來源 | 中國黃金網(wǎng)
2018年對全球央行貨幣政策而言將是一個(gè)重要時(shí)間拐點(diǎn)，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英國央行、日本央行這四大主要央行。
從2017年開始，美聯(lián)儲(chǔ)在加息的同時(shí)進(jìn)行縮表，而其他央行轉(zhuǎn)換政策的呼聲也越來越高，預(yù)計(jì)2018年全球宏觀金融市場的流動(dòng)性會(huì)由過去的流動(dòng)性凈增長調(diào)整為收縮，金融市場總體資金流的變化，勢必會(huì)對黃金市場勢必會(huì)產(chǎn)生沖擊。
不同運(yùn)行階段的央行政策預(yù)期，造就了各國匯率的變化，也影響了美元黃金的傳統(tǒng)金價(jià)分析邏輯，未來金價(jià)運(yùn)行的主要邏輯依然來源于宏觀政治經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)與貨幣政策對比，政治經(jīng)濟(jì)或貨幣政策預(yù)期的不斷變化，帶動(dòng)美元指數(shù)的變化，是未來主導(dǎo)黃金市價(jià)格的重要因素。
從主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策實(shí)踐看，貨幣政策正?；饕秩齻€(gè)步驟，依次是退出量化寬松、加息和縮表。三個(gè)步驟并不是完全割裂的，可能依次進(jìn)行，也可能同步推進(jìn)。貨幣政策正?；膊皇且货矶?，政策的演變需持續(xù)一段時(shí)間，主要的演變標(biāo)準(zhǔn)是政策利率和市場利率變動(dòng)的節(jié)奏和幅度。
影響貨幣政策轉(zhuǎn)向的因素主要包括經(jīng)濟(jì)增長、通脹、就業(yè)、金融穩(wěn)定等情況，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不同，決定各國貨幣政策正?；?jié)奏存在差異。
目前美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正?；叩淖羁?，處于縮表階段。經(jīng)過近2年的加息準(zhǔn)備，美聯(lián)儲(chǔ)在2017年9月議息會(huì)議上宣布從10月開始正式啟動(dòng)縮表。
英國央行處于加息階段。英國央行在2017年年初宣布基本結(jié)束購債，并在11月2日宣布加息，這是金融危機(jī)以來英國央行首次加息，標(biāo)志英國貨幣政策開啟正?；M(jìn)程。歐洲央行處于縮減資產(chǎn)購買階段。隨著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度逐漸增強(qiáng)，近期關(guān)于歐洲央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的討論逐漸升溫。
歐洲央行在2017年10月召開的議息會(huì)議上決定維持主要再融資操作利率0%、邊際貸款便利利率0.25%、存款便利利率-0.4%不變，但將每月資產(chǎn)購買規(guī)模從600億歐元降低至300億歐元；自2018年1月起執(zhí)行，至少延續(xù)至9月；如果需要，購債計(jì)劃還會(huì)延長，直到通脹水平符合歐央行的目標(biāo)。
雖然日本大規(guī)模的量化寬松仍將持續(xù)，但近幾個(gè)月日本央行購債步伐已明顯放緩。日本央行行長黑田東彥近期提到“反轉(zhuǎn)利率”概念，反轉(zhuǎn)利率指當(dāng)寬松貨幣政策產(chǎn)生的效果從促進(jìn)增長轉(zhuǎn)為抑制增長時(shí)的利率水平。他認(rèn)為，反轉(zhuǎn)利率不僅損害銀行利益，也限制了借貸，實(shí)際上是對經(jīng)濟(jì)的傷害，暗示日本央行可能早于預(yù)期退出寬松政策。
2017年以來黃金價(jià)格中樞總體上移，主要得益于歐強(qiáng)美弱的貨幣表現(xiàn)，目前對這種經(jīng)濟(jì)走勢的預(yù)期也已被充分計(jì)入金價(jià)之中。但隨著10月歐央行決定延長購債期限，以及去年底或今年初的美國稅改大概率落地實(shí)施，美國經(jīng)濟(jì)將可能重回強(qiáng)勢復(fù)蘇的軌道，市場可能炒作美強(qiáng)歐弱，預(yù)計(jì)2018年上半年，美元會(huì)慢慢再次重拾升勢，總體壓制金價(jià)。
但在2018年下半年左右，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)全球通脹預(yù)期抬頭，以及歐美各項(xiàng)主要刺激政策的靴子落地，歐洲央行可能將在2018年三、四季度的幾次會(huì)議中把怎樣退出量化寬松政策提上議程，美元兌歐元可能回落，屆時(shí)黃金價(jià)格可能又會(huì)走出一波明顯的反彈行情。
受自身宏觀政治經(jīng)濟(jì)因素影響，英國與日本央行決策者，更有可能在2018年下半年改變政策趨向，多重央行政策的聯(lián)合轉(zhuǎn)向，勢必會(huì)改變市場關(guān)于流動(dòng)性、利率、匯率的預(yù)期，金價(jià)主導(dǎo)因素或跟隨轉(zhuǎn)化，黃金市場或重新洗牌。
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