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昨天，看著自己重倉(cāng)的00700.HK跌至310多，坐在我身邊的交易門(mén)老編熱淚盈眶地問(wèn)我：面對(duì)跌跌跌，我該怎么辦？

怎樣面對(duì)暴跌，是每個(gè)投資者的必修課。

無(wú)論你是交易員、基金經(jīng)理還是叱咤風(fēng)云的牛散，熊市來(lái)臨，每次回撤或虧損都是對(duì)我們的煎熬和考驗(yàn)。

交易門(mén)團(tuán)隊(duì)在過(guò)去三年面對(duì)面采訪了數(shù)百位投資人。我們挑選出幾位頗具代表性的個(gè)體，看看在經(jīng)歷慘痛下跌時(shí)，他們是怎么熬過(guò)來(lái)的。

“最多的一天，我手上大概160只股票，收盤(pán)前準(zhǔn)備統(tǒng)統(tǒng)割掉。收盤(pán)后發(fā)現(xiàn)139只跌停，沒(méi)賣(mài)掉，停牌6只。”

面對(duì)虧損，徐寧會(huì)調(diào)整自己的杠桿，但沒(méi)有想過(guò)停下來(lái)。他喜歡用賭博來(lái)描述自己在股市的操作?！白詮馁€博以來(lái)”，是采訪中非常高頻的用語(yǔ)。他對(duì)止損有自己的理解：“當(dāng)你對(duì)一只股票做賣(mài)出決定時(shí)，依據(jù)應(yīng)該是繼續(xù)持有這只股票概率不利，而不是這筆交易當(dāng)前是否虧損。止損應(yīng)該是一個(gè)總體控制，再虧會(huì)影響你的生活，那就應(yīng)該止損了?！?/span>

至于虧損本身，徐寧說(shuō)：“買(mǎi)者自負(fù)，出來(lái)混，自己還?！?/span>

徐寧經(jīng)常玩兒攀巖、輪滑、帆船等戶(hù)外運(yùn)動(dòng)

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Alpha策略受挫后，團(tuán)隊(duì)士氣低落。幾個(gè)80后斷了后路來(lái)創(chuàng)業(yè)，前路卻看不清。在低谷徘徊的徐東升給團(tuán)隊(duì)所有人發(fā)了一封郵件，鼓勵(lì)大家。并總結(jié)壓在自己身上的“五座大山”：

1、首先是半路出家的創(chuàng)業(yè)壓力：他和團(tuán)隊(duì)的成員放棄穩(wěn)定的白領(lǐng)工作來(lái)創(chuàng)業(yè)，這隱含著一年十多二十萬(wàn)的機(jī)會(huì)成本。

2、其次是研發(fā)壓力?！拔覀儧](méi)有無(wú)窮無(wú)盡的時(shí)間，等不起，一兩年做得出來(lái)就做，要不就Game Over了?！?/span>

3、第三是操盤(pán)的精神壓力。“那個(gè)時(shí)候回想起在大學(xué)里日子，覺(jué)得每天悠哉悠哉的，直接面對(duì)市場(chǎng)壓力太大了。”

4、還有來(lái)自資金方的壓力。開(kāi)始做交易時(shí)本金太少，他和幾個(gè)合伙人都是“厚著臉皮找身邊最親最信任的人借錢(qián)”。如果把這虧掉，“真很難翻身了”。

5、生存壓力：在上海生活一年輕松用掉20萬(wàn)，他把所有家當(dāng)都押進(jìn)產(chǎn)品里，“二級(jí)市場(chǎng)，分分鐘就能虧掉20%”。

但哪怕是在最低谷的時(shí)候，徐東升也咬牙堅(jiān)持?！捌匠Ｈ艘淮未驌艟头艞壛耍浂簧?，有種一定要打通關(guān)的勁?！焙匣锶诉@樣評(píng)價(jià)徐東升。

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6月18日，A股在4900點(diǎn)位置時(shí)，張文開(kāi)始建倉(cāng)。兩市午盤(pán)后跳水，收盤(pán)滬指跌3.67%，創(chuàng)業(yè)板指暴跌6.33%。6月19日，建倉(cāng)第二天，滬深兩市千股跌停。張文和鄭玉峰的產(chǎn)品兩天浮虧10%。6月20日，張文和鄭玉峰當(dāng)機(jī)立斷，把倉(cāng)位全部清掉，決定從多頭策略策略轉(zhuǎn)做Alpha策略。

他倆保持30%的倉(cāng)位上Alpha策略，基本毫發(fā)無(wú)損地度過(guò)了A股從8月18日開(kāi)始的一周內(nèi)超過(guò)1000點(diǎn)的下跌（這被稱(chēng)為“第二輪股災(zāi)”）。

到2015年年底，他倆接近滿倉(cāng)，把基金凈值做回到1。有客戶(hù)撤資，有新客戶(hù)進(jìn)來(lái)，規(guī)模持平。誰(shuí)料到，一過(guò)元旦，熔斷又來(lái)了。

2016年1月4日，新年首個(gè)股市交易日，滬深300指數(shù)跌幅達(dá)7%，兩度觸發(fā)熔斷機(jī)制。1月7日，再度觸發(fā)熔斷機(jī)制，全日交易不足15分鐘便提早收市。

這天他們基金回撤4%，但他倆很平靜。

“其實(shí)說(shuō)實(shí)話，做Alpha就是等著這種事情發(fā)生的。發(fā)生的時(shí)候，你的壓力會(huì)小很多?！?nbsp;

到2016年年底，他倆把基金做到了1.23的凈值。

張文（左）和鄭玉峰在中關(guān)村的辦公室。

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跌到9毛5的時(shí)候，他就睡不著覺(jué)了。等到股票跌到9毛2、9毛1的時(shí)候，他慢慢緩過(guò)氣來(lái)。

“（虧了錢(qián)），游完泳之后，該睡覺(jué)還是要睡覺(jué)。而且你也覺(jué)得，痛苦沒(méi)用。只有想辦法去解決這個(gè)問(wèn)題。該跌還是會(huì)跌，該爆還是會(huì)爆?！?/span>

峰哥在生氣蓬勃的深圳

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當(dāng)時(shí)在她身邊最親近的人，甩給她一句冷冰冰的話：莫斯科不相信眼淚。

2011年9月，李蓓與合伙人一起成立了宏觀對(duì)沖基金，開(kāi)始的幾年，基金取得了比較好的業(yè)績(jī)，5年復(fù)合收益大于30%。2016年4月，好運(yùn)氣暫時(shí)結(jié)束了，基金凈值開(kāi)始震蕩持續(xù)回撤，到年底累計(jì)回撤9%，當(dāng)年虧損超過(guò)5%。李蓓遭遇“被下崗”。

被要求交出基金管理權(quán)限的那一刻，李蓓下定決心：一定要單獨(dú)做一家自己的公司，把命運(yùn)握在自己手里。

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當(dāng)天晚上，在香港某對(duì)沖基金工作的二妹收到公司美國(guó)交易員電話。對(duì)方問(wèn)她賣(mài)不賣(mài)。接到電話時(shí)，二妹正在床上輾轉(zhuǎn)難眠。她斬釘截鐵：不賣(mài)，這家公司是真的。

渾水第二天繼續(xù)推出報(bào)告猛攻新東方。新東方股價(jià)兩日累計(jì)下跌57.32%，到14.7億美元，市值縮水過(guò)半。紐約交易員挺不住了，把股票全部斬倉(cāng)在谷底，虧損3000萬(wàn)美金。

紐約斬完倉(cāng)，二妹哭了一整夜。第二天早上，她腫著眼戴了一副墨鏡去上班。這是她職業(yè)生涯中虧過(guò)最大的一筆。

今年二妹在格魯吉亞旅游

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徐英武對(duì)這家公司的歷史和經(jīng)營(yíng)狀況都有非常深入的研究，優(yōu)缺點(diǎn)羅列得非常清楚。4月份發(fā)布季報(bào)，業(yè)績(jī)超出預(yù)期，下季度預(yù)期樂(lè)觀。股票大漲了一個(gè)星期，他的頭寸有了大概10％的盈利，但他沒(méi)有賣(mài)出，還在之后價(jià)格下跌時(shí)加倉(cāng)，達(dá)到五成倉(cāng)位。7月份再出季報(bào)時(shí)，徐英武在兩天內(nèi)拋完所有持倉(cāng)，本金損失高達(dá)25%。

“促使我賣(mài)出的原因有兩個(gè)：第一，季度報(bào)告和原來(lái)管理層的預(yù)期相去甚遠(yuǎn)，預(yù)期每股收益0.38，實(shí)際是0.19；第二，折扣店的運(yùn)營(yíng)遠(yuǎn)比我想象的差，本季度是蘇坡唯流第一次披露折扣店的財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)指標(biāo)?！?/span>

2012年上半年標(biāo)普500上漲8.5%，徐英武的權(quán)益回報(bào)24%。6月底做半年總結(jié)時(shí)，他對(duì)下半年的回報(bào)信心滿滿。“目前我的組合里面的所有股票，都明顯低于今年元旦的價(jià)格。這些都是好公司，價(jià)格一定會(huì)漲起來(lái)的?！钡侥甑祝瑯?biāo)普500年度漲幅14％，徐英武損失了22％。

徐英武在英國(guó)約克

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在這樣的走勢(shì)下，查爾斯感覺(jué)自己太早出手，“節(jié)奏沒(méi)有掌握好”，因此“買(mǎi)得越來(lái)越慢”，甚至遭遇資金報(bào)警。

查爾斯多年來(lái)熟練使用資本市場(chǎng)的杠桿，通過(guò)抵押股票和債券，向香港的證券公司和銀行借錢(qián)買(mǎi)股票。2016年1月底，查爾斯遭遇到了近20年職業(yè)投資生涯里第一次'Margin call'。

查爾斯認(rèn)為港股里的國(guó)企股這種“漲得比A股慢、跌得比A股兇”的現(xiàn)象違背邏輯。作為篤定的價(jià)值投資者，在自己財(cái)務(wù)狀況不崩潰的情況下，查爾斯選擇堅(jiān)守：

“市場(chǎng)就是這樣的。你說(shuō)它失真也好，錯(cuò)誤也好……不是我能控制的。但我相信有一天大家會(huì)醒悟過(guò)來(lái)。會(huì)達(dá)到某種平衡?！?/span>

查爾斯愛(ài)跟年輕同學(xué)們聊天

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他的私募基金管理規(guī)模從2007年的32億，到2008年年底縮成8個(gè)億。其中一只公開(kāi)基金產(chǎn)品的單位凈值從高峰時(shí)的2.0266元最低跌至0.6136元。 

2013年，在三公消費(fèi)政策變化的壓力和塑化劑事件影響下，白酒行業(yè)持續(xù)低迷，茅臺(tái)年底跌到了118元以下，跌幅達(dá)60%。 

這次但斌還是捏著茅臺(tái)，堅(jiān)決不賣(mài)。雖然其它股票的收益彌補(bǔ)了茅臺(tái)的損失，但基金當(dāng)年收益為負(fù)2%到3%。他形容自己的心情“就好像共產(chǎn)黨員為信仰而堅(jiān)持不怕?tīng)奚粯?，并不痛苦”?nbsp;

采訪當(dāng)天的但斌

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但經(jīng)歷完那個(gè)過(guò)程以后，黃勇堅(jiān)定了很多。

他說(shuō)：“虧少一點(diǎn)點(diǎn)都可能不足以讓我有那么深刻的反省。如果沒(méi)有經(jīng)歷那一次的話，我不會(huì)深刻地意識(shí)到團(tuán)隊(duì)的重要性。始終都有一些事情是你不能做到，但是別人可以幫你做到的。一個(gè)團(tuán)隊(duì)里面，成員再平庸，都有一個(gè)點(diǎn)能cover住你的某個(gè)缺點(diǎn)，只要你會(huì)用?！?/span>

黃勇在深圳創(chuàng)辦了涌容資產(chǎn)

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雷聞：虧3000萬(wàn)時(shí)，媽媽說(shuō)對(duì)自己負(fù)責(zé)

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2013年期貨市場(chǎng)CTA策略總體表現(xiàn)很差。雷聞的模型和傳統(tǒng)的CTA策略截然不同，因此跑得很順利。老板也不斷給他加錢(qián)。誰(shuí)知到了2014年，模型似乎失效了。當(dāng)時(shí)他管理接近2個(gè)億規(guī)模的組合。1月到9月，雷聞虧掉3000萬(wàn)人民幣。雷聞陷入對(duì)自己能力、策略，甚至對(duì)行業(yè)的質(zhì)疑中。他打電話給媽媽訴苦，媽媽說(shuō)：自己對(duì)自己的行為負(fù)責(zé)。

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各位讀者，不知道你們是怎樣面對(duì)市場(chǎng)中的暴跌？是毅然清倉(cāng)，還是淡定持有？是夜不能寐，還是一切正常、happy無(wú)比？歡迎在留言區(qū)跟我們分享你在熊市中的體會(huì)和感受。獲得點(diǎn)贊最多的留言者，將收到由交易門(mén)春曉和馬賽客親筆簽名的原創(chuàng)作品《快錢(qián)游戲》一本。

交易門(mén)自2015年7月5日發(fā)布第一篇人物專(zhuān)訪，已經(jīng)連續(xù)三年深耕金融投資圈，進(jìn)行人物深度專(zhuān)訪。我們采訪了數(shù)百位基金經(jīng)理、交易員，專(zhuān)注報(bào)道中國(guó)金融投資界領(lǐng)軍人物，跟蹤記錄金融投資圈群像。

在繼續(xù)為讀者提供免費(fèi)優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)內(nèi)容的基礎(chǔ)上，我們于2018年下半年推出交易門(mén)會(huì)員計(jì)劃。歡迎點(diǎn)擊下圖了解詳情。