淘寶選貨，貨比三家：東西要好、價格要低。
可惜一到五光十色的資本市場，很多人就不會買東西了…… 網(wǎng)購時知道等“6.18”，買股票就兩眼摸黑追漲套牢。
而這個基本的道理，投資大師巴菲特就很懂，所以他掙了很多錢。
其核心投資理念，其實和買淘寶一樣簡單：好公司，便宜時買進。
“便宜”的公司，投資上叫“估值足夠低”，常用衡量指標是PB（price-to-book ratio，市凈率）：公司價格和賬面價值之比。即，“每一塊錢的賬面價值，對應的價格”。低PB公司比較“便宜”。
“好”呢？回歸公司的本質，要“會賺錢”，常用衡量指標是ROE（return on equity，凈資產(chǎn)收益率）：公司收入和股權成本之比。即，“對公司每一塊錢的投資，得到的回報”。高ROE公司比較“好”。
你在淘寶上看到一把排骨刀，大品牌，評價高，同類產(chǎn)品200+，但它現(xiàn)在搞活動只賣100塊，你買不買？肯定的呀。因為你清楚，這把快刀其實值200塊，買到賺到，說不定促銷一過它就漲價啦。
這就是經(jīng)濟學上的“價格圍繞價值上下波動”。一個“好（ROE高）”公司不該“太便宜（PB太低）”。要是它真的便宜了，它的價格就更可能上漲。
這，就是價值投資的核心理念。我們要找的，就是這樣的公司。
為找到這樣的公司，我們從匯豐集團導入國際先進的“profitability-valuation（估值-盈利）” 策略（以下簡稱PB-ROE策略）。
策略的理論基礎是PB-ROE的相關關系：PB = [(1+ROE) / (1+r)] ^ n
PB = 市凈率；ROE = 凈資產(chǎn)收益率；r = 投資回報率，n = 投資期數(shù)
這什么意思呢…… 不去理解它也沒關系。
重點是，據(jù)此把所有A股的PB、ROE分布做數(shù)學回歸，就找到了市場的PB-ROE均衡線：正好在直線上的公司，它的價格就在均衡水平，不該漲也不該跌。而直線下的公司，就是我們要找的“低估值”公司。
雖然市場的眼皮抬的慢了點，但眼睛是雪亮的，“低估值”公司不會永遠便宜下去。以往“又大又重、炒作不動”的低估值大盤股，2016年以來就農(nóng)奴翻身，“又大又穩(wěn)、實力圈粉”了嘛。
而采用PB-ROE策略的匯豐晉信雙核基金，過去兩年A、C類年化收益率，分列同類561只基金中第2、第1*?？纯此?016年年報、2017年1季報就知道，低估值大盤股貢獻可不小。
*晨星（中國）激進配置混合型基金，截至2017年6月23日。
推推老花鏡，抖抖中華煙，老基民挺得意：基金經(jīng)理這是看對了大盤行情??！小伙子腦袋靈光的勒！
……雖然受到表揚很開心，不過大爺，您想的可真不太對！
PB-ROE策略沒有、也不會因為市場風格去決定選股。策略的選股始終是自下而上的！
就像歌唱大賽的評委，選手是花枝招展也好，滿臉橫肉也罷，我們都不管。有、也只有他聲音好了，我們才會轉身 —— 個股是大盤藍籌也好，熱點題材也罷，我們都不管。有、也只有它足夠“便宜”、足夠“好”了，我們才會買入。
“盲選”O(jiān)K了一看，喲，還挺多低估值大盤股，這是一種結果。而這個結果對行情的“踩中”，倒是側面證明了策略的可行性。
PB-ROE策略的適用，和行情其實沒啥直接關系。也可以說，它什么行情都適用。
股價之波動，如遠洋之波浪，只有大小之別，而從不會停止。
一個政策還沒放出點風聲呢，稍有關系的股票就要反應一波；大家快過節(jié)了想手里拿點真金白銀，也有可能引起拋售，個股超跌……
價格一次次地偏離價值，不斷有公司被足夠低估，這就為我們創(chuàng)造了一次次的機會。這些機會帶來的，就是所持個股一次次的上漲。最終，帶來基金的業(yè)績。
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