英國(guó)皇家造幣廠廠長(zhǎng)——牛頓
管清友
關(guān)于貨幣重鑄、英國(guó)金本位以及牛頓的文章，大約寫(xiě)于2005年。其時(shí)正是在社科院攻讀博士期間，偶然對(duì)此段歷史發(fā)生興趣，頗是下了一番功夫梳理總結(jié)思考。
后來(lái)，前后受邀就此寫(xiě)過(guò)幾個(gè)版本，側(cè)重不同，涉及貨幣重鑄、金本位的形成、科學(xué)家牛頓的金融貢獻(xiàn)、西方世界興起的貨幣因素等等。本文發(fā)表于《當(dāng)代金融家》2006年第5期，側(cè)重寫(xiě)牛頓的經(jīng)歷，但這段歷史都寫(xiě)到了。
近年來(lái)，讀過(guò)多篇（部）提及此段歷史的著述，有的標(biāo)明引用，有的未做標(biāo)明，筆者非多事之人，本也不想追究。但多有引述錯(cuò)誤，其中特別是貨幣單位的錯(cuò)誤。我曾在《經(jīng)濟(jì)學(xué)家茶座》2005年（21）發(fā)表此文時(shí)勘誤過(guò)。因?yàn)槭欠謹(jǐn)?shù)，在文字轉(zhuǎn)換時(shí)容易出錯(cuò)。有的書(shū)中所涉及的數(shù)字，根本就是筆者此文文字轉(zhuǎn)換錯(cuò)誤的數(shù)字，實(shí)在令人遺憾。
迄今為止，此文想來(lái)寫(xiě)了有十年了。逝者如斯，令人扼腕。春節(jié)閑讀某著名人士著作，看到有此一節(jié)，“引述”（未標(biāo)明出處，多處文字雷同）錯(cuò)誤百出，故特重刊此文，盡量減少錯(cuò)漏流傳。
艾薩克·牛頓(Issac Newton, 1642-1727)，歷史上最偉大的科學(xué)家之一。在數(shù)學(xué)、物理學(xué)以及天文學(xué)方面都做出了劃時(shí)代的貢獻(xiàn)。牛頓于1661年進(jìn)入劍橋大學(xué)三一學(xué)院就學(xué)，得到天才數(shù)家巴羅教授(Isaac Barrow)的指導(dǎo)，并于1664年獲學(xué)士學(xué)位1667年返回劍橋攻讀碩士，并于1669年繼承巴羅教授擔(dān)任全世界數(shù)學(xué)界最著名的三一學(xué)院數(shù)學(xué)首席講座。1727年3月20日，牛頓逝世。英國(guó)政府為牛頓舉行了國(guó)葬，這在歷史上也是第一次。并把靈樞安放在威斯敏斯特，安葬在這里的是英國(guó)歷史上最受尊敬的人。牛頓畢生的貢獻(xiàn)集中于流術(shù)數(shù)（微積分）、萬(wàn)有引力和光的分析。這造就了他在自然科學(xué)史上無(wú)可替代的地位，也贏得了后人永久的敬重和仰慕。
提到牛頓，多數(shù)人都對(duì)他在數(shù)學(xué)、物理學(xué)以及天文學(xué)上做出的貢獻(xiàn)耳熟能詳。但是對(duì)于他在鑄幣史上的貢獻(xiàn)人們似乎很少提及。即便是牛頓的傳記也對(duì)這一歷史一筆帶過(guò)。鮮為人知的是，牛頓從事科學(xué)研究的時(shí)間大約只有30年，而其棄學(xué)從政的時(shí)間也有30年。正是在他從政的那段時(shí)間，牛頓成功的解決了英國(guó)貨幣重鑄遇到的問(wèn)題，從而使他為英國(guó)鑄幣史乃至世界鑄幣史上作出了巨大的貢獻(xiàn)。
牛頓進(jìn)入皇家造幣廠工作
雖然牛頓擔(dān)任了劍橋大學(xué)的教授，但是他的從教生涯并不愉快。牛頓給學(xué)生授課曲高和寡，能聽(tīng)懂他講課的學(xué)生也鳳毛麟角。在劍橋大學(xué)從教的日子，他的研究成果非常豐富。隨著而來(lái)的是他與同行，如與胡克、萊布尼茨之間爭(zhēng)論，甚至是學(xué)術(shù)爭(zhēng)端。也正因?yàn)檫@些學(xué)術(shù)爭(zhēng)端，后世的傳記作家認(rèn)為牛頓的人品有些問(wèn)題。在劍橋大學(xué)的教學(xué)和研究，并沒(méi)有讓牛頓過(guò)上富足的生活，他依然過(guò)著緊巴巴的日子。他下決心要改變這一生活窘態(tài)。很多人幫助牛頓推薦工作。
1696年，牛頓的學(xué)生和朋友，哈利發(fā)克斯爵士（查爾斯·蒙塔古，家世顯赫，是當(dāng)時(shí)英格蘭的財(cái)政大臣）推薦牛頓當(dāng)英國(guó)皇家造幣廠監(jiān)督。蒙塔古在信中對(duì)牛頓說(shuō):
“我非常高興，因?yàn)槲医K于能向您證明我的友誼以及國(guó)王對(duì)您的功績(jī)的賞識(shí)。國(guó)王已應(yīng)允我任命牛頓先生為造幣廠監(jiān)督。這個(gè)職位最合適不過(guò)了，年俸約為五六百英鎊，而事情不多，花銷不大......”
牛頓答應(yīng)了去皇家造幣廠的工作，正式棄學(xué)從政。1696年牛頓進(jìn)入英格蘭皇家造幣廠，成為造幣廠的監(jiān)督（Warden of Royal Mint ），1699年他又被任命為造幣廠廠長(zhǎng)（Master of Royal Mint）。監(jiān)督只是國(guó)王在造幣廠的代表，但是1666年英格蘭取消鑄幣稅之后監(jiān)督的職位實(shí)際上已經(jīng)幾乎沒(méi)有事情可做，純粹是個(gè)閑職，但收入頗高。成為造幣廠廠長(zhǎng)之后，牛頓的收入更高，是年俸2000英鎊。要知道，當(dāng)年建造格林威治天文臺(tái)才花了五百英鎊多一點(diǎn)。
牛頓在造幣廠的工作很負(fù)責(zé)，他大力打擊造假者，有時(shí)候還親自去刑場(chǎng)處觀看處決罪犯。成為造幣廠廠長(zhǎng)之后，牛頓正式參與到政策討論和決策當(dāng)中，并作為具體執(zhí)行者負(fù)責(zé)實(shí)施議會(huì)通過(guò)的關(guān)于整頓貨幣的法案。
但是，也有人對(duì)牛頓在造幣廠的工作頗有微辭。美國(guó)作家J.伯恩斯坦在其著作《阿爾伯特.愛(ài)因斯坦》中寫(xiě)道：“事實(shí)上牛頓是----一位狂熱的清教徒，似乎至死都沒(méi)有接觸過(guò)女性，并且大概也抑制了同性愛(ài)的傾向----胸襟狹窄而兇暴，好發(fā)狂怒（這一點(diǎn)在他任造幣廠廠長(zhǎng)期間，是完全可以任性表現(xiàn)出來(lái)的。因?yàn)槟菚r(shí)他對(duì)那些交由他審判處理的惡劣的‘偽造貨幣者以及偷剪銀幣邊緣者’----偽造貨幣當(dāng)時(shí)在英國(guó)要處極刑----握有生死大權(quán)）。比起物理學(xué)，他至少用同樣多或更多的時(shí)間花費(fèi)在煉金術(shù)和《圣經(jīng)》編年史上。他看起來(lái)幾乎是完全肆無(wú)忌憚地追逐個(gè)人名利，而他的這種個(gè)人名利心比起其它一切來(lái)，往往同他的社會(huì)地位有利害關(guān)系。”
也有人認(rèn)為，牛頓在他的一生中，用于科學(xué)研究的時(shí)間只是一小部分，倒是把大部分的時(shí)間和精力花在神學(xué)和煉金術(shù)（alchemy）的研究中。一位日本學(xué)者在其《科學(xué)史上的九十九個(gè)謎》中寫(xiě)道：“十七世紀(jì)后半葉，由于科學(xué)知識(shí)的普及，煉金術(shù)逐步喪失了信用。但是，也有像牛頓那樣的大科學(xué)家，直到晚年還埋頭研究煉金術(shù)。”事實(shí)上，alchemy有三種含義：一、想把廉價(jià)金屬轉(zhuǎn)換成為貴金屬（物質(zhì)轉(zhuǎn)換的技術(shù)）；二、追求一種萬(wàn)靈丹；三、當(dāng)時(shí)對(duì)于上帝創(chuàng)造世界可能是一種化學(xué)的方式的思索。牛頓在1696年最后離開(kāi)劍橋大學(xué)時(shí)，曾把大量的關(guān)于煉金術(shù)的手稿隨身攜帶。并且，他在擔(dān)任造幣廠廠長(zhǎng)的時(shí)候，撰寫(xiě)了大量的關(guān)于鑄幣的論文。但目前我們只能看到他在英國(guó)議會(huì)所做的貨幣報(bào)告的內(nèi)容。牛頓對(duì)鑄幣到底有無(wú)深刻的研究，還需要后續(xù)的研究來(lái)證明。
雖然牛頓從事alchemy的研究是否對(duì)其后來(lái)管理英國(guó)造幣廠有過(guò)幫助我們無(wú)從得知，但是，他在鑄幣史上的地位同樣無(wú)可替代。從1696年到牛頓去世的1727年，牛頓前后在皇家造幣廠工作了三十多年，當(dāng)了27年的造幣廠廠長(zhǎng)。正是在這一期間，英國(guó)由銀本位制轉(zhuǎn)向了事實(shí)上的金本位制?！敦泿攀罚簭墓?00年起》的作者喬恩認(rèn)為，“在牛頓改革之后，聯(lián)合王國(guó)轉(zhuǎn)向了事實(shí)上的金本位制，并且在1816年被正式確定下來(lái)”。（直到19世紀(jì)后期），“金銀兌換率自從牛頓1696年貨幣重鑄以來(lái)一直保持相當(dāng)穩(wěn)定”。
1705年，由于牛頓的科學(xué)成就和在造幣廠任職期間的功勞，英國(guó)女王授予他貴族稱號(hào)，牛頓因此被褒獎(jiǎng)為伊薩克爵士。
那么，牛頓在1696年那次看似平常貨幣重鑄過(guò)程中發(fā)揮了什么樣的作用呢？這與英國(guó)金本位的形成又有什么關(guān)系呢？這里有必要交待一下貨幣重鑄的問(wèn)題。
1696年貨幣重鑄及其背景
在貴金屬充當(dāng)貨幣的年代，貨幣的貶值仍然會(huì)發(fā)生，而且一旦發(fā)生，整個(gè)貨幣體系就會(huì)
陷入崩潰。如果不足值的貨幣大量存在于流通領(lǐng)域，并且人們普遍按照面值來(lái)接受貨幣，就會(huì)出現(xiàn)格雷欣法則所表明的情況：劣幣驅(qū)逐良幣。這樣，流通領(lǐng)域中的足值貨幣將會(huì)越來(lái)越少，不足值的貨幣會(huì)越來(lái)越多。以國(guó)家信用和統(tǒng)治者的權(quán)威擔(dān)保的貨幣就會(huì)失去信用，人們會(huì)轉(zhuǎn)而按照貨幣實(shí)際的貴金屬含量（通常就是金銀）來(lái)接受貨幣。同時(shí)，由于持有足值貨幣進(jìn)行交換是不合算的，在劣幣的驅(qū)使下，很多人會(huì)將足值貨幣（比如銀幣）熔化去換回黃金。而黃金在成為本位幣之前的流通量是非常少的。如果整個(gè)社會(huì)都是如此，那么一個(gè)國(guó)家的貨幣體系基本上就陷入了癱瘓。這樣的情況在英國(guó)歷史上發(fā)生了很多次，國(guó)家選擇頻繁重鑄貨幣的基本原因就在于貨幣體系的不穩(wěn)定。
在1696年貨幣重鑄之前，英格蘭歷史上比較有名的貨幣重鑄就分別發(fā)生在1257、1279、1299、1344、1412、1464、1526、1542、1544、1545、1546、1547、1548、1549、1550、1551年。如果說(shuō)亨利八世統(tǒng)治時(shí)期（1509－1547或者1548）頻繁的貨幣重鑄是因?yàn)檫@一時(shí)期正是貨幣大貶值的時(shí)期，但是在商業(yè)革命時(shí)期（大約13－15世紀(jì)）“有別于歐洲其他地方的是，英格蘭在進(jìn)入新的歷史時(shí)期時(shí)鑄幣是穩(wěn)定的，具有良好的聲譽(yù)”。（約翰·F. 喬恩：《貨幣史：從公元800年起》，李廣乾譯，商務(wù)印書(shū)館，2002，第56頁(yè)）即便如此，英格蘭仍然不得不頻繁的重鑄貨幣。
17世紀(jì)末期，歐洲各國(guó)的價(jià)格普遍經(jīng)歷了一個(gè)下降的過(guò)程。1620（1650）－1734（1755）期間整個(gè)歐洲的價(jià)格周期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)基本上沒(méi)有什么爭(zhēng)議。喬恩也注意到，從1660年到大約1688年，價(jià)格實(shí)際上一直在下降（這里的價(jià)格下降不是特指金銀的價(jià)格，而是全社會(huì)總體價(jià)格水平）；某種跡象表明，由于貨幣短缺，貿(mào)易正在萎縮。一位叫做里的學(xué)者所作1558－1694年年均鑄幣發(fā)行量的統(tǒng)計(jì)表明，1649－1694年年均流通白銀數(shù)量比急劇減少，比1558－1649年年均流通量減少了50％還多。而黃金流通量卻增加了接近50％。很顯然，金銀兌換率已經(jīng)嚴(yán)重失衡。由于當(dāng)時(shí)英格蘭是事實(shí)上的銀本位制，也就是說(shuō)，作為本位幣的白銀價(jià)格上漲了50％，這樣大幅度的價(jià)格上漲對(duì)于貨幣體系的沖擊相當(dāng)巨大。因此，貨幣再次成為一個(gè)問(wèn)題，重鑄貨幣的問(wèn)題又一次被提上了議事日程。
貨幣的短缺幾乎無(wú)一例外都是與戰(zhàn)爭(zhēng)聯(lián)系在一起的。17世紀(jì)的歐洲，戰(zhàn)爭(zhēng)頻繁。先后有1618－1648年的歐洲大陸“三十年戰(zhàn)爭(zhēng)”，1642－1649年英格蘭內(nèi)戰(zhàn)，1652－1654、1665－1667、1672－1674年三次英荷之戰(zhàn)，1689－1697年反法的奧格斯堡聯(lián)邦戰(zhàn)爭(zhēng)。戰(zhàn)爭(zhēng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，軍事體制的變革（由臣民自備武器隨國(guó)王參加戰(zhàn)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變?yōu)楣蛡蜍姡?，使得各?guó)的軍費(fèi)膨脹，政府面臨巨大的財(cái)政壓力。戰(zhàn)爭(zhēng)的巨大支持無(wú)疑消耗了財(cái)富，也使得貨幣貶值成為必然。1696年英格蘭銀行已經(jīng)出現(xiàn)了擠兌風(fēng)潮?？死餇栐u(píng)價(jià)到，由于金價(jià)上升，銀價(jià)降低增加了政府維持戰(zhàn)爭(zhēng)和軍隊(duì)的成本，政府被迫考慮貨幣重鑄的問(wèn)題了。
如果僅僅是因?yàn)樨泿哦倘焙蛻?zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致貨幣重鑄的話，那么1696年的貨幣重鑄可能與歷次的貨幣重鑄也沒(méi)有什么兩樣。但是，看起來(lái)這一次的情況要比以往嚴(yán)重的多。因而引發(fā)了激烈的爭(zhēng)論。爭(zhēng)論的焦點(diǎn)在于：是否和如何對(duì)在鑄幣面值上受到損失的人給予補(bǔ)償。估計(jì)損失可能達(dá)到200萬(wàn)英鎊，相當(dāng)于和平時(shí)期政府一年全年的總支出。毫無(wú)疑問(wèn)，這使得已經(jīng)不堪戰(zhàn)爭(zhēng)重負(fù)的財(cái)政雪上加霜。
牛頓對(duì)貨幣重鑄的態(tài)度
1662年采用花邊軋壓后，硬幣削邊和擦損減少了，但軋有花邊的硬幣仍被貯藏和熔化出口。1695年5月，議會(huì)試圖禁止銀子出口，但未能成功。年底，議會(huì)頒布了重鑄硬幣的法令，并且有一個(gè)短期條款規(guī)定，在這段時(shí)間內(nèi)份量不足的硬幣可以用于交稅和償還財(cái)務(wù)署的貸款，但過(guò)了這段時(shí)期就不能使用。為了解決重新鑄幣的費(fèi)用，政府征收了新稅，面值達(dá)550萬(wàn)英鎊的舊硬幣被收繳，然后被重新鑄成270萬(wàn)英鎊份量足的硬幣。但這些份量足的硬幣未能保持在流通之中。
當(dāng)時(shí)對(duì)采取哪一種方式進(jìn)行貨幣重鑄是有很大爭(zhēng)論的。其代表人物是財(cái)政大臣朗茲和哲學(xué)家洛克。他們爭(zhēng)論的中心問(wèn)題是：貨幣單位是計(jì)算名稱還是金屬重量。朗茲建議的方式是讓重鑄的銀幣變的更輕了，足值貨幣由于會(huì)按照事先規(guī)定的溢價(jià)進(jìn)行交易那么原來(lái)足值的貨幣會(huì)很快投入流通。洛克建議的方式是遵循舊制，按照原有標(biāo)準(zhǔn)重鑄貨幣以代替流通中的舊硬幣。但是這兩種方式對(duì)物價(jià)水平的影響差別很大。在含銀量下降按照面值流通的情況下，朗茲建議的方式有利于債務(wù)人用少量白銀清償現(xiàn)有債務(wù)。很顯然，在戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期，政府通過(guò)貨幣貶值征收“鑄幣稅”（也可能是通貨膨脹稅。鑄幣稅與通貨膨脹稅是兩個(gè)有密切關(guān)系的不同概念。通貨膨脹稅是通貨膨脹率和實(shí)際貨幣余額乘積。當(dāng)物價(jià)上升速度等于貨幣增長(zhǎng)速度時(shí)，政府所征收的鑄幣稅等于通貨膨脹稅。當(dāng)通貨膨脹率進(jìn)一步上升后物價(jià)水平急劇上漲的情況下，貨幣實(shí)際余額將會(huì)以比物價(jià)上升速度更高的速度下降，通貨膨脹稅在達(dá)到一個(gè)最大值之后將迅速下降。在通貨膨脹速度高于貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)速度的情況下，由于實(shí)際貨幣余額的急劇下降，政府最終無(wú)法征到實(shí)際鑄幣稅）的方式以少量的白銀就可以清償積累的大量戰(zhàn)爭(zhēng)貸款和政府赤字。實(shí)際上，這就是將財(cái)政赤字貨幣化的一種方式，使得國(guó)王能夠合法的賴帳，合理的掠奪。洛克的建議會(huì)使國(guó)家增加負(fù)擔(dān)，損失很大。后來(lái)的貨幣史家對(duì)此也頗有微辭。法國(guó)的拉勃立茲（Leibliz）批評(píng)說(shuō)1696年根據(jù)洛克建議實(shí)行的貨幣重鑄制度雖然很夠爽快，但是損失實(shí)在太大。
1696年5月4日，手工鑄幣被官方廢止，貨幣重鑄正式開(kāi)始。因此，“硬幣重鑄構(gòu)成了約翰·洛克對(duì)財(cái)政大臣威廉·朗茲的勝利”。洛克的勝利，使得英國(guó)政府花了很大的費(fèi)用，改鑄了銀幣，這個(gè)勝利也是新興的資產(chǎn)階級(jí)對(duì)作為債務(wù)者的國(guó)家獲得的政治上的勝利。其實(shí)，勝利不僅僅來(lái)自政治上，還來(lái)自經(jīng)濟(jì)上。由于采納洛克的方案，國(guó)家作為新興產(chǎn)業(yè)資本家的債務(wù)人，需要償還比原來(lái)更多的債務(wù)。結(jié)果，主張貨幣單位不是名稱而是實(shí)質(zhì)金屬內(nèi)容的理論家，在償還貨幣債務(wù)方面卻成了主張貨幣單位是名稱的人了；相反，主張貨幣債務(wù)不是金屬實(shí)體而是名稱的理論家，在關(guān)于貨幣債務(wù)方面實(shí)質(zhì)上又等于主張貨幣實(shí)體的人了。由此可見(jiàn)，關(guān)于貨幣的爭(zhēng)論，一方面可以看出他們只根據(jù)了貨幣各種只能的哪一方面，另一方面，我們也可以看出這種論爭(zhēng)反映了社會(huì)階級(jí)和階層之間的特殊利益關(guān)系（朱紹文：《經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)》，北京大學(xué)出版社，2000第，266－268頁(yè)）。
牛頓是在進(jìn)入造幣廠工作之后才參與到貨幣重鑄的爭(zhēng)論中去的。而且一開(kāi)始牛頓只是監(jiān)督，并不涉及政策制定。成為造幣廠廠長(zhǎng)之后，牛頓正式參與到政策討論和決策當(dāng)中。牛頓堅(jiān)持認(rèn)為銀幣是本位幣，本位幣不能被改變。造幣廠造幣產(chǎn)量的波動(dòng)根源于戰(zhàn)爭(zhēng)和英國(guó)的對(duì)外貿(mào)易，與銀行當(dāng)時(shí)的紙幣沒(méi)有關(guān)系，紙幣和金銀是相互替代的，而相反，朗茲卻認(rèn)為紙幣是有害的。當(dāng)時(shí)，牛頓堅(jiān)持的觀點(diǎn)有4條：
1.應(yīng)當(dāng)由議會(huì)通過(guò)立法來(lái)規(guī)定一克朗硬幣的價(jià)值就等于一盎司白銀。
2.贊成貶值，改變外在價(jià)值比改變內(nèi)在價(jià)值更合理。也就是說(shuō)是將一克朗硬幣的價(jià)值增加到一盎司白銀的價(jià)值（6先令3便士），而不是相反將一盎司白銀價(jià)值減少到一克朗的價(jià)值。
3.盡量減少所有硬幣的重鑄成本。
4.應(yīng)當(dāng)維持英格蘭和其他國(guó)家的金銀兌換率相同，以免套利行為沖擊國(guó)家貨幣體系。
事實(shí)證明，牛頓是自相矛盾的。他極力堅(jiān)持銀本位，并與洛克一起，反對(duì)朗茲的建議，但是最后正是他放棄了銀本位。
牛頓對(duì)貨幣重鑄形勢(shì)的判斷
決定實(shí)施貨幣重鑄以后，皇家造幣廠和另外六個(gè)較小的造幣廠同時(shí)開(kāi)工鑄造新幣。但是造幣廠的產(chǎn)量要比預(yù)想的少的多。在1696年3月26日至1697年1月1日，實(shí)際上造幣廠幾乎沒(méi)有承擔(dān)什么鑄幣義務(wù)，他們的主要工作是在忙著從國(guó)外進(jìn)口金幣幾尼或者半幾尼。由于大量的白銀流失，造幣廠幾乎無(wú)銀可鑄。所以，到1696年6月底，只有12％的銀幣重新回到了流通之中。雖然牛頓在鑄幣的重量和純度上實(shí)行了最嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，但是那也無(wú)濟(jì)于事。直到1699年，貨幣重鑄也沒(méi)有完成。公眾對(duì)鑄幣失去了信心，議會(huì)也無(wú)法抑制黃金價(jià)格的上漲，金和銀兩種通貨的危機(jī)必然發(fā)生。
決定實(shí)施貨幣重鑄以后，皇家造幣廠和另外六個(gè)較小的造幣廠同時(shí)開(kāi)工鑄造新幣。但是造幣廠的產(chǎn)量要比預(yù)想的少的多。在1696年3月26日至1697年1月1日，實(shí)際上造幣廠幾乎沒(méi)有承擔(dān)什么鑄幣義務(wù)，他們的主要工作是在忙著從國(guó)外進(jìn)口金幣幾尼或者半幾尼。由于大量的白銀流失，造幣廠幾乎無(wú)銀可鑄。所以，到1696年6月底，只有12％的銀幣重新回到了流通之中。雖然牛頓在鑄幣的重量和純度上實(shí)行了最嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，但是那也無(wú)濟(jì)于事。直到1699年，貨幣重鑄也沒(méi)有完成。公眾對(duì)鑄幣失去了信心，議會(huì)也無(wú)法抑制黃金價(jià)格的上漲，金和銀兩種通貨的危機(jī)必然發(fā)生。
由于面臨意見(jiàn)分歧，議會(huì)通過(guò)的法案其實(shí)也是朝令夕改。1696年1月17日，議會(huì)通過(guò)了“王國(guó)克朗混亂狀況整治法案”，但是該法案在下議院的考量下推遲實(shí)施。1696年2月15日，議會(huì)通過(guò)表決決定將幾尼的價(jià)值降到28先令。但是后來(lái)發(fā)現(xiàn)這個(gè)價(jià)格仍然很高。1696年2月24日，議會(huì)通過(guò)“取消銀幣鑄造義務(wù)，鼓勵(lì)鑄造幾尼金幣法案”。1696年2月26日議會(huì)又決定幾尼價(jià)值應(yīng)該降到26先令，3月26日的法案又決定幾尼價(jià)值不能超過(guò)22先令。但是10月份，幾尼實(shí)際上已經(jīng)降到了22先令以下了，禁止黃金進(jìn)口的法案也成為一紙空文。1699年2月16日，議會(huì)又決定不得強(qiáng)迫任何人按照22先令接收幾尼。1699年幾尼的價(jià)格為22先令，造幣廠將之降為2l先令6便士。事實(shí)證明這個(gè)價(jià)格仍然太高。金子被輸送到鑄幣廠，但銀子卻很少。在一個(gè)幾尼等于22先令的情況下，金與銀的比率為15.93：1。在等于21先令6便士的情況下，比率為15.58：1。在等于21先令的情況下為15.21：1。而在漢堡，金與銀的比率卻接近于15：1。國(guó)內(nèi)和國(guó)外的巨大利差使得禁止黃金的進(jìn)口和阻止白銀外流幾乎是不可能的。因此，一方面在進(jìn)行貨幣的重鑄，一方面由于金銀兌換率的不穩(wěn)定導(dǎo)致白銀外流，黃金內(nèi)流。
牛頓也注意到，一個(gè)金路易在法國(guó)價(jià)值為17先令3/4舊便士，而在英格蘭為17先令6便士，這就使得金子大量流入倫敦。而銀塊的價(jià)格繼續(xù)高于銀幣所代表的價(jià)格，貨幣重鑄的努力幾乎沒(méi)有任何用處。在重鑄期間投入到流通中的700萬(wàn)英鎊銀幣很快就退出了流通。這種情況一直持續(xù)到1717年。形勢(shì)的發(fā)展實(shí)際上導(dǎo)致了原定的貨幣重鑄失敗，牛頓也不再認(rèn)為洛克的建議是正確的。學(xué)者史拉斯認(rèn)為，牛頓關(guān)于貨幣的觀點(diǎn)幾乎沒(méi)有什么原創(chuàng)性的，根本的原因就是牛頓不知道格雷欣法則的含義和限制條件。后來(lái)的形勢(shì)迫使牛頓改變?cè)瓉?lái)的想法，提出了新的政策主張。
在1717年9月21日的貨幣報(bào)告中，牛頓分析了歐洲各國(guó)以及中國(guó)、日本、東印度的金銀價(jià)格情況，認(rèn)為英國(guó)當(dāng)時(shí)的白銀短缺已經(jīng)是不可改變的事實(shí)。隨著黃金的大量流入，人們已經(jīng)開(kāi)始拒絕使用銀子進(jìn)行支付。即使接受銀子，支付者也要付出額外的費(fèi)用。而且，黃金的大量流入也使金價(jià)自動(dòng)的回落了。政府面臨的問(wèn)題就是：是政府來(lái)降低金價(jià)還是讓金價(jià)自己緩慢回落？
牛頓認(rèn)為當(dāng)時(shí)英國(guó)尚有很多銀器，把這些銀器拿來(lái)進(jìn)行鑄幣也能解決白銀短缺的問(wèn)題。但是，既然存在金銀利差，黃金仍然會(huì)持續(xù)不斷的流入英國(guó)，因此他不主張用白銀進(jìn)行鑄幣了，因?yàn)辄S金事實(shí)上已經(jīng)成為英國(guó)的本位幣。
牛頓確定金銀比價(jià)
牛頓在1717年9月的貨幣報(bào)告中建議將黃金價(jià)格定為每金衡盎司（純度為0.9）3英鎊17先令10又1/2便士。雖然金本位的形成不但依賴于黃金價(jià)格的固定，也有賴于白銀地位的變化。而且，直到1774年白銀的非貨幣化才完成，但不可否認(rèn)，牛頓的改革為金本位制的形成奠定了基礎(chǔ)。
金德?tīng)柌裾劦?，許多人認(rèn)為金本位從1717年開(kāi)始，那年牛頓將金價(jià)定為3英鎊17先令10又1/2便士，但銀子的非貨幣化直到1774年才發(fā)生。那是一次重鑄金幣的日期，是認(rèn)識(shí)到銀子是輔助硬幣的日期，也是對(duì)銀幣的使用采取限制的日期（查爾斯·P.金德?tīng)柌瘢骸段鳉W金融史》，徐子健等譯，中國(guó)金融出版社，1991，第13頁(yè)、83頁(yè)）。
喬恩也強(qiáng)調(diào)，1774年的貨幣重鑄實(shí)際上是接受了后來(lái)于1817年正式采用的金本位制。學(xué)者費(fèi)就認(rèn)為，1717年以后英格蘭事實(shí)上已經(jīng)是一個(gè)實(shí)行金本位的國(guó)家。但是，英國(guó)從法律上正式實(shí)行金本位制是1816年利物浦成為聯(lián)合王國(guó)首相以后的事情了。
1774年的貨幣重鑄取消了銀作為通貨的地位。1816年6月22日，在利物浦的主持下，英國(guó)議會(huì)通過(guò)法案，規(guī)定沙弗林金幣用22開(kāi)（11盎司或者91.67％的純度）標(biāo)準(zhǔn)金鑄造，重量為123.27447格令，含純金113.0016格令。這個(gè)法案使得白銀處于從屬地位，法定銀幣只有2英鎊，而且在鑄造的時(shí)候有意讓銀幣重量不足。雖然固有的金銀兌換率不穩(wěn)定問(wèn)題依然存在，但是，“以銀作為輔幣的金本位制運(yùn)轉(zhuǎn)良好，并且一直保持到1914－1918年的第一次世界大戰(zhàn)，實(shí)際上還維持到了戰(zhàn)后”。
牛頓實(shí)際上最早確立了英國(guó)的金本位制
1696年的貨幣重鑄之所以重要不在于它的成功，而在于它失敗了。正是這次重鑄失敗才偶然催生了英國(guó)的金本位制。金本位制對(duì)于世界的影響無(wú)疑是巨大的。1815年拿破侖戰(zhàn)敗以后，英國(guó)在國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)格局中確立了霸主的地位，經(jīng)濟(jì)史學(xué)家稱1815－1914年稱為“英國(guó)霸權(quán)”（Pax Britannica Hegemony）時(shí)期。由于英國(guó)在國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的核心地位，1880年以后，主要工業(yè)國(guó)家都實(shí)行了金本位制。但當(dāng)時(shí)各工業(yè)國(guó)的金本位略有差異，中心國(guó)家和外圍國(guó)家則實(shí)行完全不同的制度。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主蒙代爾認(rèn)為，當(dāng)時(shí)世界經(jīng)濟(jì)的中心區(qū)域使用黃金貨幣，殖民地則使用母國(guó)銀行發(fā)行的鈔票，并實(shí)施貨幣局制度或銀本位制。外圍國(guó)家如中國(guó)、拉美等實(shí)行的是銀幣或不可兌換的紙幣。但是基本可以判定，這一時(shí)期的國(guó)際貨幣體系是一種中心——外圍構(gòu)架。位于這一體系中心的國(guó)家擔(dān)負(fù)著提供國(guó)際貨幣的職能，而中心國(guó)家向外圍國(guó)家輸出通貨過(guò)程的對(duì)立面，就是外圍國(guó)家向中心國(guó)家注入資源的過(guò)程。換句話說(shuō)，外圍國(guó)家以支付國(guó)際鑄幣稅為代價(jià)，獲得了使用國(guó)際貨幣的便利。從1816年英國(guó)從法律上確定金本位制以后，伴隨著1815－1914年“英國(guó)霸權(quán)”100多年的歷史，金本位制事實(shí)上存在了200多年。
盡管金本位制廣受爭(zhēng)議，但是，在國(guó)際金本位制下，金幣可以自由鑄造或熔化，使金幣數(shù)量能夠自發(fā)地滿足流通中的需要。金幣可自由兌換，保證了黃金與其他金屬鑄幣和銀行券之間比價(jià)的穩(wěn)定；黃金可自由輸出入，從而保證了國(guó)際金融市場(chǎng)的統(tǒng)一。金本位制作為一種比較穩(wěn)定的固定匯率體系，促進(jìn)了當(dāng)時(shí)國(guó)際匯率的穩(wěn)定、國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際資本流動(dòng)的發(fā)展。但是第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，各參戰(zhàn)國(guó)均實(shí)行黃金禁運(yùn)和紙幣停止兌換黃金，國(guó)際金本位實(shí)際上已經(jīng)解體。在兩次世界大戰(zhàn)期間，盡管各國(guó)相繼恢復(fù)了金本位制，但黃金的地位大大被削弱，一些國(guó)家實(shí)行了金塊本位或金匯兌本位，匯率的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制進(jìn)一步受到限制。1929-1933爆發(fā)了世界性的資本主義危機(jī)，在這次危機(jī)中，各國(guó)卻紛紛向英國(guó)兌換黃金。但是在那個(gè)時(shí)候，英國(guó)實(shí)際上已經(jīng)不再是世界霸主了，其地位已經(jīng)被美國(guó)所替代，只是當(dāng)時(shí)美國(guó)還沒(méi)有走到前臺(tái)。由于英國(guó)的國(guó)際收支已陷于困境，迫使英國(guó)于1931年終止實(shí)行金本位制。金本位制正式成為了歷史。
雖然對(duì)牛頓棄學(xué)從政很多人有很多爭(zhēng)論，但是如果拋開(kāi)這些爭(zhēng)論，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)牛頓的工作還是表達(dá)相當(dāng)?shù)目隙ǎ踔猎u(píng)價(jià)極高。比如《貨幣史》的作者格林·戴維斯就認(rèn)為牛頓擔(dān)任造幣廠廠長(zhǎng)是貨幣史上的一件大事，這一時(shí)期正是英國(guó)從銀本位向金本位轉(zhuǎn)化的時(shí)期，因而戴維斯將1699－1727牛頓主政造幣廠列入1600－1699年的貨幣大事年表。金德?tīng)柌裨凇段鳉W金融史》中的貨幣大事年表當(dāng)中除了列入了1696年貨幣重鑄以外，還列入了這樣一個(gè)條目：1717年，牛頓將黃金價(jià)格定為每金衡盎司（純度為0.9）3英鎊17先令10又1/2便士。并且評(píng)價(jià)到，“1717年英鎊按黃金固定了價(jià)格，這個(gè)價(jià)格一直延續(xù)到1931年，其中從1797年至1819年之間和1914年至1925年之間中斷過(guò)?！迸ｎD為金本位制的形成所作出的貢獻(xiàn)雖然可能是偶然的，但卻是巨大的，并將被后人連同他在自然科學(xué)上的貢獻(xiàn)一起永遠(yuǎn)銘記。
勘誤：
排版時(shí)候用的軟件沒(méi)有公式編輯器，導(dǎo)致幾個(gè)具體數(shù)字出現(xiàn)了錯(cuò)誤。
1.牛頓也注意到，一個(gè)金路易在法國(guó)價(jià)值為17先令9便士，而在英格蘭為17先令6便士，這就使得金子大量流入倫敦。
此句當(dāng)中：9便士不對(duì)。應(yīng)為：四分之三（數(shù)學(xué)符號(hào)的四分之三，我寫(xiě)的時(shí)候也發(fā)現(xiàn)無(wú)法打出）
2.牛頓將黃金價(jià)格定為每金衡盎司（純度為0.9）3英鎊17先令10 便士，“雖然沒(méi)有法案形式，但是1717年以后英格蘭事實(shí)上已經(jīng)是一個(gè)實(shí)行金本位的國(guó)家”。
以及：
1717年，牛頓將黃金價(jià)格定為每金衡盎司（純度為0.9）3英鎊17先令10 便士。并且評(píng)價(jià)到，“1717年英鎊按黃金固定了價(jià)格，這個(gè)價(jià)格一直延續(xù)到1931年，其中從1797年至1819年之間和1914年至1925年之間中斷過(guò)。”
此句當(dāng)中：10便士不對(duì)。應(yīng)為十又二分之一便士。
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