國泰君安：維持地產(chǎn)股增持評(píng)級(jí) 萬科或漲近八成
我們認(rèn)為政府工作報(bào)告有關(guān)房地產(chǎn)的表態(tài)對房地產(chǎn)板塊而言偏利好，維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)。
關(guān)于政策調(diào)控：“針對不同城市情況分類調(diào)控，增加中小套型商品房和共有產(chǎn)權(quán)住房供應(yīng)，抑制投機(jī)投資性需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場持續(xù)健康發(fā)展”
點(diǎn)評(píng)：與前之不同有三：
①突出強(qiáng)調(diào)針對不同城市情況分類調(diào)控，我們認(rèn)為，這表明一刀切的調(diào)控政策或已成為歷史，未來地方政府在房地產(chǎn)調(diào)控上或具有更多自主權(quán)，這更符合不同城市嚴(yán)重分化的現(xiàn)實(shí)。我們認(rèn)為一些符合新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃方向、剛需和改善型需求占主導(dǎo)的地方城市，未來在調(diào)控政策上有邊際改善的可能和空間。
②除了強(qiáng)調(diào)增加中小套型商品房供應(yīng)外，還強(qiáng)調(diào)增加共有產(chǎn)權(quán)住房供應(yīng)，層次更為豐富完善。
③值得注意的是，抑制投機(jī)投資性需求前的“堅(jiān)決”兩字被去掉。
關(guān)于新型城鎮(zhèn)化：“著重解決好現(xiàn)有"三個(gè)1億人"問題，促進(jìn)約1億農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口落戶城鎮(zhèn)，改造約1億人居住的城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城中村，引導(dǎo)約1億人在中西部地區(qū)就近城鎮(zhèn)化”。
點(diǎn)評(píng)：
①我們認(rèn)為，約1億農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口落戶城鎮(zhèn)，表明至少未來十年之內(nèi)，城鎮(zhèn)化仍可為中國房地產(chǎn)市場提供堅(jiān)實(shí)的需求基礎(chǔ)；
②棚戶區(qū)改造、中西部就近城鎮(zhèn)化繼續(xù)得到突出和強(qiáng)調(diào)，未來中西部地區(qū)具備交通、人口和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的二三線一般城市有望顯著受益，A股受益公司有：金科股份[10.04% 資金 研報(bào)]、渝開發(fā)[10.10% 資金 研報(bào)]、福星股份[3.77% 資金 研報(bào)]、中天城投[3.41% 資金 研報(bào)]、云南城投[3.96% 資金 研報(bào)]、大名城[2.54% 資金 研報(bào)]等。
關(guān)于自貿(mào)區(qū)：“建設(shè)好、管理好中國上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，形成可復(fù)制可推廣的體制機(jī)制，并開展若干新的試點(diǎn)?！?/p>
點(diǎn)評(píng)：
自貿(mào)區(qū)概念受益公司及分布區(qū)域：平潭（中福實(shí)業(yè)[1.50% 資金 研報(bào)]）、上海（外高橋[2.64% 資金 研報(bào)]等）、天津（津?yàn)I發(fā)展[1.41% 資金 研報(bào)]、天?；?/font>[3.11% 資金 研報(bào)]等）、重慶（金科股份、渝開發(fā)等）、珠海（華發(fā)股份[2.97% 資金 研報(bào)]、格力地產(chǎn)[3.38% 資金 研報(bào)]）等。 結(jié)論：報(bào)告表態(tài)對地產(chǎn)板塊偏利好，維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)。房地產(chǎn)行業(yè)作為一個(gè)增長明確、業(yè)績鎖定性強(qiáng)、且嚴(yán)重低估的板塊，目前估值、持倉均位于歷史低位，未來政策邊際上存改善可能，我們認(rèn)為修復(fù)性行情值得期待。
推薦標(biāo)的：
①京津冀一體化受益標(biāo)的：華夏幸福[6.89% 資金 研報(bào)]、榮盛發(fā)展[10.06% 資金 研報(bào)]等。
②主題性投資機(jī)會(huì)：國企改革標(biāo)的：深長城[2.68% 資金 研報(bào)]、中華企業(yè)[1.09% 資金 研報(bào)]、華發(fā)股份、深振業(yè)、北京城建[3.96% 資金 研報(bào)]等；
③高彈性品種：萬科A[8.28% 資金 研報(bào)]、金地集團(tuán)[2.73% 資金 研報(bào)]、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、金科股份、榮盛發(fā)展、中南建設(shè)、蘇寧環(huán)球等大幅超跌的優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)龍頭；
④新模式、轉(zhuǎn)型公司代表：華僑城A、陽光股份。
延伸：
萬科：吹響估值修復(fù)號(hào)角存近八成漲幅空間
我們首次覆蓋公司，給予增持評(píng)級(jí)，預(yù)測公司2013-2015 年EPS 分別為1.45/1.72/2.11 元，同比增幅為27%/19%/22%。小股操盤有望成為未來萬科新的掘金點(diǎn)，同時(shí)B 轉(zhuǎn)H 取得突破性進(jìn)展有望成為估值修復(fù)的催化劑，每股RNAV15.52 元，給予目標(biāo)價(jià)12 元（注：以3月5日收盤價(jià)6.76元計(jì)算，存78%漲幅空間），對應(yīng)2014 年P(guān)E7 倍，相對RNAV 折23%。
中金：短線地產(chǎn)股或反彈三成以上
中金公司表示，歷史經(jīng)驗(yàn)看，在一個(gè)持續(xù)半年以上的降價(jià)周期中，第一次降價(jià)如果帶來成交量回升，將推動(dòng)股票反彈；但第二次降價(jià)時(shí)期，股票將再次承受下行壓力，龍頭股票先于小股票見底；地產(chǎn)股相對收益則在第一次降價(jià)期間就開始顯現(xiàn)。我們依然判斷全年股票走勢前高后低，短期依然看好地產(chǎn)股票反彈30%至50%，主導(dǎo)因素是一季度的預(yù)期差，實(shí)際市場成交表現(xiàn)將好于資本市場目前悲觀的預(yù)期，地產(chǎn)股有望出現(xiàn)估值修復(fù)。而下半年風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)更多，供應(yīng)面、流動(dòng)性、美國QE退出的不確定性均在上升。
2014年地產(chǎn)股策略：修復(fù)性行情制度紅利選股
股票"三美":"制度之美"首選,金隅股份、電子城、中華企業(yè)、深振業(yè)。"模式之美"首選:招商地產(chǎn)、華僑城、華夏幸福、世聯(lián)地產(chǎn)。"三高之美":金地集團(tuán)、榮盛發(fā)展、陽光城、泰禾股份。
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