網(wǎng)易科技訊12月9日消息，百度副總裁張旭陽在出席第十二屆中國(guó)證券市場(chǎng)年會(huì)時(shí)表示，技術(shù)將是金融發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力，最終要通過技術(shù)更新為大眾投資者提供更加平等、透明、便捷的投資。
數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)大資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展迅速，2016年上半年已接近百萬億規(guī)模。此外，2020年中國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)管理資產(chǎn)總額預(yù)計(jì)達(dá)到174萬億元人民幣；剔除通道業(yè)務(wù)之后，管理資產(chǎn)總額預(yù)計(jì)達(dá)到149萬億元人民幣，2015至2020年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到17%。
面對(duì)如此量級(jí)的資管藍(lán)海，資產(chǎn)管理行業(yè)如何回歸代客理財(cái)?shù)谋驹闯蔀樨酱鉀Q的問題，在張旭陽看來，金融機(jī)構(gòu)最基本的作用在于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的形成、定價(jià)與處置。在以市場(chǎng)為主導(dǎo)的直接融資體系中風(fēng)險(xiǎn)是通過專業(yè)化的機(jī)構(gòu)，以分散化的轉(zhuǎn)移為主要手段。首先是通過投資銀行將非標(biāo)資產(chǎn)變成可交易可估值的資產(chǎn)，再通過資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)將單一基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)變成投資組合風(fēng)險(xiǎn)，最后通過財(cái)富管理機(jī)構(gòu)將組合風(fēng)險(xiǎn)變成與終端投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好、生命周期相匹配的資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)。通過不同的專業(yè)機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)上的角色貢獻(xiàn)，使得基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)能夠在全社會(huì)加以分散，這是直接融資體系和市場(chǎng)所達(dá)到的功能。沒有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)的回歸本源與良性發(fā)展，就不可能有中國(guó)金融體系由間接融資到直接融資的結(jié)構(gòu)變化。
張旭陽表示，目前中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)正面臨五個(gè)方面的變化，即模式、技術(shù)、投向、體制和參與者的變化。隨著信息的透明、技術(shù)的革命，傳統(tǒng)的財(cái)富管理行業(yè)、資管行業(yè)和投資銀行的邊界越來越淡化，這就要求資管行業(yè)要與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合更緊密，以“資管投行”的理念去戰(zhàn)勝一個(gè)波動(dòng)性更強(qiáng)的市場(chǎng)。在張旭陽看來，“資管投行”的實(shí)質(zhì)在于將資產(chǎn)管理行業(yè)中觀層面的大類資產(chǎn)配置與微觀層面不同生命周期、不同類型企業(yè)客戶的基本經(jīng)濟(jì)活動(dòng)更加密切的粘合。他說，“以往金融機(jī)構(gòu)更多關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的右方，通過發(fā)債、貸款、股票承銷等負(fù)債方式幫助企業(yè)，在新的形式下，金融機(jī)構(gòu)的關(guān)注點(diǎn)需要向企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的左方轉(zhuǎn)移，通過資產(chǎn)證券化幫助企業(yè)盤活存量資產(chǎn)、通過產(chǎn)業(yè)基金，并購基金等方式幫助企業(yè)及地方政府引入高能資產(chǎn)去替換低效資產(chǎn)。只有把企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表左方做的更有質(zhì)量，負(fù)債表右方的信用風(fēng)險(xiǎn)才能降低，ROE才能提升”，他認(rèn)為資管投行就是幫助企業(yè)從資產(chǎn)到資金，從資金到資本，從資本再到資產(chǎn)形成良性循環(huán)的過程，也就是產(chǎn)融結(jié)合的過程。
“資產(chǎn)管理投向也發(fā)生很大變化”，張旭陽提出“投向之變應(yīng)受資金端風(fēng)險(xiǎn)偏好與管理模式約束，并受大類資產(chǎn)配置與組合管理要求制約?！彼J(rèn)為，可以通過一個(gè)六宮格作為厘清投資策略分析的框架，其中，資產(chǎn)管理行業(yè)可把投資者分為兩類，一類為積極股東、一類為中性投資者。根據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性、對(duì)市場(chǎng)有效信息的信任度、是否加注杠桿等，不同類型的投資者分別選擇不同的投資策略：指數(shù)投資、主動(dòng)管理、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、對(duì)沖基金、PE投資和并購。
張旭陽舉例分析了“投資策略分析框架”并生動(dòng)描繪了不同投資策略的區(qū)別，“股票投資在二級(jí)市場(chǎng)是‘用腳投票’，作為買方模式有時(shí)候很難對(duì)抗企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因此有些長(zhǎng)線資金通過做并購基金進(jìn)入到企業(yè)董事會(huì)，在企業(yè)董事會(huì)用手投票來保護(hù)投資安全?！?/p>
張旭陽提及的資產(chǎn)管理市場(chǎng)技術(shù)之變主要體現(xiàn)在人工智能，以及由人工智能驅(qū)動(dòng)的六大金融科技創(chuàng)新上。由于算法、計(jì)算能力，特別是進(jìn)入到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)階段海量數(shù)據(jù)的積累，人工智能在今年獲得突破性的發(fā)展。他表示，百度人工智能目前已經(jīng)在圖像識(shí)別、聲音識(shí)別、自然語義理解、用戶畫像等多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，并廣泛應(yīng)用于金融領(lǐng)域，驅(qū)動(dòng)了身份識(shí)別、安全防護(hù)、智能獲客、大數(shù)據(jù)風(fēng)控、智能投顧、量化投資等六大金融科技的能力建設(shè)。
“從資產(chǎn)管理相關(guān)的角度來說，人工智能可以改變對(duì)大類資產(chǎn)配置的有效性，改善我們對(duì)不同資產(chǎn)類別，比如股票、債券、量化投資的投資績(jī)效，拓展可投資資產(chǎn)半徑?！痹诤暧^層面，人工智能目前已在數(shù)據(jù)與知識(shí)層面超越人類，未來將向“分析、推理”的更高階智能發(fā)起挑戰(zhàn)?！皣迨窍鄬?duì)封閉環(huán)境下的完全信息博弈，但是投資是在開放式環(huán)境下的不完全信息，并且金融市場(chǎng)運(yùn)行的變量和因素非常龐雜”，張旭陽對(duì)市場(chǎng)投資做了形象化比喻，他說，投資環(huán)境中很重要的是人的非理性，因此不僅需要人工智能技術(shù)理解外在的自然語音和現(xiàn)有數(shù)據(jù)，更需要理解內(nèi)在的，“只可意會(huì)不可言傳”的東西。
最后，張旭陽認(rèn)為資產(chǎn)管理行業(yè)是技術(shù)、藝術(shù)與哲學(xué)的結(jié)合，最終資產(chǎn)管理行業(yè)要解決的問題是如何給大眾投資者提供更加平等、透明、便捷的投資管理服務(wù)。過去30年中國(guó)財(cái)富的積累是快速的，但是在中國(guó)財(cái)富積累過程中財(cái)富分化的差距越來越大，張旭陽希望通過借助科技的力量能夠?yàn)榇蟊娡顿Y者更好地服務(wù)，包括在投資服務(wù)邊界和投資服務(wù)效率上提升，“因?yàn)闄C(jī)器是不會(huì)疲倦的，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控是每時(shí)每刻的”。（溫泉）
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