“人生就像滾雪球，關(guān)鍵是找到濕濕的雪和長(zhǎng)長(zhǎng)的坡?！?/p>

愛(ài)因斯坦曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，復(fù)利是世界上第八大奇跡。

關(guān)于復(fù)利的故事，巴菲特在7歲的時(shí)候就明白了。

大概七歲時(shí)，巴菲特從本森圖書(shū)館帶出一本書(shū)，叫做賺一千美元的一千種方法。書(shū)中的方法之一就是擁有一臺(tái)投幣體重計(jì)。

巴菲特計(jì)算自己買(mǎi)第一臺(tái)體重計(jì)要花多少錢(qián)，然后花多長(zhǎng)時(shí)間能讓這臺(tái)體重計(jì)掙到買(mǎi)下一臺(tái)的利潤(rùn)。

他坐在那里做復(fù)利表，計(jì)算需要花多久，他能讓每個(gè)人都擁有一臺(tái)體重計(jì)。當(dāng)然了，體重計(jì)是他的，其他人投幣使用。

“我要讓所有美國(guó)人每天稱10次體重，我只要坐在那里，像體重計(jì)界的洛克菲勒?！?/p>

華爾街的傳奇戴維斯家族，也深諳復(fù)利的力量，讀懂復(fù)利，從娃娃抓起。

在《戴維斯王朝》這本講述這個(gè)傳奇家庭的書(shū)中，有個(gè)關(guān)于復(fù)利的小故事。

戴維斯家族第三代，后來(lái)管理450億美元資產(chǎn)的克里斯，小時(shí)候有一次跟爺爺老戴維斯出門(mén)，路過(guò)一個(gè)香噴噴的熱狗攤，想問(wèn)爺爺要1美元買(mǎi)熱狗吃。

擁有9億美元的爺爺對(duì)他說(shuō)，“你知道嗎？這1美元如果你投資得當(dāng)?shù)脑?，每五年可以翻一倍?0年后，這1美元就會(huì)變成1024美元。你真的想花一千美元買(mǎi)個(gè)熱狗嗎？”

小戴維斯后來(lái)回憶，那天爺爺教會(huì)了我兩個(gè)道理，第一，復(fù)利很重要；第二，一定要擁有自己的錢(qián)。

在每年致股東的信中，巴菲特最先談的就是復(fù)利。在過(guò)去的53年中，復(fù)利發(fā)揮著魔力。從1965-2018年，伯克希爾哈撒韋的每股凈資產(chǎn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)18.7%，遠(yuǎn)超標(biāo)普500指數(shù)的9.7%。

巴菲特說(shuō)：“一步接著一步，我們已經(jīng)創(chuàng)造了一些我們夢(mèng)想中的東西，但這會(huì)要很多時(shí)間，不是我們?cè)谝惶靸?nèi)能取得的進(jìn)展，但是復(fù)利真的很有用?！?/p>

在1963-1965年的致股東的信中，巴菲特每年都會(huì)講一個(gè)關(guān)于復(fù)利的小故事。聰明投資者整理了這三個(gè)故事，分享給大家。（點(diǎn)擊這里查看巴菲特致股東信合集巴菲特致股東信經(jīng)典重讀 | 聰明投資者）

1963年：資助哥倫布

女王失去了2萬(wàn)億美元

我從不怎么可靠的小道消息了解到，伊莎貝拉女王起先同意為哥倫布的航行資助大概3萬(wàn)美元。這筆錢(qián)看起來(lái)起碼算是一筆較為成功的風(fēng)險(xiǎn)投資。

如果不考慮發(fā)現(xiàn)新大陸所帶來(lái)的精神價(jià)值，那么不得不說(shuō)，就算是殖民侵占盛行，這件事從整體來(lái)看也抵不上一個(gè)IBM。

十分粗略地估計(jì)，把這3萬(wàn)美元按照4%的復(fù)合年收益率進(jìn)行投資，到1962年就能增長(zhǎng)到大約2萬(wàn)億美元。歷史上為曼哈頓的印第安人辯護(hù)的學(xué)者可能會(huì)在類似的計(jì)算中尋找到支撐其觀點(diǎn)的證據(jù)。

如此天馬行空的幾何級(jí)數(shù)恰恰闡明了兩種不同的價(jià)值取向，要么細(xì)水長(zhǎng)流，要么以不錯(cuò)的收益率讓資本產(chǎn)生復(fù)利。

收益率上相對(duì)微小的變動(dòng)積累一些年后，會(huì)累積成龐大的數(shù)字，這常常讓人驚詫不已。

這就解釋了為什么即使我們一直在追求更多，但是只要取得比道瓊斯指數(shù)高幾點(diǎn)的回報(bào)率，我們就會(huì)覺(jué)得取得了很大的成功。在未來(lái)的十幾二十年后，這小小的“幾點(diǎn)”可能意味著一大筆收入。

1964年：

投資畫(huà)作是門(mén)愚蠢的生意

現(xiàn)在到了我們這篇文章激動(dòng)人心的部分了。去年，為了解釋清楚復(fù)利的重要性，我批判了女王伊莎貝拉和她的理財(cái)顧問(wèn)。作為發(fā)現(xiàn)新大陸的代價(jià)，他們陷入了一個(gè)復(fù)合利率明顯過(guò)低的騙局。

鑒于復(fù)利這個(gè)話題牽涉的范圍非常廣，我就試著把這個(gè)話題轉(zhuǎn)向藝術(shù)界。

1540年，法國(guó)國(guó)王法蘭西斯一世為列奧納多·達(dá)·芬奇的畫(huà)作《蒙娜麗莎》支付了相當(dāng)于4 000埃居的價(jià)格。以防有些人不清楚歐洲貨幣單位，4000埃居換算過(guò)來(lái)大概是2萬(wàn)美元。

如果法蘭西斯國(guó)王當(dāng)時(shí)腳踏實(shí)地，他（和他的諸多理事）能夠?qū)ふ业揭豁?xiàng)稅后收益率有6%的投資，那么這份資產(chǎn)現(xiàn)在的價(jià)值將會(huì)超過(guò)1000萬(wàn)億美元，比當(dāng)前美國(guó)國(guó)債的3000倍還要多，而這都是來(lái)自6%的收益率。

我相信這樣一算，在家里再說(shuō)起買(mǎi)進(jìn)任何算得上投資的畫(huà)作，基本都沒(méi)什么好爭(zhēng)論的了。

然而，正如我在去年指出的那樣，這里還需要提出其他一些精神上的東西。其中之一就是活得長(zhǎng)久的智慧。另一個(gè)重要影響因素就是復(fù)合利率上相對(duì)較小的變動(dòng)引發(fā)的重大變化。

1965年：

曼哈頓島印第安人的精明

伊莎貝拉女王和法蘭西斯一世眾所周知的明智投資結(jié)果被證明是愚蠢的行為。這些歷史人物的辯護(hù)者們?cè)缫褳槲覀兞谐隽艘欢咽聦?shí)進(jìn)行解釋，其實(shí)都不過(guò)是感情用事。復(fù)利收益表面前，一切解釋都顯得蒼白無(wú)力。

盡管如此，還是有一種質(zhì)疑比較合理，讓我們很煩惱。

有人指責(zé)說(shuō)，信件里面這種消極的論調(diào)純粹是用來(lái)批評(píng)歷史上理財(cái)能力薄弱的人的，給了人人稱贊的歷史事件一個(gè)下馬威。

他們向我們提出挑戰(zhàn)，問(wèn)我們有沒(méi)有投資能力高超的案例，使得當(dāng)事人的光輝業(yè)績(jī)世代流傳，值得后來(lái)者學(xué)習(xí)的？

當(dāng)然，有一個(gè)故事比較突出。這是一個(gè)關(guān)于1626年曼哈頓島的印第安人把這座小島賣(mài)給臭名昭著、揮霍無(wú)度的荷屬美洲新尼德蘭省總督彼得·米紐伊特的傳奇故事。

印第安人在交易中體現(xiàn)出來(lái)的精明，將會(huì)永遠(yuǎn)銘刻在歷史上。

我了解到，印第安人從這筆交易中凈落到手的錢(qián)約合24美元。付出金錢(qián)的米紐伊特得到了曼哈頓島上22.3平方英里（57.8平方公里）的所有土地，約合6.2億平方英尺。

按照可比土地銷售的價(jià)格基礎(chǔ)進(jìn)行估算，我們不難做出一個(gè)相當(dāng)準(zhǔn)確的估計(jì)?，F(xiàn)在每平方英尺土地價(jià)格估計(jì)為20美元，因此可以合理推算，整個(gè)曼哈頓島的土地現(xiàn)在總價(jià)值約為1250億美元。

對(duì)于那些投資新手來(lái)說(shuō)，這個(gè)數(shù)據(jù)聽(tīng)起來(lái)會(huì)讓人感覺(jué)米紐伊特總督做的這筆交易賺大了。

但是，印第安人只需要能夠取得每年6.5%的投資收益率（其部落的共同基金代理人本應(yīng)該給出這個(gè)承諾的），就可以輕松笑到最后。

按照6.5%的投資收益率，他們賣(mài)出曼哈頓島收到的24美元，經(jīng)過(guò)338年到現(xiàn)在會(huì)累計(jì)增值到約420億美元。而且只要他們努力爭(zhēng)取每年多賺上半個(gè)百分點(diǎn)，讓年收益率達(dá)到7%，338年后的現(xiàn)在就能增值到2050億美元。

以上就是巴菲特連續(xù)三年在致股東的信中分享的小故事。

鑒于有些人是從短期投資的角度看待自己的投資方案，巴菲特在1964年致股東的信中，展示了10萬(wàn)美元的本金按不同復(fù)合利率、積累不同的時(shí)間計(jì)算得到的收益。

巴菲特指出，哪怕只是收益率上很小的百分比變動(dòng)，都會(huì)在項(xiàng)目的復(fù)利（投資）累加過(guò)程中產(chǎn)生巨大影響。另外明顯的一點(diǎn)是，隨著時(shí)間的推移，這種影響力會(huì)迅速增強(qiáng)。

“如果在一段關(guān)鍵的時(shí)間過(guò)后，巴菲特合伙企業(yè)能夠取得比主流投資企業(yè)僅僅高一點(diǎn)點(diǎn)的邊際收益，那么公司的使命就算圓滿完成了。” 巴菲特在信中說(shuō)。

今天看來(lái)，很顯然，巴菲特遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了這個(gè)目標(biāo)。

參考資料：《巴菲特致股東的信·投資原則篇》第二章

《巴菲特致股東的信·投資原則篇》由巴菲特親薦，但斌傾情做序。本書(shū)包含多封巴菲特致股東的信，并且對(duì)信中投資原則做了體量，它們能夠指引投資者們，躲開(kāi)市場(chǎng)上充斥的各類潮流和技術(shù)性陷阱，幫助他們?cè)谕顿Y過(guò)程中創(chuàng)建自己成功的思維模式。點(diǎn)擊下方“了解更多”，立即開(kāi)啟閱讀之旅！