一直以來，散戶朋友們在A股中搏殺，大多是虧多盈少，大部分人都是歸咎于自己的買賣技巧，選股，以及參與的時機不對等因素，所以都愿意去專注研究各種技術指標，甚至花錢去買所謂的炒股軟件，但往往并沒有什么卵用。
在火哥看來，股市投資想要取得收益，其實就是三點：
1、提高獲勝的概率。每次出手，贏的次數(shù)多，虧的次數(shù)少；
2、提高賠率。做到贏的時候，贏得多一點，虧的時候，虧得少一點；
3、做好以上2條以后，用倉位管理來實現(xiàn)這樣的概率和賠率。
關于第一點。我想強調的是，我們所有人投資獲勝的概率并不會很低，假設我們定個標準，每次買入股票以后，規(guī)定一個固定的時間，例如，一周，或是一個月以后，盈利或者虧損的概率可能差不多，介于50%左右，也就是說，用丟飛鏢的方法買股票，我們也不會差到哪去。但是我們想大幅提高獲勝的概率卻是比較難的，當我們具備了很多年做股票的經(jīng)驗，研究了很多的買入技巧，做了很多公司的分析，可能只能將我們獲勝的概率提高到55%（這個獲勝的概率在我看來已經(jīng)算是高手了）。所以，有遠大志向的投資者，確實應該多學習公司分析，財務分析，技術指標等等，如果實在是不想學，就按你現(xiàn)在的方法，也能過得去，因為前面很努力的同志，并不比你強很多。
關于第二點。賠率問題是大部分散戶虧損的主要原因。也就是每次出手，虧得多，而賺得少。之所以出現(xiàn)這種情況，主要是投資者有人性的弱點，以及投資理念不對。主要表現(xiàn)就是，保留虧損的股票，很快賣出盈利的股票。這樣一來，其實就會造成虧損大，而盈利少。說簡單點，正確的做法應該是及時止損虧損的股票，不要輕易賣出盈利的股票，甚至應該加倉盈利的股票，直到股票的上升趨勢沒有了，或者是基本面發(fā)生了改變才賣出。我跟很多投資者都說過這個觀點，但是發(fā)現(xiàn)理解的并不多，有時間我會再寫專門的文章，詳細闡述我的觀點。
關于第三點。也是火哥本文準備詳細講述的內(nèi)容，合理的倉位管理也是獲勝的關鍵要素。當我們前面2條都做得很好以后，我們就應該用科學的倉位管理，來實現(xiàn)高于50%的獲勝概率，以及高于50%的賠率。
游戲規(guī)則：
a、輸和贏的概率各50%（類似拋硬幣猜大小）
b、如果獲勝，1元變3元；如果失敗1元變0元（也就是輸光）
現(xiàn)在你有100元本金，請問怎樣玩才能最快增長到10萬元？
這個時候，小苦瓜同學登場了，他的做法是每次定額拿出10元投資，這樣一來基本每10次投資可以讓100元變成150元，（5次盈利，5次失敗，純獲利50元）
（10×3×5-10×5）-（10×5）=50元（5次盈利，減去5次失敗，再減去本金，就得到純獲利）
如果按照這個玩法，理論上需要19980次，可以達到目標，顯然效率太低了，小苦瓜可能要累吐血。
這個時候，火哥登場了，火哥想了一個新的辦法，以每次全部本金的一定比例去投資，這樣的增長速度應該會更快一些，因為隨著你一直在盈利，本金變多以后，每次下注的資金也會多，所以增長起來應該會更快。
火哥雖然想到了這個辦法，問題是每次到底拿多少比例出來玩才是最合適的呢？于是火哥開始了他的嘗試：
a、第一次嘗試，每次拿本金的80%來玩，20%保留不動
假設第一次盈利，80元變240元，總資本變成240+20=260元
第二次拿總資本260元的80%，260×80%=208,208元輸光
這時剩下總本金為52元（260-208）
最終每盈利一次，失敗一次，會虧損48元
b、火哥思考了一下，第一次嘗試是先盈利，再失敗。如果反過來，先失敗，再盈利，會不會對結果有影響呢？
還是先拿80元來玩，20%不動，第一次輸光，80變0；
第二次拿剩下的20元的80%，也就是16元來玩，剩下4元不動，16元變成48元（16×3=48），則總資本變成4+48=52元，最終虧損48元。
火哥發(fā)現(xiàn)，無論是先盈利，還是先失敗，只要是一勝一負輪換著來的話，結果是不變的。這樣一來火哥就很方便的往下推導了，可以每次都假設先盈利，再失敗，一個個的嘗試，看看到底多少比例最合適。
c、火哥再嘗試每次拿總資產(chǎn)的70%來玩，一勝一負以后，總資本變成72元，虧損28元；如此類推50%，30%。。。。反正就是一個個的嘗試，然后將各種結果繪制成一張坐標圖：
這時，火哥發(fā)現(xiàn)了一個神奇的現(xiàn)象，每次拿25%的比例去玩，盈利是最快的，本金最終會以12.5%一次（一次盈利一次虧損）的速度提升。而其他的比例玩，要么是提升的速度較慢，要么甚至會出現(xiàn)重大虧損?；鸶邕@時就想不通了，這個游戲是1變3和1變0，概率各50%，玩得越多，籌碼下得越多，應該是越有錢賺（因為期望值為正，下注大當然應該盈利越大）。但是為什么會出現(xiàn)這種情況呢？
好吧，真相其實這樣的
不要忘記復利的兩個特征：
特征1：經(jīng)過時間的發(fā)酵，復利可以使數(shù)字變得讓人難以預料的大；
特征2：在復利的過程中，虧損的嚴重性和盈利是不成正比例的。
實際上，虧損一次90%，需要盈利將近10倍來填補。而上面這個游戲是贏一次只賺2倍（1變3，盈利是2），而虧損則是投入的本金全部喪失。所以，如果你投資的比例過大，你等于是虧一次，需要盈利2次到3次以上才能去彌補。所以這樣越玩越虧。
你可以極端化思考這個問題，你的100元錢，你每次拿99%去投資，99元錢投資，1元錢放著不投資，第一次99元錢，就算讓你多盈利幾次，投資金額到了2871（連續(xù)贏3次），但是第4次輸了一次，你就只剩下28元左右的本金了，等于每一次輸需要拿5次盈利才能最終盈虧平衡。這就是復利的過程中，虧損的可怕性。所以最終是那些投資比例小于30%的投注形成了真正的正增長，因為這樣子的失敗對本金的傷害程度相對來說較小且兼顧盈利。
通過上面的游戲，我們懂得了要注意在投資組合復利的過程中，小心虧損對組合的傷害程度，從而把每筆投資比例控制好，以達到最佳的增長比例。
當期望值為正時，下注越大盈利的確越大，但是它是針對的單次下注。而我們在股市中的投資，是反復下注，所以就不能這樣思考問題了。如果進行反復投資的話，則不能注重單次的盈利，反而要專注單次的虧損不宜過大，盈利是其次的，長期來說，我們的財富增值靠的是復利，而復利最怕的就是中途產(chǎn)生較大的“顛簸”。一定要記住這點，你就永遠是贏家，否則贏面再大，你最終很大概率成為輸家！
2.1、引入凱利公式
我們到底要如何計算每次要投入多少的比例才是最合適的呢？還好在1956年由約翰·拉里·凱利（John Larry Kelly）在《貝爾系統(tǒng)技術期刊》中發(fā)表了“凱利公式”，可以用來計算每次游戲中應投注的資金比例。我們今天用的是簡化后的凱利公式，具體的推導過程火哥也不清楚，我們會用就行。大家看到數(shù)學公式不要害怕，首先它很簡單，其次你將文章看完后，火哥會教你如何應用，并不需要用公式計算，公式只不過是幫助你理解。
f=（bp-q）/b
其中：
f，為現(xiàn)有資金應進行下次投注的比例；
b，為投注可得的賠率；
p，為獲勝率
q，為失敗率
我們將上面那個游戲，代入到公式中，驗算一下。上面那個游戲，輸贏的概率各50%；贏是1變3，輸是1變0，我們將公式翻譯過來為:
投資比例=（盈利部分是本金的幾倍×贏的概率-輸?shù)母怕剩?盈利部分是本金的幾倍
投資比例f=（2×50%-50%）/2=25%
這個結果和火哥通過測試得出的用25%的比例投資盈利最快，結論是相同的。
剛才我們反復提到一個詞“期望值”，“期望值為正”是什么意思呢？
舉個例子，大家就明白了
案例：假如有這樣一個機會，有一半概率賺1倍，有一般概率虧50%，這種機會是否值得投資呢？期望值就是用來回答這個問題的。我們可以計算一下期望值：
E=50%×2+50%×50%=1.25
計算出來的E也就是期望值，大于0，那么我們就說這個投資是值得做的。通俗講就是，劃得來的事情，才值得玩。
學習了期望值的概念，火哥告訴你3條準則
a、對于期望值小于0的投資，如論如何配置倉位，都不能取得正收益。通俗講就是，吃虧的事不要做；
b、倉位對于收益率具有重大意義。即使投資品種的期望值為正，但如果倉位不合適，資產(chǎn)的期望收益率仍然可能為負；
c、對于可能歸零的品種，不管這個概率有多小，也最好不要滿倉。股票就是有可能歸零的品種，那就更不用說帶杠桿的期權，期貨合約了。
上面我們介紹期望值時，舉了一個例子：假如有這樣一個機會，有一半概率賺1倍，有一半概率虧50%，這種機會是否值得投資呢？這個例子中當倉位20%和80%的時候，每兩次投資后的期望值收益率都是8%（因為不同倉位對應的收益率曲線像一個到扣的鐘形，我們在火哥做測試的時候就畫過，所以會有對稱的兩個倉位的期望收益率是一樣的），那么這兩種倉位配置會不會有什么區(qū)別呢？
4.1、我們模擬100次投資的情形，如果投資資金為1，倉位20%，經(jīng)過100次之后，資金規(guī)模有多大呢？理論上計算應該為47倍。
但現(xiàn)實情況并不會完全和理論上一樣，因為有概率的偏差，也就是有可能贏的次數(shù)多一些，或是輸?shù)拇螖?shù)多一些，我們通過計算機軟件模擬收益率曲線，得到下面這個圖，這次我們的運氣比較好，收益率有83倍。
4.2、雖然輸贏的概率都是50%，但實際上投100次輸贏的頻率并不是嚴格的50次，因此結果也不是確定的。我們在進一步測試，假設我們有50個人，都按照上述20%的倉位進行投資，由于大家的運氣不一樣，最終的收益率也不一樣，我們用計算機軟件模擬每個人的曲線，就得到一組曲線：
可以看出，大家的運氣有很大的差別。運氣差的收益只有7倍，運氣好的收益有2000多倍，但是請注意，全部都是正收益。
4.3、如果50個人按照80%的倉位進行投資，又會有什么結果呢？
我們還是用計算機軟件模擬每個人的曲線，得到一組曲線：
這個時候，火哥被結果驚呆了。雖然20%倉位和80%倉位的期望收益率是一樣的，但是卻有人收益千萬倍，有人卻損失了99.9%?。?！
這時，可能有人通過這種策略賺了1萬倍（看上圖，達到104以上的還是有幾個人的），然后他們會堅信自己的投資策略的正確性，并四處宣揚這種策略，就好比猜硬幣大賽勝出的那幾個人一樣。然后其它人按照這種策略進行實踐的時候，效果卻不理想，大部分人收益平平，甚至還有少部分人巨虧。
原因其實是這樣的：通過火哥第一部分所做的測試，以及剛才的計算機的測試，當期望值為正時，隨著倉位的增大，收益率是先增大后減小，而結果的隨機性確一直在增大。隨機性也叫作波動率，當波動率增大時，運氣就顯得尤其重要了。
波動性大小與什么有關呢？
簡單分析就可以知道，是由贏時的期望收益率與輸時的期望收益率比值有關。
對于20%倉位時，該比值為：1.2/0.9=1.33,即對于100次投資機會，兩個人僅僅有一次運氣不同，最終收益會差別33%。
對于80%倉位時，該比值為1.8/0.6=3,一次壞運氣，資產(chǎn)就會縮水2/3。
我們這個例子，當倉位50%時，對應的期望收益率最高（12.5%），但此時的波動率卻是非常大的，超出了大部分人的承受能力。大多數(shù)人能容忍的波動性其實是非常有限的，因此合適的倉位比例應該比最佳收益率倉位要低很多才對。
火哥說了這么多，大家會問，說來說去都是理論上的，現(xiàn)實的股票投資中，概率和賠率都很難確定，如何計算最佳倉位呢？還好，股市中的用的凱利公式也有簡化版。
5.1、股市中應用的簡化后的凱利公式
F=Pw/Rl-Pl/Rw其中：
F，下注的比例，可以理解為買多少股票倉位；
Pw，為贏的概率；
Pl，為輸?shù)母怕剩?/p>
Rw，為贏時的凈收益率；
Rl，為輸時的凈損失率。
公式是有了，如何確定公式中這幾個參數(shù)呢？有一種評估的方法，就是看自己的歷史交易記錄，每只標的的實際情況與當初自己的評估，如果你有幾十或者上百個標的記錄進行分析，就可以得出大概的參數(shù)。這也是很多高手一直復盤，或者用計算機量化數(shù)據(jù)的原因之一。
5.2、由于波動性的存在，倉位應該偏保守
隨著倉位的提高，期望收益率存在最大值，但波動率卻逐漸增加。因此對于實際的倉位應該偏保守為宜，這樣即使評估出現(xiàn)偏差，僅僅也就是期望收益率下降；而如果倉位比較激進，出現(xiàn)偏差會導致結果的很大不確定性，期望收益率甚至可能為負。
5.3、多種資產(chǎn)配置
凱利公式可以推導出同時有多個不同品種投資機會時的資產(chǎn)配置策略。但推導過程很復雜，需要的參數(shù)太多。但基本結論是，如果有多個彼此獨立的投資機會，那么每個機會的最優(yōu)倉位應該比沒有其它機會時要低（可以將其他機會看做是機會成本），而總倉位會比單個機會的最優(yōu)倉位要高，最終收益率也會比單個機會高。通俗講就是，不要太重倉一個品種，因為可能還有很多好機會在后面，只不過目前你沒發(fā)現(xiàn)；如果持有多個品種的標的，那么總倉位可以比投資少量標的時重一些，這樣收益率也會變高。
5.4、多種資產(chǎn)配置注意相關性要盡量低
多種資產(chǎn)配置的核心就是要找到相關性低，甚至是負相關的投資品種。股票投資也要考慮同樣的問題（很難做到相關性低，但應該盡量去做）。
學習完理論了，大家可能已經(jīng)有點繞了，還是不會算，腫么辦？其實，火哥也從來不用公式算，按照我對凱利公式的理解，總結出了我自己的一套倉位管理的辦法，我認為這個方法適合我們大部分散戶投資者。
因為我們大部分人每次出手獲勝概率并不高；再加上人性有弱點，還經(jīng)常犯錯，所以賠率也不高；并且大多數(shù)人總是高估自己風險承受能力，其實根本虧不起。在這種前提下，我們又忍不住要到股市去拼殺，那么請你務必按照火哥的方法：
1、建議散戶投資者，應該將自己的資金分成8-10份（資金較大的可以分為10-20份）。經(jīng)驗豐富，風險承受能力較大的投資者，可以縮小份數(shù)。每次機會出現(xiàn)，投入一份資金。
2、如果你的資金量很少，例如就2，3萬元，就沒必要分那么多份了，可以采用2分法，每次出手用一半資金，下次出手用剩下資金的一半，這樣可以提高你的期望收益率。
3、第一次買入股票以后，如果虧損則考慮止損；如果盈利了，才考慮加倉；如果第二次盈利了再考慮買入第三次；最終不斷加倉以后，單只股票最好也不要超過總倉位的25%。
4、對于有歸零風險的品種（股票同樣有），最好不要滿倉，特別是要避免單一品種滿倉加杠桿；
5、很多時候，半倉投資比滿倉投資，期望收益率更高；
6、往下加倉，不肯割肉，往往會造成單一品種倉位過重，導致不可挽回的虧損（只從倉位這一個因素考慮）；
7、股票永遠存在波動性，倉位越高，波動性越大，一般投資者都是承受不了的，不要追隨少數(shù)孤注一擲賺取大錢的人，因為他破產(chǎn)時，沒跟你說。
普通散戶不應該追求簡單、快速、賺大錢，因為風險同樣很大，你可能會巨虧。試想一下，你連續(xù)盈利10年，第11年虧光了所有的財富，你能夠承受這樣的風險嗎？不要認為不可能發(fā)生，火哥就見過很多這樣的。我們大多數(shù)人應該追求不斷賺錢，持續(xù)賺錢，要想做到這點只有倉位管理好才有可能實現(xiàn)。很多人沒有統(tǒng)計過自己的投資勝率，與賠率。在火哥看來，勝率能超過55%的寥寥無幾，所以了解火哥的人都知道，火哥總是建議每次機會出現(xiàn)只投入總資產(chǎn)的5%，如果盈利再加倉，就是這個道理！
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