「提示」這篇文章會涉及到專業(yè)術(shù)語以及簡單的計(jì)算，需要花點(diǎn)時(shí)間和耐心閱讀。如果你想了解投資市場，這點(diǎn)時(shí)間和耐心一定是值得的。

最近，聽到不少人都在問，IRR到底是啥，今天就花點(diǎn)時(shí)間講講IRR，中文叫做內(nèi)部收益率。

【內(nèi)部收益率】本來是財(cái)務(wù)上的專業(yè)術(shù)語，通常和【凈現(xiàn)值】成對出現(xiàn)，用來評估一個(gè)項(xiàng)目是否值得投資。尤其是工程項(xiàng)目，開始之前，都會有人做預(yù)算，根據(jù)內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值評估一下是否值得投資。

定義如下（可跳過定義直接往下看）：

內(nèi)部收益率，簡寫IRR（Internal Rate of Return ），就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。

聽起來十分拗口，這個(gè)定義里出現(xiàn)的幾個(gè)名詞，比內(nèi)部收益率更難理解。我們來解釋下這些專業(yè)術(shù)語。

01 凈現(xiàn)值，NPV（Net Present Value）

我們先來看凈現(xiàn)值，簡稱NPV（Net Present Value），是指未來收到的所有現(xiàn)金流折現(xiàn)到現(xiàn)在的總額，減去支出的所有現(xiàn)金流折現(xiàn)到現(xiàn)在的總額。

還是很費(fèi)解，沒關(guān)系，我們一點(diǎn)一點(diǎn)解釋。

現(xiàn)值，就是現(xiàn)在的價(jià)值。為什么會有現(xiàn)值的概念？因?yàn)殄X是有時(shí)間價(jià)值的。一年后的100塊錢和現(xiàn)在的100塊錢，價(jià)值是不一樣的。哪個(gè)更值錢？當(dāng)然是現(xiàn)在100塊錢更值錢了。為什么呢？

可以從兩方面去理解：

第一，錢是可以帶來利息的，現(xiàn)在的100塊錢存在銀行里，假設(shè)銀行利率為2%，那一年后，這100塊錢就變成了102塊，當(dāng)然比一年后的100塊錢值錢；

第二，因?yàn)橛型ㄘ浥蛎?，一年后的物價(jià)會上漲，一年后的100塊錢肯定沒有現(xiàn)在的100塊錢購買力強(qiáng)。所以，一年后的100塊錢就貶值了，肯定沒有現(xiàn)在的100塊錢值錢。

一年后的100塊錢，放到現(xiàn)在，到底值多少錢呢？這就是現(xiàn)值的概念：未來的錢折合到現(xiàn)在，在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)的價(jià)值，就是現(xiàn)值。

比如說，利率為2%，一年后的100塊錢，折現(xiàn)到現(xiàn)在的價(jià)值就是：

了解了現(xiàn)值，我們再來看凈現(xiàn)值。

凈現(xiàn)值，就是收入的現(xiàn)值減去支出的現(xiàn)值，凈賺的部分。

投資一個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，意思就是，這個(gè)項(xiàng)目在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，能凈賺多少錢。

舉個(gè)例子——比如說，有一個(gè)項(xiàng)目，現(xiàn)在需要投資200萬，第一年收回現(xiàn)金流105萬，第二年收回現(xiàn)金流120萬。兩年之后，項(xiàng)目結(jié)束。

現(xiàn)金流情況：

第0年：投資200萬（-200萬）

第一年：收回105萬（+105萬）

第二年：收回120萬（+120萬）

那這個(gè)項(xiàng)目賺了多少錢？

有人會說，賺了25萬（105+110-200=25）。

這個(gè)答案是不對的。

因?yàn)橘Y金是有時(shí)間價(jià)值的。

一年后的100萬，和現(xiàn)在的100萬，價(jià)值是不一樣的。

為什么不一樣呢？我們在上面已經(jīng)說過，不管是從利息的角度考慮，還是從通貨膨脹的角度考慮，現(xiàn)在的100萬都比一年后的100萬更值錢。

劃重點(diǎn)：

那這個(gè)項(xiàng)目到底賺多少錢，應(yīng)該怎么算呢？

應(yīng)該把這三筆現(xiàn)金流，折現(xiàn)到同一時(shí)間點(diǎn)，才能比較到底是投資的多，還是收回的多。在不同時(shí)間點(diǎn)的錢，是不能直接相比的。

凈現(xiàn)值，就是折現(xiàn)到現(xiàn)在的凈值。先折現(xiàn)到現(xiàn)在，再用收入減去支出。

用市場上的無風(fēng)險(xiǎn)收益率作為折現(xiàn)率來計(jì)算。市場上的無風(fēng)險(xiǎn)收益率，一般以長期國債收益率代替。

①折現(xiàn)到現(xiàn)在

假設(shè)這個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，一年后收回的105萬，折現(xiàn)到現(xiàn)在也就是105/1.05=100（萬）。

兩年后的120萬，先折現(xiàn)到一年后，是120/1.05=114.29（萬），再從一年后折現(xiàn)到現(xiàn)在，是114.29/1.05=108.84（萬）。

②收入-支出

所有現(xiàn)金流折現(xiàn)完畢，再來計(jì)算凈現(xiàn)值，也就是這個(gè)項(xiàng)目能賺多少錢。

收到的所有現(xiàn)金流的現(xiàn)值是：100+108.84=208.84（萬）；

支出的現(xiàn)金流的現(xiàn)值，就是現(xiàn)在投資的金額，也就是200萬元。

收入-支出=208.84-200=8.84（萬）。也就是投資這個(gè)項(xiàng)目，能賺8.84萬元，即凈現(xiàn)值NPV=8.84萬元。

再來看一遍計(jì)算過程：

如果給定一個(gè)折現(xiàn)率，比較兩個(gè)項(xiàng)目，凈現(xiàn)值越高的項(xiàng)目越好，說明這個(gè)項(xiàng)目越賺錢。

在公司預(yù)算有限的情況下，通常會選擇一個(gè)凈現(xiàn)值最高的項(xiàng)目投資。

02 內(nèi)部收益率，IRR（Internal Rate of Return ）

說完凈現(xiàn)值，再來看內(nèi)部收益率。

內(nèi)部收益率，就是使得凈現(xiàn)值等于0的年化收益率。

換句話說，計(jì)算凈現(xiàn)值的時(shí)候，是知道所有現(xiàn)金流的時(shí)間和金額，以及折現(xiàn)率的，根據(jù)這些來求出凈現(xiàn)值。

現(xiàn)在要計(jì)算內(nèi)部收益率的時(shí)候，是知道所有現(xiàn)金流的時(shí)間和金額，假設(shè)凈現(xiàn)值為0，根據(jù)這些來求出內(nèi)部收益率。

舉個(gè)例子——同樣上面的項(xiàng)目：

現(xiàn)在投資200萬；

第一年收回105萬；

第二年收回120萬；

要使得凈現(xiàn)值為0，假設(shè)內(nèi)部收益率為r；

就有以下等式成立：

用金融計(jì)算器，可以算出r=8%，即內(nèi)部收益率為8%。

講到這，有人就會問，凈現(xiàn)值為0，那不就是不賺錢嗎，計(jì)算內(nèi)部收益率是不是就沒有意義了呢？

當(dāng)然不是。因?yàn)椴煌捻?xiàng)目計(jì)算出來的內(nèi)部收益率是不同的，在凈現(xiàn)值都為0的情況下，當(dāng)然內(nèi)部收益率越高越好。

和無風(fēng)險(xiǎn)收益率5%相比，內(nèi)部收益率8%更高。也就是投資到項(xiàng)目中，項(xiàng)目的收益率比無風(fēng)險(xiǎn)收益率更高，是一個(gè)值得投資的項(xiàng)目。

如果計(jì)算出來的內(nèi)部收益率小于無風(fēng)險(xiǎn)收益率，那就不值得投資，還不如買債券賺錢。

總結(jié)：凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率

總結(jié)一下，凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率是一對概念，通常使用的時(shí)候，是固定一個(gè)值，計(jì)算出另一個(gè)。

比如使用無風(fēng)險(xiǎn)收益率作為折現(xiàn)率，計(jì)算出凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值越高的項(xiàng)目越賺錢。

或者，使得凈現(xiàn)值為0，計(jì)算出的折現(xiàn)率，就是內(nèi)部收益率，內(nèi)部收益率越高的項(xiàng)目越賺錢。

03 哪些投資品會使用內(nèi)部收益率？

在以上的計(jì)算中，我們能看到，不管是計(jì)算凈現(xiàn)值還是計(jì)算內(nèi)部收益率，前提都是知道所有現(xiàn)金流的時(shí)間和金額，包括支出的現(xiàn)金流和收到的現(xiàn)金流，也就是說，在現(xiàn)金流已知的情況下，才會用到內(nèi)部收益率這個(gè)概念，如果未來能收到多少錢都不知道，還說能計(jì)算出內(nèi)部收益率，那就是胡說八道。

所以，現(xiàn)在市面上的投資品，有哪些可以比較內(nèi)部收益率呢？

首先排除那些未來現(xiàn)金流不確定的，比如股票，基金，你都不知道明天是賺還是虧，用什么來計(jì)算內(nèi)部收益率呢？但凡承諾內(nèi)部收益率的都是耍流氓。

哪些會有確定的現(xiàn)金流呢？比如債券，年金險(xiǎn)等。債券是每半年付一次利息或者一年付一次利息，根據(jù)未來收到的利息和本金，折現(xiàn)到現(xiàn)在的金額，再減去買債券花掉的成本，可以計(jì)算出凈現(xiàn)值?；蛘呤沟脙衄F(xiàn)值等于0，計(jì)算出內(nèi)部收益率。年金險(xiǎn)同理，可以計(jì)算出凈現(xiàn)值，和內(nèi)部收益率。

綜上，股票、基金、信托之類的風(fēng)險(xiǎn)投資，根本就沒有內(nèi)部收益率這個(gè)概念，如果投資過程中，有人給你說這些產(chǎn)品的內(nèi)部收益率，請自行排坑。

04 內(nèi)部收益率和收益率有什么不同？

內(nèi)部收益率和收益率有什么不同呢？一般我們說到收益率比較多，收益率是可以指任何一段時(shí)間內(nèi)的收益率。

比如有人拿1萬元，投資股票，半年賺了700元，那這半年的收益率就是7%。兩年以后，1萬元變成了10800元，也就是賺了800元，那這兩年的收益率就是8%，年化收益率為4%。

注：這里為了方便，用的是算術(shù)平均，嚴(yán)格來說應(yīng)該用幾何平均，年化收益率應(yīng)該是3.9%。

說到收益率的時(shí)候，可以沒有時(shí)間限制，也就是投資期限不一定。

但是內(nèi)部收益率，默認(rèn)是年化的。

以一個(gè)兩年期的項(xiàng)目為例，內(nèi)部收益率為6%，意思就是，在投資期兩年內(nèi)，每年的年化收益率為6%，整個(gè)項(xiàng)目的收益率為12.36%，計(jì)算公式如下：

乍一看，這個(gè)6%的內(nèi)部收益率比股票兩年賺的8%低很多，其實(shí)這兩個(gè)收益率沒有可比性，因?yàn)閮?nèi)部收益率為6%說的是每年收益率6%，復(fù)利遞增，兩年投資期，總收益就是12.36%。

但是8%說的是這一段投資期內(nèi)，收益率為8%，這段投資期為兩年，兩年下來，收益只有8%，比12.36%的總收益少了很多。

這里還有一個(gè)重點(diǎn)、重點(diǎn)、重點(diǎn)：

內(nèi)部收益率是復(fù)利！復(fù)利！復(fù)利！

總有人愛比較股票和債券的收益率，比較基金和年金險(xiǎn)的收益率，其實(shí)，完全沒有可比性。孰優(yōu)孰劣，用以上方法對比自己琢磨一下。

再來劃一下重點(diǎn)：

05 看內(nèi)部收益率，到底在看什么？

說到最后，我們已經(jīng)知道內(nèi)部收益率的計(jì)算方法以及使用場景。

看不同產(chǎn)品的內(nèi)部收益率，我們到底在看什么呢？其實(shí)就是看年化收益率而已，就這么簡單，哪個(gè)年化收益率高，就選哪個(gè)，這樣就沒錯(cuò)了。一般在買債券或者買年金險(xiǎn)的時(shí)候，都會比較一下內(nèi)部收益率。

那為什么基金經(jīng)理或者理財(cái)顧問，也要給你強(qiáng)調(diào)內(nèi)部收益率呢，可能只是為了聽起來洋氣吧，吧，吧~

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寫在最后

終于講完了，你能看到最后，太不容易了。如果沒看懂，我建議你先不要做投資；如果想做投資，我建議你再多看幾遍，直到看懂為止?？炊院?，一定講給你身邊做投資的朋友們聽聽，以免他們不懂投資破產(chǎn)之后找你借錢?。?！

注：

（1）10000元投資股票，兩年之后，賺了800元，兩年收益率為8%。兩種算法的年化收益率如下：

（2）第一年和第二年回收的現(xiàn)金流折現(xiàn)，嚴(yán)格來說，應(yīng)該用不同的折現(xiàn)率，因?yàn)椴煌谙薜臒o風(fēng)險(xiǎn)收益率不同。為了方便理解，文中用的是同一個(gè)折現(xiàn)率，即假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%。