作者 楊波
在很多投資者眼，P2P只是民間借貸的網(wǎng)絡(luò)版，沒有什么特別之處。隨著整個(gè)行業(yè)的發(fā)展，尤其是P2P平臺(tái)的收益持續(xù)走低后，各大平臺(tái)紛紛向金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品靠攏。曾專注于P2P領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)金融公司人人貸近期發(fā)布了人人貸WE理財(cái)，旨在打造一個(gè)重磅依靠金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)品牌。業(yè)內(nèi)人士表示，P2P平臺(tái)紛紛向?qū)咏鹑跈C(jī)構(gòu)的P2F模式，互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理趨勢(shì)明顯。
P2P紛紛涉足P2F理財(cái)市場(chǎng)
當(dāng)然，除了人人貸，很多P2P大牌都在不同程度地涉足傳統(tǒng)金融，基金、信托、資管都是他們的菜。陸金所、真融寶、積木盒子、投哪網(wǎng)等紛紛向P2F、向資產(chǎn)管理方向發(fā)展。
先來看看高冷的陸金所。早在2012上線之初，陸金所打出的旗號(hào)還是為中小企業(yè)提供投融資服務(wù)，也就是P2P最核心的投錢借錢中介業(yè)務(wù)，而細(xì)心的小伙伴們會(huì)發(fā)現(xiàn)，陸金所最近推出的活期理財(cái)產(chǎn)品零活寶已經(jīng)大有P2F的身影。整個(gè)零活寶的投資項(xiàng)目范圍包括委托貸款、信托計(jì)劃（含信托受益權(quán)）、基金公司及子公司發(fā)行的特定/專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、證券公司發(fā)行的資產(chǎn)管理計(jì)劃、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、基金公司貨幣基金、票據(jù)收益權(quán)、銀行存款等，雖然也有委托貸款等傳統(tǒng)P2P項(xiàng)目?！?span lang="EN-US">P2P結(jié)合P2F”，資產(chǎn)管理模式的趨勢(shì)確實(shí)很明顯。
除此以外，陸金所還推出了年化收益在5%~12%信托理財(cái)產(chǎn)品，雖然已經(jīng)將信托產(chǎn)品的起投帶點(diǎn)從100萬降至5萬，但對(duì)很多互聯(lián)網(wǎng)投資者而言，他仍就是個(gè)不小的檻兒。從中，我們也可以感受到陸金所在漸漸向P2F靠攏的濃濃氣息。
再來看看最近剛獲紅杉資本B輪投資的人氣小生真融寶。從今年開始，真融寶便開始向互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理平臺(tái)轉(zhuǎn)型。隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展，真融寶這個(gè)最初的P2P買手已經(jīng)成功轉(zhuǎn)型成為資產(chǎn)配置平臺(tái)，現(xiàn)在P2P資產(chǎn)占真融寶資產(chǎn)的份額不足5%，更多的資產(chǎn)是在小微信貸、消費(fèi)信貸、供應(yīng)鏈金融、融資租賃等領(lǐng)域中進(jìn)行配置，用“恒星＋衛(wèi)星”的投資策略，鎖定各個(gè)領(lǐng)域的代表性企業(yè)（比如消費(fèi)信貸領(lǐng)域，真融寶選擇的是獲得DST領(lǐng)投的1億美元投資的分期樂），同時(shí)搭配以周邊的小型企業(yè)，以保證最優(yōu)的配置結(jié)構(gòu)和比例。
與此同時(shí)，真融寶也在逐步降低非標(biāo)類資產(chǎn)（指未在銀行間市場(chǎng)及證券交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn)）的比重，轉(zhuǎn)而去發(fā)掘標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)（以轉(zhuǎn)讓商品所有權(quán)的形式形成的債權(quán)資產(chǎn)），如債權(quán)資產(chǎn)中的“價(jià)值洼地”。在真融寶的資產(chǎn)配置中，P2F的分級(jí)基金的持倉數(shù)量達(dá)到驚人的44%左右！說的直白點(diǎn)，就是P2P與P2F的大集合！
而小清新積木盒子在上線之初就號(hào)稱要打造“以不同風(fēng)險(xiǎn)度和不同預(yù)期收益的豐富產(chǎn)品庫為基礎(chǔ)，通過數(shù)據(jù)搜集、分析、定價(jià)，解用戶需求，管理用戶投資預(yù)期，為用戶進(jìn)行資產(chǎn)配置”的口號(hào)，可見積木盒子意旨在走資產(chǎn)管理路線。從它上線的產(chǎn)品來看，除了P2P傳統(tǒng)的車輛周轉(zhuǎn)貸、核心商圈貸以及項(xiàng)目集資，最大的特色要數(shù)其基金產(chǎn)品，而債券型、貨幣型、混合型等產(chǎn)品機(jī)都具有P2F的印記。
再來看看“財(cái)大氣粗”的投哪網(wǎng)，當(dāng)然這里的財(cái)大氣粗除了平臺(tái)本身的資金實(shí)力，還有就是其上線的產(chǎn)品多為起投點(diǎn)上百萬的信托資管，私募、量化基金等金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品。這樣的大咖項(xiàng)目也決定了其線上對(duì)線下的O2O業(yè)務(wù)。說它是P2P的話，只是因?yàn)樗峁┝瞬糠仲J款業(yè)務(wù)，比如車貸、薪資貸款等。P2P和P2F資產(chǎn)都包含。
而目前，懶財(cái)主主打P2F的模式。這是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化小而美的P2F平臺(tái)，無論是定期產(chǎn)品，還是其活期產(chǎn)品懶活期的投資范圍都為金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品。筆者比較感興趣的是它的主打產(chǎn)品懶活期，此項(xiàng)目的投資范圍除了基金，還有門檻很高的信托、銀行、資管等金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品，雖然金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品也是有風(fēng)險(xiǎn)的，但整體行業(yè)的壞賬率不到1%?？梢哉f這個(gè)懶活期產(chǎn)品的產(chǎn)品源沒什么問題。
除此以外，懶活期項(xiàng)目的分散投資方式也同樣備受推崇，用戶的每一筆資金都分散投資到各個(gè)金融機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)大大降低。除了分散風(fēng)險(xiǎn)，平臺(tái)沿用了P2P平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)保障金機(jī)制，創(chuàng)新性地提出了劣后保障金機(jī)制，即便出現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)逾期和壞賬的可能，投資者也是相對(duì)有保障的。
互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理模式趨勢(shì)明顯
從這些平臺(tái)的產(chǎn)品業(yè)務(wù)來看，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)投資渠道大有向P2F靠攏的趨勢(shì)，分析其原因，筆者認(rèn)為主要有如下幾點(diǎn)：
第一，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難覓
目前網(wǎng)貸行業(yè)確實(shí)出現(xiàn)大量“資金站崗”的現(xiàn)象，比較大的P2P平臺(tái)一直都有項(xiàng)目端資產(chǎn)難找的情況。自6月以來，A股市場(chǎng)的震蕩使得部分投資人轉(zhuǎn)向固定收益類產(chǎn)品，而P2P債權(quán)類產(chǎn)品收益比較高，部分股市資金流入網(wǎng)貸投資。而隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)有了更多的了解，對(duì)于網(wǎng)貸理財(cái)需求也在增加，與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，企業(yè)的借貸需求萎縮，擴(kuò)大再生產(chǎn)的積極性不高。這些因素都導(dǎo)致整個(gè)網(wǎng)貸行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難找的現(xiàn)象。
第二，P2F標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)低
金融機(jī)構(gòu)天然就具有比個(gè)人信用高的優(yōu)勢(shì)，因此如果投資者的資金是流向金融機(jī)構(gòu)的話，那么安全性就會(huì)高很多。降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例，也是為了讓平臺(tái)更加安全穩(wěn)健的發(fā)展，研發(fā)與金融機(jī)構(gòu)對(duì)接的理財(cái)產(chǎn)品就成了許多優(yōu)質(zhì)平臺(tái)的首選。無論從投資者角度還是平臺(tái)角度，向P2F標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)靠攏都是一個(gè)趨勢(shì)。
第三，供不應(yīng)求
一方面是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難覓，另一方面則是P2P理財(cái)人群在不斷擴(kuò)大，資金供給不斷增加。為維持投資者熱情，平臺(tái)就需要不斷補(bǔ)充新鮮血液，而安全性較高的，收益也不錯(cuò)的信托、資管等金融產(chǎn)品也就成了香餑餑，P2P向P2F靠攏也是趨勢(shì)所逼。
第四、風(fēng)控向金融機(jī)構(gòu)靠攏
雖然P2P是個(gè)優(yōu)質(zhì)的投資渠道，但由于互聯(lián)網(wǎng)的草根性致使出現(xiàn)了倒閉跑路的問題，而在風(fēng)險(xiǎn)控制上，P2P平臺(tái)有必要向金融機(jī)構(gòu)看齊，甚至超越。很多發(fā)展良好的網(wǎng)貸平臺(tái)將“風(fēng)控形式和操作流程向銀行看齊，乃至比銀行更細(xì)”列為自我標(biāo)榜之語。有不少平臺(tái)均表明設(shè)置了三道以上的審閱環(huán)節(jié)、實(shí)地考察等，在操作流程上還參閱了銀行的“信貸工廠”形式，以標(biāo)準(zhǔn)化和大數(shù)據(jù)下降風(fēng)控本錢。這也是平臺(tái)靠攏金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在原因。
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