)注后續(xù)連載。
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近期鄭州商品交易所棉紗品種負(fù)責(zé)人姬廣坡博士在多個(gè)場(chǎng)合表示，棉紗期貨品種將于近期推出上市。為以后更好地參與棉紗期貨的交易，現(xiàn)將其基本面作簡(jiǎn)單介紹。
一、棉紗期貨合約設(shè)計(jì)介紹
1.1 棉紗期貨合約規(guī)則要點(diǎn)：
1.2 選用標(biāo)準(zhǔn)
棉紗期貨交割標(biāo)的物以C32S普梳棉紗（環(huán)錠紡）為基準(zhǔn)，32支普梳棉紗在現(xiàn)貨主流品種中價(jià)格具有代表性，且具有32支普梳棉紗生產(chǎn)能力的紡織企業(yè)眾多，有利于擴(kuò)大期貨市場(chǎng)覆蓋范圍。不僅如此，該基準(zhǔn)附帶有一系列的性能指標(biāo)要求，例如強(qiáng)度要求不低于15 cN/tex、捻系數(shù)330-420、還有烏斯特標(biāo)準(zhǔn)等。
1.3 交割方式
棉紗種類(lèi)繁多，因此在以C32S為基準(zhǔn)的前提下，鄭商所提出了自報(bào)升貼水的方案，即紡企手里C32S庫(kù)存較少難以滿(mǎn)足交割的情況下，可以用C40S、C60S等規(guī)格來(lái)替代交割，品種之間的價(jià)差則以升貼水表示，極大地提高了交割靈活性。
1.4 交割地點(diǎn)
目前的交割地點(diǎn)主要在山東、河南、江蘇三省，另外有一個(gè)輔助交割地：浙江，參考運(yùn)費(fèi)設(shè)置升貼水。
1.5 交割單位
20噸，且應(yīng)滿(mǎn)足“同一生產(chǎn)廠家、同一批次、同一配棉”要求。采用這一交割單位，主要原因一是與現(xiàn)貨貿(mào)易主流運(yùn)輸方式相匹配，便于買(mǎi)方提貨，組織交割，二是與規(guī)模以上消費(fèi)企業(yè)的生產(chǎn)貿(mào)易習(xí)慣相適應(yīng)，有利于吸引買(mǎi)方參與交割。
表1：棉紗汽車(chē)運(yùn)輸分類(lèi)及特點(diǎn)
二、棉紗基礎(chǔ)知識(shí)
2.1 棉紗產(chǎn)品定義及產(chǎn)品分類(lèi)
棉紗是棉纖維經(jīng)紡紗工藝加工而成的紗，經(jīng)合股加工后稱(chēng)為棉線。把棉花紡成紗，一般要經(jīng)過(guò)清花、梳棉、并條、粗紗、細(xì)紗等主要工序,用于高檔產(chǎn)品的紗和線還需要增加精梳工序。
棉紗的分類(lèi)方法比較多，常見(jiàn)的分類(lèi)方法一般有以下幾種：
1、按紡紗工藝不同分普梳紗和精梳紗。普梳紗是用棉纖維經(jīng)普通紡紗系統(tǒng)紡成的紗；精梳紗是用棉纖維經(jīng)精梳紡紗系統(tǒng)紡成的紗。精梳紗選用優(yōu)質(zhì)原料，成紗中纖維伸直平行、結(jié)雜少、光澤好、條干勻、強(qiáng)力高，這類(lèi)棉紗多用于織造高檔織物。
2、按用途分為針織用紗和機(jī)織（梭織）用紗，二者的主要區(qū)別在于捻度的差別，針織用紗捻度系數(shù)小于330，機(jī)織（梭織）用紗捻度系數(shù)大于360。
3、按成紗設(shè)備一般分為環(huán)錠紡紗、氣流紡紗（OE）、賽絡(luò)紡紗、緊密紡紗、渦流紡紗等。鄭商所本次棉紗交割標(biāo)的要求采用環(huán)錠紡。
4、按紗線染整及后加工分為本色紗（原色紗）、染色紗、漂白紗、色紡紗、絲光紗和燒毛紗。
5、按原料使用分為純棉紗、棉混紡紗。
2.2 棉紗的規(guī)格及質(zhì)量分級(jí)
棉紗的規(guī)格和品質(zhì)評(píng)定是紗線貿(mào)易的基礎(chǔ)，紗線需求方根據(jù)生產(chǎn)的實(shí)際需要來(lái)確定需要采購(gòu)的棉紗規(guī)格和品級(jí)，供應(yīng)商也結(jié)合紗線的規(guī)格及品級(jí)來(lái)給出報(bào)價(jià)。
國(guó)內(nèi)一般用支數(shù)（S）表示棉紗的規(guī)格，支數(shù)是表示纖維或紗線粗細(xì)程度的單位，是纖維或紗線在公定回潮率時(shí)單位重量所具備的長(zhǎng)度，支數(shù)越高，紗線越細(xì)。除支數(shù)外，國(guó)際上還廣泛采用特克斯（Tex）和旦兩種單位，這些單位之間可以進(jìn)行換算。普梳棉單紗規(guī)格，一般按支數(shù)劃分有70—56、55—44、43—37、36—29、28—19、18—17 、16—10、9—7、6—3；精梳棉單紗規(guī)格，按支數(shù)劃分有150—131、130—111、110—91、90—71、70—56、55—44、43—37、36—29、28—19、18—16。在棉紗貿(mào)易中，一般通過(guò)棉紗的類(lèi)別（紡紗工藝、用途、成紗設(shè)備）、規(guī)格來(lái)描述產(chǎn)品名稱(chēng)：如32支純棉普梳環(huán)錠紡機(jī)織紗。
棉紗的質(zhì)量品級(jí)評(píng)定與棉花類(lèi)似，也是以批為單位，由國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局發(fā)布的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《棉本色紗線》（GB/T 398-2008）中規(guī)定，棉紗線以同一品種一晝夜的生產(chǎn)量為一批，按規(guī)定的試驗(yàn)周期和各項(xiàng)試驗(yàn)方法進(jìn)行試驗(yàn)，并按其結(jié)果評(píng)定棉紗線的品等，棉紗線的品等分為優(yōu)等、一等、二等，低于二等指標(biāo)者為三等。棉紗的品等由單紗斷裂強(qiáng)力變異系數(shù)、百米重量變異系數(shù)、單紗斷裂強(qiáng)度、百米重量偏差、條干均勻度、1g內(nèi)棉結(jié)粒數(shù)、1g內(nèi)棉結(jié)雜質(zhì)總粒數(shù)、十萬(wàn)米紗疵八項(xiàng)中最低的一項(xiàng)評(píng)定。
2.3 棉紗的包裝、保管要求
棉紗按不同成型可分為筒子紗和絞紗。棉紗的內(nèi)包裝是塑料袋，附有廠名、產(chǎn)品名稱(chēng)及規(guī)格，注冊(cè)商標(biāo)名稱(chēng)、等級(jí)、重量、批號(hào)、包號(hào)、筒紗數(shù)量和成包日期的標(biāo)簽。棉紗的外包裝紙箱或塑編袋為主，包裝應(yīng)符合整潔、干燥、堅(jiān)固，適合長(zhǎng)途運(yùn)輸。棉紗的檢驗(yàn)有效期，北方為一年，南方為半年，超過(guò)有效期的必須查驗(yàn)，查驗(yàn)主要項(xiàng)目：霉變、蟲(chóng)蛀、水漬、污染、破損等。
在倉(cāng)儲(chǔ)方面，棉纖維經(jīng)加工成為紗線后各項(xiàng)特性沒(méi)有變化，所以棉紗的儲(chǔ)存環(huán)境要求與原棉基本相同。棉紗線成包時(shí)實(shí)際回潮率不得高于10.5%，如超過(guò)應(yīng)另行堆放，采取相應(yīng)的措施防止霉變。
三、棉紗基本面分析
3.1 棉紗上下游產(chǎn)業(yè)鏈分析
棉紗產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，涉及因素眾多，上游原材料端包括天然纖維、化學(xué)纖維和人造纖維，下游制成品包括坯布、面料及終端產(chǎn)品紡織服裝，所以作為一個(gè)新上市的期貨品種，分析及考慮的因素眾多。棉花作為較早上市的期貨品種，各方數(shù)據(jù)及分析已較為成熟與完備，在此暫不展開(kāi)討論，我們主要分析棉紗本身、相關(guān)產(chǎn)品及下游產(chǎn)成品的基本面情況，以供大家參考。
3.2 棉紗產(chǎn)業(yè)鏈供需分析
但是，從圖4我們可以看到，棉布及布料的產(chǎn)量在2010年達(dá)到產(chǎn)量高點(diǎn)后，開(kāi)始有所回落。
3.5 紡織服裝進(jìn)出口分析
3.6 中國(guó)棉紗進(jìn)口稅率
四、紡織纖維分析
盡管鄭商所即將上市的品種是純棉紗，但混紡紗對(duì)其價(jià)格也有重要的影響，而上游原材料除了棉花以外，還有化纖，所以有必要對(duì)紡織纖維的基本情況做簡(jiǎn)單梳理。
4.1 紡織纖維分類(lèi)
表2表3顯示，全球及中國(guó)的紡織纖維產(chǎn)量雙雙持續(xù)增長(zhǎng)，其中纖維的增長(zhǎng)更快，占比加大。中國(guó)在2012年，天然纖維產(chǎn)量開(kāi)始減少，天然纖維的占比萎縮至16.7%，大大低于世界水平。
從圖14可以看出，天然纖維包括動(dòng)物纖維和植物纖維，而天然纖維里，棉花所占比重最大，而棉花期貨上市已久，對(duì)于該品種的分析也較為成熟和完善，在此不贅述。從表2和表3中，化學(xué)纖維里，合成纖維占比較大，需要重點(diǎn)分析。
研究員簡(jiǎn)介
熊濤：招商期貨研究所棉花研究員（證書(shū)編號(hào)：F3002618）。新疆兵團(tuán)7年棉花現(xiàn)貨從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，2年服務(wù)棉花、紡織企業(yè)期貨從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，全程參與過(guò)棉花的收購(gòu)、加工、銷(xiāo)售、期貨套保及交割。
詹志紅：四川大學(xué)管理學(xué)碩士。擁有期貨從業(yè)人員資格（證書(shū)編號(hào)：F0242132）及投資咨詢(xún)資格（證書(shū)編號(hào)：Z0001362）。招商期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品化工部總監(jiān)，主管大連、鄭州兩大交易所品種。9年的期貨研究經(jīng)驗(yàn)，在農(nóng)產(chǎn)品分析領(lǐng)域獲得高度的市場(chǎng)認(rèn)可。獲得三屆“最佳豆類(lèi)分析師”稱(chēng)號(hào)。
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