這兩個(gè)月來基本都是在說分析，今天也來講講投資理念的東西，給大家換換口味。
我發(fā)現(xiàn)其實(shí)還是有挺多投資者并不了解分紅，盲目追求高股息股票，結(jié)果反而承受了不該有的風(fēng)險(xiǎn)。
分紅也確實(shí)是件挺讓人納悶的事兒。
比如說伊利吧，2019年年度權(quán)益分派實(shí)施公告里是這么說的：公司向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8.10元（含稅），股權(quán)登記日2020年6月9日，除權(quán)除息日6月10日。
即每股能分0.81元。但這8毛錢并不是憑空給的，6月10日開盤價(jià)會除權(quán)除息，秒減8.01元。假如你持有100股伊利股份，分紅過后，你賬戶上多了81元現(xiàn)金的同時(shí)，你的市值也會相應(yīng)減少81元。
這么看，分紅不就是左口袋掏右口袋嗎，持倉總市值還是不增不減啊？而且持股少于1年，紅利還有20%的個(gè)人所得稅，似乎挺坑的。
那為什么還有那么多人天天把股息率掛在嘴邊，這些人吃飽了撐的嗎？
當(dāng)然不是，分紅的意義的很大滴。
一，分紅影響估值。來我們看看，市凈率PB=市值/凈資產(chǎn)。假如分紅100萬元，那么分紅后的市凈率即為PB =（市值-100萬）/（凈資產(chǎn)-100萬）。一般來說除了不被待見的銀行股，PB都是大于1的，即市值>凈資產(chǎn)。
那簡單咯，分子大于分母，分子分母同時(shí)減去同一個(gè)數(shù)，整個(gè)分?jǐn)?shù)一定是變大的（這是個(gè)數(shù)學(xué)原理，因?yàn)?00萬在分子占的比例小，在分母占的比例大，所以同時(shí)減去100萬后，下面的分母減少的更多，整個(gè)分?jǐn)?shù)會變大）。
即，如果市凈率的角度看，對于市凈率大于1的公司，分紅竟然會提高市凈率，使估值變得更貴！
再來看市盈率PE=市值/凈利潤。凈利潤是盈利能力的體現(xiàn)，和分紅沒有關(guān)系。因?yàn)榉旨t會減少市值，所有PE無論如何經(jīng)過分紅都是減少的。
即，從市盈率角度看，分紅會降低市盈率，使公司估值顯得便宜。
那么說了半天，市凈率、市盈率一升一降，公司估值到底是貴了還是便宜了？
這其實(shí)就要看公司的質(zhì)量了。
如果公司現(xiàn)金流充裕，未來發(fā)展對資金的要求很低，分個(gè)一年兩年的利潤無關(guān)要緊，那估值肯定是便宜了，因?yàn)橛芰θ缥覀兩衔牡募僭O(shè)一般，不會因?yàn)楝F(xiàn)金流的減少而發(fā)生變化。
但是如果公司的成長很依賴資金再投入，現(xiàn)金流很緊張，那分紅很可能通過影響現(xiàn)金流而悄悄改變了公司的盈利能力，這就會使得潛在的PE也提高，從而使估值變貴！
從這里也可以看出，不是所有的企業(yè)都適合分紅再投資。分紅再投資一定要選自由現(xiàn)金流充沛的企業(yè)，只有這種企業(yè)才會讓你真正搭上分紅--便宜--再投資的便車。
毫無疑問，消費(fèi)股的現(xiàn)金流普遍較好，是比較適合踐行分紅再投資的策略的。
二，分紅是檢驗(yàn)企業(yè)盈利質(zhì)量的重要手段。這是個(gè)老生常談的問題了。利潤可以用應(yīng)收賬款做，現(xiàn)金流也可以人為安排。
康美藥業(yè)貨幣資金多記300億都能拿到無保留意見的審計(jì)報(bào)告，你還敢信財(cái)報(bào)嗎？分紅不同，錢是交到投資者手上的，真金白銀，是騾子是馬拉出來溜溜。
三，分紅可以提高資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率（ROE）的公式為凈利潤除以凈資產(chǎn)。分紅分掉了凈資產(chǎn)，卻不影響凈利潤，下一年度的凈資產(chǎn)收益率（ROE）自然就高了。
所以，在比較不同企業(yè)的ROE表示時(shí)，一定要考慮分紅的因素。
以雙匯為例，2014年-2018年平均ROE都在26%以上，乍一看實(shí)在厲害。如果每年都能有26%的收益率，這可不是開玩笑的，1.26的五次方=3.18。五年盈利能力增長3倍啊。
可惜呢，雙匯這個(gè)高凈資產(chǎn)收益率是由分紅的因素在里面的，2014-2018年每年分紅占當(dāng)年凈利潤比例差不多都在80%以上，2016年甚至把老本拿出來分了，分紅/凈利潤比例高達(dá)157%。
數(shù)據(jù)來自：choice
每年賺的錢都分掉了，企業(yè)的本金沒有增加，每年的盈利能力其實(shí)也沒有增加，所以這段時(shí)間雙匯的股價(jià)走的賊穩(wěn)定，儼然如一只債券。
所以，請記住，高ROE輔以低分紅率，這樣才能說明企業(yè)在不停的發(fā)展壯大。
還記得之前伊利的股權(quán)激勵(lì)（年均roe不低于20%，分紅不少于70%）一出，還有些文章說伊利真是太厲害了，這么高的roe，還能保持分紅。
我承認(rèn)伊利很牛逼，但這種說法根本驢唇不對馬嘴，ROE和分紅本身就是互相促進(jìn)的。
四，分紅對大資金具有重大意義。假如你是個(gè)mini散，持倉市值1萬元，以3%的股息率分個(gè)紅可能也就300元，一頓海底撈，爽過就完了。
但對于大資金來說，分紅可是太重要了。首先，持股5%以上，買賣要受到嚴(yán)格的監(jiān)管，想買想賣都要舉手打報(bào)告，資金的流動(dòng)性比起mini散來差的太遠(yuǎn)了。
除了監(jiān)管，大資金做價(jià)差比也較困難，賣的多了沒人接，一不小心就把k線砸個(gè)窟窿，買的多了，漲停給你看，千分之一的印花稅也是天文數(shù)字。
而分紅，可是實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流。10個(gè)億的持倉，3%的股息率，這就是3000萬，反正大資金也不輕易買賣，持股一年的才能免除紅利稅的限制很容易達(dá)成。
所以，如果你資金量大了，考慮分紅是一件很重要的事。如果是mini散，你天天扯股息率可就沒意思了，不要浪費(fèi)你的機(jī)動(dòng)能力。
五，不要過分追求分紅。不要過分追求高分紅的公司，我列了一下今年已公布的股息率前20的公司，可以看到兩點(diǎn)：一是高分紅和股價(jià)的上漲并不相關(guān)，二是多傳統(tǒng)行業(yè)、周期行業(yè)。
所以，分紅雖好，但不要貪杯
想要賺錢還是要老老實(shí)實(shí)研究分析，拿住具有成長潛力的好股票。想只看一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)就能賺錢是種懶惰的世界觀，要不得。
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