科學(xué)家將人們對(duì)于現(xiàn)實(shí)看法扭曲的現(xiàn)象稱為認(rèn)知偏差(cognitive biases)。以下列出幾個(gè)影響交易的認(rèn)知偏差：
■ 損失趨避(loss aversion)：人們對(duì)于避免損失的欲望比賺錢還要強(qiáng)烈的傾向。
■ 沉沒成本效應(yīng)(sunk costs effect)：把已經(jīng)投入或花費(fèi)的金錢、看得比未來可能賺取的金錢還重要的傾向。
■ 處分效應(yīng)(disposition effect)：太早獲利了結(jié)、太晚停損出場(chǎng)的傾向。
■ 結(jié)果偏差(outcome bias)：不考量決策當(dāng)時(shí)的狀況、而以結(jié)果論成敗的傾向。
■ 近期偏差(recency bias)：偏重最近的數(shù)據(jù)或經(jīng)驗(yàn)、而輕早期數(shù)據(jù)或經(jīng)驗(yàn)的傾向。
■ 定錨效應(yīng)(anchoring)：太過倚重、或鎖定既得資訊。
■ 跟風(fēng)效應(yīng)(bandwagon effect)：因?yàn)樵S多人相信、而跟著相信的傾向。
■ 相信少數(shù)法則(belief in the law of small numbers)：從少量資訊歸結(jié)出不當(dāng)結(jié)論的傾向。
以上項(xiàng)目并不完整，但已經(jīng)涵蓋幾個(gè)能影響交易和價(jià)格、最強(qiáng)力的錯(cuò)誤觀點(diǎn)?，F(xiàn)在，讓我們?cè)敿?xì)探討各個(gè)認(rèn)知偏差。
損失趨避
受損失趨避所影響的人，對(duì)于避免賠錢往往要比賺錢還要重視。對(duì)于多數(shù)人而言，損失100元和沒有賺到100元是不一樣的。不過，從理性的觀點(diǎn)來看，這兩件事應(yīng)該沒有兩樣：兩者都表示淨(jìng)值少了100元。研究顯示，損失所造成的心理沖擊、是賺錢約兩倍。
從交易上來說，損失趨避會(huì)影響一個(gè)人遵守制式交易系統(tǒng)的能力，原因是，遵守系統(tǒng)而導(dǎo)致?lián)p失、要比遵守系統(tǒng)而賺錢感覺更為強(qiáng)烈。同樣是賠錢，因遵守規(guī)則而導(dǎo)致?lián)p失，絕對(duì)要比錯(cuò)失某個(gè)機(jī)會(huì)、或忽略該系統(tǒng)還要難以承受。因此，損失一萬元、感覺起來就像是錯(cuò)過賺得兩萬元一樣扼腕。
沉沒成本效應(yīng)
在商業(yè)界，沉沒成本是指已經(jīng)投入、無法取回的成本。舉例來說，已經(jīng)用在某個(gè)新科技研究上的投資，就屬于沉沒成本。沉沒成本效應(yīng)是指人們?cè)谧鰶Q策時(shí)，傾向過于重視已經(jīng)花掉的金額、也就是沉沒成本。
比方說，ACME公司已投入一億美元來發(fā)展製造筆記型電腦螢?zāi)坏哪骋患夹g(shù)?，F(xiàn)在，假設(shè)這筆投資花光后，公司發(fā)現(xiàn)，另外一種技術(shù)明顯高明許多，而且比較可能在限期內(nèi)創(chuàng)造出理想結(jié)果。完全理性的做法會(huì)是，權(quán)衡改採新技術(shù)的未來成本、以及繼續(xù)使用現(xiàn)有技術(shù)的未來支出，然后，僅根據(jù)未來效益和支出來做出決定，完全不考慮過去已經(jīng)花掉多少錢。
然而，沉沒成本效應(yīng)會(huì)讓決策者把已經(jīng)花掉的金額列入考量，而且，他們會(huì)認(rèn)為，如果此時(shí)更換製造技術(shù)，那么之前那一億美元就等于白白浪費(fèi)。即使未來在製造筆記型電腦螢?zāi)簧?，?huì)花兩、三倍的支出，他們還是可能曾決定維持原技術(shù)。
沉沒成本效應(yīng)所導(dǎo)致的不智決策，最容易在集體決策時(shí)發(fā)生。
這種現(xiàn)象對(duì)于交易有何影響呢？想想一個(gè)典型的新手，期望自己的第一筆交易有2，000美元的獲利。買進(jìn)時(shí)，他把停損點(diǎn)設(shè)在1，000美元的損失。幾天后，這筆交易部位帳面上已損失500美元。再過幾天，帳面損失已達(dá)1，000美元：高于交易帳戶的百分之十。該帳戶價(jià)值以從一萬美元跌至不到9，000美元。這剛好也是這名交易員之前所設(shè)定認(rèn)賠殺出的停損點(diǎn)。
此時(shí)，交易員考慮是該確切執(zhí)行停損、損失1，000元賣出，還是該繼續(xù)持有這個(gè)部位，想想認(rèn)知偏差曾如何左右他的決定。如果他決定認(rèn)賠殺出，損失趨避效應(yīng)會(huì)加劇他的痛苦。
他相信只要不退場(chǎng)，市場(chǎng)就可能止跌回升，讓他轉(zhuǎn)虧為盈。沉沒成本效應(yīng)會(huì)讓決策者想盡辦法不浪費(fèi)已經(jīng)投入的1,000美元、而忽略市場(chǎng)未來真正走向。因此，這名交易新手決定繼續(xù)持有部位，不是因?yàn)樗J(rèn)為市場(chǎng)將止跌回升，而是因?yàn)樗幌霌p失那1,000美元。那么，如果價(jià)格繼續(xù)下跌，他的帳面損失增為2,000美元時(shí)，他會(huì)怎么做呢？
理性思維會(huì)告訴他應(yīng)該出場(chǎng)。不管他之前對(duì)市場(chǎng)的展望如何，市場(chǎng)的實(shí)際表現(xiàn)顯然告訴他；他是錯(cuò)的，因?yàn)閮r(jià)格早已跌破他原來的停損點(diǎn)。不幸的，在這個(gè)時(shí)候，以上兩種認(rèn)知偏差更為強(qiáng)烈?，F(xiàn)在，地想要避免的損失已經(jīng)加大，更加難以承受。對(duì)于許多人來說，這種行為會(huì)一直持續(xù)下去，直到賠光所有金錢、或者在損失幅度達(dá)到三成至五成、實(shí)際損失已達(dá)原來停損的三至五倍時(shí)，恐慌地出場(chǎng)。
網(wǎng)路熱潮高漲時(shí)，我在硅谷工作，當(dāng)時(shí)有很多朋友在高科技公司擔(dān)任工程師或行銷人員。有些人因?yàn)楣拘律鲜?，手上的股票選擇權(quán)價(jià)值達(dá)上百萬美元。從西元1999年底到2000年初，他們看著公司股票價(jià)格一天天上揚(yáng)。直到兩千年，股價(jià)開始下跌，我問他們什么時(shí)候才要把手上股票賣掉。所得到的答桉多半大同小異：「如果股價(jià)回升到X元，我就會(huì)賣掉?！?/span>
他們?cè)O(shè)定的這個(gè)價(jià)格遠(yuǎn)比當(dāng)時(shí)的股價(jià)高出許多。這些沒有及時(shí)賣出的朋友，多半眼睜睜地看著手上的股票價(jià)值跌到剩下十分之一、甚至百分之一。股價(jià)跌得越多，等待的理由就越正當(dāng)。他們會(huì)這么說：「我已經(jīng)損失了兩百萬美元，再多個(gè)幾十萬元有什么差別？」
處分效應(yīng)
處分效應(yīng)是指投資人傾向賣出上漲的股票、留住下跌的股票。有人說這種效應(yīng)和沉沒成本效應(yīng)有關(guān)，因?yàn)閮烧叨甲C明人們不想面對(duì)之前的決定未能奏效的現(xiàn)實(shí)。同樣的，想要鎖住賺錢交易的念頭，就是從想要避免損失獲利而來。對(duì)于有這種傾向的交易人來說，因?yàn)樘绔@利了結(jié)，而難以彌補(bǔ)巨額損失。
結(jié)果偏差
結(jié)果偏差是指以結(jié)果論成敗，而不管決策當(dāng)時(shí)是否做了正確決定。人生充滿不確定性。有許多牽涉到風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的問題，都沒有正確的答桉。因此，人們只能做出他認(rèn)為理性、看起來正確的決定，但由于預(yù)料之外與難以預(yù)料的情況，做出的決定未必能產(chǎn)生理想結(jié)果。
結(jié)果偏差讓人們過于強(qiáng)調(diào)實(shí)際發(fā)生的事情，而忽略了決策本身的好壞。在交易時(shí)，就連正確做法也會(huì)造成虧損交易，甚至損失接踵而來。這些損失會(huì)讓交易人對(duì)自己和他們的決策過程產(chǎn)生懷疑，而由于他們一直以來所使用的方法產(chǎn)生負(fù)面結(jié)果，因此完全加以推翻。下一個(gè)偏差讓這個(gè)問題更加嚴(yán)重。
近期偏差
近期偏差是指人們傾向特別重視最近的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)。昨天的交易要比上週或去年的交易來得重要。兩個(gè)月的虧損交易和之前六個(gè)月的獲利交易一樣重要、或更為重要。因此，近期幾筆交易的成績足以讓多數(shù)交易人懷疑他們的交易方法和決策過程。
定錨效應(yīng)
定錨效應(yīng)是指人們做決策時(shí)若牽涉到不確定性，常常會(huì)過份依賴既得的資訊。他們可能會(huì)鎖定近日的某個(gè)價(jià)格，然后看目前價(jià)格與該價(jià)格的關(guān)係來做決定。這就是我那些朋友一直不愿賣股票的原因之一：他們把股價(jià)鎖定在近日高點(diǎn)，然后把目前價(jià)格與這些高點(diǎn)做比較。兩相比較之下，時(shí)價(jià)總是顯得過低。
跟風(fēng)效應(yīng)
人們往往相信許多人所相信的事情，這種現(xiàn)象叫做跟風(fēng)效應(yīng)、或是群體效應(yīng)(herd effect)。跟風(fēng)效應(yīng)是造成價(jià)格泡沫化末期、漲勢(shì)銳不可擋的部份原因。
少數(shù)法則
輕信少數(shù)法則的人，相信少量樣本足以代表整體。在統(tǒng)計(jì)學(xué)上，有個(gè)大數(shù)法則(law of larg enumbers)，是指樣本數(shù)量夠大，其結(jié)果便能非常接近母體平均。該法則是民意測(cè)驗(yàn)的基礎(chǔ)。從人口中隨機(jī)取樣500人，所得到的結(jié)果，足以用來預(yù)測(cè)兩億或更多人口的意見。
相反的，極少量的樣本無法反映整體。舉例來說，如果某個(gè)交易策略在六次的測(cè)試中、有四次奏效，多數(shù)人會(huì)說這是個(gè)好策略。
摘自「海龜投資法則：揭露獲利上億的成功秘訣」
作者：克提斯．M．費(fèi)斯
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