問題：
國(guó)內(nèi)做alpha的用股票t0策略進(jìn)行收益增強(qiáng)，以A股流動(dòng)性及交易費(fèi)用，t0到底能增強(qiáng)多少收益？
如果管理規(guī)模十億（即底倉(cāng)規(guī)模10億左右），t0真的能貢獻(xiàn)很多絕對(duì)收益嗎？
t0是指日內(nèi)量化選股？還是像股指期貨t0那樣去賭短線beta？
胖小匪:
我覺得這個(gè)問題我可以簡(jiǎn)單答一下，我是做alpha的，直接間接都接觸過做T0的同學(xué)們。
首先是【收益增厚】：據(jù)我所知在16年左右優(yōu)秀的T0一年20%~30%甚至40%是有的，17年優(yōu)秀的10%~15%是有的。
上述數(shù)據(jù)有個(gè)前提，就是T0拿到的券都是自己想要的券，就是傳說中“股性”好的那些，銀行股白給他們都不要。
注意：做出來的收益并不是alpha全吃或者T0全吃，因?yàn)橐话闶莾蓚€(gè)團(tuán)隊(duì)（一般都不是一個(gè)公司的），底倉(cāng)給你是有成本的，要不就是按比例分，要不就是按股票市值算利息的（正規(guī)軍的套路）。
因此一般會(huì)有兩種情況，alpha底倉(cāng)借部分底倉(cāng)給，T0做出來較高收益，但往整個(gè)alpha池子里一均攤也就沒多少了。要不就是alpha底倉(cāng)硬是全部給T0，T0也只能做其中一部分，整體收益也就下來了。
其實(shí)T0能給整體alpha底倉(cāng)（補(bǔ)充：2個(gè)億規(guī)模）做到6~8%左右就很好了，這對(duì)于alpha來說，負(fù)基差就沒有了啊，你他媽還要什么自行車~~
這里補(bǔ)充一下，題主提到10億規(guī)模，我估計(jì)整體券池能有3%左右就是很難得了，規(guī)模越大，收益越難做。
其次說下【手續(xù)費(fèi)】：T0的手續(xù)費(fèi)可比散戶的低多了 ，因?yàn)門0股票周轉(zhuǎn)率高，傭金雖然低但是量大啊，另外還可以幫券商提高市占率，券商也是樂見其成的。
最后說說【操作方法】前面有說什么深度學(xué)習(xí)什么隨機(jī)游走做出超高收益率，快別扯了，路演的東西聽聽就好，請(qǐng)一個(gè)耳朵進(jìn)一個(gè)耳朵出。據(jù)我所知確實(shí)有用類似手段（深度學(xué)習(xí)啊、機(jī)器學(xué)習(xí)?。┰谘芯康?，但并沒有實(shí)際大規(guī)模應(yīng)用的。
人工是國(guó)內(nèi)目前T0的主力，比例我初步估計(jì)應(yīng)該在85%以上，但是人力成本高，優(yōu)秀的交易員能盯的股票數(shù)大概在30~50左右，很多都有量化手段輔助盯盤的。
也有全程序化做T0的，據(jù)我了解收益大概是人工的1/3。但是勝在人力成本低，且能操作的股票數(shù)量幾乎沒有上限。
以上是本人工作中了解到的情況，如有不準(zhǔn)或有錯(cuò)誤，歡迎指出，謝謝。
TRAVE:
大方向同意，細(xì)節(jié)并不完全同意。日內(nèi)能做出20%收益，阿爾法就是配角了，況且是40%的。最近一兩年，大多數(shù)人的阿爾法都是賠錢吧。因?yàn)槲覀冇形庑枨?，接觸了一些能承接大資金的阿爾法團(tuán)隊(duì)，幾乎沒有能宣傳超過8%的。在這種情況下，真正的收益來自T0增強(qiáng)，阿爾法不賠錢，少賠錢對(duì)沖到券就不錯(cuò)了。才不是把基差T回來，靠阿爾法掙錢這個(gè)思路。關(guān)于機(jī)器學(xué)習(xí)，至少我們是在用，市場(chǎng)上肯定不止我們一家，而且我覺得數(shù)量一定不少，因?yàn)槊看魏推渌鼨C(jī)構(gòu)交流，對(duì)方都會(huì)說用了，或者正在開展這方面研究。那么既然我能，其他人為什么不能呢？所以并不是扯淡的。至于自動(dòng)化和人工，國(guó)外的朋友說，隨著市場(chǎng)和機(jī)制的成熟，自動(dòng)化交易會(huì)逐步蠶食人工交易的份額，直到把手工做的公司都?xì)⒌归]，然后就是幾家自動(dòng)化團(tuán)隊(duì)對(duì)殺，最后剩下兩三家。歐美最后剩下了哪幾家大家一調(diào)查就知道了。以上特指日內(nèi)中高頻交易。
little:
專業(yè)題，必須來一發(fā)。
目前國(guó)內(nèi)T0分兩大派，手工派和量化派。量化派中，做得比較好的有幻方，銳天這些，手工派當(dāng)然是發(fā)源于海通（聽說的，不符請(qǐng)指正）的早期融券管了。除此之外其實(shí)也有一些交易能力很優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，但只是受限于券源問題，導(dǎo)致規(guī)模起不來。目前做T0的券源是一大問題，時(shí)常面臨券商臨時(shí)call back，不少團(tuán)隊(duì)開始自建alpha底倉(cāng)。
T0團(tuán)隊(duì)目前在國(guó)內(nèi)，有一家券商由于技術(shù)優(yōu)勢(shì)，可以硬收高額傭金，最近還曾經(jīng)和一家股票量化領(lǐng)域的一流私募發(fā)生了撕逼事件。其實(shí)很多券商其實(shí)都可以提供0傭金服務(wù)。以下收益率均基于0傭金標(biāo)準(zhǔn)。
談收益，手工派強(qiáng)于量化派。優(yōu)秀的手工交易員可以做日均交易額的千二以上（以下收益率均以日均交易額為單位）甚至上不封頂。而量化這邊，日均千1.5已經(jīng)是相當(dāng)優(yōu)秀了。但是手工交易員一般來說要分走利潤(rùn)的一半，人工成本較高，另外手工交易為主的團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充規(guī)模較為困難，培養(yǎng)交易員的周期較長(zhǎng)，淘汰成本非常高。量化日內(nèi)交易雖然勝率和日均收益率均不如手工團(tuán)隊(duì)，但是機(jī)器不需要工資，只需要少量精兵強(qiáng)將就能操盤一天十億的交易量，相對(duì)來說個(gè)人收益更容易放大。
前面談到alpha底倉(cāng)問題，實(shí)際上這也是現(xiàn)在T0團(tuán)隊(duì)遇到的最大的障礙。alpha策略的模型原理本身其實(shí)并不深?yuàn)W，但是穩(wěn)定的alpha策略需要深厚的技術(shù)積累，包括不斷更新的因子庫(kù)以及模型的細(xì)節(jié)改進(jìn)，alpha模型其實(shí)是由無數(shù)個(gè)細(xì)節(jié)構(gòu)成的，它所需要的數(shù)據(jù)量也特別雜，一般都有多個(gè)數(shù)據(jù)源，對(duì)于T0團(tuán)隊(duì)，特別是現(xiàn)在規(guī)模還不是很大的T0，短期內(nèi)研發(fā)穩(wěn)定的alpha存在一定技術(shù)困難。所以一般T0團(tuán)隊(duì)都會(huì)和成熟的alpha團(tuán)隊(duì)進(jìn)行合作，alpha團(tuán)隊(duì)視雙方合作的深度，也會(huì)考慮多偏向T0比較好做的票來構(gòu)建組合。
目前總的來說，如果alpha團(tuán)隊(duì)不考慮向T0偏斜，完全根據(jù)策略選股，T0團(tuán)隊(duì)選取策略中合適的股票進(jìn)行交易，大約年化能增強(qiáng)的一般約在5~8%，如果向T0偏斜，alpha一定會(huì)有所下降，這就看團(tuán)隊(duì)的取舍了。
Zhanan:
國(guó)內(nèi)量化日內(nèi)做得好的很少，好多連正收益都不能保證，所以很多量化策略私募現(xiàn)在都選擇了量化選股（底倉(cāng)）+人工日內(nèi)（做T）的模式。
人工日內(nèi)基本能實(shí)現(xiàn)絕對(duì)的正收益，前兩年一批券源日收益通常能做到千三以上，但是像最近這種行情，成交量極度萎縮，市場(chǎng)短線資金沉寂，很多股票日內(nèi)基本沒有開倉(cāng)點(diǎn)，估計(jì)日收益千一都難。
日內(nèi)基本交易手法就那么幾種：動(dòng)量突破，行情聯(lián)動(dòng)，情緒回轉(zhuǎn)，所謂的“突破聯(lián)動(dòng)接刀子”。還有就是一些價(jià)位空檔的刷單。
印花稅確實(shí)是一個(gè)很大的交易成本，還有一些其他手續(xù)費(fèi)啊之類的，所以一般一筆交易至少有千二的利潤(rùn)空間，交易員才會(huì)考慮開倉(cāng)。這也是很多股性差的股票無法做T0的原因。
Zhixishi:
曾經(jīng)待過的一家量化私募管理規(guī)模接近10億，和人工T+0團(tuán)隊(duì)合作，增強(qiáng)收益在5%。
因?yàn)锳股只能買多不能賣空，所以T0一般是選好股票作為底倉(cāng)，增強(qiáng)底倉(cāng)那部分的收益，比如：
根據(jù)公司的策略今天選好并持有了50只股票，這50只股票就作為底倉(cāng)，T0則是比如50只股票一天中有10只股票出現(xiàn)了買入交易信號(hào)，則買入那10只，并在收盤結(jié)束前賣出那10支，保持當(dāng)日底倉(cāng)的數(shù)量完全不變；如果有10只股票出現(xiàn)了賣空交易信號(hào)，則賣出那10只，并在收盤結(jié)束前買入那10支，保持當(dāng)日底倉(cāng)的數(shù)量完全不變。大部分人工T+0的操作時(shí)間非常短，一般也就幾秒，持倉(cāng)2分鐘已經(jīng)屬于非常長(zhǎng)的時(shí)間了，一般以勝率取勝，開倉(cāng)10次，賺8次，虧2次。至于程序化T+0，持倉(cāng)時(shí)間可能更短，開平倉(cāng)也會(huì)更頻繁，勝率也會(huì)更高，只是程序化T+0對(duì)策略研發(fā)能力要求比較高，大部分十億的私募比較難有這個(gè)能力。
所以有做T+0的私募大部分把這部分外包出去，也就是我上面說的那種模式。
部分有實(shí)力的私募自己搭框架做程序化T0,這部分則和做期貨比較像一點(diǎn)。比較頂級(jí)的私募T0增強(qiáng)的收益大概在5%到10%，這已經(jīng)是很厲害很厲害的了。
LoL:
合格的交易員 優(yōu)秀的交易員 頂尖的天賦型的交易員收益區(qū)別還是很大的。
~問題說了考慮流動(dòng)性， 你又單問10億規(guī)模增加多少收益是沒法直接回答的。
10億的50 300 500同水平下能達(dá)到的收益差別也是很大的，50能正收益就已經(jīng)不錯(cuò)，500現(xiàn)有行情也是可以做到5-10+的，
~可以理解為賭beta 國(guó)內(nèi)有多少真α？ t0或者任何策略做的好的肯定是有很強(qiáng)的主觀成分的 不是不可以程序化復(fù)制 只是復(fù)雜度會(huì)非常高。目前a股里做的t0的 不管手工還是程序的 多數(shù)還只是訂單流盤口策略 并不復(fù)雜 還是屬于賺easy money階段
任何品種的交易成本都會(huì)對(duì)交易周期 頻率有影響的 對(duì)收益沒影響 沒錢賺就不參與
如果以交易角度參與二級(jí)市場(chǎng) ETF策略疊加t+0 長(zhǎng)遠(yuǎn)看是個(gè)可行有價(jià)值的策略。
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