2019年A股市場可謂否極泰來——主要股指探底回升，個股行情貫穿全年，這也令公私募基金迎來豐收之年。與此同時，基金業(yè)也發(fā)生了很多值得探討的深刻變化。為此，本報推出基金業(yè)年終報道系列，以總結(jié)過去，展望未來。
在經(jīng)過2018年全年的震蕩走弱之后，A股市場2019年觸底回升，走出了一輪長周期的上漲行情。截至12月24日收盤，兩市主要股指幾近收復(fù)2018年的“失地”。今年以來核心資產(chǎn)與科技成長兩大板塊比翼齊飛，也為投資者創(chuàng)造了近年來少有的年度高回報。
展望2020年的A股市場，多位一線知名公私募基金經(jīng)理認為，明年宏觀經(jīng)濟將保持平穩(wěn)。雖然今年市場漲幅不小，但當前A股估值依舊具備吸引力，明年仍有上行空間。個股方面，除了繼續(xù)關(guān)注消費、科技，還將從周期股、傳統(tǒng)制造業(yè)、大金融等板塊中發(fā)掘機會。
基本面與估值助力A股
展望2020年宏觀經(jīng)濟環(huán)境，知名公私募基金經(jīng)理認為，明年宏觀經(jīng)濟將保持平穩(wěn)，當前A股估值依舊具備吸引力。
重陽投資總裁王慶表示，一方面，目前中國經(jīng)濟仍處于新舊動能轉(zhuǎn)換期，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整必然伴隨短期增長波動，而有保有壓的明確態(tài)度，體現(xiàn)了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的應(yīng)有之義，也說明了對轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟波動已有充分預(yù)期和準備；另一方面，盡管內(nèi)外部不確定因素增多，但中國經(jīng)濟具備足夠韌性，不存在失速風險。具體而言，首先，各類資源充足，財政發(fā)力空間大。其次，庫存周期接近底部。以汽車、手機為代表的重要可選消費品銷量已經(jīng)連續(xù)兩年下滑，無論是庫存周期調(diào)整還是對前期刺激政策的消化，都已經(jīng)相當充分，繼續(xù)大幅向下的空間非常有限。此外，中國經(jīng)濟增長質(zhì)量和抗風險能力也正在不斷提升。
廣發(fā)基金成長投資部總經(jīng)理劉格菘表示，明年經(jīng)濟將保持平穩(wěn)，無風險利率下行，市場會有結(jié)構(gòu)性機會。今年四季報、2019年年報超預(yù)期的行業(yè)和公司會受益，從現(xiàn)在開始到明年1月都是布局春季行情的較好階段。
估值方面，景林資產(chǎn)總經(jīng)理高云程表示，盡管2019年A股市場漲幅不小，但目前整體估值相對不貴，在全球資金面趨于寬松的背景下，以A股為代表的中國市場在全球資本市場中仍然具有一定吸引力。2020年全球資金仍會繼續(xù)配置中國核心資產(chǎn)，資本逐步流入中國資本市場仍然是不可逆的大趨勢。
市場仍有上行空間
雖然A股市場經(jīng)歷了2019年的一輪上漲，但多位知名基金經(jīng)理認為，2020年A股仍有上行空間。
清和泉資本指出，觀察美國股市，許多長期走強的個股大多都是經(jīng)過一輪上漲之后展開橫向消化休整，之后依然會有亮眼表現(xiàn)。因此，總體來看，雖然2020年的市場整體上升空間和收益率可能不如今年，但市場長期向上的趨勢并沒有改變。
博時基金研究部總經(jīng)理兼博時主題行業(yè)混合(LOF)基金經(jīng)理王俊預(yù)計2020年A股市場依然能夠取得正收益，主要原因是市場整體信心上升，個股之間的分化會均值回歸。
銀華農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理王翔認為，明年的結(jié)構(gòu)性行情仍會延續(xù)，指數(shù)的空間不如個股空間大，個股會有明顯跑贏指數(shù)的機會。
王慶表示，綜合盈利、利率、制度變革和風險偏好等多方面因素，重陽投資將采取“守望相助”的投資策略?！笆亍笔鞘刈o那些事關(guān)國計民生但又被市場嚴重低估的優(yōu)質(zhì)公司；“望”是冀望那些真科技、真創(chuàng)新，尤其是具備“硬科技”實力的優(yōu)質(zhì)公司；“相助”指的是兼顧穩(wěn)健防御與選擇性進取。此外，如果2020年內(nèi)外部變量出現(xiàn)良性演進，中國股市不排除超預(yù)期上漲的可能性。
朱雀基金公募投資部總經(jīng)理張延鵬則分析強調(diào)，2020年A股市場的配置價值仍然優(yōu)于商品和債券等大類資產(chǎn)，明年A股市場繼續(xù)向上的推動力至少包括四大方面：一是隨著海外資金增加對A股的配置，以及國內(nèi)投資者在打破剛兌、推進資管新規(guī)背景下增加權(quán)益類資產(chǎn)配置，全社會資金持續(xù)流入股市可期，A股市場流動性將保持寬松；二是在今年三季度時，凈資產(chǎn)回報率(ROE)進入上升趨勢的行業(yè)數(shù)量和市值占比已達到或接近全部A股的一半；三是即使在需求承壓的周期類行業(yè)內(nèi)，明年龍頭公司的自由現(xiàn)金流也會大幅改善；四是當前A股風險溢價仍然處于歷史低位。
多維度掘金市場
雖然2019年市場結(jié)構(gòu)性機會集中在科技和消費領(lǐng)域，但對于2020年A股市場的投資機會，知名基金經(jīng)理們表示將從科技、消費、周期股、傳統(tǒng)制造業(yè)、大金融板塊等多維度掘金市場。
高毅資產(chǎn)表示，明年主要看好三大方面的投資機會：第一，傳統(tǒng)制造業(yè)繼續(xù)存在由于行業(yè)格局改善所帶來的市占率提升、定價能力提升的投資機會；第二，隨著人均收入不斷提高，在消費領(lǐng)域的消費升級依然是未來較長時間內(nèi)的結(jié)構(gòu)性趨勢，具有快速產(chǎn)品開發(fā)能力、優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈系統(tǒng)能力、能夠借助科技力量為消費者提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的公司，將持續(xù)享受消費升級的紅利；第三，在金融領(lǐng)域，公司經(jīng)營能力的差異將越來越明顯，大金融板塊依然存在結(jié)構(gòu)性個股低估的投資機會。
清和泉資本認為，在2019年年底對明年的A股市場進行積極布局，重點布局板塊包括科技成長、消費、醫(yī)藥等?？萍及鍓K方面，主要包括5G商用后帶來的手機終端更換周期、可穿戴設(shè)備的高增長，以及后端應(yīng)用等方面；消費和醫(yī)藥方面，繼續(xù)長期看好，其中的優(yōu)質(zhì)龍頭公司目前并沒有出現(xiàn)增長放緩的情況，有些甚至還在加速，因此，明年會維持對此類公司的配置。
高云程表示，明年將重點關(guān)注和把握三大領(lǐng)域的優(yōu)勢個股機會：一是新消費、新服務(wù)、新制造。當前科技對傳統(tǒng)行業(yè)的改造剛剛開始，產(chǎn)品型公司正在通過打通C端與供應(yīng)鏈，在數(shù)據(jù)的加持下，將消費者的需求迅速產(chǎn)品化，公司本身變成平臺，而不再依賴大單品，平臺上產(chǎn)品迭代速度以及產(chǎn)品研發(fā)企劃精準度越來越高。二是移動互聯(lián)網(wǎng)。隨著PC互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)向移動互聯(lián)網(wǎng)，用戶觸網(wǎng)時間大增，碎片化閱讀、移動支付、LBS服務(wù)、直播、短視頻等成為最受歡迎的移動生活方式。三是醫(yī)療。目前在人均醫(yī)療衛(wèi)生支出方面，中國還有很大的提升空間，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療及生物制藥行業(yè)將有望出現(xiàn)較大的投資機會。
公募機構(gòu)的布局思路方面，王翔表示，明年會聚焦兩個點：一是5G新應(yīng)用的延續(xù)，二是經(jīng)濟走穩(wěn)預(yù)期帶來的周期股的修復(fù)，這兩大方面可能成為明年A股市場相對最突出的投資機會。
王俊則分析指出，明年繼續(xù)看好“總量有增長的細分行業(yè)”，重點行業(yè)包括5G及其應(yīng)用、新能源等。此外，王俊還強調(diào)，目前A股市場最為低估的可能是傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域的龍頭公司，這類資產(chǎn)明年也將有望表現(xiàn)出較高的投資價值。
（文章來源：中國證券報）
(原標題：重陽王慶 景林高云程 廣發(fā)劉格菘 博時王俊 銀華王翔 朱雀張延鵬 知名基金經(jīng)理樂觀暢想2020年 科技、消費、周期、大金融都有結(jié)構(gòu)性機會)
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