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長(zhǎng)得丑不是罪過(guò)，但非要學(xué)西施裝病態(tài)美惡心人就不可饒恕了；
生得笨也不是錯(cuò)誤，但非要學(xué)聰明人干巧事就大錯(cuò)特錯(cuò)了。
所以，人丑就要讀多讀書，人笨就要掙傻錢。
像老莫這樣又笨又丑又老的人就只能讀點(diǎn)閑書，拾點(diǎn)牙慧才不至于為難自己、虐待別人。
讀書似乎不難，以現(xiàn)代環(huán)境，好書壞書都觸手可及，關(guān)鍵看手機(jī)刷屏的頻率，如果時(shí)間都被切成了碎片甚至粉末，今天的人想讀書其實(shí)并不太容易；
但感受上卻會(huì)更覺(jué)得傻錢難找，其實(shí)很多時(shí)候是因?yàn)榘炎约合氲锰斆髁?，反倒視而不?jiàn)。特別是股市里，都是聰明人，誰(shuí)愿意掙傻錢呢？
最早聽(tīng)到傻錢的概念是二十多年前初到深圳，那時(shí)也有顏值不錯(cuò)的妹紙下海，被人介紹到酒吧坐臺(tái)，白吃白喝之后還有人付小費(fèi)，妹紙高興壞了，那時(shí)沒(méi)有手機(jī)微信，就拍電報(bào)約老家的姐妹：此地人傻、錢多、速來(lái)。
我不是鼓勵(lì)坐臺(tái)，只是想用這個(gè)段子體會(huì)一下傻錢的本質(zhì)，重點(diǎn)是自己夠傻，傻錢就會(huì)找你，如果太聰明了，你未必能掙到聰明錢，但傻錢卻一定是掙不到的。
每一輪行情過(guò)后，市場(chǎng)中都會(huì)白骨累累，基本可以肯定都是聰明人留下的尸體。
機(jī)關(guān)算盡太聰明，反誤了卿卿性命。
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華爾街上的很多前輩都一而再再而三地為我們發(fā)來(lái)這樣的電報(bào)：此地人傻、錢多、速來(lái)?？上У氖俏覀兛偸翘宰髀斆髀?tīng)不見(jiàn)。
其中有位叫約翰.伯格的老先生最是不遺余力，他在半個(gè)世紀(jì)之前就找到了傻錢，然后不停地呼喚，呼喚了快一輩子，也沒(méi)多少人聽(tīng)得進(jìn)去，您會(huì)覺(jué)著他很傻吧。
此公快九十歲了，先后畢業(yè)于美國(guó)布萊爾學(xué)院與普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)系，1951年剛畢業(yè)就創(chuàng)辦著名的先鋒集團(tuán)，創(chuàng)辦了全世界第一只指數(shù)型基金，1999年被《財(cái)富》雜志列為金融界“二十世紀(jì)四大投資巨人”之一，2004年被《時(shí)代》雜志列為“全球最具影響力的100位人物”之一。
很多人最服股神巴菲特，但巴菲特認(rèn)為他的搭檔查理.芒格比他更聰明，但是，這兩位投資大神加在一起卻都共同為約翰博格點(diǎn)贊。芒格說(shuō)“約翰博格對(duì)華爾街的價(jià)值是不可估量的。對(duì)于投資者而言，盲目聽(tīng)從那些胡言亂語(yǔ)是最危險(xiǎn)的事情，因此，像博格這種畢生與謬論作戰(zhàn)的勇士，絕對(duì)是我們這個(gè)行業(yè)的英雄?！?/p>
博格最精彩的貢獻(xiàn)就是：數(shù)學(xué)上確定性告訴我們，指數(shù)基金就是投資中的黃金定律。巴菲特對(duì)此解讀說(shuō)：收益將隨資產(chǎn)流動(dòng)性的增加而減少。時(shí)人稱之為牛頓第四大定律。
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博格終其一生致力于幫助投資者轉(zhuǎn)變觀念與看法，因?yàn)橹灰阋坏╊I(lǐng)悟到金融市場(chǎng)的機(jī)理，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，要獲得屬于你的那份收成，指數(shù)基金是唯一的投資方式。
在資本市場(chǎng)，贏家與輸家、或者大師與平庸的一個(gè)最大區(qū)別在于前者永遠(yuǎn)采用反直覺(jué)地方式做理性思維，而后者一直被情緒遮蓋卻還不自知；前者關(guān)注大概率地取得正確的結(jié)果，后者更加在意過(guò)程中的精神興奮；前者聽(tīng)到這樣不同的意見(jiàn)會(huì)認(rèn)真傾聽(tīng)并深入思考，后者會(huì)罵一句腦殘或者五毛掉頭而去。
從統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度來(lái)看，絕大多數(shù)散戶贏不過(guò)機(jī)構(gòu)投資者，而機(jī)構(gòu)投資者中，不論是華爾街還是中國(guó)甚至世界各地股市，長(zhǎng)期下來(lái)能跑贏指數(shù)的基金也不超過(guò)10%；這就意味著如果你能綁定指數(shù)，你就躋身前10%的行列，至少相對(duì)收益上您就是贏家，對(duì)應(yīng)的絕對(duì)收益肯定不差。
主動(dòng)型投資的背后邏輯是自詡聰明過(guò)人以戰(zhàn)勝市場(chǎng)為目標(biāo)，故可稱之為聰明錢；
那么相對(duì)被動(dòng)保守的指數(shù)型投資就是市場(chǎng)里的傻錢。
但吊詭的是傻錢的收益率卻一直領(lǐng)先于聰明錢。
所以，如果您是聰明的投資者，您最好的方法就是選擇傻錢，但現(xiàn)實(shí)情況卻是不論華爾街還是滬深股市，人們都對(duì)聰明錢趨之若鶩。這到底是聰明還是傻呢？
就連諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、麻省理工著名教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)界泰斗保羅.繆爾森都低眉心折：博格對(duì)指數(shù)基金的深入認(rèn)識(shí)，可以讓無(wú)數(shù)人受益無(wú)窮，20年之后，我們就會(huì)成為周邊鄰居羨慕的對(duì)象，與此同時(shí)，我們的投資卻可以逍遙自在，輕松自如。
而另一位投資大神，巴菲特的老師格雷厄姆先生也不得不承認(rèn)：
個(gè)別投資經(jīng)理試圖超越市場(chǎng)的企圖，注定只能以失敗而告終。
有不死心的記者問(wèn)他：基金經(jīng)理的平均收益率能否在以后超過(guò)指數(shù)。
老先生回答得斬釘截鐵：不可能。
還補(bǔ)充道：即使有可能的話，也只能說(shuō)是股票市場(chǎng)專家這個(gè)整體打敗自己，這在邏輯上是矛盾的。
大師給出的結(jié)論就是：多年以來(lái)的實(shí)踐表明，獲得股票市場(chǎng)收益中屬于你自己那份蛋糕，就是一種成功的投資策略。
到晚年的時(shí)候，大師意識(shí)到未來(lái)再也不可能有人復(fù)制出他的價(jià)值投資原則所實(shí)現(xiàn)的超額收益，所以，在記者采訪中，他修正了自己的論斷：我不再提倡通過(guò)證券分析技術(shù)來(lái)尋找優(yōu)越的價(jià)值投資機(jī)會(huì)的觀點(diǎn)。盡管在40年前，這絕對(duì)是投資股市非常有益的方法，但今天的市場(chǎng)形勢(shì)已經(jīng)與以往大大不同，以前一個(gè)擁有良好教育的證券分析師可以通過(guò)詳細(xì)研究，輕而易舉地找到被市場(chǎng)低估的股票，今天仍然有不計(jì)其數(shù)的人在做著相同的事情，但是，他們能否讓自己的努力不至于付之東流，能否找到真正的超額回報(bào)，以彌補(bǔ)與日俱增的成本，我對(duì)此持懷疑態(tài)度。
大師說(shuō)這話時(shí)是1976年，至今又過(guò)去四十年了，除去巴菲特一個(gè)成功案例之外，其他成就者的確極其有限，即使國(guó)內(nèi)標(biāo)榜價(jià)值投資的基金，你也可以發(fā)現(xiàn)，其收益率曲線長(zhǎng)期來(lái)看也只是跟隨指數(shù)而已，本質(zhì)上還是靠天吃飯。
大師當(dāng)年發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，與日俱增的成本以及付之東流的精力，在今天以價(jià)值投資的名義卻不斷增加，傳說(shuō)中的超額收益卻沒(méi)有幾個(gè)人見(jiàn)到。今天的草根菜鳥如果不明白這一點(diǎn)，盲目學(xué)人賺聰明錢，最后的結(jié)果九成概率是畫虎不成反類犬，如果加上杠桿，連全尸都找不到。
這就是數(shù)學(xué)與直覺(jué)的差別。在直覺(jué)的世界里，您與股神只差一只牛股，您與牛股只差一個(gè)回車，但在數(shù)學(xué)的概率里，這其中的距離相當(dāng)于讓原始人去完成火星救援。
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差不多十年前老莫就發(fā)現(xiàn)并接受了這一觀點(diǎn)，因?yàn)樯钪约河袎虮浚豢赡苷嬲龖?zhàn)勝市場(chǎng)，所以有網(wǎng)友提問(wèn)個(gè)股，俺是答不上來(lái)的，因?yàn)樵缇筒荒菢油媪?，玩不過(guò)聰明人。
如果您覺(jué)著是跟老莫差不多的笨人，建議您不妨選擇傻錢，以自己十年的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)至少有這樣一些好處。注意，以下見(jiàn)解多是市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，與博格觀點(diǎn)并不完全相同。
其一、確保不會(huì)錯(cuò)失大牛股。
每個(gè)人都?jí)粝胫谑袌?chǎng)里買到1991深發(fā)展、2003茅臺(tái)之類的超級(jí)大牛股，概率上差不多是千分之一，操作當(dāng)中可以忽略不計(jì)；但有一種方法，把所有的股票都買一份，其中肯定有那一只，這就是指數(shù)投資的妙處，雖然咱很笨，但卻可以通過(guò)這種方法確保讓聰明人幫咱掙錢；
其二、化解踩中地雷的歸零風(fēng)險(xiǎn)。
資本市場(chǎng)最怕的就是歸零風(fēng)險(xiǎn)，除去杠桿會(huì)加劇這種風(fēng)險(xiǎn)之外，選擇個(gè)股也是一種，比如遇到上市公司造假如銀廣廈事件或者其他如重慶啤酒技術(shù)豪賭失敗等等，這從財(cái)務(wù)報(bào)表上很難分析出來(lái)，不論你前面收益多少，都有歸零可能，所以，這種事情是一定要設(shè)法化解的。但人在江湖飄，哪能不挨刀，也就是說(shuō)這種不確定性都一直存在，而且防不勝防，特別是在創(chuàng)業(yè)板上的高科技網(wǎng)絡(luò)公司，成王敗寇的兩極分化更為嚴(yán)重，這時(shí)指數(shù)化投資就是可以化解成這個(gè)問(wèn)題，個(gè)案的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在指數(shù)化過(guò)程中被分解掉，把影響降到最低，卻可以享受行情成長(zhǎng)的紅利；
其三、確保相對(duì)收益居前
如前所述，如果長(zhǎng)期跟蹤指數(shù)基金投資，您一定可以跑贏指數(shù)，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)中的相對(duì)收益，絕對(duì)收益就在其中；一如博格所說(shuō)，相對(duì)收益才是長(zhǎng)贏之道。
其四、簡(jiǎn)化投研難度省時(shí)省力
如果您癡迷尋找牛股，既要研究宏觀經(jīng)濟(jì)，也要做行業(yè)分析，還要個(gè)股調(diào)研，后者幾乎面對(duì)的是三百六十行，即使博學(xué)如福爾摩斯，也將苦不堪言、疲于奔命，一如格雷厄姆所說(shuō)，成本與日俱增結(jié)果卻付諸東流；而如果只做指數(shù)投資，只需要跟蹤幾只指數(shù)基金，化繁為簡(jiǎn)，節(jié)約時(shí)間，妙不可言；
其五、提升研究與操作的確定性
這市場(chǎng)基本上無(wú)莊不成股，只是不同時(shí)代名字不同而已，因此，在個(gè)股分析當(dāng)中，具有極大的不確定性，人為因素干擾太多，但對(duì)于指數(shù)而言，卻是全部市場(chǎng)因素綜合體現(xiàn)，人為干預(yù)相對(duì)較弱，其規(guī)律性更強(qiáng)，更適合散戶做技術(shù)分析；
此外還有博格特別強(qiáng)調(diào)的交易成本最低等客觀優(yōu)勢(shì)。
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在中國(guó)股市如何操作指數(shù)化投資掙傻錢？
最近十年國(guó)內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)也開始注意到這一個(gè)現(xiàn)象，被動(dòng)型的指數(shù)產(chǎn)品站到公募基金半壁江山，所有的ETF都屬于指數(shù)化基金產(chǎn)品，其中還有B類分級(jí)加了杠桿。個(gè)人以為可以有三種策略作為選擇。
其一、保守簡(jiǎn)單指數(shù)化投資
就是選擇類似滬深300等與綜合指數(shù)最接近的ETF產(chǎn)品打持久戰(zhàn)。這種投資的邏輯是跟隨實(shí)體經(jīng)濟(jì)的整體向上，坐享成長(zhǎng)紅利。但這需要您這部分資金能夠長(zhǎng)期投資，那么，二十年后，可能你的鄰居同學(xué)，你今天所有自以為聰明的股友都會(huì)羨慕你；
其二、定投增強(qiáng)型指數(shù)化投資：
您還是選擇上述產(chǎn)品，但可以用技術(shù)分析或者基本分析適當(dāng)動(dòng)態(tài)調(diào)整，采用定投定減的方式實(shí)現(xiàn)增強(qiáng)收益；
比如在指數(shù)3000點(diǎn)以下，您設(shè)計(jì)一個(gè)定投比例，如每月工資30%（或者總資本的百分之幾等）固定買入300ETF，3000--5000點(diǎn)之間適當(dāng)下調(diào)比例；5000點(diǎn)以上不再投入，未來(lái)6000點(diǎn)以上，若見(jiàn)頭部盤整或者背馳，或者大盤跌破60均、或者市場(chǎng)平均市盈率高過(guò)30倍等，則開始分批按比例減持。等到市場(chǎng)平均市盈率減到10倍以下再重新開始定投。長(zhǎng)期下來(lái)您肯定穩(wěn)賺不賠，并且跑贏絕大多數(shù)基金經(jīng)理。
其三、輪作增強(qiáng)型指數(shù)化投資：
這種方式博格頗為反對(duì)，但個(gè)人以為更適合中國(guó)牛散，也就是對(duì)于技術(shù)分析有較強(qiáng)駕馭能力的投資者。首先從標(biāo)的上選出一組有代表性的ETF指數(shù)化產(chǎn)品，比如上證50、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、恒指ETF、恒指H股ETF等，因?yàn)槠涑煞莨刹煌磻?yīng)的經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)也不同，在市場(chǎng)上會(huì)出現(xiàn)熱點(diǎn)輪作的現(xiàn)象。因此，投資者就可以根據(jù)熱點(diǎn)切換節(jié)奏，在不同的品種之間輪換操作，或者投資組合，用技術(shù)分析來(lái)做高拋低吸或者趨勢(shì)交易，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)超過(guò)綜合指數(shù)的超額收益。
根據(jù)目前市場(chǎng)特點(diǎn)，個(gè)人一直推薦H股ETF（510900），因其嚴(yán)重低估更有投資價(jià)值，此外就是創(chuàng)業(yè)板ETF（159915），因其代表未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，超級(jí)大牛股必然在這里產(chǎn)生，會(huì)強(qiáng)過(guò)綜合指數(shù)以及普通大盤指數(shù)?？梢杂脙烧咦鼋M合，兼顧投資與投機(jī)。
至于目前市場(chǎng)狀態(tài)，順便說(shuō)幾句，上證指數(shù)漲過(guò)3016末跌高之后，代表空翻多，但次日空頭抵抗，再次回落，這就是標(biāo)準(zhǔn)的盤堅(jiān)走勢(shì)，震蕩偏多格局。對(duì)應(yīng)的操作策略也比較明確，其一不能做空，只適合做多；
其二不宜追高，只適合逢低買；
其三、逢高可出可不出，如果倉(cāng)位輕建議不要出，浮沉隨浪，如果倉(cāng)位偏重，可適當(dāng)減點(diǎn)。其四、不可倉(cāng)位過(guò)重，目前空頭撤退，但也還沒(méi)有進(jìn)入多頭完全控盤格局。
以目前盤面論，前述三種策略都有操作機(jī)會(huì)，逢低加倉(cāng)。
所謂逢低并不是空話，很易識(shí)別，其一只要見(jiàn)到長(zhǎng)陰深跌，就可以考慮分批少量加倉(cāng)，其二如果調(diào)到日線20均左右則可提高加倉(cāng)比例。
最后再用巴菲特一句話來(lái)做結(jié)吧。
對(duì)于絕大多數(shù)投資者而言，低成本的指數(shù)基金是最明智的股權(quán)投資方式，我的導(dǎo)師本杰明.格雷厄姆在多年之前就堅(jiān)持這一觀點(diǎn)，經(jīng)過(guò)半輩子的實(shí)踐，我對(duì)此更深信不疑。
如果這篇文章能讓您變笨點(diǎn)，您的兒孫可能會(huì)非常感激老莫的。
---完---
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