隨著烏克蘭沖突加劇，對油價(jià)飆升加劇通脹的擔(dān)憂充斥市場，降低了債券的吸引力，黃金已取代美國國債，成為避險(xiǎn)首選。
上周，布倫特原油自2014年以來首次突破100美元大關(guān)，黃金也越來越受歡迎。金價(jià)2月上漲約6%，上周曾升至1974.29美元/盎司的高點(diǎn)。而美國主權(quán)債券指數(shù)下跌1.5%。
這場自二戰(zhàn)以來歐洲最嚴(yán)重的地緣政治危機(jī)，導(dǎo)致大宗商品價(jià)格上漲，加劇了對通脹加速的擔(dān)憂。即使是在避險(xiǎn)情緒高漲時(shí)往往會走強(qiáng)的日元和瑞士法郎，也因各自央行寬松的貨幣政策而表現(xiàn)不佳。
Global CIO Office首席執(zhí)行官Gary Dugan表示：
“整個(gè)危機(jī)已經(jīng)達(dá)到了令人難以置信的程度，投資者不再購買一些防御股或債券，尤其是在沖突加劇了通脹風(fēng)險(xiǎn)的背景下，現(xiàn)在的重點(diǎn)是購買黃金?！?/p>
2月份，黃金的表現(xiàn)優(yōu)于其他避險(xiǎn)資產(chǎn)
日元、瑞郎輸在哪里了？
瑞銀大宗商品和外匯業(yè)務(wù)執(zhí)行董事Wayne Gordon表示，金價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于日元和瑞郎，其中部分原因是金價(jià)沒有受到日本央行和瑞士央行貨幣政策的影響。他說：
“由于不確定性，美聯(lián)儲3月加息的步伐可能有所延緩，雖然可能性較低，但一旦發(fā)生，就可能進(jìn)一步推動黃金走強(qiáng)?！?/p>
2月份的美元和瑞郎相對于10國集團(tuán)同類貨幣表現(xiàn)的指數(shù)上漲了不到0.5%，而追蹤日元走勢的指數(shù)則下跌了0.3%。
瑞士央行在其最新的政策決定中，將利率維持在歷史低位，并堅(jiān)持將瑞郎描述為“價(jià)值較高”。日本央行行長黑田東彥曾表示，央行將繼續(xù)實(shí)施刺激措施，并在必要時(shí)進(jìn)一步無限量購買債券，以將國債收益率維持在目標(biāo)區(qū)間內(nèi)。而隔夜指數(shù)掉期顯示，美聯(lián)儲下個(gè)月加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性只有6%，低于1月底時(shí)的21%。
對沖風(fēng)險(xiǎn)+通脹保護(hù)，黃金魅力無限？
資金流動顯示，全球最大黃金交易所交易基金SPDR Gold Trust的持有量周二升至1042.38噸，為2021年7月以來的最高水平。黃金ETF在截至2月20日當(dāng)周流入了11億美元，使今年至2月底的購買量達(dá)到48億美元，這與去年的情況截然相反。去年，黃金出現(xiàn)了10億美元的凈流出，為2013年以來的最高水平。
CFRA旗下ETF和共同基金研究主管ToddRosenbluth表示：
“在不確定時(shí)期，作為股票的替代品，與黃金掛鉤的ETF非常受歡迎?！?/p>
投資管理公司7InvestmentManagement的高級投資組合經(jīng)理PeterSleep將石油和黃金，以及美國國債和英國國債等高等級債券，視為地緣政治危機(jī)時(shí)期的“天然對沖”。
不過，有分析師認(rèn)為，推動黃金購買的不一定只是對后果的擔(dān)憂。Morningstar被動策略資深基金分析師Kenneth Lamont表示：
“我認(rèn)為黃金上漲不僅是因?yàn)槿藗儗で髮_風(fēng)險(xiǎn)，還因?yàn)槠涮峁┝祟~外的好處。黃金歷來能提供某種程度的通脹保護(hù)，而如今世界許多地區(qū)的通貨膨脹正在急劇上升，能源價(jià)格的進(jìn)一步上漲可能會進(jìn)一步加劇這一趨勢。”
俄羅斯央行有拋售黃金的風(fēng)險(xiǎn)
在西方國家將一些俄羅斯銀行排除在SWIFT銀行信息系統(tǒng)之外，并凍結(jié)俄羅斯央行的外匯儲備后，黃金買盤持續(xù)上升。俄羅斯央行此前宣布，將恢復(fù)購買黃金。
IG Asia Pte的策略師Yeap Jun Rong說：
'黃金的表現(xiàn)可能會繼續(xù)優(yōu)于其他避險(xiǎn)資產(chǎn)，因俄羅斯央行購買黃金的舉措也起到了推動作用。此外，黃金也顯示出其作為通脹對沖工具的特點(diǎn)，這場沖突還沒有看到任何緩和的跡象，進(jìn)一步升級可能會加劇持續(xù)通脹壓力的風(fēng)險(xiǎn)，也會繼續(xù)拉高金價(jià)?！?/p>
然而，可以肯定的是，如果當(dāng)局出手抑制盧布的下跌，俄羅斯央行可能會拋售黃金。因?yàn)槎砹_斯大部分的外匯儲備可能被凍結(jié)，央行可能不得不動用其持有的黃金進(jìn)行干預(yù)。
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