『我看的有個新發(fā)行的養(yǎng)老型基金,據(jù)說采用CPPI策略,但這個不是保本基金的策略么?』,有讀者知道我一直是保本基金的擁躉,所以網(wǎng)上看到這個產(chǎn)品就來問我。
『CPPI是保本策略,但不等于只有保本基金才能采用啊。其他基金也可以采用保本策略,并玩出自己的花樣的啊』,我的回復是如此。
這里,就來普及下保本投資的知識。
過去一段時間,我推薦過也自己買了好幾只保本基金,這類基金是通過兩大手段來實現(xiàn)保本的:內(nèi)部保本策略+外部保本擔保。
下圖可以看到,目前保本基金實現(xiàn)保本的兩大途徑中,通過CPPI、TIPP等高級投資技術來避免虧損這是最核心的保本來源,我們可以稱之為『內(nèi)部保本』——這其實才是保本的精華所在。
與此同時,目前保本基金都會選擇付費(0.2%/年左右)給擔保公司,以確保萬一內(nèi)部保本失敗,擔保公司可以承擔相應的保本職責。
其實,就我看來,保本這回事,核心還是類似CPPI這樣的保本策略——畢竟從保本基金的歷史來看,還沒有出現(xiàn)依靠內(nèi)部保本策略失敗。
所以,即使不是保本基金,基金公司一樣也可以在其他基金品種中繼續(xù)奉行CPPI等高級保本策略。
比如說,讀者一開始問我的那個,近期在發(fā)行的南方安泰養(yǎng)老(003161)就是如此。
在南方安泰養(yǎng)老的產(chǎn)品說明中,明確有這么一句:
南方安泰養(yǎng)老基金采用優(yōu)化的恒定比例投資組合保險策略(簡稱『優(yōu)化CPPI策略』)
看過我以前關于保本投資介紹的朋友應該知道,CPPI就是最著名的保本策略,堪稱是保本基金的標配。
這個策略其實思路很簡單:初期重倉債券鎖定收益用來承擔輕倉股票虧損(甚至全虧的風險),等待輕倉股票表現(xiàn)不錯,基金凈值離開保本線后再逐步提高股票倉位——反過來一旦股票下跌導致凈值逼近保本線,就迅速降低股票倉位。
所以,南方安泰養(yǎng)老(003161)只要執(zhí)行這個策略,即使名字中不是保本基金,但其實也是執(zhí)行保本策略的。
從公布的策略來看:
其初期權益類資產(chǎn)占不超過10%,固定收益類資產(chǎn)占比約90%;隨著基金凈值的增長,基金安全墊增厚,基金的股票倉位上限將會逐步提升,但權益類資產(chǎn)上限不超過權益類資產(chǎn)30%。
這顯然是一個典型的CPPI策略。更何況,此次南方基金準備委任的基金經(jīng)理孫魯閩,也是南方基金公司的保本基金專家。
從下表(數(shù)據(jù)截至2016年8月15日)可以看到,在南方安泰養(yǎng)老之前,孫魯閩已經(jīng)管理了五只保本型基金,表現(xiàn)全數(shù)超越同類基金的平均水平。比如我自己也持有的南方避險,就是他管理的——這只基金也是市面上唯一一只實現(xiàn)了400%收益的保本基金。
除此以外,他管理的4只偏股型基金也是全數(shù)跑贏同類基金,就投資的穩(wěn)定性,可算是相當不俗的。
那么,一只采用保本策略卻不是保本基金的混合基金好處在哪里呢?主要是兩點:?不用支付每年0.2%左右的擔保費,降低運行成本;?避免保本基金鎖定期過長的缺點。
買過保本基金的應該都知道,保本基金一般有保本期,比如三年,你必須持有三年,才能獲得保本的允諾——提前贖回是沒有保本保障的——所以我買保本基金是做好鎖定三年準備的,放棄流動性換取保本的。與此同時,由于保本基金在后期凈值較高時會允許比較高的股票倉位比重,所以一旦遇上類似2008年或者2015年的暴跌,回撤也是很可觀的——對于穩(wěn)健投資者,往往會覺得肉痛。
南方安泰養(yǎng)老作為采用保本策略的混合基金,采用了一個年金基金中常見的策略來替代——鎖盈機制。
根據(jù)南方安泰養(yǎng)老的產(chǎn)品設計,其采用到點大比例分紅的鎖盈機制:
若本基金份額凈值連續(xù)10個工作日不低于1.15元,且第10個工作日的基金可供分配利潤大于零時,則將基金收益分配基準日每份基金份額可供分配利潤的90%進行分紅,及時鎖定收益,讓投資人落袋為安。
在分紅鎖定浮盈的同時,基金的投資也會進入一個新的投資周期,即重新從之前說的『初期權益類資產(chǎn)占不超過10%』開始。
如果說以前的保本基金,競爭對象是三年期定存,那么類似南方安泰養(yǎng)老這樣附帶保本機制的混合型基金,倒是可以和一年期定存較勁下——只要遇上一次到點分紅,就妥妥超過三個一年期定存的收益了。
最后要提醒一句的是,類似南方安泰養(yǎng)老(003161)這樣南方基金發(fā)行的基金,認購可務必用好它家的免費政策,只要先申購它家的現(xiàn)金寶貨幣市場基金,然后選擇用這個貨幣市場基金來支付認購南方安泰養(yǎng)老,就可以實現(xiàn)零成本認購——對于這樣低風險的品種,能夠節(jié)省1%的認購費也是好的。
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